2025 年， 頂級加密創投公司看好哪些賽道？
撰文：Yogita Khatri
編譯：白話區塊鏈
根據《The Block Pro》的資金儀表板數據顯示，2024 年加密創投融資年增了 28%，達到了約 137 億美元。 儘管與 2023 年相比取得了顯著進展，但這波成長仍未能回到先前的高峰，儘管今年的市場情緒十分看漲。
展望 2025 年，頂級加密創投保持謹慎樂觀的態度。 儘管大多數人認為融資水準不太可能恢復到2021-2022 年的高點，但已有明確共識：那些具備強大產品市場契合度和可見用戶採用的新創企業，將在未來一年裡最有可能 吸引資本。
以下是來自 Dragonfly、Pantera、Mult1C0in、Coinbase Ventures、BN Labs、Galaxy Ventures 等公司的領導者與《The Block》分享的 2025 年融資展望。
1、Dragonfly：押注 DeFi、CeFi、穩定幣等領域
Dragonfly 的普通合夥人Rob Hadick 在接受《The Block》採訪時表示，預計2025 年加密風投融資將出現顯著增長，推動因素包括美國監管環境的放鬆、可能持續的token 價格上漲以及機構資本 的增加。 然而，Hadick 認為融資水準在「很長一段時間內」都不會回到 2021-2022 年的高點，這反映出創投對重蹈過去錯誤的謹慎態度。
Dragonfly 仍將專注於支持那些在經過驗證的產品市場契合度領域中表現出色的創始人，包括去中心化金融（DeFi）、擴展平台、中心化金融（CeFi）和穩定幣/ 支付等領域 。 儘管像加密人工智慧和去中心化實體基礎設施網路（DePIN）等新興領域也在關注之列，Hadick 認為這些目前仍處於「實驗」階段。
相反，Hadick 表示，隨著關注點轉向新興產業，像安全、Token 化和互通性等類別的投資可能會下降。 他也預測，去中心化社群媒體將面臨挑戰，原因是其缺乏可擴展性和產品市場契合度。
2、Pantera：看好加密 -AI、DePIN 和新型 Layer 1 區塊鏈
Pantera Capital 的普通合夥人 Lauren Stephanian 在接受《The Block》採訪時表示，由於投資者對美國支持加密的政府更願意投放資本，預計 2025 年加密風投融資將有所增長。
不過，Stephanian 提到，「牛市不會永遠持續」，因此仍需觀察「在未來一年中，投資部署何時會開始放緩」。
Pantera 將繼續在加密和區塊鏈領域進行廣泛投資，但特別看好加密 -AI、去中心化實體基礎設施網路（DePIN）以及支援更多應用層功能的新型 Layer 1 區塊鏈。
3、Mult1C0in：持續看好 Solana 生態系
Mult1C0in Capital 目前的重點是擴大其在去中心化金融（DeFi）應用上的投資，尤其是在 Solana 生態系統中。 今年，Solana 的鏈上關鍵指標表現優於以太坊和其 Layer2 生態系統。 「我們預計這一趨勢將持續下去，Solana 上的應用程式和協定將在下一個週期中成為大贏家，因為更多的用戶、資本、發行和活動會遷移到Solana 的生態系統中，」Mult1C0in Capital 的聯合 創辦人兼管理合夥人Kyle Samani 對《The Block》說。
Samani 認為，以太坊將繼續面臨困境，甚至可能陷入長期衰退，因為它正面臨來自 SOLana 和其他更快、更便宜區塊鏈的激烈競爭。 「除非以太坊能夠迎頭趕上，否則開發者、用戶和資本將遷移到能更好滿足其需求的其他鏈上，」他補充道。
此外，Mult1C0in 也對穩定幣持樂觀態度。 Samani 形容穩定幣是「我們有生之年最偉大的科技和金融創新之一」。
「穩定幣有機會在 2025 年成為不可忽視的力量」，Samani 表示。 「全世界都想要美元，而穩定幣是獲得美元最有效的方式。其設計空間極其廣闊，而我們在採用曲線上仍處於相對早期階段。」
4、Coinbase Ventures：聚焦鏈上經濟
Coinbase Ventures 的負責人 Hoolie Tejwani 在接受《The Block》採訪時表示，預計 2025 年及以後該機構將「非常活躍」，並有能力抓住市場機會。 公司對美國的監管進展持樂觀態度，尤其是由於支持加密貨幣的唐納德·川普政府和將於 2025 年 1 月上任的親加密國會。
Tejwani 表示，Coinbase Ventures 將繼續圍繞鏈上經濟進行廣泛投資，並以「最優秀、最有才華的建設者投入最多時間和精力的地方」為指引。 公司對應用層持樂觀態度，認為隨著基礎設施的日益成熟，具備網路規模的應用終於成為可能。 關注領域包括穩定幣支付和金融、加密與人工智慧的交集、鏈上消費性應用（如社交、遊戲和創作者應用）以及 defi 創新。
同時，Coinbase Ventures 並未完全放棄基礎設施層投資，因為工具領域仍有未解決的挑戰和新的機會，Tejwani 補充道。
5、BN Labs：優先考慮基本面和使用者採用
