為什麼美國加密貨幣法案在沒有舉行公開聽證會的情況下繼續推進？

• 2025年12月18日
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美國加密貨幣立法面臨的主要障礙不是黨派阻力，而是尚未解決的定義問題。

立法者們仍然將數字資產納入很久以前就已創建的監管類別中區塊鏈

區塊鏈本質上是一個由區塊組成的數字鏈，但並非傳統意義上的區塊鏈。 這些“區塊”由信息比特構成，當我們提到“區塊”和“鏈”時，指的是存儲在公共數據庫中的數字數據。 區塊鏈提供了一種創新的方式，可以自動且安全地傳輸信息。 交易始於一方創建區塊，然後由網絡中成千上萬甚至數百萬台計算機進行驗證。 這個去中心化的金融交易賬本不斷發展演進，持續添加新的數據。

區塊鏈之所以具有防篡改性，是因為每條記錄都是獨一無二的，擁有各自獨立的歷史記錄。 要篡改一條記錄，就需要更改包含數百萬條記錄的整個區塊鏈。 區塊鏈基於三大核心原則：去中心化、透明性和不可篡改性。

• 美國加密貨幣法案的延誤主要是由於政策定義懸而未決，而非政治阻力。
• 代幣分類對於確定 SEC 和商品期貨交易委員會

  商品期貨交易委員會

  商品期貨交易委員會監督
• 穩定幣的規則，尤其是關於收益率和激勵機制的規則，仍然存在爭議。

問題的核心在於如何對代幣進行分類。 資產被視為證券還是商品，決定了由哪個監管機構主導——美國證券交易委員會（SEC）還是美國商品期貨交易委員會（CFTC）。 如果不能就此達成共識，執法力度就會分散，合規預期也會變得不明確。

穩定幣暴露監管緊張局勢

穩定幣已成為另一個壓力點。 它們在支付和代幣化金融領域日益重要的作用，迫使立法者不得不面對一些棘手的問題，這些問題關乎它們的本質：它們應該像數字現金、投資產品還是銀行存款一樣運作？

最具爭議的爭論集中在收益或獎勵等激勵機制上。 一些立法者擔心這些機制會模糊穩定幣發行方和銀行之間的界限，而另一些立法者則認為過於嚴格的規定可能會抑制與美元掛鉤的數字資產領域的創新，而這些資產目前已被廣泛使用。

去中心化金融

去中心化金融（DeFi）是指建立在公共區塊鏈上的與金融相關的去中心化應用程序（dApp）的大類。

去中心化金融持續挑戰著傳統的監管邏輯。 許多協議無需中央運營商即可運行，這使得針對中介機構設計的合規規則難以適用。

國會對於現有框架是否能夠適用於分散式系統，還是需要完全採用新的方法，仍然存在分歧。 這種理念上的分歧是最難解決的問題之一，也是該法案進展緩慢的關鍵原因。

談判在公眾視野之外繼續進行

儘管本週沒有舉行正式的審議聽證會，但討論並未停止。 立法者和行業代表繼續進行私下會晤，重點在於縮小分歧，而不是推進投票。

最近，由參議院銀行委員會主席蒂姆·斯科特主持的一次閉門會議匯聚了兩黨成員和行業代表。 會議的目標並非推進程序性進展，而是完善措辭並對擬議規則進行壓力測試。

民主黨參議員馬克·沃納和凱瑟琳·科爾特斯·馬斯托積極參與了對行業代表和委員會工作人員的質詢。 與會者形容會議氣氛嚴肅但富有建設性，表明該法案的製定是通過私下協商而非公開對抗的方式進行的。

一條緩慢的道路，而非一條停滯的道路

雖然正式的立法程序預計將推遲到明年，但幕後持續的溝通表明立法工作仍在進行中。 進展是循序漸進的，受制於各種權衡取捨，而非時間表。

最終結果將取決於立法者能否彌合在分類、穩定幣和 DeFi 方面的差距——這些問題不僅限於加密貨幣，還涉及到美國金融監管本身的結構。