華爾街更青睞“無利可圖的858”而不是“七俠蕩寇志”

所謂的“無利可圖的858”（即羅素300指數中那些虧損的股票）已經開始推動市場最新一輪高風險反彈。 對利潤的痴迷已經消失。 投資者現在正將資金投入那些風險高、沒有盈利、波動性大的公司。

自4月8日市場觸底以來，該指數中上漲了兩倍的14隻股票中，有10只沒有賺到一分錢。 這項數據直接來自Bespoke Investment Group，它改變了整個討論的焦點。

截至 6 月底，這 858 家尚未盈利的公司平均收益為 36%，超過了那些真正產生收入的盈利公司。

Avis Budget Group、CARvana 和 Aeva Technologies 是這波浪潮中最大的三家公司。 自 4 月以來，Avis 股價已上漲 188%。 Carvana 股價上漲 98%，自動駕駛汽車激光雷達傳感器製造商 Aeva 股價上漲 457%。 這與推動 2019 年 3 月以來的瘋狂上漲如出一轍。 模因股票熱潮2021 年，廉價資金和政府刺激措施將市場推向了極端。

交易員放棄現金流，轉而追逐刺激型股票

跡象隨處可見。 高盛追踪散戶投資者青睞股票的指標剛剛創下新高，這是自2021年11月以來的首次。 當時投機情緒達到頂峰，之後加息開始摧毀脆弱的市場。

盈透證券首席策略師史蒂夫·索斯尼克（Steve Sosnick）說這場運動不再根植於基本面。 “我們還沒有看到全面爆發的‘逃向垃圾股’，但很明顯，許多這類股票活動背後的動機並非出於對貼現現金流的嚴格考量，”史蒂夫說道。

從盈透證券自己的交易數據來看，這種趨勢更加瘋狂。 交易員們紛紛湧入像 Cyngn 這樣的公司，這家自動駕駛汽車公司幾乎沒有任何收入，估值也低於 1 億美元。

儘管如此，Cyngn 的股價在三個月內幾乎上漲了兩倍。 今年迄今，該股仍下跌了 90%，但這並沒有阻止交易的進行。 這些股票是一年前投資者會拋售的。 現在，它們卻佔據了交易儀表板的首位。

疫情時期的熱門股也回歸了。 Avis，曾經在封鎖期間成為網紅，如今再次領漲。 在經濟低迷時期慘敗的二手車經銷商Carvana，自4月份以來股價已幾乎翻了一番。 Aeva超過400%的漲幅表明這波漲勢蔓延的範圍之廣。 推動指數上漲的不僅僅是大型股或人工智能公司，還有那些沒有盈利、業務不穩定的公司。

嘉信理財高級投資策略師凱文·戈登 (Kevin Gordon) 表示，這種不起眼的股票反彈可能會成為一個真正的問題。 “如果你真的看到低質量、投機性的股票在較長時間內佔據市場主導地位，那就可能令人擔憂，”凱文警告說。

不過，他承認散戶投資者已經被訓練得如此了。 “他們已經習慣了逢低買入，並且不會回頭，而且在大多數情況下，這對他們來說是一個合理的策略。”

宏觀數據緩解華爾街擔憂，散戶投資者蜂擁入市

是什麼在推動這股強勁的勢頭？ 圍繞降息、經濟韌性以及特朗普總統領導下的政治寬鬆政策的樂觀情緒交織在一起。 對白宮將在貿易和通脹問題上採取更溫和立場的預期，也幫助市場重拾看漲能量。

六月就業報告是最新的意外驚喜。 就業增長保持穩定，失業率從4.2%降至4.1%，儘管《華爾街日報》的經濟學家此前預計失業率會上升。 這些數據讓交易員們更加有信心，相信2025年下半年經濟能夠強勁增長，且通脹不會飆升。

假期前夕，標普500指數和納斯達克指數均創下歷史新高。 這股勢頭徹底消除了三個月前瀰漫的恐慌情緒，當時零售信心跌至2009年以來的最低水平。 如今，交易員們只擔心錯過下一輪上漲。 “YOLO交易”依然活躍，而且口水直流。

B. Riley Wealth MANAgement 首席市場策略師 Art Hogan 表示，第二季度投資者心態的轉變非常顯著。 “當第二季度投資者心態轉向風險偏好時，傳統投資者似乎又回到了蘋果、亞馬遜和微軟這樣的大公司，”Art 說道。 “現在，又有一群‘人生只有一次’的超級風險投資者蜂擁而至，重新選擇他們的股票。”

這群熱衷於高風險投資的人群也推動了槓桿ETF的上漲。 景順旗下的ProShares UltraPro QQQ旨在將納斯達克100指數的日回報率提高兩倍，該基金在4月初錄得創紀錄的資金流入。 自4月8日以來，該基金已上漲逾100%。 只有散戶投資者無視警告，乘勢而上，才有可能取得這樣的成果。

儘管如此，崩盤的風險依然存在。 CleARBridge Investments 高級分析師 Josh Jamner 表示，長期現實並未改變。 “雖然一些投機性投資可能會大幅上漲，但從長遠來看，絕大多數股票回報最終都會回歸到盈利，”Josh 說。 “投資者需要牢記這一點。”

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