IPO 前夜，Kraken 覺醒
撰文：Yanz，Liam
2025 年 7 月，加密市場再次燃起牛市火焰。
與過往的牛市不同，比特幣等加密資產與美股在這個週期開始深度融合。 就在所有人把注意力投向 Robinhood 的美股代幣化時，一家沉寂多年的老牌交易所，正悄然推開資本市場的大門。
這家交易所名叫。
它曾被稱作“加密界的老大哥”，安全、穩健，卻長期隱匿在巨頭 Coinbase 和 Binance 的光芒之下。 在中文社區，
如今，情況變了。
在 2025 年第二季度的 Kaiko 全球現貨交易所綜合評分中，Kraken 以 89 分位居第二，僅次於 Coinbase；季度收入同比增長 18%，交易量達到 1868 億美元；推出 Layer2 網絡 Ink、股票代幣化平台 xStocks，併購 NinjaTrader ……
7 月底，Kraken 以 150 億美元估值籌備最後一輪融資，為 2026 年 IPO 做準備。
從“極客圈的老實人”到“下一個加密獨角獸”，中間隔著一場持久的內部鬥爭，Kraken 的故事是一段長達 14 年的蛻變史。
從卡牌倒爺到交易所創始人
90 年代，Jesse PoWell 只是個沉迷《萬智牌》的少年。
與其他熱衷對戰的玩家不同，他更擅長在卡牌市場尋找套利機會——那是他第一次意識到：
千禧年後，Powell 在一家互聯網服務提供商做技術支持。 在線遊戲《Ultima Online》在辦公室裡流行起來。
這是第一款帶有真實貨幣交易元素的大型在線遊戲，一座虛擬城堡能賣到上千美元。 用虛擬物品換取真金白銀，這讓 Powell 看到了“現實資產數字化”的雛形。
不久後，他迷上了《暗黑破壞神 2》。 最初，他只是打怪、賣裝備，普通玩家每小時賺 25 美元已經算不錯。 但 PoWell 很快發現了更高效的套利方式：用 5 美元的遊戲金幣換取稀有物品，再在 eBay 上以 30 美元出售，每筆交易實現 6 倍收益。 這門副業後來擴展到 20 多款遊戲，演變為一個小型虛擬貨幣交易帝國。
Powell 後來稱這段經歷是“加密貨幣的前奏”。
2010 年，比特幣闖入視野。
Powell 最初以為它只是另一種“魔獸金幣”。 但很快他發現，比特幣解決了虛擬貨幣交易中的核心難題——退款糾紛、交付難、跨境支付貴……比特幣的去中心化和低成本交易讓 Powell 意識到：
一年的時間，他從虛擬遊戲貨幣商人轉變為比特幣愛好者。
2011 年，當年玩《萬智牌》認識的朋友邀請他參觀當時全球最大的比特幣交易所 Mt. Gox 辦公室。 與其說是參觀，倒不如說是專程來解決問題。
那次拜訪中，臭名昭著的 88 萬枚黑客盜幣案爆發。 Powell 花了大約一周半的時間幫助 Mt. Gox 恢復運營，也是在那時直觀地看到了加密世界的巨大風險：
“如果加密貨幣想進入主流，它需要一個更嚴肅的玩家——安全、合規、能贏得監管和用戶信任的交易所。”
同年，Jesse Powell 和技術合夥人 Thanh Luu 在 舊金山正式成立了 Kraken。
與其他追求速度的創業者不同，Powell 花了一整年時間組建安全團隊、通過第三方審計，並首創雙因素身份驗證 (2FA），成為第一批能公開證明安全能力的加密交易所。
隨後的十年，Kraken 都走在慢節奏擴張的路上。
2013 年，它成為首批獲得日本金融廳許可的海外交易所；2014 年協助處理 Mt. Gox 倒閉的資產清算，進一步樹立合規與安全聲譽；到 2020 年，已在 200 多個國家和地區開展業務，獲得美國、加拿大、英國、日本、澳大利亞等多國牌照，成為全球最全面的合規交易所之一。
