CoinGecko 報告：12 大 CEX 現貨市場全景，新上線代幣僅 32% 短期跑贏發行價

作者： CoinGecko

編譯： 深潮 TechFlow

CoinGecko 發布了 2026 年現貨 CEX 報告，涵蓋全球 12 大中心化交易所。 報告揭示了幾個關鍵事實：USDT 和 USDC 佔近 98% 的穩定幣交易對；新上線代幣中僅 32% 短期跑贏發行價，12 個月後幾乎全部破發；交易所總儲備從 1521 億美元增至 2254 億美元；資金正從 Coinbase 等機構型平台流向 Bitget、MEXbase等機構型平台。

加密市場誕生以來，中心化交易所（CEX）一直是散戶和機構獲取流動性的核心入口。 光是 2025 年，頭部 12 家 CEX 的現貨市場就處理了近 21 兆美元的交易量。 隨著產業走向成熟，市場關注的焦點也在轉移：現貨交易活動的可持續性，以及支撐這些天量交易的底層儲備健康度。

CEX 的競爭格局正在改變。 USDT 和 USDC 主導著交易對，新幣上線後的表現依然是個老大難問題。 2026 年 12 家頭部 CEX 的總儲備達到 2,254 億美元，資金正從機構型巨頭向高換手率、散戶驅動的平台遷移。

以下是報告的四大核心發現。 完整報告共 21 頁，建議下載閱讀。

1.USDT 與 USDC 佔 66.6% 的交易對，穩定幣幾乎壟斷現貨交易

圖：12 大 CEX 的穩定貨幣與非穩定貨幣對現1

具體來看，9870 個穩定幣交易對中，USDT 或 USDC 交易對有 9646 個，佔 97.7%。 非穩定幣交易對共 4615 個，佔全部 14485 個交易對的 31.9%。

但交易對數量和交易量並不成正比。 非穩定幣交易對的交易量佔比在 2024 年 11 月達到峰值，也只有 23%。

2.新幣上所即巔峰：僅 32% 短期錄得正收益，12 個月後幾乎全軍覆沒

圖：12 大 CEX 新上線代幣的價格

在 12% 的新幣在上線 30 天後仍處於盈利狀態。 但 Upbit 的上幣數量也是最少的。 排在其後的是 Binance 和 OKX，30 天正收益率均為 50%。

各交易所在上線後 0-29 天的表現差異很大，但過了 30 天後差距迅速收窄。 平均來看，上線 30-59 天後仍獲利的代幣只剩 25%。

更長週期來看，各交易所的表現趨於一致地線性下滑。 唯一的例外是 Coinbase，其上線代幣在半年後出現了一波「回血」。

到 12 個月節點，大多數頭部交易所上線的代幣中，仍高於發行價的不到 10%。 Upbit 的數據尤其戲劇化：開局最好，跌得最快，到第 300-329 天，所有新上線代幣全部跌破發行價。

3.12 大 CEX 總儲備從 1521 億增至 2254 億美元，Binance 翻倍領跑

圖：12 大 CEX 儲備資產價值變動（2024-2026）

從 2024 年初到 2026 年 2 月底，12 家頭部 CEX 的底層資產總價值平均增加了 69.6%，從 1521 億美元升至 2254 億美元。

其中 8 家交易所錄得淨儲備成長，Binance 遙遙領先。 其儲備在兩年內從 467 億美元翻倍至 934 億美元。

BTC 儲備方面，Coinbase 以超過 80 萬枚 BTC 位居第一，Binance 緊隨其後為 66.9 萬枚。 但 Coinbase 的 BTC 和 ETH 儲備分別出現了 20% 和 41% 的淨流出。

這些流出的資金，相當一部分流入了 Bitget 和 MEXC 等小型交易所。 兩者的儲備價值分別暴漲了 262.0% 和 274.6%。

4.散戶型交易所資金周轉率遠超機構型，MEXC 換手率是 Coinbase 的 20 倍

圖：12 大 CEX 交易量與儲備比率

雖然資產使用量大額的整合資金。

符合程度較高的交易所，如 Coinbase、Binance、Kraken，交易量與儲備比率（Volume : Reserve Ratio）約 0.1。 這可能是因為它們的客戶以機構為主，更多地將平台用於託管而非頻繁交易。

Bybit 和 Bitget 則兼具較高的交易量和可觀的存款規模，2024 年 1 月至 2026 年 2 月期間的平均比率分別為 0.3 和 0.5。

儲備規模較小的交易所，如 MEXC、HTX、KuCoin，資產週轉率在 1.44 到 2.04 之間。 這意味著用戶的交易量遠遠超出交易所持有的儲備，資金在平台上高速流轉。