加密「斬殺線」的 3 個真相：無許可的毀滅離你有多近？

撰文：鏈上啟示錄

引言：

如果你把時間撥慢來看，美國社會的「斬殺線」是一場慢性病。

債務、醫療、裁員和通脹，一點點侵蝕個人的安全邊際，直到某一天徹底崩塌。

而在加密世界，這條線被直接寫進了系統：一次行情波動、一次授權確認、一次合約觸發，就足以在幾分鐘內完成「從參與者到出局者」的全部過程。 2025 年，這種殘酷達到了頂峰。 從特朗普的關稅戰，到 10 月 10 日的市場閃崩，再到層出不窮的項目跑路與黑客攻擊，這一年，幣圈經歷了無數「斬殺」瞬間。

這不是效率的勝利，而是一個問題：

當失敗被壓縮到如此之短的時間尺度，我們究竟是在參與市場，還是在接受篩選？

一、誰最先觸及斬殺線？

與傳統經濟體系中隱蔽、緩慢的風險閾值不同，加密市場的規則是公開的、即時的、無情的。 失敗不是在事後顯現，而是在參數被滿足的那一刻發生。

1.1 槓桿清算：容錯空間被提前消耗

在加密衍生品市場中，高槓桿是最直接的風險放大器。 以 10 倍槓桿為例，標的資產只需出現約 5%—10% 的不利波動，就可能觸發強制平倉，資金在短時間內被完全清算。

這並非極端假設，而是過去幾年反復出現的市場現實。

• 2020 年「黑色星期四」：比特幣在數小時內暴跌 50% 以上，觸發超過 10 億美元清算。

• 2022 年 Terra/LUNA 崩盤：UST 脫錨後，LUNA 供應量指數級膨脹，價格暴跌 99.99%，引發數十億美元損失。

• 2025 年特朗普關稅風暴：政策預期變化引發加密市場同步下跌，比特幣在數小時內出現兩位數跌幅，清算規模創歷史紀錄，創下 193 億美元清算紀錄。

1.2 算法「死亡螺旋」：散戶成為系統緩衝墊

如果說槓桿清算是個人層面的「斬殺」，算法穩定幣則是系統層面的自毀機制。

Terra 的崩盤已經證明：當穩定機制高度依賴市場信心時，一旦信任斷裂，算法並不會「穩定市場」，而是按照既定規則加速崩塌。 2025 年，多種高收益合成穩定幣在極端行情中再次出現明顯脫錨現象。 儘管機制設計初衷是對沖波動，但在極端行情中，其穩定性仍暴露出明顯脆弱性。

當市場信心動搖，算法為了「維穩」而不斷增發對沖資產，反而加速崩塌，最終演變為不可逆的死亡螺旋。

1.3 黑客與跑路：信任成本由個體承擔

相比系統性波動，更具破壞性的，是不需要係統性崩盤的「定點清除」。

近兩年，針對個人的攻擊顯著增加，主要集中在三類場景：

錢包被盜：通過釣魚、惡意軟件或社會工程攻擊，直接獲取私鑰或授權

• 2025 年 8 月：783 比特幣失竊案

一用戶因被偽裝成硬件錢包客服的黑客服取助記詞，783 枚比特幣被轉走

• 2025 年 10 月：Solana 錢包釣魚集群

黑客瞄準 Solana 生態的高活躍用戶，通過偽造「錢包升級」鏈接誘導用戶連接後竊取私鑰。 根據公開報告，這次攻擊涉及 26,500 名受害者，總金額超過 1 億美元。

• 2024 年末：Tron 鏈上的「殺豬盤」連環案

在 Telegram 群中，有假冒的投資顧問通過情感操控，誘導中老年用戶將 ETH 轉移到 TRON 橋後進行「高收益質押」。 實際上，用戶授權的是無限提取權限。 超過 1000 名受害者損失總計 5000 萬美元以上。

