Wintermute 10 月第 4 周宏觀經濟回顧：CPI 疲軟與中美關係改善，市場回歸風險資產
作者：@Jjay_dm，Wintermute OTC 交易策略師
編譯：深潮TechFLOW
隨著美國CPI數據走軟以及特朗普與習近平關係改善的消息提振市場情緒，風險偏好正在回歸。 債券收益率下行，市場波動性下降。 比特幣因ETF資金流入和空頭回補重回11.5萬美元關口，而去中心化金融（DeFi）和人工智能（AI）板塊領漲復甦。 市場倉位得到清理，流動性改善，為11月的持續動能奠定了積極基礎。
宏觀動態
市場在鴿派的宏觀信號和中美對話恢復的推動下強勢反彈。 特朗普與習近平將在首爾舉行峰會的消息，加上美國CPI數據低於預期（同比增長3.0%，預期為3.1%），引發了資產的全面反彈。 標普500指數上漲1.9%，波動率指數（VIX）降至約16，國債收益率下滑，同時本周美聯儲（FOMC）會議前降息預期增強。
比特幣表現強勁，單日上漲5.3%，升至11.5萬美元以上，收復了10月初因清算而失去的部分地位。 這一漲勢受到1.6億美元空頭清算的推動，而這一清算則因美國貿易框架確認後市場情緒改善而引發，成為數週來最猛烈的空頭回補之一。 以太坊價格也隨之上漲，接近4200美元，而黃金價格從高點回落近7%，顯示
市場資金流動出現擴展的初步跡象，超越了主流資產範圍：
DeFi與AI板塊：受益於強勁的協議收入數據和鏈上活動改善，領漲市場。
基礎設施與工具類資產：隨著新的第二層（L2）網絡部署和重新質押（restaking）機制的推出，相關領域吸引了更多流動性。
在永續合約市場方面，大多數主要資產的資金費率再次轉為正值，這表明觀望中的資金正在逐步回流市場，儘管當前倉位佈局仍遠未達到過度擁擠的程度。 穩定幣供應自9月以來首次出現回升，進一步表明宏觀利好開始轉化為新的資金流入。
ETF資金流入也持續為市場提供穩定的需求基礎。 儘管交易量有所減少，美國現貨比特幣 ETF 本週吸收了適量資金流入，顯示出結構性需求的韌性。 比特幣和以太坊永續合約的未平倉合約在月初清算後以穩健的節奏重新積累，表明衍生品市場的槓桿狀況更加健康，資金費率更為平衡。
儘管“Uptober”行情開局略顯不及預期，歷史數據顯示，第四季度通常是比特幣表現最強勁的時期。 當前倉位更為清理，波動性有所下降，為資本向加密資產的輪動鋪平道路，這正是市場目前的趨勢。
隨著倉位洗盤、波動性降低以及資本逐步流向加密市場，流動性條件的改善和市場情緒的穩定為第四季度的持續復甦提供了積極支持。
我們的觀點
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宏觀數據的支持推動市場重新進入風險模式。 通脹放緩和中美關係改善緩解了收益率的壓力，並降低了市場波動性，幫助風險資產站穩腳跟。
比特幣通過穩定的 ETF 資金流入收復了10月初的跌幅，並繼續作為市場結構的核心支柱，而去中心化金融（DeFi）和人工智能（AI）等板塊引領了市場反彈。 儘管山寨幣仍處於輪動交易狀態，局部出現強勢表現，但整體市場信心仍顯不足。 在更清晰的倉位、更平靜的波動性和更好的宏觀環境下，11月的市場前景健康，為加密市場的進一步復甦和輪動提供了有利條件。
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