對話 Circle 投資人雷鳴：連續斬獲高倍回報項目背後，力爭持續捕捉時代貝塔
作者：STONe Jin
北京時間2025年6月5日晚間，Circle Internet Group（以下簡稱“Circle”）正式以“CRCL”為股票代碼在紐交所掛牌上市，成為「全球穩定幣第一股」。
兩個交易日過後，Circle的股價已較發行價上漲247.42%，市值約240億美元。 事實上，在本次IPO發行中，Circle已先後多次上調發行股數和發行價格，最終籌集11億美元，並獲得超過25倍超額認購。
在。 伴隨Circle上市，這些早期投資者也收穫了高倍的投資收益。
雷鳴表示，當初他對Circle的兩個核心投資判斷是：其一、區塊鏈技術未來能創造非常大的商業價值和社會價值；其二、投資就是要投本質，金融的本質是牌照能力，而Circle恰恰是當時擁有牌照最全的一家。
此外，雷鳴指出，區塊鍊是2017-2018年的一個非常大的時代貝塔。 而
當然，當下這個時代最大的貝塔無疑是AI、機器人和全球化，這幾乎已成一種共識。
。
目前，追創創投已投資了具身智能公司「魔法原子」、泳池機器人公司「浪湧未來」、具身大模型公司「千訣科技」、消費級3D打印機公司「原子重塑」、智能短途出行公司「坦途科技」等多家企業。
魔法原子的通用人形機器人與四足機器人產品
雷鳴強調，追覓生態基金的核心競爭力來源於追覓孵化生態的賦能：一方面，追創能以最優估值優先投資追覓生態孵化的項目，確保項目的穩定性和高成長潛力；另一方面，依托追覓生態的行業洞察，基金還能拓展投資外部優質項目，實現生態協同。
另據雷鳴透露，他和團隊現在也在募集美元基金，並持續向美元LP強調“China to Global”的概念，即要利用好中國在各領域的綜合能力、要相信中國人有實力去全球範圍內“做出成績”。
這裡不妨補充一點，
雷鳴表示，“接下來我們很重要的一個方向就是去投全球化——我們站在一個中國團隊的視角，反向在美國、英國等國家招一些海外團隊，把這方面的能力逐步完善，真正做到‘China to Global’。”
在Circle正式登陸紐交所之際，雷鳴向「IPO早知道」分享了其7年前投資Circle的核心邏輯、以及創辦追創創投後的一些思考和展望。
以下系雷鳴與「IPO早知道」的對話精選：
投資就是要投「本質」
2018年我剛加入華興不久，區塊鏈當時是我覆蓋的賽道之一。 我自己還是比較認可區塊鏈的底層邏輯的，同時我也相信區塊鏈技術未來能創造非常大的商業價值和社會價值。 但坦率說，當時的區塊鏈還處於發展早期，很多法律法規都不明朗，所以我們就盡可能選擇一些我們認為合規、風控允許的項目去投，畢竟後續還是要考慮上市退出的。
坦白講，是有一定的運氣成分——當時Circle的主營業務還不是穩定幣，他們才剛剛開始做這塊業務。 另外，Circle這次IPO發行的時候正好也趕上了美國和香港陸續推出了關於穩定幣的法案，這直接導致了Circle的這次發行非常成功，當然它未來的潛力也非常大，7年前這些都是沒有的。
但當時我們有一個基本的判斷，也是我們的共識——金融本質上還是一門牌照生意。 當一個新事物出來的時候，可能監管還沒有來得及到位，草莽生長的年代誰都有可能做點成績出來；但長期來看金融行業一定是越來越合規的、一定是要在符合監管的條件下才能長期運營，所以牌照能力就變得尤為關鍵，這一點是我們當時非常篤定的，Circle就是擁有牌照最全的一家。
我大致總結為四點：
。 在傳統金融機構裡投區塊鏈，我應該算是第一波“吃螃蟹”的。 所以當這些變革性技術來臨的時候，我們需要長期保持關注、長期folloW，要不斷學習新事物、研究新的方向。
就像我剛剛講的，Circle這個案子的成功還是得益於我們看透了、並且抓住了“牌照”這個金融行業的本質。
7年前提“全球化”的同行還沒有那麼多，但那個時候我和Circle創始人聊的時候就覺得他是具備全球化思維的。，我想對於全球化的堅定看好也是這個案子成功的一大因素。
