Tiger Research：Robinhood 與 Coinbase 的亞洲野心，西方交易所加速東進
作者：Chi Anh, Ryan Yoon和Yoon Lee
編譯：深潮TechFlow
西方中心化交易所（CEX）瞄準亞洲市場：Robinhood和Coinbase等公司正在亞洲擴張，依托監管友好的樞紐和本地化戰略開拓市場。
區域性平台保持強勢地位：本地交易所憑藉其強大的市場地位，繼續佔據競爭優勢，這使得西方交易所在爭奪亞洲市場主導權時面臨強勁對手。
制勝關鍵在於本地化：成功的關鍵在於與金融機構的合作、遵守監管要求，以及推出符合當地用戶行為的定制化產品和服務。
1.探索加密市場中的東西方動態
亞洲在全球加密領域佔據主導地位，其優勢體現在以下三方面：1）交易量領先，2）零售市場廣泛採用，3）機構創新活躍。 該地區充滿活力的經濟體和強大的零售參與度，使其成為全球加密生態系統中的核心力量。
例如，Robinhood計劃在新加坡設立總部，而Coinbase則通過本地化穩定幣進軍東南亞市場，這些舉措都凸顯了亞洲的戰略重要性。
然而，這個市場遠非空白。，而像幣安（Binance）這樣的全球交易所也廣受歡迎。，西方新進入者將面臨巨大的競爭壓力。
本報告深入分析了亞洲加密市場不斷演變的競爭格局，探討了西方和區域性參與者的戰略舉措、他們所面臨的挑戰，以及在這一快速發展的生態系統中湧現的合作機會。
2.西方參與者如何進入亞洲市場
2.1 Robinhood的“合規優先”戰略
Robinhood進軍新加坡，標誌著其在亞洲快速增長的數字資產市場中的一次戰略性佈局。 該公司通過宣布以2億美元收購歐洲數字資產交易所Bitstamp，藉此獲得監管審批並融入新加坡的加密友好框架。 Bitstamp已獲得新加坡金融管理局（MAS）的原則性批准，這為Robinhood提供了顯著的監管優勢，簡化了其市場進入流程。
據彭博社報導，Robinhood計劃在2025年通過新成立的實體在新加坡推出加密產品。 儘管對Bitstamp的收購尚未完成，但其已獲得的新加坡金融管理局的原則性批准，為Robinhood的合規性佈局奠定了良好的基礎。
Robinhood通過優先考慮監管合規，與那些在法律灰色地帶運營的離岸平台形成了鮮明對比。 公司旨在通過確保合規性和提供安全的交易環境，吸引註重合規的零售交易者和機構投資者。
Robinhood在新加坡的擴張是其更大國際增長戰略的一部分。 公司已經在歐洲推出了加密交易，並在英國啟動了股票期權交易。 隨著許可範圍的擴大，Robinhood正努力在多個地區提供包括數字金融和傳統金融在內的全面服務。
。 這些因素使新加坡成為Robinhood測試並擴展其亞洲加密業務的理想跳板。
。 隨著整個地區的監管清晰度不斷提升，Robinhood預計將把服務範圍從新加坡擴展到其他市場，並以此為跳板實現更大規模的增長。
2.2 Coinbase的穩定幣與基礎設施戰略
。 泰國和菲律賓正在推動與本地貨幣掛鉤的穩定幣項目，這與Coinbase的戰略方向高度契合。 泰國正在通過普吉島沙盒計劃（Phuket sandbox Initiative）測試穩定幣，而菲律賓央行則批准了一項與菲律賓比索掛鉤的穩定幣試點項目，這些都表明了當地監管機構對這些創新的開放態度。
來源：X(@TxnSheng)
為推動這一趨勢，SCB 10X近期推出了一款基於Base的Ruby Wallet。 這款錢包基於Fireblocks的“錢包即服務”（wallet-as-a-service）基礎設施構建，支持泰銖（$THBX）和美元穩定幣。 這一舉措助力了符合Coinbase整體目標的本地基礎設施發展，尤其是在推廣Base和泰銖穩定幣的使用方面。
此外，Coinbase在2022年將Transak集成到其錢包中，使用戶可以通過本地貨幣和支付系統購買加密貨幣。。 這種策略與Robinhood的直接交易所擴張戰略形成鮮明對比。
通過這些戰略合作，Coinbase正逐步嵌入亞洲不斷發展的數字經濟。 這種方法體現了西方企業試圖通過基礎設施建設而非直接與區域性主導交易所競爭的努力。
這兩種案例展現了不同的市場進入方式：Robinhood優先考慮監管合規和吸引機構投資者，而Coinbase則聚焦於金融基礎設施和穩定幣的實用性。 兩種策略都具備增長潛力，但其成功與否將取決於這些公司在亞洲複雜的監管和競爭環境中的應對能力。
3.市場動態：區域強者與西方新勢力
