金磚國家去美元化進程加速，與此同時，美國再次開始印鈔。

美國將於2026年初重啟貨幣增發，而此時金磚國家正加緊努力降低全球貿易對美元的依賴，可謂正值關鍵時刻。 美聯儲已於2025年12月1日正式結束量化緊縮政策，這標誌著在經歷了三年從金融體系中抽取流動性之後，美聯儲將重新轉向資產負債表擴張。 就目前而言，這一舉措對全球市場意義重大。

美國增發貨幣引發市場波動，金磚國家美元走弱

美聯儲準備擴大資產負債表

這一轉變背後的機制實際上已經醞釀數月，並且已經波及到所有市場。 紐約聯儲主席約翰·威廉姆斯在11月透露，美國需要恢復印鈔，並解釋了這一決定的技術原因：

威廉姆斯還指出，確定儲備何時達到“”級別呈現出“儘管一些分析師預測美聯儲可能會在 2026 年第一季度重啟資產負債表擴張，但美聯儲在過去三年中通過量化緊縮政策，已將其資產負債表規模從約 9 萬億美元縮減至約 6.6 萬億美元，這一過程已從系統中移除資金，以幫助抑制通貨膨脹。

然而，目前的儲備水平已經降至危及金融體係正常運轉的程度。 銀行體系的運作依賴於我們所說的金融管道系統——一個由儲備、回購市場、抵押品、國庫券以及短期融資機制構成的網絡。 當儲備過低時，回購利率就會飆升，貨幣市場就會崩潰，正如2019年和2020年回購危機期間發生的那樣。

金磚國家通過購買黃金加速去美元化進程

雖然目前美聯儲的討論主要集中在美國印鈔問題上，但金磚國家一直在通過戰略舉措努力減少對美元的依賴。 2025年第二季度，各國央行共購買了166噸黃金。 與歷史季度平均水平相比，增幅高達 41%，而金磚國家實際上引領了這一擺脫美元計價資產的戰略轉變。

俄羅斯央行持有約2335噸黃金，緊隨其後的是中國，持有2279噸。 這兩個國家合計控制著金磚國家黃金儲備總量的約74%，這體現了它們在美聯儲近期宣布增發貨幣政策之際，致力於降低美元風險敞口的決心。 印度也持有879.98噸黃金，而巴西和南非的黃金儲備量較小，但都在增加。

這金磚國家去美元化戰略的重點是促進在貿易中使用本國貨幣。 與此同時，各國還建立了諸如新開發銀行之類的替代性金融機構。 這一運動的驅動力在於各國渴望獲得更大的經濟自主權，以及避免受到一些國家通過制裁將其視為美元“武器化”的威脅。

邁克·霍奇森SerABi Gold首席執行官指出，目前黃金生產商正處於有利的市場環境：

瑞·達利歐警告：危險的泡沫正在形成

橋水基金創始人雷·達里奧就美國2025年大規模印鈔、高資產估值和巨額財政赤字等因素發出了相當嚴厲的警告。 達里奧認為，美聯儲從縮減資產負債表轉向擴張，是典型的債務週期後期動態，這實際上可能會在不可避免的崩盤發生之前，大幅推高黃金和比特幣的價格。

在他的分析中，達利歐特別警告稱，此次貨幣寬鬆政策的時機異常特殊：

他將當前形勢比作1999年末甚至2010-2011年，當時強勁的流動性流入推高了估值，隨後市場出現大幅回調。 他認為，金磚國家去美元化努力加上美國計劃在2025年重啟貨幣增發，將造成前所未有的通脹壓力，可能導致市場動盪。

達利歐解釋說，美聯儲擴張資產負債表總會對市場產生影響。 這種影響包括系統流動性增加、實際收益率下降、估值上升，以及金融市場風險承擔行為增加。 所有這些都會給金融資產帶來更大的上行壓力，但這不可能無限期地持續下去。

美國恢復印鈔的消息與金磚國家美元加速貶值同時出現，為達利歐所描述的“……”創造了條件。“——這是緊縮措施最終刺破泡沫之前的最後階段的繁榮。可以合理預期，類似於1999年末或2010-2011年的情況，將會出現流動性的大幅激增，最終風險過高，必須加以抑制。”

政策轉變與美元儲備下降

需要考慮的一個重要因素是，杰羅姆·鮑威爾的美聯儲主席任期將於2026年5月到期。 特朗普總統將挑選他的繼任者，而特朗普曾多次批評美聯儲維持利率過高且降息行動過於緩慢。 一位與特朗普觀點一致的新任美聯儲主席可能意味著更為鴿派的貨幣政策，包括對通脹更高的容忍度以及更積極的降息——所有這些都將有助於促進經濟增長並提升市場流動性。

美元目前約佔世界外匯儲備的58%至60%，而美元在金磚國家貿易中的份額在短短八年間已從85%降至59%。 隨著金磚國家尋求替代支付方式並擴大黃金儲備，美元在金磚國家貿易中的份額下降速度正在加快。

全球各大央行已連續三年每年購入超過1000噸黃金，這構成了穩定的金價基礎，也證明了向硬儲備的轉變已成為系統性趨勢。 加之高企的股價、財政赤字、美國新印鈔票以及美聯儲可能採取的更為寬鬆的貨幣政策，市場觀察人士認為，未來市場波動性加劇的可能性已經存在。 此外，金磚國家美元的貶值也令本已脆弱的局面雪上加霜，這不僅使美元面臨挑戰的局面更加複雜，也加劇了當前重塑世界金融格局的外部地緣政治變化。