美國股市創歷史新高，但信心跌至衰退以來的最低點

• 2025年11月8日
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• 16:03

美國股市屢創新高，但全國上下卻絲毫沒有欣喜若狂之感。

• 經濟學家大衛·羅森伯格警告說，創紀錄的股票財富掩蓋了經濟的深層疲軟。
• 美國股票投資組合的中位數已超過 30 萬美元，比 2020 年增長了兩倍。
• 儘管市場一片繁榮，但消費者信心卻跌至經濟衰退以來的最低點。

經濟學家大衛·羅森伯格認為，最近的這波上漲行情掩蓋了一個令人擔憂的失衡——華爾街的繁榮與普通民眾日益增長的悲觀情緒形成了鮮明的對比。

新財富幻覺

密歇根大學彙編的數據顯示，美國普通家庭的股票持有量目前已超過30萬美元，創歷史新高。 自2020年疫情爆發初期以來，這一數字增長了兩倍，反映出股票市場的飆升如何推高了家庭賬面財富。

然而，這種繁榮並未轉化為樂觀情緒。 羅森伯格指出，美國人對自身財務狀況的擔憂程度，比過去七十年任何一次經濟衰退時期都要低。 他認為，這種脫節表明，經濟的支撐並非來自廣泛的收入增長，而是來自過高的資產價格。

這不是泡沫嗎？ 下圖似乎印證了這一點。 個人資產負債表上的股票價值中位數首次突破30萬美元——比2020年4月增長了兩倍多。 與此同時，消費者信心指數卻低於過去11次經濟衰退的最低點……pic.twitter.com/CT67kncFxj

— David Rosenberg (@EconguyRosie)2025年11月7日

市場情緒處於衰退低點

根據密歇根大學的調查，消費者信心已暴跌至通常在經濟大幅衰退時期才會出現的水平。 歷史上，消費者信心與財富往往呈正相關——經濟擴張時上升，經濟衰退時下降。 但自2020年以來，這種模式已被打破。 財富飆升，而消費者信心卻暴跌，造成了羅森伯格所說的“脆弱的繁榮假象”。

市場頂部預警信號

羅森伯格是少數幾位預見到2008年金融危機的經濟學家之一，他認為當前的這種分化是一個警示信號。 他指出，這種感知財富與現實情緒之間的差距，往往預示著市場將出現重大調整。

“資產通貨膨脹

指商品和服務價格上漲，導致法定貨幣購買力下降的經濟概念。

能夠在不影響價格的情況下，快速將數字貨幣或代幣轉換為另一種資產或現金的能力。

儘管發出警告，股市仍持續上漲

儘管存在這些擔憂，標普500指數依然持續攀升，近期突破了6700點大關。 看漲者認為這是市場韌性的證明；而像羅森伯格這樣的懷疑論者則認為泡沫正在逐漸消散。

9月份，他曾警告稱，由於估值過高而盈利無法支撐，美國股市正進入“泡沫區域”。 如今看來，他的警告極具先見之明，因為儘管股票投資組合屢創新高，但市場情緒卻跌至新低。

脆弱的根基

羅森伯格的分析得出的結論很簡單：市場繁榮並不能保證經濟健康。 信心與財富之間日益擴大的差距，或許是市場在現實追上市場之前的最後警告。

歷史經驗表明，建立在樂觀情緒和過高估值之上的高峰往往以同樣的方式結束——突然崩盤。