作為 BN 旗下價值 100 億美元的創投與孵化部門，BN Labs 是「常青型」投資者。 無論市場週期如何變化，該公司都會繼續支援 Web3、人工智慧和生技新創企業，其投資總監 Alex Odagiu 向《The Block》表示。
BN Labs 預計 2025 年加密風投資金將保持強勁勢頭，但仍將「專注於基本面」，而非價格波動或市場炒作。 Odagiu 強調，擁有實際應用情境、產品市場契合度、優秀團隊和永續收入模型的專案將最有可能取得成功。
6、Galaxy Ventures：看好穩定幣與 Token 化
Galaxy Ventures 對 2025 年穩定幣和 Token 化的成長潛力持樂觀態度。 該公司合夥人 Will Nuelle 向《The Block》表示，穩定幣，尤其是在支付領域，展現強大的產品市場契合度，仍是資本投放的重點領域。
儘管 Token 化的採用速度仍落後於穩定幣，Nuelle 認為其對投資者俱有巨大潛力。 Galaxy Ventures 計劃進一步探索這些機會。 然而，Nuelle 對元宇宙相關項目的看法較為悲觀，預計由於缺乏明確的採用跡象，2025 年該領域的融資將會落後。
7、Hashed：對 2025 年持謹慎樂觀態度
Hashed 的執行長兼管理合夥人 Simon Seojoon Kim 對 2025 年持謹慎樂觀的態度。 他表示，儘管川普關於將比特幣作為美國財政資產的言論暗示了機構情緒可能發生的變化，但融資水平不太可能回到 2021-2022 年的高峰。 Kim 補充稱，若出現宏觀或政治「黑天鵝」事件，這種情況可能會顯著改變。
Kim 指出，2025 年的關鍵推動因素可能包括美國監管框架的明確性、亞洲市場機構活動的增加以及支持現實應用的基礎設施進步。 然而，他也警告稱，監管挫折、宏觀經濟不確定性和地緣政治緊張局勢可能會抑製成長。
Hashed 的 2025 年投資優先事項包括資料基礎設施、機構級 DeFi 應用、受監管的穩定幣支付系統以及加密與人工智慧基礎設施。 Kim 認為，這些領域具備明確的產品市場契合度、合規路徑和可靠的收入潛力。 相較之下，他預計缺乏可持續經濟模型的GameFi 項目、無差異化的Layer 1 和Layer 2 協議、受限地區的消費級DeFi 應用以及沒有明確實用性或收入模式的nft 平台的融資將減少 。
Hashed 計劃在 2025 年第一季完成其第三支風險基金的募集，並在阿布達比推出新投資工具，以便在該地區的監管框架下進行直接 Token 投資。 他表示，這項策略擴展旨在解決現有韓國本土基金因本地法規限制無法進行直接 Token 投資的問題，但未透露目標基金規模。
8、Hack VC：押注加密與人工智慧、基礎設施和 DeFi
Hack VC 聯合創始人兼管理合夥人 Ed Roman 向《The Block》表示，除非出現黑天鵝事件，2025 年加密創投資金預計將「大幅成長」。 Roman 將這歸因於親加密的政府政策和重燃的 Web3 創業家熱情。
Hack VC 主要關註三個領域：加密與人工智慧、基礎設施和 DeFi。 Roman 提到，由於基於 GPU 的去中心化實體基礎設施網路（DePINs），加密領域在多層人工智慧堆疊方面提供了低於傳統 Web2 雲端的獨特機會。 「這是一個服務 Web2 客戶的萬億級市場，」他說。
在基礎設施方面，Hack VC 對可擴展性協議、模組化基礎設施、Web3 安全性、最大可提取價值（MEV）改進以及帳戶抽象技術持樂觀態度。 這些創新顯著提升了 Web3 技術堆疊，並改善了去中心化應用程式（dApp）的使用者體驗。
在 DeFi 領域，Hack VC 認為目前是「精簡金融體系的一代難遇的機會」。 Roman 將基於穩定幣的支付視為此系統的基礎，擁有廣泛的現實應用潛力，並代表了「一個兆級市場」。 不過，他對 NFT 表示不太看好，預測大多數 NFT 會貶值，僅有頂級資產能維持價值。
9、Portal Ventures：支援一體化平台
Portal Ventures 創辦人兼管理合夥人Evan Fisher 預計，2025 年市場的「動物精神」將回歸，但融資水準不會重回2021-2022 年的高點，因為那兩年的宏觀經濟環境獨 具特色。
Fisher 向《The Block》表示，Portal Ventures 看好同時提供基礎設施和應用的平台，這類平台能控制使用者體驗並建構實用場景。 然而，他預測對較重型基礎設施項目（如零知識開發平台和中間件）的投資將放緩，原因是缺乏客戶和可持續的商業模式。
10、Blockchain Capital：專注於多個領域，包括穩定幣基礎設施和 DeFi
Blockchain Capital 的合夥人 Kinjal Shah 預計，隨著市場的持續強勁，2025 年的融資水準將上升。 但她認為，融資規模不會回到 2021-2022 年那樣的高點，因為那時的熱潮受到了更廣泛宏觀經濟趨勢的影響。
Blockchain Capital 將繼續保持機會主義投資，重點關注穩定幣基礎設施、創新的分發模型以及連接機構和零售用戶的 DeFi 平台。