摩根大通警告稱，MicroStrategy面臨被主要股指除名的風險
Micro戰略（現在Strategy），全球最大的企業股東比特幣該公司正面臨自五年前 Michael Saylor 開始將這家軟件公司轉型為槓桿比特幣工具以來最嚴重的結構性風險。
摩根大通的一份新報告發出警告，稱由於針對數字資產持有量超過總資產 50% 的公司的新規，該公司可能會被從主要股票指數（包括 MSCI 美國指數）中剔除。
msci美國指數是由MSCI（摩根士丹利資本國際）創建的主要股票市場基準指數。 它追踪美國大型和中型公司的表現，約占美國股市的85%。
MicroStrategy（$MSTR）過去一個月下跌了 40%，比歷史最高點下跌了 68%。
該公司持有649,870枚比特幣，平均購買價格為74,433美元。 按當前價格計算，比特幣價格進一步下跌 15%。 這將使MicroStrategy的全部比特幣頭寸轉為負值。
MicroStrategy 佔 2024 年所有股權融資的 16%——主要用於購買比特幣。
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MicroStrategy 佔 2024 年所有股權融資的 16%——主要用於購買比特幣。
閱讀更多Strategy的比特幣優先模式如何造成了結構性壓力點
Strategy公司的轉型始於2020年，當時Saylor開始將現金儲備兌換成比特幣，並通過發行債券來積累更多比特幣。 這種模式創造了一種獨特的“納斯達克比特幣”替代品：
多年來，這種策略一直奏效。 但隨著比特幣本週從12.6萬美元的歷史高點跌至8.9萬美元以下，這種飛輪效應已經減弱。
該公司的市場隱含淨資產值（mNAV）企業價值與比特幣每股價值的比率已跌至 1 倍左右，這意味著 Strategy 的股票現在幾乎完全與其持有的比特幣價值相符，幾乎沒有溢價。
正如摩根大通指出的那樣，溢價壓縮使得該公司無法發行高價股票來購買更多比特幣，而不會稀釋股東權益。
更多新聞：
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- 隨著淨資產值接近1，MicroStrategy股價較峰值下跌60%。
摩根大通發出嚴厲警告
摩根大通最新發布的研究報告筆記警告稱，該公司股價暴跌不僅僅是因為比特幣疲軟——指數規則現在可能會威脅到 Strategy 在主流股票基準中的地位。
分析師寫道：
MSCI正在權衡，數字資產持有量超過總資產50%的公司是否應該繼續符合傳統股票指數的納入資格。
如果該規則得到實施，那麼資產負債表以比特幣為主的 Strategy 公司將處於該標準的極端位置。
Thomas Lee、Michael J. Saylor 和 Dan Ives 於 2025 年 9 月 16 日在華盛頓特區以朋友身份出席 BTC、ETH 和 WLD 會議。
蓋蒂圖片社
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作者：Pooja RajkumARi摩根大通補充道：
近90億美元的Strategy流通股由被動型指數基金持有——這意味著任何剔除都將觸發強制機械拋售。 摩根大通在報告中提供的圖表顯示，Strategy近幾週的跌幅與比特幣走勢顯著背離，分析師表示，這“可能反映出市場對MicroStrategy被納入指數存在相當大的擔憂”。
分析師警告稱，比特幣處於“極度恐慌”狀態，或將進一步下跌。
發出這一警告之際，加密貨幣市場仍承受著巨大的壓力。
比特幣交易價格約為 85,000 美元。 跌至 2025 年 4 月以來的最低水平。 此次暴跌始於美國 10 月份就業報告“不及預期”，全球風險資產遭到拋售。
彭博社的邁克·麥格隆本週表示，比特幣目前正經歷類似2018年的暴跌，價格可能跌至1萬美元，並稱其圖表結構與上次大幅回調“驚人地相似”。 短短幾週內，比特幣價格已從峰值下跌超過4萬美元。
伯恩斯坦預計MicroStrategy股價有238%的上漲空間。
儘管市場動盪，但並非所有分析師都看空。
新的筆記伯恩斯坦頂級分析師 Gautam Chhugani 重申了對 Strategy 的買入評級，目標價為 600 美元，這意味著較當前水平有 238% 的上漲空間。
Chhugani認為，對比特幣被迫拋售的擔憂被誇大了，他寫道，Strategy公司仍然擁有充足的流動性和長期債務靈活性。 該公司最近進行了四個月來最大規模的比特幣購買，購入了價值8.356億美元的比特幣。
他還指出，即使在暴跌之後，比特幣的長期機構需求依然強勁，並認為如果比特幣價格企穩，那麼現在正是入場的好時機。
一月份的一項決定可能會重塑戰略
MSCI 1 月份的裁決將有效地決定 Strategy 能否繼續作為比特幣的主流股票替代品，還是會因為其前所未有的數字資產敞口而被推到公開市場的邊緣。
如果指數提供商繼續推進剔除比特幣的計劃，Strategy可能會面臨史上最大規模的結構性資金外流。 否則，該公司或將繼續扮演華爾街比特幣最高貝塔係數工具的角色。
無論如何，接下來的 60 天將決定這家最初在納斯達克上市的比特幣公司的未來。
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