穩健擴張的鋪墊已經做好，Kraken 只差一個契機轉身。
老牌交易所的蛻變
長久以來，Kraken 被貼上的標籤是“老牌、安全、低調”，然而這個標籤的背後則是，“古板、陳舊”。
在中文加密圈，它因為可以快速將穩定幣 USDT 交易為美元、歐元等法幣，從而長期被貼上“安全出 U 通道”的標籤，在大眾眼中，它像是一家老派銀行：
反觀同在美國的 Coinbase，卻如同加密世界的 “Apple”——光鮮、易用、無處不在。
它擅長營銷，從 Coinbase LeARn 教育內容，到 2022 年超級碗廣告、NBA 合作、電競戰隊贊助和明星代言，逐漸成為美國人心中加密資產的代名詞。
相比之下，Kraken 的前十三年更像是一個技術宅的自我修行，如同“Linux”——強大、專業，但長期活在極客圈子裡。
社交媒體數據或許更能說明問題：在 Coinbase 的 X 粉絲已經達到 650 萬的時候，Kraken 還在 160 萬徘徊。
然而，這一切在 2025 年被徹底顛覆。
Kraken 頻繁登上新聞頭條，老實、隱形的形像不復存在，取而代之的，是一個活力四射、動作頻頻的加密大作手：
股票代幣化（xStocks）： 通過與 Backed Finance 合作，在區塊鏈上推出代幣化股票與 ETF 交易，涵蓋蘋果、特斯拉、英偉達等 60+ 美股資產。
傳統金融併購： 以 15 億美元收購零售期貨平台 NinjaTrader，拓展衍生品與期貨交易。
穩定幣生態： 戰略投資穩定幣發行商 StablR，推動 EURR 和 USDR 的全球化應用。
Layer 2 生態 Ink： 打造自己的區塊鍊網絡，佈局鏈上金融基礎設施。
機構服務：Kraken Institutional 為對沖基金、ETF 發行商提供全棧數字資產服務。
營銷側的轉型來得更早一些。 從 2023 年起，Kraken 也開始補足自己的品牌短板。
2023 至 2025 年，Kraken 踩著末班車贊助 Williams Racing F1 車隊，刷足了品牌影響力，隨之推出 Grid Pass 數字收藏品（NFT），通過賽車賽事的全球直播吸引高淨值人群關注。
2024 年，Kraken 先後與英超托特納姆熱刺、西甲馬競、德甲萊比錫 RB 達成球衣贊助合作，讓 Kraken 標識出現在全球體育直播畫面。
Kraken 品牌和業務的雙雙覺醒只是表象，
2022 年，Kraken 爆發管理層危機。
時任 CEO、聯合創始人 Jesse Powell 因其強烈的自由主義文化理念與團隊價值觀分歧，引發內部不滿，團隊動盪。 前 CMO Matt Mason 入職僅一年，於 2020 年 2 月突然離職後，職位一直空缺達 2 年之久；產品主管四年換了三任；自 2021 年以來，首席商務官一直缺位，後來索性直接取消該職位……
管理高層持續空缺、團隊分裂，創始人 Powell 選擇於 2022 年卸任 CEO，轉任董事會主席。
這一變動既是權力的交接，也是公司文化的深度反思。
自此，Kraken 走上蛻變之路。
同年，Mayur Gupta 入職成為 CMO，首次用全球化品牌營銷重塑 Kraken 形象，體育贊助、nft 收藏、內容化傳播讓這個“技術宅交易所”第一次與 Z 世代對話。
他主導採取的一系列營銷策略後來獲得了市場認可，被 Business Insider 列為“2024 年最具創新性的 CMO”之一。
更重要的業務改變，發生於 2024 年底，Tribe CaPItal 聯合創始人加入 Kraken，出任聯席 CEO。
值得注意的是，Tribe Capital 是 Kraken 的第二大機構投資者，創始人 Arjun SETHi 在 2020 年進 Kraken 董事會，在外界看來，這也是一次股東自救。
