讀懂 SEC，從“Project Crypto”到“花生醬和西瓜”
作者：ChARlie Liu
兩場講話、相隔五天，卻像一前一後把美國加密金融的棋局擺正了。
8月4日，委員 Hester M. PEirce 在 UC Berkeley 的“Peanut Butter & Watermelon（花生醬配西瓜）”中直面金融隱私與監管理念的重構。
把兩者合在一起看，你會發現：美國不只是用“更清晰的規則”去提高資本市場的吸引力，更是用“更底層的權利觀”去重塑人才的吸引力。
兩個講話
Atkins 的“Project Crypto”是一次“市場結構級”的改造宣言。
他把歷史脈絡從紐交所的 ButTONwood 協議講到 ATS（另類交易系統）的誕生，再落到今天的現實命題：把美國的資產發行、託管、交易全面搬上鍊。
其關鍵點有三：
三是提出“SUPER-app（超級應用）”的監管構想——在一個受監管的平台裡同時處理證券與非證券的數字資產，減少分割監管帶來的市場效率損耗。
整篇講話反复點題“把外流的業務與團隊重新遷回美國”，並把Project Crypto與總統工作組（PWG）以及新近聯邦穩定幣立法銜接到一起。
技術既然去中介，權利邊界也應隨之更新；否則就會催生“能報就報”的合規衝動，成本更高、效果未必更好。
從他的公開履歷中，可以看出他對 “促進競爭” “減少不必要重疊監管” 等關鍵點的重視，這也是 “Project Crypto” 看起來像一份把交易所、經紀、清算、託管與鏈上結算對齊的設計藍圖的原因。
也因為這些背景以及來自Atkins的信任，使她目前被指定領導 SEC 的 Crypto Task Force。
資本與人才
Atkins 把“資本市場吸引力”具體化為：代幣分類的確定性、託管與自託管的並行、交易場所的統一與跨品類兼容、鏈上結算的合規化。
監管需要可審計、可追責，但不能以犧牲普遍性的自由為代價。
各國監管對比視角
當下的國際競爭已經不是“有沒有監管”的問題，而是誰的監管更像“可計算、可組合”的操作系統。
歐洲的 MiCA 在 2024 年先行落地了 ART 與 EMT 兩大類穩定幣規則，從白皮書義務、資本與儲備、信息披露到贖回時效，給出了統一口徑，適配跨境“護照”。 這套體系擅長“以牌照換確定性”，但對 DeFi 的原生交互仍以服務提供者為核心去定義。
阿聯酋的雙軌體系——迪拜 VARA 的《虛擬資產及相關活動條例》（2023）與阿布扎比 ADGM 的 FRT（法幣參照型代幣）框架——以“高透明+快迭代”的監管手冊著稱，確實為交易所、託管、發行業務提供了“清單式許可”。 它的特點是“先把業務流水線搭出來”，再通過更新版指引持續微調。
香港 2025 年 8 月 1 日生效的《穩定幣條例》把“法幣錨定穩定幣發行”納入持牌活動，並由金管局主導細則與牌照發放，正在形成“先穩定幣、後更廣泛代幣市場”的自上而下路徑。 它的強項在於明確的法律位階與清晰的主監管人，但生態對純公鏈原生應用的容納度與跨境協同仍需觀察。
新加坡 MAS 在 2023 年定稿穩定幣框架，提出“100% 高質量儲備、五個工作日內贖回、獨立審計與資本金約束、合規標識”。 日本則在 2023 年的《資金結算法》修訂中，將“日元計價型穩定幣”定位為“貨幣計價資產”，限定“銀行、信託、資金轉移業者”可發。 韓國的《數字資產基本法》草案強調“破產隔離”、儲備託管與審計。
而美國的“第一性原理”敘事有兩層。
基於過去十五年在美國與全球金融與fintech領域從業與創業的經歷，在這裡拋磚引玉淺聊一下對中國資本與 Web3/RWA 企業的戰略建議：
短期可以“農村包圍城市”，用港/新/阿聯酋/歐洲做增長與合規的演練場；但中長期必須把美國這塊高地放在核心位，而且要從現在就開始佈局。
美國同時是利潤池、估值中樞與話語權的來源，不進入就意味著長期折價。
GENIUS Act 把支付型穩定幣的聯邦框架鋪好之後，美元計價的鏈上現金與短債基金會成為 B2B、跨境結算與鏈上金融的標配。
第三，渠道與生態的美式對接。
Atkins 的“super-app”方向意味著美國可能允許更“統一的持牌堆棧”，這對交易與做市、券商與投顧、合成資產與託管的協作提出了新的接口要求。
第四，敘事與團隊的本地化。
Peirce 的講話昭示了一個信號：美國監管對“隱私—合規—效率”的三角關係，正在往“科學定量與比例原則”靠攏。
你的風控隊伍、數據工程與法務，需要能在“減少無效報送、保留有效審計”的邏輯下自證價值；你的核心工程師也要願意在這種“把權利寫進產品”的文化里迭代——這恰恰是吸引在美頂尖人才加入的關鍵。
更重要的是，你的商務與運營團隊需要能深刻理解本地的敘事和商業文化，把監管語言翻譯成商業語言，把技術優勢翻譯成客戶價值，能夠在行業協會、州與聯邦監管、機構合規與採購的多重語境中建立長期信任。
結語
對中國企業與資本而言，美國即便不是現在立刻的“唯一戰場”，也一定是中長期必須攻克的“高地”。
