投資公司 William Blair 稱 Circle 為“最重要的”穩定幣參與者
投資銀行 William Blair 表示，Circle (CRCL) 是穩定幣生態系統中最重要的參與者，該公司首次對該公司進行評級為“優於大盤”，並給出長期看漲論點。
報導稱，該公司將 Circle 視為從法定貨幣支付向基於區塊鏈的支付轉變的核心力量，特別是在跨境 B2B 交易領域，該市場價值高達 24 萬億美元。
該銀行的理念基於這樣一種信念：以 USDC 為主導的穩定幣商業模式將取代法幣在全球商業支付領域的地位。 Circle 主要通過 USDC 儲備產生的利息盈利，隨著越來越多的機構採用穩定幣進行更快、更便宜的國際轉賬，預計其收入來源將進一步增長。
William Blair 預測，到 2027 年，USDC 的市值將翻一番，達到近 1500 億美元。 在這種情況下，Circle 的調整後 EBITDA 可能超過 10 億美元，隨著公司業務多元化，超越其最大的分銷合作夥伴 Coinbase (COIN)，利潤率也將隨之提升。
雖然 Circle 目前的收入模式嚴重依賴美國國債收益率，但該銀行認為，真正的優勢在於 Circle 正在建設的基礎設施，以推動 USDC 的商業化應用。 Circle 支付網絡 (CPN) 是一個基於智能合約的系統，旨在連接銀行、區塊鍊和金融科技公司；而 Arc 是一個專用的 Layer-1 區塊鏈，與以太坊兼容，是 Circle 的長期投資重點。
Circle 最大的風險，也就是發行銀行票據，在於時機。 USDC 目前的大部分用途仍然局限於加密貨幣交易，而非商業領域。 穩定幣在商業領域的更廣泛應用尚需時日。
降息雖然降低了 Circle 的收益，但諷刺的是，它可能會通過降低持有穩定幣而非法定貨幣的機會成本來幫助推動 USDC 的採用。
監管透明度是另一個障礙。 《GENIUS法案》為美國穩定幣監管奠定了基礎，但收益發行和代幣分類方面仍存在不確定性。
該報告還強調了這對 Coinbase 的影響，Coinbase 賺取了 USDC 儲備收益的一部分，並且是 Circle 最大的分銷合作夥伴。 William Blair 認為，Coinbase 作為 USDC 應用的戰略參與者被低估了，並預計其在生態系統中的角色將帶來強勁的收入增長。
儘管Circle的股價溢價——相當於2026年預期EBITDA的57倍——但該銀行認為，考慮到其長期盈利潛力，估值是合理的。 如果Circle成功使USDC成為跨境貿易的全球默認貨幣，那麼這種溢價可能會帶來回報。
