高盛警告：AI 狂潮恐重演 1999 互聯網泡沫，五大信號值得警惕

作者：金十數據

，儘管關於AI是否是泡沫的爭論非常激烈，但歷史提供了一些信號，揭示了投資者俱體應該關注什麼。

高盛的策略師們表示，

該行全球市場研究團隊的高級顧問DOMinic Wilson和宏觀研究策略師Vickie Chang上在周日給客戶的一份報告中寫道，。 但他們表示，AI熱潮越來越像2000年代那場狂熱的風險正在增加。

“我們看到，隨著的延續，上世紀90年代累積的失衡問題將變得更加明顯的風險正在增加。最近，市場已經出現了90年代繁榮拐點的一些迴響，” 該行寫道，並補充說，當前的AI交易看起來就像1997年的科技股，那是在泡沫破裂的幾年前。

Wilson和Chang指出了2000年代初互聯網泡沫破滅前出現的幾個警告信號，投資者應予以警惕。

1、投資支出達到頂峰

上世紀90年代，對科技設備和軟件的投資支出上升到了“異常高的水平”，這一數字在2000年達到頂峰，

根據高盛的分析，在互聯網泡沫破滅前的幾個月裡，投資支出開始下滑。

“因此，高估值的資產價格對實體支出決策產生了重大影響，” 策略師們表示。

高盛表示，科技投資在21世紀初達到頂峰，當時正值互聯網股泡沫開始破裂

2、企業利潤開始下滑

“盈利能力在繁榮結束前很久就已見頂，” Wilson和Chang寫道。 “雖然報告的利潤率更為強勁，但在繁榮的後期，宏觀數據中盈利能力的下降是與股價加速上漲同時發生的。”

目前來看，企業利潤表現強勁。 根據FactSet的數據，

企業利潤在1997年末達到頂峰，比泡沫破裂早了幾年

3、企業債務迅速增加

公司債務占利潤的比例在2001年達到峰值

在互聯網泡沫破滅前，公司的負債日益增加。 高盛的分析顯示，占利潤的百分比在2001年達到頂峰，恰好是泡沫破裂之時。

“投資上升和盈利能力下降的結合，將企業部門的財務平衡——即儲蓄與投資之差——推向了赤字，” 策略師們表示。

。 例如，Meta在10月底發行了300億美元的債券，以加碼其AI支出計劃。

不過，高盛補充說，如今大多數公司似乎都在用自由現金流為資本支出融資。 企業債務與利潤的百分比也遠低於互聯網泡沫頂峰時期。

與2000年相比，公司債務占利潤的比例看起來很低

4、美聯儲降息

高盛寫道，“更低的利率和資本流入為股市火上澆油。”

。 根據芝商所的FedWatch工具，投資者預計美聯儲將在12月再次降息25個基點。

其他市場專業人士，如瑞·達利歐，也曾警告說，美聯儲的寬鬆週期可能助長市場泡沫。

5、信用利差擴大

進入21世紀初，信貸息差擴大

該行指出，

——指債券或信貸工具支付的收益率與美國國債等基準利率之間的差額——在投資者認為風險較高並要求更高補償時會擴大。

信用利差仍處於歷史低位，但最近幾週已開始擴大。 洲際交易所美國銀行美國高收益指數期權調整利差上周升至約3.15%，較10月底2.76%的低點上漲了39個基點。