BlackRock, yapay zeka kazançları artırırken ABD hisselerinde ağırlığı koruyor

BlackRock Yatırım Enstitüsü, 15 Eylül tarihli görünümünün üç temaya odaklandığını söyledi: yapay zeka kıtlığı, dayanıklı gelir ve geleneksel varlık sınıfı kategorilerini aşan yatırım fırsatları. Firma, yapay zeka altyapısının ekonomik aktiviteyi ve kurumsal kazançları artırırken daha fazla sermaye, enerji, malzeme ve bilanço kapasitesi tükettiğini düşünüyor.

BlackRock, yapay zeka yatırım döngüsünün yoğun devlet borçlanmasıyla birlikte bir finansman zorluğu yarattığını belirtti. Dördüncü çeyrek raporu, her iki gücün de aynı sermaye havuzu için rekabet ettiğini ve bilgi işlem altyapısına yapılan harcamalar büyümeyi desteklese bile finansman maliyetlerini artırdığını söylüyor.

21 Eylül tarihli bir takip notu bu baskıya bir rakam koydu. BlackRock, ABD'nin yıllık finansman talebinin "2030 yılına kadar 7,5 trilyon doları aşabileceğini" tahmin etti; bu talebin başlıca nedeni yapay zekaya bağlı sermaye ihtiyaçları. Firma, yapay zeka ve veri merkezi ihraççılarının bu yıl ABD yatırım yapılabilir tahvil ihracının yaklaşık %14'ünü oluşturduğunu, bu oranın 2025'te %5 ve önceki on yılda %1 olduğunu söyledi. BlackRock, 2030 tahmininin ileriye dönük olduğu ve gerçekleşmeyebileceği konusunda uyardı.

Borç piyasaları halihazırda büyük bilgi işlem projelerini finanse ediyor. Yapay zekanın yatırım yapılabilir tahvil ihracındaki genişleyen rolü, hiper ölçekleyicilerin veri merkezi inşaatını finanse etmek için kamu borcuna, özel krediye ve işletme nakit akışına güvenmesiyle ortaya çıkıyor.

BlackRock'ın görünümü, bu harcamaların yarattığı darboğazlara odaklanıyor. Firma, enerji, elektrik şebekeleri, bellek, çipler ve veri merkezlerini, sınırlı arzın dağıtımı kısıtlayabileceği alanlar olarak tanımlıyor ve "yapay zeka kıtlığı" temasının temelini oluşturuyor.

BlackRock ABD hisselerinde ağırlığı koruyor

Daha yüksek getirilere rağmen BlackRock, ABD hisselerinde ağırlığını koruyor. Firma, kazanç beklentilerinin artmaya devam ettiğini ve yapay zeka bağlantılı şirketlerin önümüzdeki yıl için beklenen büyümenin büyük bir kısmını oluşturduğunu söyledi.

BlackRock, kazanç gücünün hisselerin daha yüksek tahvil getirilerini 2022'de olduğundan daha iyi absorbe etmesine yardımcı olduğunu belirtti. Analizi, şirketleri yapay zekaya maruz kalma durumlarına göre gruplandırmak için S&P 500 şirket dosyalarını ve MIT tabanlı bir yapay zeka benimseme çerçevesini kullanıyor.

Varlık yöneticisi, tüm teknoloji sektörünü tek bir işlem olarak ele almadı. Belirtilen tercihi, talebin arzı zorladığı alanlara bağlı şirketlere ve altyapıya odaklanıyor; bunlar arasında enerji, çipler ve veri merkezi kapasitesi yer alıyor. BlackRock'ın konumlandırması bir yatırım görüşü olup gelecekteki hisse senedi getirilerini garanti etmez.

Gelişmekte olan piyasa hisseleri dördüncü çeyrek güncellemesinde daha güçlü bir not aldı. BlackRock, sağlam kazançlar ve daha ucuz değerlemeleri gerekçe göstererek kategoriyi ağırlığa yükseltti. Asya ve Latin Amerika'nın bazı bölgelerinin yapay zeka altyapısına ve ilgili arz kısıtlarına farklı yollar sunduğunu söyledi.

Firma, fiziksel yapay zekada seçilmiş fırsatları belirlerken Çin konusunda nötr kalmaya devam ediyor. BlackRock, daha ucuz açık kaynaklı yapay zekanın benimsenmeyi artırabileceğini, ancak daha yüksek kullanımın yapay zeka sağlayıcıları için mutlaka daha güçlü karlara dönüşmeyebileceğini söyledi.

