Bitwise推進超流動性ETF提案

• 2025年12月15日
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• 19:05

加密網絡面向傳統投資者的包裝方式正在悄然發生轉變，而 Hyperliquid 現在正是這一轉變的一部分。

發行方不再爭論加密貨幣ETF是否應該進入主流市場，而是越來越多地爭論哪些網絡應該被納入受監管的投資產品。 Bitwise的這反映了這一變化。 該公司不再通過投機性文件來試探市場反應，而是著手製定機構投資者如何實際參與超流動性投資的最終機制。

• Bitwise 將 Hyperliquid 視為市場基礎設施​​，而非投機性加密資產。
• 最新提交的文件表明運營準備就緒，並對監管可行性充滿信心。
• 加密ETF正日益轉向投資整個網絡和鏈上系統。

從概念到市場工具

BitWise此次更新方案的亮點不在於文件本身，而在於其背後的理念。 通過規範交易機制、定價結構和託管安排，該公司不再將超流動性資產視為實驗性資產，而是將其視為值得納入傳統金融體系的基礎設施。 ETF

交易所交易基金

與之前將新型加密資產推向公開市場的嘗試相比，這標誌著一次顯著的升級。 此次提交的文件不再側重於敘事或新穎性，而是強調運營準備——基金將如何交易、在哪裡上市以及如何為長期投資者構建成本結構。

這種轉變往往只有在發行人認為監管障礙不再是主要障礙時才會發生。

為什麼超流動性會被這樣定義

HYPErliquid 的吸引力在於其作用，而非其品牌。 隨著去中心化衍生品活動的增長，促進永續年金交易的網絡也日益重要。 期貨

一種衍生品合約，規定了在未來特定日期以預定價格買賣特定資產的協議。

去中心化金融（DeFi）是指建立在公共區塊鏈上的與金融相關的去中心化應用程序（dApp）的大類。

Bitwise 的策略表明，它將 HyPErliquid 視為新興市場的一部分——一個能夠吸引持續資本而非短期投機的市場。 擬議的基金結構通過將直接代幣敞口與質押

質押是指積極參與基於權益證明（PoS）機制的區塊鏈上的交易驗證（類似於挖礦）。 持有特定加密貨幣達到最低餘額要求的用戶可以驗證交易並獲得獎勵。 這些獎勵由網絡設定，然後發送到用戶的錢包。

制度性保障措施初具雛形

另一個值得關注的方面是其製度框架。 託管、交易場所和費用結構的設計都力求讓傳統投資者感到熟悉，從而減少那些可能熟悉ETF但對自託管或鏈上交互不熟悉的資產配置者的抵觸情緒。

這種方法與早期加密貨幣ETF的發展歷程類似：先抽象化，後參與。 投資者無需動用錢包即可獲得投資機會，而底層網絡則受益於更廣泛的資本認可。

暗流湧動的競爭

儘管Bitwise正在積極推進，但它並非孤軍奮戰。 其他發行商也表示對類似產品感興趣，但尚未公佈完整的產品細節。 在ETF市場，時機至關重要。 首個面向投資者推出的產品往往決定著整個市場格局。 流動性

能夠在不影響價格的情況下，快速將數字貨幣或代幣轉換為另一種資產或現金的能力。

這種動態或許可以解釋為什麼 Bitwise 正在加速推進其提案的實際應用，而不是等待競爭激烈的市場形成。

這預示著什麼，不僅僅關乎一隻ETF？

無論結果如何，這份文件凸顯了一項正在進行的更廣泛的監管實驗。 美國市場正逐漸被要求接納不僅與加密資產掛鉤，而且與加密系統掛鉤的ETF——加密系統是將交易、質押和協議級經濟相結合的網絡。

監管機構是否已做好迎接這一轉變的準備仍是未知數。 但發行方如今在設計此類產品時，似乎認為獲得批准是可能的，這標誌著人們的預期發生了轉變。

Hyperliquid的潛在ETF不僅僅關乎一種代幣，它還關乎加密貨幣的基礎設施層在多大程度上已經從投機利器轉變為可投資的市場基礎設施​​。

從這個意義上講，最重要的進展可能不是 ETF 何時推出，而是各公司正在為此做好準備。