詳解 Aave V4：借貸龍頭如何再築護城河？

撰文：Matt，Castle LABs 研究員

編譯：Tim，PANeWs

在以太坊社區大會（ETHCC）上，Aave 創始人 Stani 宣布，即將發布新版協議 Aave V4。 作為 DeFi 領域最大的借貸協議，此次迭代備受市場矚目。

今天，我將重點探討 Aave V4 協議的功能更新，特別是新版利率參數和 GHO 穩定幣升級如何重構協議生態。 這些創新舉措可能深刻改變資金效率模型，流動性池採用動態利差機制後，借貸利率將首次實現市場驅動定價；而 GHO 的跨鏈增強模塊不僅將提升穩定幣實用性，更通過債務頭寸的鏈上清算優化，為整個協議搭建起全新的金融基礎設施。

AAVE V4 是什麼？

Aave 的總鎖倉價值首次突破 250 億美元大關，成為 DeFi 領域首個達成此里程碑的借貸協議。 其開發團隊正積極推進新功能開發，旨在通過風險參數調整進一步驅動平台增長。

去年宣布的新功能即將上線：

• 統一流動性層：引入一系列模塊，解除流動性遷移的原有限制，同時增加跨鏈借貸等新功能。

• 模糊控制利率：該機制基於市場條件自動調整利率曲線及拐點，而非依賴治理投票。

流動性溢價：借貸成本將更依賴於各代幣的流動性狀況。 ETH 等資產依然保持無溢價狀態，成為基準貨幣，而 WBTC、WSTETH 等其他資產則會根據其流動性狀況採用相應的溢價機制。

AAVE V4 借貸模塊：團隊正在探索採用智能賬戶以支持如 Aave 金庫等功能，這些功能可鎖定流動性、禁用抵押功能等。

動態風險配置：抵押率與建立頭寸時的市場狀態掛鉤，而非後續市場波動，為用戶頭寸提供更高穩定性。

• 自動化資產下線

• 自動化資金管理

• 清算引擎 V4：Aave 清算機制正在進行重大升級，包括可變清算參數與獎勵機制，同時支持批量清算功能。

• 更深入的 GHO 整合：GHO 在 Aave V4 中將實現更深度的原生整合，包括軟清算機制升級、以 GHO 支付穩定幣利息、新增緊急贖回機制等優化功能。

• 附加升級包括 Gas 費優化及棄用代幣化頭寸和穩定利率等功能。

現在讓我們深入了解兩大重要變革：統一流動性層與 GHO 升級。

統一流動性層

統一流動性層推出了一種全新的鏈無關、獨立且抽象化的流動性基礎設施。

該模塊化系統的一項重大改進是，無需遷移流動性即可部署新的借貸模塊或下線舊的借貸模塊。

這個架構支持在不改變整體系統及清算模塊的前提下，新增或優化借貸功能（如隔離資金池、實物資產模塊和抵押債務頭寸）。 同時有效解決了協議早期版本存在的流動性碎片化問題。

流動性層同時支持用戶提供的資產和原生鑄造的資產，從而改善了與 GHO 及其他由 Aave 協議原生資產抵押的加密貨幣的集成。

跨鏈借貸可能是最具影響力的功能模塊之一，用戶可在一條鏈上存款並在另一條鏈借款。 這不僅顯著增強了平台跨鏈流動性潛力，更為市場增長創造了新機遇。

GHO 升級

GHO 是 Aave 推出的超額抵押穩定幣，目前市值超過 2.2 億美元，自 2025 年初以來漲幅達 53%。

除了提升原生鑄幣效率等細微改進外，最引人矚目的升級當屬柔性清算機制的引入。 該機制借鑒了 CRVUSD 的創新模型，通過借貸清算自動化做市商（LLAMM）來精簡清算流程。

清算操作在可定制區間內進行，該機制指導系統在行情下跌時將資產轉換為 GHO，在上漲時回購抵押品。 與 crvUSD 相比，Aave V4 具備三大優勢：用戶可從資產籃中自主選擇用於清算頭寸的抵押品；可在 Aave 平台所有可用資產中自由選擇回購的抵押品（包括初始未提供的資產）；還能享受 GHO 自動產生利息收入的收益。

另一項值得注意的變更是，穩定幣市場用戶能夠以 GHO 形式收取利息支付，該機制可通過將利息直接轉化為代幣來擴大 GHO 的供應量。

Aave V4 引入了緊急贖回機制，用以應對 GHO 嚴重且持續性脫錨的極端情況。 該機制觸發後，平台將基於創新的 LLAMM 設計，逐步將健康係數最低的抵押倉位資產兌換為 GHO 代幣，以此清償用戶債務。

結語

對於 Aave 這種規模且重要性極高的協議而言，風險最小化至關重要，在推出跨鏈借貸等主要功能時尤其如此。

對資產退市、利率模型調整等流程進行​​自動化，有助於減少對緩慢 DAO 流程的依賴，尤其是在應對市場驅動的變化時。

Aave 對其穩定幣 GHO 的增長充滿信心，該穩定幣目前獲得了顯著改進，並在協議中實現了更深層次的集成。

在可預見的未來，Aave 有望繼續保持 DeFi 領域的基石地位。 更廣泛生態系統的成功高度依賴於其持續領導力。 畢竟，沒有其他項目能在維持同等安全水平的同時，積累達到這一水平的鎖倉總價值。