MSTR股票年初至今已下跌35%，Cantor下調12個月目標價，但維持“買入”評級。

關鍵見解

• Cantor Fitzgerald 將 MSTR 股票的 12 個月目標價下調了 60% 至 229 美元，但維持“買入”評級，認為對強制清算的擔憂被誇大了。
• 分析師表示，Strategy 擁有足夠的現金來支付 21 個月的股息，並且除非比特幣從當前水平下跌超過 90%，否則可以通過股權融資籌集資金。
• 由於 MSCI 指數剔除風險以及比特幣 2025 年表現疲軟（與黃金今年迄今為止 58% 的漲幅相比），MSTR 股票仍面臨壓力——今年迄今為止下跌了 35%。

截至 2025 年 12 月初，受比特幣拋售和指數擔憂的影響，MicroStrategy 的 MSTR 股票大幅下跌。

根據市場數據，MSTR股票今年迄今已下跌約35%，交易價格在180美元左右。

12 月 4 日，Cantor Fitzgerald 分析師將 MSTR 的 12 個月目標價從 560 美元下調至 229 美元，降幅達 60%，但值得注意的是，他們維持了“增持”（買入）評級。

Cantor 表示，此次降價反映了 MicroStrategy 對比特幣儲備價值的最新假設，但該公司強調，其對比特幣的長期前景依然看好。

MSTR股票的坎托爾分析

康托爾筆記重新計算了 MiCROStrategy 資產負債表中的比特幣部分，並降低了其比特幣緩存的假定每股價值。

儘管如此，該公司強調了幾個可以緩解恐慌的因素：Strategy 手頭有“足夠的現金”來支付大約 21 個月的股息，並且如果需要的話可以發行新的股票。

簡而言之，Cantor 的分析師認為，只有比特幣暴跌約 90% 的極端情況才會迫使 MicroStrategy 陷入困境。

該銀行還淡化了強制清算的擔憂，指出目前的比特幣價格必須大幅下跌才能耗盡 Strategy 的儲備。

儘管下調了目標價，Cantor 仍重申了其看漲觀點。 該公司分析師稱，近期比特幣股價的回調是“健康的”，並指出比特幣的長期發展勢頭依然強勁。

康托爾甚至設想了這樣一個場景：比特幣最終會超越黃金的市值，這凸顯了其對加密貨幣未來的信心。

該說明提醒投資者，Cantor Fitzgerald 本身是 MSTR 股票的主要股東（大約是第九大股東），這促使它對公司的前景保持務實的態度。

Cantor 還談到了短期市場壓力。 它承認，msci 對數字資產敞口的審查會在短期內構成“資金流動阻力”。

如果 MSCI 將持有大量加密貨幣的公司從主要指數中剔除，基金可能會重新調整其投資組合，減少對 MSTR 的持有。

然而，坎托認為這種風險是暫時的，而且在短期內“在某種程度上是合理的”，但從長遠來看，這並不是放棄該股票的理由。

比特幣持有量及公司展望

MicroStrategy（現已更名為Strategy Inc.）實際上已成為對比特幣的槓桿投資。 該公司目前其資產負債表上持有約 65 萬枚比特幣。 .

按當前價格（每枚91,000美元）計算，這批硬幣價值約593億美元。 相比之下，該公司的基本市值約為530億美元。

換句話說，Strategy 的市值現在大致與其加密貨幣持有量的價值持平（甚至略低於後者）。

這種大規模的比特幣敞口解釋了很多問題。 MSTR股票的波動性。 2025年中期，比特幣價格上漲時，MSTR表現優異。 但最近隨著比特幣價格下跌，該股也隨之暴跌。

例如，在比特幣於 11 月下旬跌破 90,000 美元，創下 2021 年以來最大單月跌幅後，Strategy 的股價在 12 月 1 日下跌了約 8%，創下一年來的新低。

相關性非常明顯：投資者將 MSTR 股票視為“比特幣替代品”，從而放大比特幣價格波動對股價的影響。

然而，該公司賬面上的財務狀況依然穩健。 坎托指出，Strategy持有的價值607億美元的比特幣遠遠超過其82億美元的債務。 而且，這些債務在2028年之前都不會到期。

該公司現金儲備充足，部分資金來自近期優先股的出售，這促使分析師們設立了股息儲備金。

MicroStrategy宣佈設立14.4億美元的資金儲備，以確保其優先股未來兩年的分紅。 管理層表示，這將有助於“應對短期市場波動”。