亞洲多樣化的監管環境導致了本地交易所在某些地區的主導地位，同時也為全球中心化交易所（cex）在其他地區的發展提供了機會。 對於希望在亞洲擴張的西方CEX來說，理解這些不同的市場結構至關重要。
（注：在原圖上使用AI進行翻譯，可能存在一定文字誤差）
3.1 本地交易所主導市場
韓國是本地交易所主導市場的典型代表，其嚴格的監管框架使本地平台如upbit和Bithumb蓬勃發展。 這些平台通過遵守嚴格的合規措施（包括“旅行規則”要求和財務報告義務）佔據優勢。 這些法規形成了較高的准入門檻，使得西方CEX在沒有大量許可和合規投入的情況下，很難進入韓國市場。
日本同樣是一個高度監管的市場，本地交易所如BitFlyer和Coincheck繼續佔據主導地位。 日本金融廳（FSA）實施嚴格的許可要求，確保只有高度合規的實體才能運營。 像kucoin和Bybit這樣的外國交易所曾收到監管警告，這進一步凸顯了西方公司在進入日本市場時面臨的障礙。
另一方面，Binance通過與泰國大型企業集團Gulf Energy的戰略合作成功進入泰國市場。 雙方成立了合資企業，推出受監管的數字資產交易所。 這一合作使Binance獲得了泰國證券交易委員會（SEC）的許可批准，既確保了合規性，又藉助了Gulf Energy在泰國的深厚商業網絡。
。 與其直接與本地強勢玩家競爭，西方交易所或許可以通過建立本地合作夥伴關係、專注於機構服務或提供符合區域需求的專業化金融產品，獲得更大的成功。
3.2 全球交易所主導市場
越南等國家呈現出截然不同的市場格局。 由於缺乏針對加密貨幣交易所的明確監管，當地交易平台的發展受限。 即使存在本地交易所，高額稅率也驅使投資者轉向全球交易所尋求替代方案。
在這種監管真空下，全球交易所如Binance、OKX和Bybit顯著擴大了其影響力。 這些平台通過提供低手續費政策和點對點（P2P）服務，成功滿足了用戶需求，尤其是在本地交易所難以滿足的領域中獲得了市場份額。
。 這些舉措通過與本地用戶建立直接溝通渠道，有效提升了市場滲透率。
然而，許多平台通常在缺乏明確監管框架的法律灰色地帶運營。 然而，隨著全球範圍內監管趨嚴，遵守當地法律要求的必要性顯著提升。 這一變化正促使全球交易所進行重大運營調整。
一些引人注目的案例進一步凸顯了這一趨勢。 例如，2024年1月，印度金融執法機構要求屏蔽包括Binance在內的九家外國交易所的IP地址，直到Binance承諾遵守監管規定後才恢復訪問。 2023年11月，菲律賓證券交易委員會因未經授權的運營向Binance發出警告，並在2024年3月正式指示屏蔽Binance網站和應用的IP地址。 這些行動清楚地表明了日益嚴格的監管監督。
。 隨著加密貨幣行業的不斷成熟，這一趨勢預計將進一步加劇。
4.市場滲透策略
OKX在越南的廣告牌 來源：OKX
。 交易所必須整合本地貨幣，緊跟區域性資產趨勢，並與本地支付系統對接。
在越南，支持越南盾（VND）的點對點（P2P）服務以及戰略性戶外廣告活動幫助中心化交易所（CEX）建立了強大的市場立足點。 同樣，舉辦與當地節慶相契合的活動也能提升品牌認知度和市場可見性。
理解用戶行為是另一個關鍵因素。 在匯款需求旺盛的經濟體（如菲律賓），像Coins.ph這樣的平台通過提供基於加密貨幣的匯款解決方案吸引了大量用戶。 Coinbase也採取了類似的策略，引入與泰銖和菲律賓比索掛鉤的穩定幣，以提高法幣與加密貨幣之間的轉換便利性。 這些量身定制的金融產品解決了本地化需求，推動了零售用戶的採用。
例如，在泰國，與銀行的合作促進了法幣入金渠道的建立，降低了零售投資者的准入門檻。
要在亞洲複雜且迅速變化的加密市場中有效競爭，
5.未來展望：合作優於競爭
與其試圖取代市場中的主導者，西方CEX或許能通過合作戰略獲得更大的成功。 它們可以選擇與本地交易所合作，而非直接競爭——將自己定位為合規盟友或基礎設施提供者，與監管機構協調配合。
如今的亞洲既是一個巨大的機會，也是一個巨大的挑戰。 要在這一市場中取得成功，不僅需要擴大運營規模，更需要對區域市場動態、用戶行為以及不斷變化的監管框架有深刻的理解。
加密貨幣的監管正在各國迅速演變，尤其是在亞洲，這一變化尤為迅猛。 希望擴張的西方交易所必須採取“合規優先、合作驅動”的策略。 對於任何計劃進入亞洲市場的CEX來說，最重要的一課是：這不是一個可以征服的市場，而是一個需要融入的市場。
