Bitwise 首席投資官：Solana 將成為下一個爆點

撰文：Matt Hougan，BitWise 首席投資官

編譯：Luffy，Foresight News

過去 18 個月，加密貨幣實現高回報的 「配方」 十分明確：加入 「交易所交易產品（ETP）資金流​​入」 這一劑原料，再搭配 「企業資金庫大規模增持」，如此一來，便能收穫豐厚回報。

比特幣正是遵循這一配方，從 2024 年 1 月的 4 萬美元漲至如今的 11.2 萬美元；以太坊則在 2025 年 4 月採用了同樣的策略，此後價格翻了三倍，達到 4500 美元。

這一 「配方」 奏效並不意外，本質上是經典的供需規律在起作用：

• 自 2024 年 1 月 11 日以來，比特幣網絡共產出 322,681 枚比特幣，而 ETP 與企業的買入量卻超過 110 萬枚；

• 自 2025 年 4 月 15 日以來，以太坊網絡產出 388,568 枚 ETH，但 ETP 與企業的增持量高達 740 萬枚。

當需求超過供給時，價格自然會上漲。

為何我認為 Solana 將成為下一個爆點？

Solana 已具備複製上述路徑的條件。

多家發行機構，包括 Bitwise、Grayscale、VanEck、富蘭克林鄧普頓、富達、景順及 Canary Capital 已提交申請，擬推出現貨 Solana ETP。 美國證券交易委員會（SEC）將在 2025 年 10 月 10 日或之前對這些申請作出裁決，這意味著 2025 年第四季度可能會有多家機構同步推進現貨 Solana ETP 的發行。

與此同時，在剛剛過去的周末，三家頭部機構 Galaxy Digital、Jump Crypto、Multicoin Capital 共同向一家公開交易的大型 Solana 資金庫公司 Forward Industries 承諾注入 16.5 億美元現金及穩定幣。 交易完成後，這家新公司將開始買入 SOL 代幣、進行質押，並力求實現超額回報。

值得注意的是，Forward Industries 已任命 Multicoin Capital 聯合創始人 Kyle Samani 為董事長。 Multicoin 是 Solana 最早的投資方之一，而 Samani 更是 Solana 最具說服力且立場最堅定的推動者之一。 此前，Michael Saylor 以比特幣資金庫公司 Strategy 執行董事長的身份，在推廣比特幣方面發揮了關鍵作用；Tom Lee 則以以太坊資金庫公司 BitMine 董事長的身份為以太坊造勢。 若 Samani 能以類似方式，在 CNBC、彭博社、福克斯商業頻道等平台傳遞 Solana 的價值主張，將有助於推動投資者需求的飛輪效應。

Solana 的核心吸引力是什麼？

當然，僅憑 ETP 獲批和資金庫公司成立，並不足以保証投資者會買單。 這些投資工具必須具備吸引投資者的基本面邏輯。 典型例子：儘管以太坊 ETF 早在 2024 年 6 月就已獲批，但直到 2025 年 4 月，隨著市場對穩定幣的興趣升溫，作為 「穩定幣第一大區塊鏈」 的以太坊才真正引爆行情。

那麼，SOLana 的核心吸引力究竟是什麼？

Solana 是以太坊的競爭對手，本質上是一條可編程區塊鏈，可承載穩定幣、代幣化資產、DeFi 應用等各類場景。 它的最大名片在於：相較於以太坊，其每秒可處理的交易量（TPS）更高，且交易成本極低，同時具備快速最終性（指交易確認後無法被篡改的速度）。 事實上，該區塊鏈近期已通過一項重大技術升級：交易最終確認時間將從約 12 秒縮短至 150 毫秒，快到 「眨一下眼」 的功夫。 升級生效後，Solana 將躋身全球速度最快的區塊鏈之列。

Solana 之所以能實現這一性能，源於其與以太坊截然不同的技術架構：它不依賴 LAYER 2，這也讓普通用戶使用起來更簡單。

不過，批評者認為，Solana 的高性能源於一項關鍵權衡：它的去中心化程度更低，且網絡穩定性更脆弱（更容易出現中斷等問題）。

即便如此，Solana 仍成功吸引了大量用戶：在可編程區塊鏈中，其穩定幣流動性排名第三（僅次於以太坊和波場）；代幣化資產規模排名第四，且增長勢頭迅猛，今年以來，其代幣化資產管理規模已增長 140%。 Solana 的支持者認為，它是目前唯一能快到支撐全球範圍內主流資產代幣化的區塊鏈。

Solana 與比特幣、以太坊的關鍵差異

比特幣、以太坊與 Solana 之間存在一個值得注意的重大差異：Solana 的規模相對極小。

截至 2025 年 9 月 7 日，三者的市值分別為：比特幣 2.22 萬億美元，以太坊 5190 億美元，Solana 1160 億美元。 換言之，Solana 的規模僅為比特幣的 1/20，不足以太坊的 1/4。

從區塊鏈規模的比例來看，即便流入 Solana 的資金量相對較小，也可能對其價格產生顯著影響。 例如，FoRWArd Industries 計劃買入的 16 億美元 SOL，若按規模比例換算成比特幣，相當於 330 億美元的比特幣買入量。 不過，這一優勢會被 Solana 更高的年度通脹率（約 4.3%）抵消一部分，比特幣和以太坊的年度通脹率分別僅為 0.8% 和 0.5%。

即便如此，Solana 當前仍頗具吸引力。 我的建議是：在未來幾個月，密切關注 Solana 的動態。