美國證券交易委員會（SEC）警告發行商，叫停3-5倍槓桿加密貨幣ETF——以下是監管機構暫停發行的原因
- 美國證券交易委員會暫停了3-5倍槓桿加密貨幣ETF的申請，理由是1940年證券交易法規定槓桿率上限為200%。
- Direxion、ProShares 和 Tidal 必須修改其提案才能獲得審議。
- 本輪週期槓桿率飆升，清算數量幾乎是上一輪的三倍。
這美國證券交易委員會政府剛剛叫停了一波高槓桿ETF提案浪潮，向幾家主要發行商發出正式警告信，有效阻止了3-5倍槓桿ETF的發行。 加密貨幣槓桿ETF的發行至少目前受到了限制。 美國證券交易委員會（SEC）裁定，Direxion、ProShares和Tidal等公司推出的此類產品將違反1940年《投資公司法》規定的槓桿限制，並責令它們修改相關文件。
美國證券交易委員會稱，槓桿率超過200%違反現行法律。
這美國證券交易委員會監管機構直接援引了1940年《投資公司法》，該法限制了基金相對於其未槓桿“參考投資組合”的風險敞口。 監管機構提醒申請人，風險敞口不得超過200%的風險價值，這意味著任何旨在實現三倍或五倍回報的ETF都自動被排除在外。
美國證券交易委員會（SEC）指出：參考投資組合設定了用於衡量風險的“無槓桿基準線”，任何超過2倍槓桿倍數的情況都違反了監管規定。 該機構告知發行人，在提交文件之前，他們必須將槓桿率降低到允許的範圍內。
監管機構罕見地當日發布警告
美國證券交易委員會（SEC）出人意料地迅速，在發出警告信的當天就將其公之於眾。 彭博社分析師強調了此次發布的緊迫性，稱這清楚地表明SEC希望投資者了解其對增值產品的擔憂——尤其是在數字資產市場經歷了一段動盪時期之後。
時機選擇非常巧妙。 就在十月份，加密貨幣市場遭遇劇烈的閃崩，單日蒸發了價值 200 億美元的槓桿頭寸，這是加密貨幣歷史上規模最大的清算事件。 該事件引發了業內對過度槓桿及其帶來的系統性風險的廣泛討論。
本輪週期槓桿率飆升
分析師表示，槓桿率正處於前所未有的高位。 根據 Glassnode 的數據，本輪市場週期內的清算數量幾乎是上一輪的三倍。
上個週期平均每日清算量：
• 多頭頭寸 – 2800萬美元
• 短線 – 1500萬美元
當前週期：
• 多頭頭寸 – 6800萬美元
• 空頭頭寸 – 4500萬美元
科貝西信函直截了當地總結了現狀：“槓桿作用顯然已經失控。”
槓桿ETF的需求激增——而這正是問題所在
2024年美國大選後，市場預期監管環境將更加寬鬆，這推動了槓桿加密貨幣ETF的需求飆升。 這些產品能夠在不伴隨期貨市場常見的追加保證金和強制平倉的情況下，提供更大的投資敞口。 但美國證券交易委員會（SEC）的擔憂依然存在：即使沒有追加保證金，槓桿加密貨幣ETF仍然可能帶來風險。 交易所交易基金（ETF）會迅速摧毀投資者的資金，尤其是在市場低迷甚至橫盤整理期間。
接下來會發生什麼？
如果ETF發行商想要重新提交申請，就必須修改其產品以符合2倍槓桿限制。 此舉也表明了美國證券交易委員會（SEC）更廣泛的立場：即使美國對現貨ETF和代幣化敞開大門，監管機構也不願放寬他們認為對保護散戶投資者至關重要的槓桿規則。
