加密貨幣預測市場的歷史：Polymarket 和 Kalshi 如何在擁擠的市場中脫穎而出

洲際交易所的舉動投資高達20億美元 進入 聚合市場和 Kalshi 的 3 億美元融資將加密貨幣領域一個曾經的小眾領域變成了主流交易類別.

Running Point CaPItal Advisors 合夥人兼首席信息官邁克爾·阿什利·舒爾曼 (Michael Ashley Schulman) 表示：“ICE 的真正收益不僅僅是清算合約，而是將數據貨幣化，將賠率作為情緒因素與利率和信貸一起出售，每個謠言都會產生費用。”路透社.

但預測市場的繁榮是多年技術實驗、監管鬥爭和產品重新思考的結果，而不是一時的趨勢。

Augur 和 靈知 在哪裡？

早在 Polymarket 和 Kalshi 出現之前，去中心化預測市場領域就已經擠滿了Gnosis，其在 2020 年 8 月的峰值時鎖定的總價值超過 8500 萬美元，其次是 Augur，鎖定的總價值超過 1300 萬美元，數據來自 DeFiLlama。

Augur 在ICO時代由 Joey Krug、Jack Peterson 和 Jeremy Gardner 於 2014 年創立，於 2018 年上線，承諾建立具有原生聲譽代幣 (REP) 和用於報告結果的預言機系統的去中心化預測市場。

雖然這個想法在紙面上很紮實，但早期用戶很快就遇到了實際問題。 第三方節點服務參差不齊，區塊鏈同步問題以及當時高昂的以太坊 Gas 費用拖累了市場發展。

正如 Alchemy（一家也為 Augur 提供服務的區塊鏈基礎設施公司）所解釋的那樣，一篇博客文章最初，Augur 推出了一項“免費的第三方節點服務，該服務速度慢、不可靠，並且經常提供不正確的區塊鏈數據”，導致該項目耗費了數月的恢復工作。

Alchemy 產品負責人 Mike Garland 向 The defiant 解釋說，Augur 和 Gnosis“在區塊鏈尚處於起步階段時就開始在加密軌道上構建預測市場，測試去中心化應用程序的極限，因此是先驅者”。

他補充道：“他們面臨的許多技術障礙，如可擴展性、交易成本和錢包用戶體驗，反映了當時以太坊的總體狀況。”

加蘭指出，POLymarket 現在也在使用 Alchemy 的產品。

一些 建議Augur 在其代幣上操之過急，在平台擁有真正的用戶或流動性之前就進行了炒作和籌集資金，然後又花了數年時間才在以太坊上開發出一款基本的應用程序。 Odyssey Finance 首席執行官 Zane Hauffman 指出在 X 帖子中在過去，Augur“真的很糟糕，並且在實際推出之前被炒作了很多年”。

“你需要下載一個桌面應用程序，這是一個以太坊完整節點，你需要維護它才能使用它。光是連接就花了幾個小時。Gnosis v1（OMen）至少還能用，”Hauffman 寫道。

正如 DefilLlama 創始人@0xngmi在 X 帖子中指出，“最瘋狂的是，Augur 曾經一度位居第一，如果他們繼續堅持下去，他們本可以獲得 PolymARket 90 億美元的估值。”

Defiant 多次聯繫 Augur 聯合創始人之一 Krug 徵求意見，但未收到回复。

新對手基金會

Gnosis 是 Polymarket 進入該領域之前最大的預測平台，但它走的卻是一條截然不同的道路。

與急於推出代幣並努力吸引用戶的 Augur 不同，成立於 2015 年的 Gnosis 首先專注於構建工具：其條件代幣框架允許任何人創建市場並將事件結果轉化為可交易的代幣。

到 2020 年 7 月，Gnosis 停止運行其消費者預測網站，並專注於其核心技術，而社區運營的集體 DXdao 則利用該技術構建了 Omen，這是一個用於交易事件結果的去中心化平台。

諷刺的是，Gnosis 的技術成為了後來贏家（如 Polymarket）的關鍵因素，Polymarket 在 Polygon 上運行 ERC-1155 形式的結果代幣，而 Gnosis 本身則將重點轉移到其他項目，如 Safe、CoW Exchange 和 Gnosis Chain，減少了面向消費者的預測市場投入。

Gnosis 尚未回應 The Defiant 的置評請求。

Polymarket 和 Kalshi 有何不同

Polymarket 和 Kalshi 試圖解決兩個基本問題：“流動性從何而來？”以及“對於我關心的客戶來說，該產品是否合法可靠？”

Polymarket 的優勢在於較低的投注門檻、簡潔的用戶界面、低成本的投注渠道以及強大的鏈上精神。 利用 Gnosis 的條件代幣原語，它將結果倉位鑄造為 Polygon 上的 ERC-1155 代幣，從而將每筆交易的費用降至最低。 鏈下/鏈上混合訂單簿可為散戶提供近乎即時的成交和熟悉的訂單類型。

然而，儘管有這些優勢，Polymarket 作為通用市場准入預言機，其解決機制的可靠性仍然難以保證。 經常引發爭議， 經常 偏愛鯨魚超過平均水平的交易者。

Kalshi 走了一條不同的道路，優先考慮法律確定性和機構分佈，進行鏈下訂單匹配、託管和清算，而不是建立在區塊鏈上本地運行的市場。

這種模式將結算、客戶託管和合規性保持在傳統金融軌道和監管機構的監管範圍內。 2020年11月，Kalshi 的出現帶來了回報。 獲得批准獲得商品期貨交易委員會的批准，成為美國首個受聯邦監管的此類預測市場。

為了彌合差距，Kalshi僱用加密貨幣影響者 John Wang 正在尋求加深與加密貨幣社區的聯繫。

相比之下，Polymarket 則在海外運營。 然而，最近的發展表明，該公司也計劃進軍美國市場，例如今年 7 月，該公司收購了Qcex，一家受監管的衍生品交易所和清算所，以 1.12 億美元的價格收購 Polymarket，為 Polymarket 提供必要的監管批准。

據稱該公司還計劃推出其原生代幣 POLY，但具體細節和時間尚未披露。