Daha yüksek getiriler BlackRock'ı daha kısa vadeli tahvillere yöneltiyor

BlackRock'ın tahvil görüşü, yaz boyunca devlet tahvili getirileri yükseldikçe daha seçici hale geldi. Firma, uzun vadeli tahviller yerine kısa ve orta vadeli devlet borcunu tercih ediyor çünkü daha uzun vadeler daha fazla faiz oranı duyarlılığı ve vade primi değişikliklerine maruz kalma taşıyor.

Dördüncü çeyrek görünümü, daha yüksek getirilerin sabit getirili menkul kıymetler genelinde gelir fırsatlarını geri getirdiğini, ancak yoğun ihraç ve enflasyon risklerinin BlackRock'ın çerçevesinde uzun vadeli devlet tahvillerini daha az çekici hale getirdiğini söylüyor. Enstitü, uzun ABD Hazine tahvillerinde düşük ağırlıkta kalırken, daha güçlü riske göre ayarlanmış gelir gördüğü kısa vadeli Hazine tahvillerinde nötr durumda.

Firma, uzun vadeli yatırım yapılabilir kredi konusunda benzer bir görüşe sahip. BlackRock, çok daha düşük oranlardan ihraç edilen borcu yeniden finanse eden şirketlerin artık daha yüksek borçlanma maliyetleriyle karşı karşıya kalması nedeniyle daha kısa vadeleri tercih ediyor. Araştırması, baskının yapay zeka altyapısına ve özel piyasalara uzandığını, proje ekonomisinin büyük ölçüde finansman yapılarına ve nakit üretimine bağlı olduğunu söylüyor.

Veri merkezi varlığa dayalı borç, inceleme altındaki alanlardan biri. BlackRock, ihracı beş yıllık Hazine getirilerindeki değişikliklerle karşılaştırdı ve mevcut oranlarda yeniden finansmanın, borçlanma maliyetleri daha düşükken finanse edilen projeleri baskılayabileceğini söyledi.

Kripto bağlantılı altyapı şirketleri 2026 yılı boyunca büyük finansman paketlerine erişti. Galaxy Digital, Teksas kampüsü için 3,5 milyar dolarlık bir veri merkezi tahvil satışı peşindeyken, TeraWulf Kentucky'de Anthropic bağlantılı bir proje için yaklaşık 3,5 milyar dolarlık yapay zeka finansmanı araştırdı.

Fed faiz artırımı BlackRock'ın yüksek faiz görünümünü güçlendiriyor

Federal Rezerv, BlackRock'ın dördüncü çeyrek görünümünü tarihlendirmesinden bir gün sonra, 16 Eylül'de hedef aralığını 25 baz puan artırarak %3,75-%4,00'e yükseltti. Merkez bankası, ekonomik aktivitenin sağlam bir hızda genişlediğini, sermaye yatırımının güçlü kaldığını ve enflasyonun hala yüksek olduğunu söyledi.

Artış 12-0 oyla kabul edildi. Fed, rezerv bakiyelerine ödenen faiz oranını %3,90'a yükseltti ve birincil kredi oranını 17 Eylül'den itibaren geçerli olmak üzere %4,00 olarak belirledi.

BlackRock'ın 21 Eylül tarihli piyasa yorumu, toplantının ardından iki yıllık ve on yıllık Hazine getirilerinin yükseldiğini, on yıllık getirinin yaklaşık %5'e döndüğünü bildirdi. Firma, piyasaların toplantı sonrası açıklamalardan şahin bir okuma yaptığını söylerken, BlackRock sağlam büyüme ve daha güçlü Fed güvenilirliğinin riskli varlıkları hala destekleyebileceğini savundu.

Sermaye rekabeti ABD ile sınırlı değil. İlgili haberde, crypto.news Japonya'nın 10 yıllık tahvil getirisinin %3'ün üzerine çıktığını ve Japon yatırımcılara daha güçlü yurt içi getiriler sağladığını bildirdi. BlackRock, daha yüksek Japon getirilerinin bazı sermayenin yurt içinde kalmasıyla ABD Hazine tahvillerine olan talebi azaltabileceğini söyledi.

Dördüncü çeyrek görünümü, ABD işgücü arzının kısıtlı kaldığını, ücret artışı ve çekirdek enflasyonun yüksek seyrettiğini söylüyor. BlackRock, bu koşulların Fed'e gevşeme için daha az alan bıraktığına ve fiyat baskıları kalıcı olursa "daha fazla sıkılaştırma" olasılığını koruduğuna inanıyor.

BlackRock'ın bir sonraki planlanmış veri kontrol noktaları ABD iş aktivitesi ve enflasyon beklentilerini içeriyor. 21 Eylül tarihli yorumu, borçlanma maliyetleri yüksek kalırken izlenecek göstergeler olarak öncü satın alma yöneticileri endekslerini ve Michigan Üniversitesi nihai tüketici duyarlılığı verilerini belirledi.