別再追逐 DeFi 收益了，開始認真算算賬吧。
在加密貨幣領域，許多人都對這樣的故事耳熟能詳：去中心化金融（DeFi）協議宣稱提供高達200%的年化收益率（APY）。 然而，儘管“獲得”了廣告宣傳的回報，大約一半的散戶投資者最終卻虧損。 真相就在於數學計算，而數學表明，這些極具吸引力的收益率大多難以兌現。 最終，投資者會發現，隱藏的成本早已吞噬了他們的利潤。
以一個典型的高收益流動性池為例，它宣稱年化收益率高達150%。 營銷宣傳營造了誘人的機遇，但實際的計算結果卻暗藏風險。 讓我們來分析一下其中的風險。
首先是無常損失的概念。 這指的是在向資金池注入流動性時，由於價格偏離初始存款而造成的暫時性價值損失。 價格波動很容易抹去你可能獲得的任何收益。 其次是網絡上的交易成本，即所謂的 Gas 費。 當網絡繁忙時，Gas 費可能會飆升，使得小額投資變得無利可圖，無論廣告宣傳的收益率有多高。 最後是流動性。 許多新代幣的流動性較低，這使得在不顯著影響價格的情況下交易這些代幣變得困難。 這些因素結合起來，使得獲得超額收益的道路更加艱難。
當然，這並不意味著所有收益策略都有缺陷；能夠正確模擬這些成本的複雜方案可以帶來可持續的回報。 然而，許多散戶投資者缺乏區分可持續和不可持續收益的能力，他們很容易被最高的數字所吸引，而不會質疑這些承諾的收益是否真的能夠實現。
為什麼機構投資者獲勝而零售投資者失敗
走進任何一家機構交易公司，你都會發現他們擁有復雜的風險管理模型和框架，這些模型和框架能夠同時分析數十個變量：價格相關矩陣、滑點率、動態波動率調整、風險價值計算等等，所有這些都經過了多種情景的壓力測試。 這套高度複雜的數學和分析工具賦予了機構投資者相對於散戶投資者的顯著優勢，因為散戶投資者既缺乏知識、資源，也缺乏時間在機構層面進行“數學運算”。
另一方面，許多散戶投資者追逐新聞頭條，尋找最簡單的指標：找到最大的年收益率（APY）數字。
這造成了巨大的知識鴻溝，使得資金雄厚的機構投資者能夠從中獲利，而小型投資者則只能坐享其成。 機構投資者持續創造可持續收益，而散戶投資者則提供退出流動性。
區塊鏈的透明性可能會造成公平競爭的假象，但實際上，DeFi 的成功需要對所涉及的風險有深刻的理解。
營銷心理學如何對散戶投資者產生不利影響
正如我們在許多行業所見，巧妙甚至有時帶有欺騙性的營銷策略旨在吸引潛在客戶。 隨著時間的推移，這些策略變得極其複雜，並深深植根於心理學之中。 例如，巧妙的營銷會利用所謂的“錨定效應”，即人們在做決定時傾向於過度依賴最初獲得的信息。 初始信息，例如醒目顯示的三位數年收益率，往往更具說服力，而風險披露則隱藏在晦澀難懂的法律術語中。 他們通過倒計時器、“獨家訪問”等措辭來激髮用戶的“害怕錯過”（FOMO）心理，並通過成就徽章和顯示其他用戶存款的實時動態信息，將投資遊戲化。
這種心理上的精準性進一步利用了這種知識差距。
更好的前進方向
那麼，作為散戶投資者，如何才能既保護自己又能參與defi活動呢？ 關鍵在於做好功課。
首先，要弄清楚收益的來源。 它是來自實際的經濟活動，例如交易？ 還是來自代幣發行，而代幣發行本身就是一種通貨膨脹？ 協議上的實際經濟活動是一個好兆頭。 由代幣通貨膨脹推動的不可持續收益最終會崩潰，讓散戶投資者血本無歸。
接下來，計算隱性成本。 將燃油費、潛在的無常損失以及其他任何交易成本都考慮在內。 投資者常常發現，一旦將所有費用都計算在內，看似有利可圖的策略實際上收益甚微。
最後，要分散投資。 將投資分散到不同的策略比追求最高的年收益率更重要。
雖然這種分析需要時間和精力，但對於評估投資的成功與否和潛在風險至關重要。
即使技術是新的，金融的基本原則也不會改變。 可持續的去中心化金融（DeFi）收益應該接近傳統金融基準加上適當的風險溢價；想想每年8-15%的收益率，而不是200%。 風險和回報仍然相關，分散投資仍然重要，盡職調查仍然是你最好的朋友。
DeFi 為用戶提供了前所未有的接觸複雜金融策略的途徑，但用戶仍然需要接受必要的教育才能充分利用這些策略。 否則，我們看到的只不過是偽裝成金融創新的複雜財富轉移機制。