矽谷 VC 出身的 Sethi認為 Kraken 必須完成一次身份升級，關鍵詞只有一個——
在 Sethi 的主導下，Kraken 推出了股票代幣化交易平台收購了 NINJaTrader，拓展衍生品與期貨交易……
Sethi 表示，
這位聯席 CEO 認為數字資產“潛力巨大”的一個新領域是企業財務管理，
如今的 Kraken，走出了曾經的內鬥陰霾，不再是那個沉默的海妖。 它有了新的聲音、新的品牌、新的故事。
它不再滿足於做加密安全港，而是要構建一個跨越加密資產與傳統金融的橋樑，甚至成為全球資產代幣化浪潮的核心參與者。
這個擁有 14 年曆史的老牌交易所，開始以全新的姿態，沖向 IPO 舞台。
走向 IPO
2025 年 7 月底，據 The InFORMation 報導，Kraken 正以籌集新資金，較 2022 年的約 110 億美元估值上漲 36%。
根據場外股權交易平台 Forge 的數據，Kraken 股票場外報價在過去一年已上漲逾 2 倍，目前估值突破 100 億美元。
此次融資被業內普遍視為 IPO 前的最後一輪衝刺，
對於 kraken 而言，這是絕佳的政策窗口期。
2025 年 3 月，美國 SEC 撤銷了對 Kraken 證券違規行為的訴訟；同年 6 月，Kraken 獲得歐盟加密資產市場（MiCA）許可證，實現了在歐盟的全面合規運營。
這一切離不開特朗普對加密行業的友好政策，也離不開 Kraken 創始人對特朗普的提前押注。
2024 年 6 月，Kraken 聯合創始人 Jesse Powell 以個人身份向特朗普捐款了價值 100 萬美元的加密資產，大部分為 ETH。 在特朗普推出 Meme 幣 TRUMP 後，Kraken 成為首家上市 TRUMP 代幣的美國加密貨幣交易所。
除了政策助力，Kraken 在業務運營和財務數據上也展現出強勁勢頭。
從業務面看，Kraken 的收入結構多元且仍在持續豐富，主要包括、、以及
2024 年 Kraken 實現22025 年上半年則分別錄得 4.72 億美元和 4.12 億美元的季度收入，同比增長 19% 和 18%。 調整後 EBITDA 分別達到 1.87 億美元和 0.80 億美元。
2025 年第二季度，Kraken 總交易量達，同比增長 19%；管理平台資產總客戶數超過，支持 200+ 數字資產與 6 種國家貨幣。
與 Coinbase 相比，Kraken 當前日交易量約為 13.7 億美元，約為 Coinbase 的一半。 但 Kraken 正通過差異化的業務敘事走出獨立路徑。
首當其衝的是，股票代幣化。
Kraken 是股票代幣化的最大推手之一。 在與 Backed Finance 合作推出的上，為非美投資者開闢了購買美國上市公司股票的全新入口，且 24 小時全天候可交易。 用戶也可將 xStocks 用於 DeFi 抵押、流動性池、智能合約調用，這是傳統證券交易無法企及的成果。
未來的 Kraken，身份已經不局限於交易所，更可能進化為。
早在 2020 年 9 月，Kraken 就成為美國首家獲得懷俄明州特殊目的存款機構（SPDI）銀行牌照的數字資產公司。 這意味著 Kraken 可像傳統銀行一樣提供，但需要採用全額準備金制度，避免部分準備金帶來的風險。
未來，Kraken 官方計劃推出更廣泛的金融產品，包括面向機構與個人的、財富管理與支付解決方案。
其官方公告中，搭建未來加密經濟與現存金融系統的橋樑之思念念不忘。 一切正如 Jesse 憶及 Kraken 創立之初那句話的迴響：
