10x Research เตือนภัย! ฟองสบู่บริษัทคลัง Bitcoin ใกล้ระเบิด สร้างความเสียหายกว่า 1.7 หมื่นล้านดอลลาร์

ฟองสบู่กำลังจะแตก—และนักลงทุนกำลังจมดิ่งลงไปกับมัน

วิกฤตคลัง Bitcoin

บริษัทจัดการสินทรัพย์ดิจิทัลกำลังเผชิญกับภาวะล้มละลายครั้งใหญ่ ผู้เล่นรายใหญ่หลายแห่งต้องปิดตัวลงหลังจากสูญเสียมากกว่า 1.7 หมื่นล้านดอลลาร์ การขาดสภาพคล่องและความเชื่อมั่นที่สั่นคลอนกำลังกัดกร่อนพื้นฐานของอุตสาหกรรม

หายนะที่คาดการณ์ไว้

นักวิเคราะห์จาก 10x Research ชี้ให้เห็นสัญญาณเตือนล่วงหน้า—แต่ดูเหมือนไม่มีใครฟัง ตอนนี้ความเสียหายได้เกิดขึ้นแล้ว และตลาดกำลังเผชิญกับความไม่แน่นอนครั้งใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ยุคทองของ crypto

บทเรียนราคาแพงสำหรับนักลงทุนที่มองโลกในแง่ดีเกินไป—เพราะในวงการเงิน ความโลภมักมาพร้อมกับค่าใช้จ่ายที่ต้องจ่าย

Premium สูงลิ่วกำลังพังลง

ความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลกและความตึงเครียดทางการค้าระหว่างรัฐบาลสหรัฐฯ กับจีน ทำให้ตลาด Bitcoin เริ่มซบเซา ค่า Premium จาก 3–4 เท่าของ NAV ร่วงลงเหลือเพียง 1.0–1.4 เท่า ส่งผลให้มูลค่าตลาดหายไปหลายพันล้านดอลลาร์ แม้ราคา Bitcoin จะยังอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ก็ตาม

10x Research ประเมินว่ามูลค่าของหุ้นเหล่านี้สูงกว่ามูลค่าที่แท้จริงไปแล้วราว 2 หมื่นล้านดอลลาร์ ซึ่งสะท้อนถึงความร้อนแรงของตลาดในช่วงก่อนหน้านี้

MicroStrategy และ Metaplanet ก็ไม่รอด

Metaplanet ซึ่งถูกยกย่องว่าเป็น “MicroStrategy แห่งเอเชีย” หยุดซื้อ Bitcoin หลังราคาหุ้นร่วงกว่า 47% ในเวลาเพียง 3 สัปดาห์ มูลค่ากิจการของบริษัทลดลงต่ำกว่ามูลค่า Bitcoin ที่ถือครอง และสูญมูลค่ากว่า 4.9 พันล้านดอลลาร์จากจุดสูงสุด

ขณะที่ MicroStrategy ก็เผชิญชะตาคล้ายกัน Premium ของหุ้นลดลงจาก 4 เท่าเหลือ 1.4 เท่าของ NAV สะท้อนแรงเทขายและความเชื่อมั่นที่ลดลงของนักลงทุน

บริษัทคลัง Bitcoin กำลังถึงทางตัน

10x Research ระบุว่า กลยุทธ์ของบริษัทคลังเหล่านี้กำลังถึงจุดที่ต้องพิสูจน์มูลค่าที่แท้จริง ไม่ใช่เพียงการถือ Bitcoin อย่างเดียวอีกต่อไป แต่ต้องสร้างรายได้จริงผ่านการให้กู้ยืม การดูแลสินทรัพย์ หรือ Arbitrage

นักลงทุนที่เข้าซื้อในช่วง Premium สูงสุดกำลังขาดทุนเฉลี่ยราว 67% เมื่อเทียบกับการถือ Bitcoin โดยตรง หลายบริษัทจึงเริ่มหันไปลงทุนใน Bitcoin ETF หรือการถือสินทรัพย์โดยตรง เพื่อความโปร่งใสและลดต้นทุนพรีเมียม

3 หมื่นล้านดอลลาร์อาจหาย

10x Research คาดว่า หากแนวโน้มนี้ยังดำเนินต่อไป ค่าพรีเมียมของบริษัทคลัง Bitcoin อาจร่วงลงอีก ส่งผลให้มูลค่าหายไปถึง 2.5 ถึง 3 หมื่นล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปี

บริษัทจำเป็นต้องสร้างผลตอบแทนให้สูงถึง 15 ถึง 20% ไม่เช่นนั้นอาจเผชิญความเสี่ยงด้านสภาพคล่องและความเชื่อมั่นของตลาด

Source: 10x Research