從「燒錢」到產業生態：Web3 正在走過互聯網曾經的老路

撰文：Jiayi

有人說 Crypto 是龐氏，是泡沫，是注定歸零的投機遊戲。

也有人說 Web3 是革命，是范式躍遷，是技術延續之上的文明新階段。

兩種聲音，一個敘事的撕裂現場。

不急著站隊，先講一個更樸素的結論：

不管是從門戶到 App 的 Web2，還是從發幣講故事到拼基礎設施的 Web3，繁榮背後，走的其實是同一條老路——只是這次，敘事套著協議，資本藏在代碼裡。

回頭看過去十年，中國互聯網的路數很清晰：概念驅動、融資跑在用戶增長；補貼拉流量、資本驅動增長；然後裁員、提效、搞盈利；再接著是平台轉型、技術重構。 而今天的 Web3，也正踩在類似的發展節奏上。

過去一年，項目方之間的比拼演化成了一場用 TGE 和 AirdrOP 作為獲取用戶的競爭擂台賽，沒人想落後，但也沒人知道，這場「換用戶」的比賽，究竟還會持續多久。 所以，我寫文試圖把那些看似雜亂的敘事，拆解成

一、互聯網行業發展階段复盤：從撒幣擴張到產業協同

相信大多數人對這段歷史都不陌生：

曾經的互聯網是一場，每天十幾個 App 搶著讓你「白嫖」，一個手機號能吃飯、打車、剪頭髮、做按摩，像在過年。

而今天的互聯網，則是一套已經跑完大半程的系統工程：你知道在哪個平台買最便宜的東西，在哪個場景點哪個 App 最高效，生態格局早已定型，創新藏在效率裡。

所以不多贅述，只簡單拆解——复盤這些邏輯，也許能更好理解 Web3 眼下正在復制的路徑。

1. 敘事驅動，萬眾創新階段（2010 年前）

那是一個由「名詞」定義趨勢的年代。

「互聯網 +」成了萬能鑰匙，不管你做的是醫療、教育、出行，還是本地生活，只要套上這三個字，就能撬動熱錢和關注。 那時的創業者，不急著做產品，而是先找賽道、造概念、寫 BP。 投資人追的也不是收入曲線，而是能不能講出一個的故事。

O2O、社交電商、共享經濟，一輪輪名詞輪動之下，項目估值飛漲，融資節奏被敘事節奏主導。 核心資產不是用戶、不是產品、也不是數據，

這也是一個的時代。 驗證產品、跑通模式是第二步，

2. 燒錢擴張，流量爭奪階段（2010–2018）

如果說上一階段是靠故事爭取注意力，這一階段則是

從滴滴與快的打車大戰，到摩拜和 ofo 的單車混戰，整個行業陷入一種高度一致的打法：用資本換規模、用價格換習慣、用虧損換入口。 誰能多燒一輪融資，誰就有資格繼續擴張；誰能拿到下一輪投資，誰就能在戰場上留下位置。

這是一個把「搶占用戶」放在一切之上的時期。 體驗、效率、產品壁壘都靠後排，關鍵在於——誰能率先成為用戶默認的選擇。

於是補貼大戰愈演愈烈，低價幾乎成了標配：打車不到 5 塊，掃碼騎車一分錢，線下門店貼著 App 二維碼，等著你免費吃飯、剪髮、做按摩。 看似是服務普及，實則是一場由資本控制的流量爭奪戰。

這不是誰產品更好，而是誰更能燒錢；不是誰能解決問題，而是誰更快「圈地」。

長期來看，這也為之後的精細化轉型埋下了基礎——

3. 落地，精細運營階段（2018–2022）

當故事講得太久，行業終將回到一個現實問題：。

從 2018 年開始，隨著移動互聯網用戶增速放緩，流量紅利逐漸消退，獲客成本持續上升。

據 QuestMobile 數據顯示，截至 2022 年 9 月底，中國移動互聯網月活用戶接近 12 億，較 2018 年僅增長約 1 億，耗時近四年半，增速顯著放緩。 與此同時，網絡購物用戶規模在 2022 年達到 8.5 億，佔網民總數的近 80%，用戶增長空間趨於飽和。

與此同時，大量靠融資驅動的「故事型」項目逐漸退場。 O2O 和共享經濟是這一階段清算最集中的區域：街電、小藍單車、悟空出行等項目相繼倒下，背後是一整套無法自洽、缺乏用戶忠誠度的增長模型被市場淘汰。

但也正是在這場退潮中，一批真正跑出來的項目顯現了出來。 它們有一個共同特徵：

比如，美團在本地生活賽道中逐步構建起從下單到履約、從流量到供給的完整服務鏈條，成為平台型基礎設施；拼多多以極致的供應鏈整合和運營效率，在下沉電商市場快速穿透用戶心智；社交由騰訊牢牢把控，電商被阿里全面佔據，遊戲集中在騰訊與網易手中。