。 如果這個創始人信仰不足、經常變化的話，那大概率是做不出一家優秀企業的。
盡可能抓住大的時代機會
我不這麼覺得，我認為區塊鏈也可以說是2017-2018年的一個非常大的貝塔。
區塊鍊是一個非常大的賽道，到今天還有很多應用沒有跑出來，實際上區塊鏈技術潛在可以應用在很多很多的領域。
得物的最大貝塔在於：當時我們做了一個關於95後的人群調研，判斷是那個時代機會就是針對95後人群的投資機會。
當時我的邏輯是，。 所以我們當時就做了一個關於“Z世代”的深度調研，我帶著團隊跑了8座城市、覆蓋一、二、三、四、五線不同的城市。 當我們研究完這一代人後，就篩選出了一系列基於95後這代人的投資主題。 所以，我們還在估值相對較低的時候投資了得物，今天得物的體量和影響力已經非常大了。
投得物的時候，移動互聯網的浪潮已經慢慢消退了，2018年後再跑出來類似得物這樣的企業也少之又少。
整體而言，我覺得還是要盡可能去找那些比較大的時代貝塔的機會，可能不一定是最大的，但還是能有一些比較大的投資主題的，區塊鍊是、95後人群也是。
其實這也是我們今天做追創的核心，接下來最大的時代機會就是圍繞AI、機器人和全球化。
換句話說，
定位追覓生態基金
追尋“China to Global”
——過去這些年追覓通過成功打造那些成熟品類已經積累了體系化的能力和創業方法論，我們可以基於這套體系和方法論、在全球範圍內跨行業、跨地域地尋找機會、尤其是和機器人相關的一些機會，然後進行相應的孵化。
這裡我想強調的一點是，我自己已經充分感受到，，外界的感知或許沒那麼強烈、可能還需要一定的時間慢慢體會。 我們會把這些體系化的能力開放給我們的孵化企業。
其實好幾個項目的成長曲線都是第一年3到5億收入、第二年10億收入的模型，並且所有項目都是力爭在最開始就把產品性能做到全球第一，第一年就實現盈利、不用燒錢，也就是我們在內部強調的“全球高端化”。
所以這些項目的穩定性很高，又可以依托追覓已搭建好的全球渠道實現非常快的增長，成長性也就相當可觀。
浪湧未來開發的一款無線泳池機器人產品
。 舉個例子，我們可以投一些上游的項目，這時候我們就可以諮詢追覓的業務團隊，比如說“他們會不會用到上游這些技術平台”就是一個比較準確也比較直觀的判斷維度。
一方面，我們的基金在海外有團隊、可以主動去找項目，另一方面，也可以通過追覓的銷售團隊來向我們推薦他們看到的項目。
我們現在也在募美元基金，但今天募美元和過去還不太一樣——過去的募資邏輯在於美元出資人非常看好中國經濟、基本上都是all in中國，直接把錢交給中國的頭部GP讓他們去投就行了。
那今天的外部環境可能有一些變化，所以我們一直在和美元LP強調“China to Global”的概念，也就是要利用好中國各種各樣的能力，包括供應鏈能力、工程師研發能力、運營能力等，實現全球佈局。
基金收益和生態協同可以一起實現
。
——因為每個項目適合落地的地方可能不太一樣，業務團隊會綜合考慮供應鏈配套、人力成本、交通便利性等因素，挑選幾個最適合落地的地方，然後我們再去跟這些適合企業落地的地方談組建基金的事情。
如果都是我們先募基金，然後強行要求業務團隊來配合落地返投類似這樣的事情，這種模式就不可能持久，本質上雙方是一個合作共贏的關係，我們也會幫企業爭取一些比較好的招商政策。
總的來說，我們基金具體要投哪一個孵化項目、什麼階段投、以什麼估值投，這些都是我們自己來決定的，這裡的核心出發點就是要在盡量降低風險的情況下，讓基金的回報最大化、讓LP賺到錢。 同時，業務團隊也能達成一些比較好的成績，所以這都是水到渠成的。
基金收益和生態協同並不矛盾、是可以一起實現的。
。 這些孵化項目的成功率天然就比較高，這是顯而易見的。
在這樣的基礎上，我們沿著產業上游也投了一些不錯的企業，不管是零部件還是底層算法。
接下來我們自我迭代的很重要的一個方向就是去投全球化——我們站在一個中國團隊的視角，反向在美國、英國等國家招一些海外團隊，把這方面的能力逐步完善，真正做到“China to Global”。
