穩定幣對美國國債市場構成巨大威脅
據路透社報導，隨著加密貨幣世界越來越接近國會監管，這些與美元掛鉤的代幣現在正直接進入短期政府債務市場。 如果立法者通過擬議的穩定幣立法，情況可能會迅速變得混亂。
新規將允許穩定幣與國庫券進一步掛鉤，而國庫券本應是地球上最安全、流動性最強的資產。 但這種情況即將改變。
參議院最早可能於下週通過該法案。 如果通過，穩定幣發行者將被要求以美元和短期美國國債等高流動性資產支持其代幣，並每月公佈這些儲備的明細。
這將迫使像 Tether 和 Circle 這樣的主要發行機構增持更多國庫券。 目前，這兩家公司持有的美國國債總額已達 1660 億美元。 而這僅僅是個開始。
貝恩公司的金融服務團隊發現，由於需要將代幣供應與實際儲備相匹配，這些發行人正在成為美國債務的最大買家之一。
財政部官員和分析師指出潛在損害
根據 CoinGecko 的數據，穩定幣市場規模約為 2470 億美元。 但渣打銀行預計達到2萬億美元如果該法案獲得批准，到2028年，加密貨幣對政府債務的影響將大幅擴大。
穆迪評級高級分析師克里斯蒂亞諾·文特里塞利 (CrisTIAno Ventricelli)說如果對穩定幣的信心下降，或者監管受到重創，結果可能是“大規模清算，可能壓低國債價格並擾亂固定收益市場”。
他補充說，穩定幣領域的問題“可能會蔓延到更廣泛的金融市場，影響持有類似資產或依賴穩定幣流動性的機構。”
美國未償還的國債總額為29萬億美元，其中6萬億美元為短期票據。 摩根大通分析師表示，如果目前的趨勢持續下去，穩定幣發行人可能很快就會成為美國國債的第三大買家。
一個成立僅十年的行業影響力如此集中，令政府顧問們感到不安。
財政部借款諮詢委員會（由大型銀行和投資者組成，負責指導聯邦融資決策）在 4 月份表示，這可能會促使銀行減少對美國國債的購買。
他們還警告說，如果資金以犧牲銀行存款為代價流入穩定幣，這可能會減緩整體經濟的信貸增長。
美國金融改革組織加密貨幣和金融技術副主任馬克·海斯表示，如果發行人被迫迅速拋售國債，或者突然出現贖回熱潮，“可能會造成一些信貸緊縮”。
Crane Data 總裁、長期關注貨幣市場的 PEte Crane 表示，儘管貨幣基金正在密切關注此事，但目前尚未恐慌。 不過，Crane 指出，如果拋售迅速發生，那麼“價格將會下跌”，尤其是考慮到國庫券期限較短，通常不會受到市場大幅波動的影響。
過去的爆發與未來的恐懼相撞
歷史已經讓人擔憂。 2022 年，Tether 在加密貨幣崩盤期間失去了錨定匯率，但這並沒有撼動美國國債市場——主要是因為當時穩定幣的規模相對較小。 2023 年，Circle 的 USD Coin 跌破 1 美元，原因是其部分儲備被困在破產的矽谷銀行。
這也沒有對財政部造成重大干擾，但這兩件事都讓監管機構預見到，如果穩定幣成為主流。
儘管警告不斷，但一些參與者仍在積極推動。 現任特朗普總統財政部長斯科特·貝森特（Scott Bessent）支持該法案，稱其可能提振對美國債務的需求。 他告訴議員們，建立一個聯邦框架將使規則“法典化”，並有助於向全球輸出更多美元。
這聽起來很棒——但你得記住，與加密貨幣掛鉤的美元需求也意味著這種需求可能很快就會消失。 加密貨幣公司 BitWise 的投資主管馬特·霍根 (Matt Hougan) 表示，該法案的通過將使美元在全球範圍內走強。
先鋒集團全球利率主管羅傑·哈勒姆（Roger Hallam）解釋說，短期債務需求的上升可能會促使財政部發行更多國庫券，而不是長期債券。 他表示，這可以“緩解我們目前在市場上看到的一些緊張局勢……圍繞著未來發行規模以及誰將購買所有這些債券。”
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