2026 年第一層 Outlook

在2025年代幣整體表現疲軟的背景下，第一層（L1）的活動日益分化，角色和敘事也日趨不同。 投機資金流向少數幾個高吞吐量的平台，而以太坊則通過第二層（L2）驅動的增長和費用的下降，鞏固了其作為結算和數據可用性中心的地位。 穩定幣鞏固了其作為生態系統核心應用的地位，最終催生了專門構建的“穩定鏈”。 與此同時，注重隱私、性能優化和麵向應用鏈的第一層也強化了自身的價值主張，構建了一個更加分散但又高度專業化的基礎層，為下一個週期做好準備。

投機與和解

2025 年 L1 代幣的零售需求仍然主要由投機驅動，而模因幣超級週期則繼續最清晰地體現了這一主題。 高吞吐量、充足的流動性和低廉的手續費使得 Solana 和 BNB Chain 成為容納這種交易流的理想場所。 在這一年的大部分時間裡，Solana 在 L1 去中心化交易所 (DEX) 的交易量方面保持著明顯的領先地位，僅在 6 月份短暫地被 BNB Chain 和 8 月份被以太坊超越。

來源：The Block、DeFiLlama

這種主導地位主要集中在前期。 1 月份 Solana DEX 的交易量創歷史新高，其中 $TRUMP 和 $MELANIA 的官方表情包佔據了很大一部分。 近一半（約48.5%）這項活動中，僅 Pump.fun 就貢獻了大約23%Solana 年初至今的應用收入中，啟動平台已成為網絡經濟的核心組成部分，並鞏固了其“賭場鏈”的聲譽。 隨著時間的推移，模​​因幣的勢頭逐漸減弱，Solana 在去中心化交易所 (DEX) 的主導地位被以太坊和 BNB 鏈更為均衡的份額所取代，凸顯了該網絡對少數模因催化劑的依賴性。

來源：The Block、defiLlama

以太坊的情況則截然不同。 它在去中心化交易所（DEX）交易量中的份額重新增長，這建立在其原本就佔據主導地位的去中心化金融（DeFi）基礎之上，其總鎖定價值（TVL）峰值超過……975億美元然而，即便如此以太坊月度交易量達到歷史新高，越來越多的日常活動發生在第二層網絡上，僅基礎層就處理了超過33億今年迄今為止的交易量與大約4.73億在主網上。 Pectra 硬分叉強化了這一轉變，它整合了執行層和共識層的優化，進一步鞏固了以太坊以 Rollup 為中心的路線圖。 同期，平均主網交易費用1 月 1 日，價格從約 7.25 美元跌至接近 0.19 美元的低點，這是自 2020 年初以來未見的水平，這鞏固了主網作為理想的結算和數據可用性層的地位。

與此同時，BNB Chain的複興結合了技術升級和文化復興的雙重動力。 在協議方面，Lorentz和Maxwell硬分叉將區塊時間從3秒縮短至0.75秒，使網絡能夠更好地應對突發活動。 在文化方面，CZ的總統赦免並宣布“BNB meme szn幫助將投機能量轉移到 four.meme 上，最終這大約佔了 4.meme 的份額。21.8%BNB Chain 年初至今的應用收入佔其總收入的很大一部分。圍繞這一投機性核心，BNB Chain 上的 DeFi 項目逐漸整合為更傳統的項目，包括 YZi Labs 支持的永續合約交易所 Aster（該交易所佔據有利位置，有望贏得永續合約去中心化交易所的市場份額）以及 Lista DAO（一個質押和借貸協議，其收入約為 [此處應填寫具體金額]）。188%今年迄今為止的總電視觀看量增長。

BNB Chain 最顯著的優勢在於其穩定幣交易活躍度。 經調整後（剔除機器人和其他人為通脹行為），BNB Chain 的平均交易活躍度超過……1.38億每月穩定幣轉賬量。 推動這一增長的兩項舉措尤為重要：一是“零手續費嘉年華”，它實現了主流穩定幣的免 Gas 費轉賬；二是 3 月份基於 BNB Chain 平台推出的 World Liberty Financial 的 1 美元穩定幣。 後者有效地使 BNB Chain 成為這一備受爭議、市值數十億美元的穩定幣的主要交易渠道，並將其定位為一個融合了網絡迷因、槓桿和支付的混合生態系統。

來源：The Block，ARtemis

穩定幣驗證產品與市場的契合度

穩定幣是2025年的主題之一。 超過900億美元的淨新增發行量使穩定幣總市值增長了約45%，比2024年的增長速度加快了約180億美元。 對於L1級穩定幣而言，這一增長與當年的幾個主要趨勢高度吻合：模因幣、永續期貨、機構採用以及預測市場。

來源：The Block、DeFiLlama

從百分比來看，Solana 和 Hyperliquid 是主要受益者。 在 Solana 平台上，隨著網絡迷因活動達到頂峰，穩定幣供應量在今年前 23 天內翻了一番，這主要得益於大約 1000 萬用戶的支持。 45億美元在新的USDC鑄造中。 發行速度在隨後的幾個月有所放緩，但該網絡年初至今仍實現了約159%的增長，PYUSD擴大至略高於7%Solana穩定幣的浮動發行量。 Hyperliquid起步較慢，但犯罪數量創歷史新高下半年，這推動了其穩定幣基礎年初至今增長約 118%，將流動性與衍生品活動直接掛鉤。

