受MSCI指數擔憂影響，策略股暴跌——下一個可能退出市場的規模達116億美元的公司會是誰？

市值 510 億美元的比特幣資金管理巨頭 戰略 (MSTR）（前身為 Micro戰略）可能會面臨高達 28 億美元的資金流出。 全球金融據摩根大通週四發布的一份報告顯示，如果其他交易所和指數提供商效仿，MSCI 可能會將該公司從其股票指數中剔除，並可能造成高達 116 億美元的損失。

該投資銀行表示，Strategy股價近期的下跌（本月跌勢加劇）與其說是受比特幣暴跌的影響，不如說是受指數剔除風險不斷增加的影響。

過去6個月的策略股價表現（來源：谷歌財經）

這家總部位於弗吉尼亞州的公司目前已被納入 msci 指數、納斯達克 100 指數、羅素 1000 指數以及其他幾個主要基準指數，這些指數為零售和機構投資組合提供資金。

摩根大通分析師寫道：“比特幣被納入指數使得散戶和機構投資者的投資組合間接受到比特幣的影響。然而，隨著MSCI目前考慮將MicroStrategy和其他數字資產管理公司從其股票指數中剔除，這種先前的間接影響可能會逆轉。”

MSCI的提案針對資產負債表上加密貨幣佔比過高的公司

MSCI 目前正在審查一項提案，該提案將排除那些主要商業模式以積累比特幣或其他加密貨幣為中心的公司，特別是如果數字資產佔其資產的至少 50% 的話。

該組織上個月在一份聲明中表示，其全行業諮詢將持續到 2025 年底，預計將於 1 月 15 日做出最終決定。

如果這項舉措被採納，將直接打擊 Strategy 的核心定位，並擾亂被動投資敞口到達股票的關鍵渠道之一。

對於Strategy而言，時機尤其敏感。 由於比特幣疲軟與市場擔憂指數可能被剔除，該公司股價已大幅下跌。 據谷歌財經數據顯示，Strategy股價週四收盤下跌5.1%，報177.13美元，一個月累計跌幅超過40%。

比特幣波動導致高級會員服務崩潰

Strategy公司龐大的比特幣儲備——據SaylorTracker的數據，價值約557.5億美元——長期以來使其交易價格相對於其淨資產值享有顯著溢價。 這種溢價，以……來衡量。 mNAV市盈率去年達到峰值 2.7，但現在略高於 0.90，表明投資者對風險進行了大幅重新定價。

比特幣持有策略（來源：SaylorTracker)

過去一周，該公司一直在努力駁斥有關其出售部分比特幣持有量的傳言。 執行主席邁克爾·塞勒否認了這些傳言，並強調Strategy將繼續堅持其長期以來的積累策略。

但指數型基金持有大量配置Strategy摩根大通分析師警告稱，如果該公司股票被MSCI或其他主要基準指數剔除，可能會造成強制拋售壓力，減少與策略相關的資金流入，並影響該公司未來籌集資金的能力。

分析師寫道：“雖然主動型基金經理沒有義務跟隨指數變動，但被主要指數剔除肯定會受到市場參與者的負面評價。隨著與指數相關的交易減少，該公司的交易量和流動性也可能下降，從而進一步降低其對大型投資者的吸引力。”

比特幣疲軟加劇市場焦慮

比特幣本身並沒有帶來多少緩解。 全球最大的加密貨幣。 加密貨幣該股已跌破 8.8 萬美元，過去一個月下跌超過 21%。 此次暴跌抹去了其年初至今的所有漲幅，與 10 月初創下的歷史新高形成鮮明對比。

BTC價格（來源：CoinGecko)

市場觀察人士將此次大範圍拋售歸因於宏觀經濟的不確定性，包括弱於預期的就業數據和近期降息預期降低——這兩點都抑制了數字資產市場的流動性。

比特幣資金管理公司的轉折點

儘管Strategy受影響最引人注目的公司是Metaplanet，MSCI提出的計算方法變更可能會重塑整個專注於比特幣的資產管理公司類別，其中許多公司近年來在全球各地湧現。 例如，日本的Metaplanet正準備發行派息優先股，專門用於積累更多比特幣，這與Strategy長期以來的做法如出一轍。

目前，所有人的目光都集中在 MSCI 1 月份的決定上——這一決定要么會穩定 Strategy 的前景，要么會引發數十億美元的資金外流，迫使這家比特幣國庫先驅進行其公司歷史上影響最為深遠的重組之一。