項目跑路（Rug Pull）：社區信任的致命崩塌

如果說錢包被盜是對個體的精準打擊，那麼項目跑路則是對整個社區信任的系統性摧毀。 開發者利用市場熱度吸引資金，然後在最關鍵的時刻撤走資金池，讓投資者的資產瞬間歸零。

• 2025 年 2 月：MetaYield Farm

DeFi 收益項目 MetaYield Farm 在承諾高額質押回報後，開發者清空資金池，導致 14,000 多名參與者損失共計 $2.9 億。

• 2025 年 9 月：Hypervault Finance

基於 Hyperliquid（HyperEVM）區塊鏈的收益優化協議 Hypervault Finance，開發者通過可疑橋樑從 Tornado Cash 流動性池抽取 $360 萬後，刪除社交渠道和網站。 數百名用戶受害，承諾的高收益金庫化為泡影。

• 2025 年初：Mantra (OM)

17 個錢包在短時間內拋售了 4,360 萬枚 OM 代幣（價值 $2.27 億），導致代幣市值蒸發 $55.2 億。 這被社區廣泛質疑為 2025 年最大的 Rug Pull 事件之一。 儘管項目方否認存在內部銷售，但鏈上集中拋售行為仍引發巨大爭議。

地址投毒（Address Poisoning）攻擊：零值轉賬與視覺欺騙

黑客利用視覺上相似的地址，通過發送微小的「灰塵」交易污染交易歷史記錄或地址簿，誘騙用戶在未來交易中復制錯誤的收件地址。

• 2025 年 5 月：$2.6M USDT 損失

一名加密交易員因連續兩次地址投毒詐騙損失 $260 萬。 黑客利用「零值轉賬」技術偽造地址，誘騙受害者信任後轉賬。

• 2025 年 3 月：EOS 區塊鏈地址投毒攻擊

EOS 區塊鏈更名為 Vaulta 後，黑客利用模仿 Binance 和 OKX 等主流交易所的地址發送少量 EOS，誘騙用戶轉賬至虛假地址。

• 2024 年 5 月：WBTC 損失 $68M

一名交易者因地址投毒詐騙損失了 1,155 個 WBTC（價值 $6,800 萬）。 攻擊者偽造了一個與合法地址極為相似的地址，成功誘騙受害者轉賬，最終導致其 97% 以上的資產損失。

這些事件的共同特徵是：損失不可逆、責任難以追溯，對個人信心的打擊遠超價格波動本身。

二. 被「斬殺」的不只是散戶

圍繞加密市場的風險討論，往往默認一個簡單的受害者畫像：經驗不足的散戶，在高槓桿、信息不對稱和情緒波動中被迅速清算。 但這種敘事雖然真實，卻並不完整。

做市商：從風險中介到被動承壓者

在傳統金融市場中，做市商的角色是吸收波動、提供流動性，並從價差中獲利。 但在加密市場，尤其是在高槓桿衍生品與永續合約主導的環境下，這一角色正在發生微妙變化。

當市場進入極端行情時，做市商並非主動定價者，而是被迫在清算瀑布中不斷調整頭寸的風險承接方。 算法驅動的爆倉機制會在短時間內釋放大量單向訂單，迫使做市系統以越來越不利的價格對沖風險。

量化基金：模型在同步世界中的失效

加密市場長期被視為量化策略的理想試驗場：高波動、全天候交易、數據透明。 然而，這一優勢在高度同步的全球聯動中，反而變成了脆弱點。

當大多數量化模型依賴相似的信號源——價格動量、資金費率、波動率突破——它們在極端事件中往往會做出相同反應。 這並不是模型設計的失敗，而是模型之間高度相關性的結果。 在行情劇烈波動時，模型並不會「理性等待」，而是按照既定規則同時撤出流動性、同時平倉、同時止損。 結果是：原本用於控制風險的機制，反而加速了價格墜落。

