อัตราผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นพุ่งสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2008 – ผู้เชี่ยวชาญเตือน "สมอหลักได้แตกออกแล้ว"

ญี่ปุ่นเพิ่งส่งคลื่นกระแทกไปทั่วตลาดการเงินโลก

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปีของประเทศเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 1.85% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2008 สิ่งนี้ถือเป็นการแตกหักครั้งสำคัญจากสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ยต่ำสุดขีดที่ญี่ปุ่นเคยชินมาหลายทศวรรษ การเคลื่อนไหวครั้งนี้กำลังถูกกล่าวขานว่าเป็นหนึ่งในสัญญาณที่สำคัญที่สุดสำหรับสภาพคล่องระดับโลกที่กำลังก้าวเข้าสู่ปี 2026

ทำไมการเคลื่อนไหวครั้งนี้จึงสำคัญ

เป็นเวลาหลายปีที่ญี่ปุ่นรักษาอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ใกล้ศูนย์ ในขณะที่ส่วนอื่นของโลกดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น สิ่งนั้นทำให้เยนญี่ปุ่นกลายเป็นสกุลเงินหลักสำหรับการกู้ยืมในกลยุทธ์ carry trade และช่วยปั๊มสภาพคล่องเข้าสู่ตราสารหนี้กระทรวงการคลังสหรัฐ (U.S. Treasuries) พันธบัตรยุโรป และสินทรัพย์เสี่ยงต่างๆ

แต่โลกใบนั้นกำลังเปลี่ยนไปอย่างรวดเร็ว

อัตราเงินเฟ้อในญี่ปุ่นยังคงอยู่เหนือเป้าหมาย 2% ของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น (BOJ) มานานกว่าสามปี และตลาดสวอปในปัจจุบันกำลังตีราคาความเป็นไปได้สูงที่จะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 18-19 ธันวาคม แม้แต่ในแง่การเมือง ความต้านทานก็เริ่มจางหายหลังจากที่นายกรัฐมนตรี Sanae Takaichi ได้พบกับผู้ว่าการ BOJ Kazuo Ueda และส่งสัญญาณว่าไม่คัดค้านการขึ้นอัตราดอกเบี้ย

คำเตือนของ Shanaka: "สมอหลักกำลังแตกออก"

Shanaka Anslem Perera นักเขียนและนักวิเคราะห์ สรุปไว้ว่า "เป็นเวลาสามทศวรรษที่ญี่ปุ่นเป็นสมอหลัก... สมอหลักนั้นกำลังแตกออกในตอนนี้"

การที่อัตราผลตอบแทนของญี่ปุ่นเพิ่มขึ้น บังคับให้เงินทุนต้องทบทวนใหม่ว่าจะไปอยู่ที่ใด สถาบันการเงินญี่ปุ่นถือครองตราสารหนี้กระทรวงการคลังสหรัฐฯ อยู่ประมาณ 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ เมื่ออัตราผลตอบแทนในประเทศอยู่ใกล้ศูนย์ การลงทุนในต่างประเทศก็ดูสมเหตุสมผล แต่ตอนนี้ไม่เป็นเช่นนั้นอีกต่อไป

และการเปลี่ยนแปลงนี้เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่แย่ที่สุดสำหรับสหรัฐฯ ซึ่งกำลังออกตราสารหนี้ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ ในขณะที่ Federal Reserve กำลังยุติ Quantitative Tightening (QT)

ดังที่ Shanaka กล่าวไว้ "โครงสร้างทางการเงินทั้งหมดหลังปี 2008 ต้องถูกตีราคาใหม่"

แรงกดดันทางการคลังเพิ่มเชื้อไฟ

แพ็กเกจกระตุ้นเศรษฐกิจใหม่มูลค่า 21.3 ล้านล้านเยนของ Takaichi กำลังผลักดันให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวสูงขึ้นเช่นกัน การใช้จ่ายที่มากขึ้นหมายถึงการออกพันธบัตรที่มากขึ้น ในขณะที่ BOJ กำลังลดการซื้อพันธบัตรลง สิ่งนี้ช่วยขับเคลื่อนการเพิ่มขึ้นอย่างรุนแรงในตลาดตราสารหนี้ระยะยาว ซึ่งผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตร 30 ปี พุ่งสู่ระดับ 3.40% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์สมัยใหม่

สิ่งนี้หมายถึงอะไรสำหรับตลาดการเงิน

อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นของญี่ปุ่น ลดความจำเป็นสำหรับสถาบันต่างๆ ในการไล่ล่าผลตอบแทนในต่างประเทศ สิ่งนี้สามารถดึงสภาพคล่องออกจากตราสารหนี้กระทรวงการคลังสหรัฐฯ หุ้น และตลาดเกิดใหม่ ซึ่งเป็นสินทรัพย์เสี่ยงเดียวกันที่ได้รับประโยชน์จากการกู้ยืมเงินเยนราคาถูกมาหลายทศวรรษ นอกจากนี้ยังทำให้เยนญี่ปุ่นมีความน่าดึงดูดน้อยลงในฐานะสกุลเงินสำหรับการกู้ยืม ซึ่งกดดันกลยุทธ์ carry trade และทำให้สภาพคล่องโดยรวมของตลาดตึงตัวขึ้น

คริปโตเคอร์เรนซีอยู่ในห่วงโซ่เดียวกันนี้พอดี

เมื่อค่าเงินเยนแข็งขึ้นและอัตราผลตอบแทนทั่วโลกเพิ่มขึ้น ต้นทุนการใช้เลเวอเรจจะพุ่งสูงขึ้น ความผันผวนเพิ่มขึ้น และนักลงทุนมักจะลดการลงทุนในสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงเป็นลำดับแรก คริปโตอาจไม่ได้ผูกติดกับตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นโดยตรง แต่มันเคลื่อนไหวไปตามวัฏจักรของสภาพคล่อง

โลกสร้างความอยากเสี่ยงหลังปี 2008 บนพื้นฐานของเงินง่ายๆ และญี่ปุ่นเป็นแหล่งสำคัญของมัน เมื่อยุคสมัยนั้นสิ้นสุดลง ทุกชั้นสินทรัพย์หลัก รวมถึง Bitcoin และตลาดคริปโตโดยกว้าง จะรู้สึกถึงผลกระทบจากการที่เงินทุนมีความเลือกมากขึ้นและมีราคาแพงขึ้น

แปลโดย DarkTokenX