誰在主導加密監管？ CFTC 權力正在上升

作者：Jack InABinet 來源：bankless 翻譯：善歐巴，

隨著美國商品期貨交易委員會（CFTC）發布一系列具有深遠意義的監管指引，加密貨幣行業的機構化進程正實時推進，這些舉措也明確了該機構塑造行業發展方向的意圖。

上週，這家衍生品監管機構宣布，已註冊期貨交易所可正式推出加密貨幣現貨交易。 就在昨日，CFTC 又批准了一項為期三個月的試點計劃，允許註冊交易所將比特幣、以太坊或美元穩定幣用作交易抵押品。

本文將探討 CFTC 與美國證券交易委員會近期的監管發力點，以及這份 “監管明確性” 對加密貨幣行業未來的意義。

從嚴厲打擊到明確規範的轉變

加密貨幣行業對監管行動並不陌生。

多年來，監管行動的主要形式是執法追責 —— 監管機構起訴加密貨幣企業，指控其產品違反聯邦法律。 而近期，監管行動開始以不採取行動函的形式出現，即只要企業在規定範圍內運營，監管機構就會暫不介入。

加密貨幣行業長期以來一直呼籲監管層出台具有建設性的明確規則，切實拓寬加密貨幣的應用渠道。 如今，CFTC 的兩項最新公告，似乎正在兌現這一訴求。

隨著越來越多傳統金融交易所開設加密貨幣現貨市場，投資者獲取數字資產的渠道（從高波動加密貨幣到現實世界資產代幣化（RWA）市場）得到進一步完善。 同樣，隨著更多交易所開始接受數字資產作為抵押品，數字資產的應用場景也得到了拓展。

通過批准加密貨幣基礎設施與註冊交易所的整合，CFTC 從根本上提升了區塊鏈資產的實用價值。

監管發展藍圖

除了上述兩項舉措，美國金融監管機構正致力於推動全面的加密貨幣監管改革。 與此同時，SEC 也在為加密貨幣行業開發者制定市場結構監管指引。

CFTC 與 SEC 的監管工作均圍繞落實唐納德・特朗普總統的加密貨幣政策議程展開，其中 CFTC 推進 “加密貨幣衝刺計劃”，SEC 則負責實施 “加密貨幣項目”。

儘管目前具體實施細節尚未明確，但我們已知特朗普政府的政策議程要求（包括但不限於）：賦予 CFTC 監管非證券類數字資產現貨市場的明確權限；同時責成 SEC 制定清晰的指導準則，明確證券法與數字資產的適用銜接問題。

未來幾年，預計 CFTC 與 SEC 將敲定數字資產交易相關規則，從而推動合規數字資產在美國資本市場實現無障礙流通。

與此同時，隨著銀行從美聯儲（Fed）、聯邦存款保險公司（FDIC）、美國貨幣監理署（OCC）等監管機構獲得明確指引，數字資產將與傳統金融體系的融合程度不斷加深；而財政部、美國國稅局（IRS）等執法機構也將完善自身監管權限，確保區塊鏈領域的業務活動遵守美國法律法規。

合理監管還是權力越界？

經歷了拜登政府時期監管機構的嚴苛管控後，加密貨幣行業對特朗普政府時期監管層從底層重構監管框架的轉變表示熱烈歡迎。 但在這場數字資產監管權的爭奪中，監管機構存在權力越界的可能性，這仍是業內切實擔憂的問題。

例如，CFTC 的設立初衷是監管商品期貨市場，而非商品現貨市場。 如今該機構獲得了加密貨幣現貨市場的監管權，就掌握了判定哪些加密貨幣屬於數字資產商品的最終話語權 —— 這項此前從未下放的權力，其行使方式已十分接近監管越界。

若當前監管趨勢持續，特朗普政府有望將區塊鏈技術全面納入金融體系。 但為達成這一政策目標，政府可能會推出大範圍的新型金融管控措施，並擴大監管機構的監督權限，此舉也存在一定風險。

加密貨幣行業正毋庸置疑地邁入機構化時代：受監管交易場所正逐步向數字資產開放，銀行正籌備整合加密貨幣基礎設施，聯邦機構也在起草市場期待已久的數字資產監管規則。

但監管機構需要親自敲定這些規則的現狀，恰恰揭示了一個更深層的現實：一旦監管明確性以法規形式確立，那些不符合監管要求的創新嘗試，將再次淪為執法行動的打擊目標。