它們的共同之處並不是「想得更遠」，而是——從結構上完成了從流量到價值的閉環，真正活成了可持續的產品系統。

這一階段，增長不再是唯一的目標，能否把增長轉化為結構性的留存與價值沉澱，才是決定項目生死的真正分水嶺。 粗放式擴張在這個階段被淘汰，真正留下來的，是那些能在效率、產品、運營之間構建正反饋機制的系統型項目。

這也意味著，敘事驅動的時代已經過去，

4. 生態基本定型，技術變革求機遇階段（2023 至今）

龍頭的項目跑出來之後，生存問題已被大部分項目解決，而真正的分化，才剛剛開始。

平台之間的競爭，不再是用戶爭奪戰，而是生態能力的比拼。 隨著頭部平台逐步封閉增長路徑，行業進入結構趨穩、資源集中、協同能力主導的周期。 真正的護城河，不一定是某一項功能領先，而是系統內循環是否高效、穩定、自洽。

這是一個屬於系統型選手的階段。 格局基本定型，新變量若想突圍，只能尋找結構邊緣的縫隙與技術斷點。

這一階段，，過去還能靠「上線早、燒錢快」爭位置，而現在，增長必須嵌入在系統能力之中。 平台邏輯也隨之升級：從多產品堆疊轉向生態飛輪，從單點用戶擴張轉向組織級協同。

騰訊打通微信、小程序、廣告體系，構建內部流轉閉環；阿里重組淘天、菜鳥、釘釘，橫向打通商業鏈路，試圖找回效率槓桿。 增長，而是靠系統自運轉帶來的。

隨著用戶路徑、流量入口、供應鏈節點逐步被幾家頭部平台掌控，產業結構開始趨於封閉，留給新進入者的空間愈發有限。

但也正是在這種結構性收攏的環境中，

它並沒有試圖在既有生態中爭奪資源位置，而是彎道超車，。 在主流平台仍依賴社交關係鏈進行流量調度的背景下，字節構建了一套以用戶行為為基礎的分發系統，從而建立起自己的用戶體係與商業閉環。

這不是對既有格局的改良，而是一種

二、Web3 當前階段：互聯網演化邏輯的「平行鏡像」

如果說 Web2 的崛起，是在移動互聯網和平台模型的推動下完成的產業重組，那麼 Web3 的起點，則是

不同的是，Web2 建構的是平台與用戶之間的強連接；而 Web3，則試圖，並在鏈上重組新的組織結構與激勵機制。

但：從故事拉動，到資本驅動；從用戶爭奪，到生態飛輪，Web3 所經歷的路徑，幾乎

只不過這一次，燒的是代幣激勵；搭的是模塊化協議；卷的是 TVL、活躍地址和空投積分錶。

1. 概念驅動階段——發幣驅動：故事先行，資本湧入

如果說 Web2 的早期靠的是「互聯網 +」的故事模板，那麼

2015 年，以太坊上線，ERC-20 標準為資產發行提供了統一接口，也讓「發幣」成為一項所有開發者都能調用的基礎能力。 它沒有改變融資的本質邏輯，但，從而讓「技術敘事 + 合約部署 + 代幣激勵」成為 Web3 創業早期的標準模版。

這一階段的爆發，更多來自技術層的驅動——

不需要完整的產品，不需要成熟的用戶，只要有一個能講清邏輯的白皮書，一份誘人的代幣模型，一段可運行的智能合約，項目就能迅速完成從「想法」到「融資」的閉環。

Web3 的早期創新，不是因為項目多聰明，而是因為區塊鏈技術的普及帶來了區塊鏈 1.0 時代想像力。

而資本也迅速形成「下注機制」：誰先卡位新賽道，誰先起盤，誰先把敘事打出去，就有可能獲得指數級回報。

這催生了一種「前所未有的資本效率」：2017 至 2018 年間，ico 市場經歷了前所未有的爆發式增長，成為區塊鏈歷史上最具爭議也最具標誌性的融資階段之一。

根據 CoinDesk 的數據，2018 年第一季度，ICO 融資總額達到 63 億美元，超過了 2017 年全年融資總額的 118%。 其中，TELegram 的 ICO 籌集了 17 億美元，EOS 更是在一年內募集了 41 億美元，創下了歷史紀錄 。

在「萬物皆可區塊鏈」的窗口期——只要貼上標籤、搭出敘事，哪怕落地路徑還未清晰，也能預支未來的估值想像。 DeFi、NFT、LAYER1、GameFi……每一個熱詞，都是一個「窗口」。 項目估值在代幣還未流通前就飆到數億美金，甚至數十億。

