狂熱、恐慌與崩盤：穿越 38 年牛熊，波動是財富的必經之路

作者： Raoul Pal

編譯： 深潮 TechFlow

原文鏈接：

https://x.com/RaoulGMI/status/2019541941663285274

現在的市場感覺非常殘酷，似乎毫無希望。 一切都結束了。 你錯過了機會。 你又一次把事情搞砸了。

每個人都充滿憤怒和困惑。 那些預見到這種局面的人或許感到慶幸，但許多人也能看到，這樣的價格波動對人們的傷害有多深。 這感覺就像是最糟糕的時代。

我進入市場已經 38 年了（今天的拋售算是一份不錯的生日禮物，正好趕上我昨晚食物中毒！），我見過各種類型的崩盤和恐慌。

它們的感覺都一樣：

我從 2013 年就開始接觸加密貨幣。 那時我第一次以 200 美元的價格買入 BTC。

買入後它反彈了一陣，接著就跌了 -75%……而這還是在牛市期間發生的，那個牛市最終漲到了我入場價的 10 倍以上。 我沒有賣，因為那是長期投資，我深知風險。

隨後，在 2014 年的熊市中，它又暴跌了 -87%。

在接下來的 2017 年牛市中，我遭受了三次幅度在 -35% 到 -45% 之間的劇烈拋售……非常殘酷。 由於當時的比特幣分叉戰爭，我最終在 2000 美元（2013 年的前高點）選擇了離場。

那時我的原始投資已經賺了 10 倍。 然而，到那年年底，它又漲了 10 倍（！！），隨後才開啟了另一場漫長、醜陋的熊市。

我成功避開了那整個熊市，感覺棒極了。

但我犯了一個代價高昂的錯誤：為了做「正確的事」（抄底），我在 2020 年新冠疫情崩盤期間以 6,500 美元的價格重新買入——這比我賣出時的價格高出了 3.5 倍。

在 2021 年，btc 從 4 月到 7 月也經歷了 -50% 的下跌，市場情緒和現在非常相似。 當時推特（Twitter）上的氛圍極其糟糕。 真的很糟糕。 但那時市場的超賣程度其實還沒今天這麼嚴重……

到了 2021 年 11 月，市場重新回到了歷史新高。 SOL 從低點反彈了 13 倍，ETH 翻了一番，BTC 創下新高，反彈了 150%。

我親歷了這一切。 每一個令人心碎、肝腸寸斷的時刻，都發生在一個大的世俗牛市之中。

我的首次買入價是 200 美元。 現在的價格是 65,000 美元。 中間我甚至因為試圖擇時（擇時得很爛）而錯過了 3.5 倍的漲幅。

（對我而言）對於一種世俗性上漲的資產，最好的做法就是「無為」。 HODL（長期持有）能成為一個梗是有深刻原因的，它比所謂的「四年周期」理論強大得多。

在拋售中激進加倉。 即便我沒能精準抄底，通過在弱勢行情中進行分批攤平（Averaging into weakness）來增加總倉位，隨著時間的推移，其產生的複利效應是巨大的，甚至比定期定額（DCA）還要有效。

我並不總是擁有足夠的現金在每次拋售中大規模買入，但我總會買入一點點，因為這有助於訓練你的心理素質。

在這種時刻，你總會覺得錯失了機會，覺得牛市再也回不來了，一切都要永遠完蛋了。

問自己兩個問題：

如果這兩個問題的答案都是肯定的，那麼請繼續前行。 逢低買入（BTFD），讓「在市場中的時間」擊敗「擇時」，因為前者總是勝出。 在劇烈拋售中加倉會降低你的高位持倉成本，這會產生巨大的差異。

在這個旅程中，壓力、恐懼和自我懷疑都是你應該預料到的「稅收」。

倉位大小對於個人的風險承受能力至關重要。 別擔心，每個人在下跌時都會覺得自己倉位太重，而在上漲時又覺得自己買得不夠。 你只需要管理好這些情緒，找到自己的平衡點。

另一件關鍵的事是：DYOR（做自己的研究）是一個非常重要的信條。 如果沒有它，你無法度過這些難關。 要靠自己贏得信念。 租來的信念就像槓桿，隨時會讓你爆倉。

請記住——當你忙著指責他人時，你其實只是在指責自己。

是的，外面的世界現在感覺很黑暗。 但太陽很快會再次升起，這只是你旅程中的又一道傷疤（只要你不用槓桿！槓桿會導致永久性的資本損失，因為你會輸掉在賭場的籌碼）。

這一切什麼時候會過去？ 我不知道，但我認為這更像是 2021 年 4 月到 11 月的情況——一場牛市中的恐慌。 我認為它很快就會結束。 如果我錯了，我也不會改變做法，我只會在有現金時繼續加倉。

但對你來說，情況可能不同。 試著建立一個「最小遺憾組合」。 你能承受從這裡再跌 50% 嗎？ 如果不能，那就減倉，即使現在減倉感覺很蠢。 擁有正確的心態是生存的關鍵。 我的心態轉向了「如何買入更多」，而你的心態可能正好相反。

總會有一些擇時高手能精準避開拋售或做空。 確實會有這樣的人。 但說實話，你只需要告訴自己，這些波動在任何時候都是預期之內的。 當你預見到了波動，它發生時你就不會感到壓力！ 它就變成了故事的一部分，而不是故事的全部。

我現在開始買入更多的數字藝術品（這同時也增加了我的 ETH 持倉），並打算在下週增加我的加密資產配置，就像我之前每一次機會出現時所做的一樣。

我在新冠疫情拋售中買入，在 2021 年、2022 年、2023 年、2024 年以及 2025 年的每一次拋售中都買了！ 這次我依然會這麼做。 每一次，我的盈虧（P&L）都會先於大盤創下新高。 這就像魔法一樣有效。 再說一遍……

祝各位好運。 這從來都不容易。