項目方：被自己設計的規則反噬

更具諷刺意味的是，部分「斬殺」並非來自市場，而是來自項目方自身。

在這樣的結構下，專業程度並不能提供真正的安全邊際，只能推遲失敗的到來。

在一個由代碼執行、槓桿放大、全球同步的系統中，所謂的「專業程度」並不能提供真正的安全邊際。

散戶、做市商、量化基金和項目方，所處的位置不同，但面對的是同一條斬殺線。 區別只在於：

• 散戶更早觸線

• 機構觸線時，波及範圍更廣

這也揭示了一個更反直覺的事實：

三、「斬殺線」的系統性根源：為何所有人都在同一條線前

在加密世界，「斬殺」不是失敗的結果，而是系統運轉的常態。

槓桿：壓縮時間的「毒藥」

在傳統金融體系中，錯誤通常有一個緩慢發酵的過程：資產縮水、信用下降、生活質量逐步滑坡，最終才可能被迫出局。 這條路徑雖然殘酷，卻至少留有時間讓人調整或嘗試挽回。 但在加密市場中，槓桿的作用不僅僅是放大盈虧，而是將時間本身從系統中快速加速。

所謂「行情波動」，在加密市場更像是一種表面的藉口。 真正決定命運的，是你與那條「斬殺線」之間的距離。 槓桿並非放大風險，而是將時間壓縮到極限，讓錯誤的代價變得即刻且不可逆。

去中心化：自由的代價是拒絕兜底

去中心化常被描述為一種「擺脫權威」的自由狀態，但在實際運行中，它更接近於一種主動放棄善後責任的設計選擇。

在傳統金融系統中，無論效率如何，至少存在一套明確的失敗處理機制：破產法、救助計劃、最後貸款人。 這些機制允許失敗的發生，但會盡量延緩失敗的最終形態，為個人和社會提供一定的緩衝。

而在加密系統中，這些角色被刻意移除。 沒有央行，沒有仲裁者，也沒有「特殊情況」的例外條款。 智能合約只會執行條件判斷，不會理解背景，更不會關心後果。

全球聯動：同步的效率也是同步的墜落

加密市場的另一個顯著特徵，是其高度同步的全球聯動性。 價格波動、情緒傳導、清算觸發，這些過程在全球範圍內幾乎同時發生。

這種結構消除了地域與時間的緩衝帶，也意味著不存在可以「慢一步反應」的安全區。 當宏觀事件、政策信號或突發風險出現時，全球資金會在同一時間做出反應。 清算並非從某個角落逐步擴散，而是以近乎同步的方式發生在整個系統中。

代碼取代法律：失敗無法被敘述

在加密世界，失敗不會被記錄為破產、失業或階層滑落，而是被直接寫成一串歸零的地址。

沒有訴訟流程，也沒有社會敘事去解釋「發生了什麼」。 鏈上只留下結果，不保留過程。

這也是為什麼「斬殺」在這裡顯得如此乾脆：它不需要被理解，只需要被執行。 當技術取代製度，當私鑰等同於全部身份，一個人被系統淘汰的方式，也被簡化為一次條件滿足後的自動結算。

結語：一個更誠實和冷酷的系統

加密世界的「斬殺線」，並不是某種偏離常態的極端現象。 相反，它更像是現代金融邏輯在極端條件下的提前顯影。

當槓桿壓縮時間、算法拒絕例外、全球聯動消除緩衝，失敗便不再需要醞釀。 它不通過破產法庭，也不進入社會敘事，而是直接完成結算。

從技術角度看，這套系統運行得近乎完美。 規則被嚴格執行，風險被即時兌現，責任被精確歸屬到每一個私鑰。 這種高度一致性，正是它吸引資本與 Builder 們的原因之一。

或許，加密市場真正提供的，並不是一種更自由的金融形態，而是一種更少幻覺的實驗環境。 在這裡，參與者面對的不是被保護的風險，而是未經修飾的概率。

當金融活動越來越多地交由代碼執行，一個殘酷的問題已經擺在眼前：

「The only real risk is doing nothing.」