英國央行放寬穩定幣規則，但仍維持嚴格的持有上限——新規將如何重塑市場？
- 英國央行現在提議允許系統性穩定幣發行機構將高達 60% 的儲備投資於政府債務，其中 40% 由中央銀行持有。
- 英國仍維持個人 2 萬英鎊、企業 1000 萬英鎊的臨時限額，這與美國和歐盟的做法截然不同。
- 行業領袖們歡迎更大的靈活性，但他們表示，需要更明確的指導，說明何時取消持有上限以及發行人可以投資高質量流動資產的程度。
這英格蘭銀行英國央行（BoE）週一宣布，將允許廣泛使用的代幣發行方將其高達60%的支撐資產投資於政府債券，這表明其對穩定幣的態度發生了顯著轉變。 這與之前的計劃大相徑庭，也明顯是對業界反饋的回應。
穩定幣數字代幣旨在保持穩定的價值，通常與英鎊或美元等法定貨幣掛鉤，並由政府債券或現金等傳統資產作為支撐。 該行業發展迅猛，尤其是在美國今年早些時候出台聯邦法規之後，而英國目前也在競相制定自己的框架。
早在2023年，英國央行就提出了一個更為嚴苛的方案：強制主要穩定幣發行商將所有儲備存放在央行的無息賬戶中。 業內人士強烈抨擊該方案，認為這將扼殺穩定幣的盈利能力，並有效阻礙其在英國的普及。 在新提案中，英國央行做出了讓步，建議將40%的儲備存放在央行，其餘60%可以投資於有收益的政府債券。
負責金融穩定的副州長莎拉·布里登該行將更新後的方案描述為一個重要的里程碑，並表示該行“認真聽取了反饋意見”，調整了其對發行方與英格蘭銀行互動方式的預期，這是明年即將實施的更廣泛的英國穩定幣制度的一部分。
現有發行人的臨時靈活性
英國央行計劃只監管這些穩定幣它認為這種代幣有潛力被廣泛用於支付，而不是市場上所有的代幣。 對於已經在金融行為監管局 (FCA) 監管下運營的公司，央行提議採用一種臨時機制，在初期階段提供更大的靈活性。 根據該機制，某些發行方最初可以將高達 95% 的支持資產投資於允許的工具，從而有時間過渡到更嚴格的長期結構。
與此同時，英國央行正在探索是否在市場承壓時期向系統性穩定幣發行方提供央行流動性支持。 換言之，在危機時期，如果發行方無法在私募市場快速出售其儲備資產，英國央行可能會出手提供擔保，類似於其支持傳統銀行的方式。 這強烈表明，英國央行願意將大型穩定幣提供商視為更廣泛的金融體系的一部分——儘管會附加一些條件。
主要用作交易工具或作為資產用於非系統性目的（例如買賣其他加密代幣）的穩定幣，將不屬於英格蘭銀行的直接管轄範圍。 這些穩定幣將由英國金融行為監管局 (FCA) 監管，從而進一步區分了以支付為中心的穩定幣和以交易為中心的穩定幣。
握持上限：最大的摩擦點
英國央行尚未軟化的領域是……持有限價而這正是它與歐盟和美國立場截然不同的地方。
該提案維持了個人和企業可以持有的穩定幣數量上限：
- 個人最高可獲賠 20,000 英鎊（約合 26,842 美元）。
- 高達1000萬英鎊企業
規模較大的公司，例如超市或交易平台，可以申請豁免，但對於其他所有用戶而言，這些限制可能會嚴重製約穩定幣在日常資金管理或支付活動中的使用。 英國央行堅稱這些上限是暫時的，旨在緩解金融穩定方面的擔憂，同時幫助新機制逐步完善，並表示一旦風險被認為已經消退，這些上限就會被取消。 但就目前而言，這些上限是穩定幣廣泛應用的主要障礙。
業內人士對整體政策更加明朗表示歡迎，但認為英國央行本可以做得更多。 Coinbase國際政策副總裁湯姆·達夫·戈登認為，允許高達80%的資產支持以高質量流動性工具（例如政府債券）的形式存在會更為合適。 他還呼籲英國央行提供更多關於何時以及基於何種依據取消這些上限的細節，並強調缺乏這些明確信息將難以進行長期規劃。
向前邁了一步，但並非萬無一失。
這項新的公眾諮詢將持續到2月10日，標誌著英國計劃如何對待移民問題迄今為止最清晰的綱要之一。 系統穩定幣英國央行顯然試圖在兩者之間取得平衡：既要給予發行方足夠的盈利運營空間並與傳統市場融合，又要防範擠兌、流動性衝擊以及穩定幣一夜之間“大到不能倒”的風險。
對於加密貨幣對於行業而言，這無疑是進步，但並非一張空白支票。 儲備金的投資方式更加靈活，潛在渠道可獲得央行流動性，並且從英國金融行為監管局 (FCA) 的監管過渡到英國央行 (BoE) 的監管也更加規範。 但持有上限、儲備金限制以及對系統性參與者的個案處理表明，英國有意在穩定幣規模擴大的同時，將其嚴格納入審慎監管的框架之內。
該框架最終能否使英國成為受監管穩定幣領域的領導者，還是會減緩英國國內的創新速度（與更寬鬆的司法管轄區相比），將取決於這些“臨時”限制的放鬆速度，以及明年最終規則出台時是否具有吸引力。