這是一種低門檻進入資本市場的機會，也逐漸形成了一套相對清晰的退出路徑：一級市場提前卡位，二級市場通過敘事與流動性激發情緒，然後在窗口期完成退出。

在這一機制下，定價的核心，不是項目做了多少，而是

它本質上是

Web3 的「概念紅利期」由此而來：價值由敘事定義，退出靠情緒驅動。

2. 燒錢擴張階段——項目扎堆，用戶爭奪戰全面打響

一切變化，始於一次

2020 年，Uniswap 向早期用戶空投了 400 枚 UNI 代幣，每份空投當時價值約 1,200 美元。 項目方稱之為「回饋」，但行業看懂的是另一個詞：

起初只是「回饋社區」的姿態，卻無意中打開了行業的潘多拉盒子：項目方發現，原來發幣可以換忠誠，換流量，甚至換出一個社區幻覺。

從那以後，項目方茅塞頓開，幾乎所有新項目都把「空投預期」作為，為了向市場展示自己的繁榮生態，用代幣購買用戶行為，積分系統、交互任務、snapshot 三件套成為了必選。

大量項目陷入了一種「激勵驅動而非價值驅動」的增長幻覺裡。

鏈上數據一路飆升，創始人沉浸在「成功」幻覺中：TGE 前隨便就是幾百萬用戶、幾十萬日活；TGE 一過，場面瞬間冷卻。

我還記得 2024 年，Fusionist 鏈上 DAU 一度突破 4 萬，但就在幣安上幣公告發布後，鏈上活躍幾乎直線歸零。

我不是否認空投這個事情。 空投的本質是購買用戶行為，是冷啟動不消耗融資款前提下有效的拉新手段。 但它的邊際效應在快速衰減。 大量項目陷入了空投拉新公式化循環，而拉新後，你的商業場景和產品能力是否可以具備留存能力。 才是真正的價值回歸，和項目方活下去的唯一正解。 （注：靠資金操縱二級而活下去的項目不在本次探討範圍）

3.商業驗證階段——真實場景，敘事驗證

我經常勸項目方撒幣前想清楚一件事：

通常這時候，項目方會沉默一下，笑笑：

然後，就沒有然後了。

如果你只是希望靠「發激勵」換來一波交互，那你不如直接發 meme。 至少大家知道這是場情緒遊戲，不需要承擔留下來的預期。

終於，大家開始回頭看：

所以這個階段的關鍵詞變成了：靠真實場景和明確結構，才能走出一條屬於自己的增長路徑。

說實話，我個人並不喜歡 Kaito 的商業邏輯——它更像是一種「賄賂文化」的極致形式，背後隱含的是對激勵機制的高度利用，甚至可以說，是對平台與內容關係的重新包裝。

但不可否認的是，Kaito 成功了。 它就是一個實際商業場景，TGE 前的預期成為了項目佔領市場的加速器，TGE 後接著奏樂接著舞。 因為 Kaito 就是提供了一個讓 KOL 給項目曝光，羊毛出在豬身上並且關鍵人物還留存在 Kaito 平臺本身的商業邏輯。

儘管許多 KOL 可能清楚這套邏輯最終會反噬自身，但在的市場中，「策略性順從」成了最理性的選擇。

同時我也很欣慰地看到，越來越多的項目開始圍繞真實場景進行構建，無論是交易、DeFi，還是身份系統等基礎能力。

那些在合適時點選對方向、打磨出真實產品的團隊，正通過垂直場景的正向循環能力——從使用到留存，從留存到變現——逐步生根發芽，構建出自己的產業化路徑。

最典型的例子，就是交易所類產品：它們將高頻需求轉化為結構性流量，再通過資產、錢包、生態聯動完成閉環，走出了 Web3 項目中的「結構進化線」。

4. 結構沉澱期——平台定型，變量收縮

例如 Binance 從交易起步，逐步打通流動性、資產發行、鏈上擴展和流量入口，形成鏈下到鏈上的全流程調度系統；Solana 則藉由輕資產引爆與底層性能承接，沉澱出社區、開發者與工具體系的反饋結構。

但這並不意味著新項目失去了突圍機會。

還記得移動互聯網時代的字節跳動嗎？

我相信，在后區塊鏈時代，一個由 AI 驅動的新周期正在到來。 一定會有像字節跳動那樣的項目，憑藉 AI ，在正確的切口下迅速跑通結構，完成產業上的突破與自我閉環。

Web2 的平台化階段留下了巨頭與飛輪，也留下了字節跳動這樣的縫隙破局者；Web3 的結構期，同樣可能孕育出用正確結構「從邊緣殺出」的下一個變量項目。

稍微暢想一下，如果是基礎建設，

如果有人問我，web3 的未來到底會如何發展？

我會說：