Aptos 和 Polygon 採取了更為機構化的發展路徑，其穩定幣供應量年初至今分別增長了約 142% 和 76%。 在兩條鏈上，10 月份的部署量約為5億美元BUIDL發揮了舉足輕重的作用，約佔Aptos淨新增發行量的57%，以及Polygon淨新增發行量的40%。 與此同時，預測市場的重要性日益凸顯，這意味著Polygon每日約有14%的USDC供應量鎖定在Polymarket合約中。

來源：The Block、DeFiLlama、RWA.xyz

穩定幣的激增通過以穩定幣為中心的L1層（或稱穩定鏈）的出現，進而影響到網絡設計本身。 這些網絡吸引了超過5.48億美元該公司已披露2025年的融資計劃，旨在提供專為穩定幣執行和結算而打造的環境。 穩定鏈並非在功能廣度上展開競爭，而是圍繞一些特定但高價值的應用場景進行優化，例如協議級合規性接口、簡化的費用模型或原生鏈上外匯交易。

來源：The Block，Plasmascan

Plasma 在推出不到三個月後便迅速成為該領域的早期領導者，其穩定幣供應量位居 L1 級第八。 然而，其採用率指標已從最初的峰值大幅下滑，活躍地址和交易量目前僅為早期水平的一小部分。 不過，由於 Stable 將於 12 月初正式上線，而 Circle 的 Arc 和 StriPE/Paradigm 的 Tempo 仍在測試網上，因此現在判斷穩定鏈能否持續長期穩定運行還為時尚早。

基礎層專業化

穩定鏈只是2025年向專業化L1鏈路轉變的一個體現。 雖然新型網絡可能仍然提供通用執行功能，但它們越來越多地圍繞著清晰的核心差異化特性進行組織，例如隱私性、性能或可定制性。 其結果是形成了一個更加細分的格局，用戶通過專門針對其特定需求優化的鏈來路由活動。

在此轉變過程中，人們對隱私問題的關注度達到了新高。 長期以來引領隱私網絡的門羅幣（Monero）在Qubic（一種“實用工作量證明”鏈）迅速奪取其大量算力後，一度成為爭議的焦點。 據報導，佔總算力的一半以上儘管 Qubic 將其行為描述為善意的，但許多觀察家認為這一事件是一次經濟攻擊，表明一個原本自主的網絡如何被外部行為者重新利用，成為其攫取收益的工具。

在門羅幣算力動蕩之後，Zcash 在 2025 年末意外地成為關注焦點。 多年來，Zcash 的表現一直遜於比特幣和門羅幣，但之後 Zcash 的價格卻上漲了約 100 倍。 661%今年迄今為止，Zcash 的市值一度短暫超過門羅幣，迫使業界重新審​​視長期以來關於透明度、合規性和隱私作為一項基本權利的假設。 Zcash 復興的關鍵驅動因素是其與 NEAR 協議完全集成Zcash 的跨鏈意圖堆棧允許零售和機構用戶“離開”透明鏈，在 Zcash 的屏蔽資金池中進行交易，並在不留下明顯痕蹟的情況下返回。 此次集成恰逢屏蔽行為的明顯轉變，Zcash 的屏蔽供應市場份額從 1 月份的約 9% 飆升至 11 月份的近 24%。

來源：The Block、ZECHub

Zcash 也為如何兼顧隱私和合規性提供了一個範例。 雖然 Zcash 交易默認是透明的，但用戶可以選擇完全加密的轉賬，並在需要時選擇性地披露詳細信息。 這種設計模式已經開始推廣，像 IOHK 的 Midnight Network 和 Digital Asset 的 Canton Network 這樣的新興 L1 加密網絡都各自實現了選擇性披露功能。 這些項目共同表明，一種新興的合規隱私網絡正在興起，它們既能保護機密性，又不犧牲可審計性。

以性能為導向的L1層網絡構成了另一大專業化支柱。 這些網絡旨在讓終端用戶感覺不到它們的存在，目標是實現Web 2級別的延遲，並提供可與中心化交易所媲美的交易體驗。 Monad在該領域佔據主導地位，其並行evm執行的承諾終於在11月底的主網上線中得以實現。 然而，由於上線初期市場環境不利，早期鏈上活動與數月的預期相比仍然較為溫和。 Fogo採用不同的技術棧，以SVM架構、Firedancer客戶端和精心挑選的驗證節點集來實現類似的目標，從而最大限度地降低延遲。 這兩個項目目前仍處於早期階段，但它們共同展現了生態系統縮小鏈上和鏈下交易性能差距的願望。

與這些發展並行的是應用鏈樞紐的興起，它們作為專用 L1 路由的協調層發揮作用。 在 Avalanche 上，這表現為一種擴展的子網架構，允許自定義 L1 路由設置自己的規範，同時仍然連接到主網絡以確保安全性和流動性。 Initia 則以基於 Rollup 的方式推進了相同的概念，將協調層與用於特定應用鏈的“交織”Rollup 堆棧相結合。 在這兩種情況下，差異化的體驗都是通過接入共享基礎架構的專用環境來實現的，而不是通過完全獨立的鏈來實現的。

第一層展望（2026 年）

儘管相關性標準不斷提高，但圍繞少數幾個網絡實現徹底整合仍然遙遙無期。 相反，底層格局很可能繼續碎片化，小眾的專業鏈會不斷興衰更替。 在這種環境下，互操作性和跨鏈通信變得至關重要。 通過抽象化各個L1層並無縫路由活動，這些系統可以提供主流應用所需的一致且直觀的用戶體驗。