เซอร์กิตเบรกเกอร์ทำงานอีกครั้ง! พายุการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ ทำไมตลาดหุ้นเกาหลีถึงโดนก่อน?

ชัยชนะถล่มทลายของพรรคเดโมแครตในทั้งสองสภาจากการเลือกตั้งกลางเทอมสหรัฐฯ ทำให้เกิดความกังวลเรื่องการเข้มงวดกฎระเบียบศูนย์ข้อมูล AI ราวกับก้อนหินที่ถูกโยนลงสู่ผิวน้ำนิ่ง คลื่นกระแทกส่งผ่านอย่างรวดเร็วถึงตลาดหุ้นโซล ดัชนีหลักสองตัวของเกาหลีใต้แตะกลไกหยุดการซื้อขายชั่วคราวในวันเดียวกัน หุ้นผู้นำเซมิคอนดักเตอร์ร่วงหนัก "คลื่นสีน้ำเงิน" นี้กำลังทดสอบเครื่องยนต์ส่งออกที่เป็นหัวใจสำคัญที่สุดของเศรษฐกิจเกาหลีใต้

วันที่ 5 พ.ย. ดัชนี KOSPI เปิดตลาดร่วง 1.82% จากนั้นปรับตัวลงต่อเนื่อง ก่อนเที่ยงวันแตะกลไก Sidecar ระงับคำสั่งขายแบบโปรแกรมชั่วคราว เมื่อถึงเวลา 14:25 น. ตามเวลาท้องถิ่น KOSPI ร่วง 5.50% จากวันก่อนหน้า มาอยู่ที่ 5371.41 จุด ขณะที่ KOSDAQ ลดลง 5.11% มาอยู่ที่ 678.4 จุด ทั้งสองดัชนีแตะกลไกรักษาเสถียรภาพตลาดพร้อมกันในวันเดียวกันซึ่งเกิดขึ้นไม่บ่อยนัก หุ้น Samsung Electronics และ SK Hynix ร่วงหนัก 7.8% และ 9.81% ตามลำดับ

ชนวนโดยตรงของการร่วงครั้งนี้คือ หลังจากพรรคเดโมแครตชนะเลือกตั้งผู้ว่าการรัฐในรัฐที่มีศูนย์ข้อมูลหนาแน่น เช่น เท็กซัส โอไฮโอ และจอร์เจีย ความกังวลว่าการอนุมัติศูนย์ข้อมูลใหม่จะถูกขัดขวางก็พุ่งสูงขึ้นทันที เนื่องจาก Samsung Electronics และ SK Hynix รวมกันมีสัดส่วนเกินครึ่งหนึ่งของมูลค่าตลาด KOSPI ความเคลื่อนไหวใด ๆ ในบรรยากาศของอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์จึงส่งผลขยายต่อดัชนีหลักของเกาหลีใต้

พรรคเดโมแครตกวาดที่นั่ง ความกังวลเรื่องกฎระเบียบศูนย์ข้อมูลพุ่ง

พรรคเดโมแครตสร้าง "คลื่นสีน้ำเงิน" ครั้งประวัติศาสตร์ในการเลือกตั้งกลางเทอมครั้งนี้ คว้าควบคุมทั้งวุฒิสภาและสภาผู้แทนราษฎร พร้อมทั้งชนะตำแหน่งผู้ว่าการรัฐในหลายรัฐที่มีศูนย์ข้อมูลหนาแน่นสูง

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Gina Hinojosa ว่าที่ผู้ว่าการรัฐเท็กซัส ให้คำมั่นระหว่างหาเสียงว่าจะระงับการอนุมัติศูนย์ข้อมูลใหม่ทั้งหมดทันทีเมื่อเข้ารับตำแหน่ง ตามรายงานของ Texas Tribune หนังสือพิมพ์ท้องถิ่นรัฐเท็กซัส อ้างอิงการวิเคราะห์ของ DataCenterWatch ระบุว่า ในบรรดาผู้สมัครผู้ว่าการรัฐ 74 คนจาก 36 รัฐ มี 43% ที่แสดงจุดยืนสนับสนุนการระงับหรือห้ามก่อสร้างศูนย์ข้อมูลใหม่

ปฏิกิริยาตลาดยังได้รับผลโดยตรงจากทิศทางตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในวันก่อนหน้า แม้วันที่ 4 พ.ย. ดัชนีหลักของตลาดหุ้นสหรัฐฯ จะปรับขึ้นโดยรวม โดย S&P 500 บวก 1.58% ดาวโจนส์พุ่ง 3.03% และ Nasdaq บวก 1.44% แต่โครงสร้างภายในกลับแตกต่างกันอย่างรุนแรง

หุ้นเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ เช่น Apple, Microsoft และ Amazon ต่างปรับขึ้นเกิน 5% ในวันเดียว ขณะที่หุ้นเซมิคอนดักเตอร์ เช่น Nvidia, Micron, SanDisk และ Intel ปรับลงเป็นส่วนใหญ่ โดยร่วงระหว่าง 3% ถึง 8% บริษัทให้เช่ากำลังประมวลผล AI หน้าใหม่ CoreWeave และ Nebius ร่วงหนัก 9.9% และ 6.7% ตามลำดับ ดัชนี Philadelphia Semiconductor Index ร่วง 3.1% แตะระดับต่ำสุดในรอบเกือบ 6 เดือน

หุ้นเซมิคอนดักเตอร์และอุปกรณ์ไฟฟ้าเกาหลีใต้ถูกกดดันทั้งกระดาน

การร่วงของตลาดเกาหลีใต้กระจุกตัวในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์และอุปกรณ์ไฟฟ้าที่เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับโครงสร้างพื้นฐาน AI Samsung Electronics ร่วง 5.39% SK Square ลดลง 6.56% Samsung Electro-Mechanics ร่วงหนักถึง 10.31% บริษัทอุปกรณ์เซมิคอนดักเตอร์ในตลาด KOSDAQ ก็ถูกเทขายหนักเช่นกัน Jusung Engineering ร่วง 10.23% Simmtech ร่วง 13.90% และ EO Technics ร่วง 11.72%

บริษัทอุปกรณ์ไฟฟ้าอย่างหม้อแปลงไฟฟ้าก็ไม่รอดพ้น ตลาดกังวลว่าความล่าช้าของการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลจะบีบอัดความต้องการหม้อแปลงไฟฟ้าโดยตรง Hyosung Heavy Industries, HD Hyundai Electric และ Sanil Electric ร่วง 10.10%, 7.53% และ 12.84% ตามลำดับ

Seo Sang-young นักวิเคราะห์จาก Mirae Asset Securities กล่าวว่า "พรรคเดโมแครตชนะเลือกตั้งในพื้นที่สำคัญสำหรับศูนย์ข้อมูล เช่น เท็กซัสและจอร์เจียเช่นกัน ความกังวลของตลาดต่อการเข้มงวดกฎระเบียบด้านการเชื่อมต่อโครงข่ายไฟฟ้า กระบวนการอนุมัติ และต้นทุนค่าไฟฟ้าจึงเพิ่มขึ้นอย่างมาก บริษัทที่กู้ยืมเงินจำนวนมากเพื่อสร้างศูนย์ข้อมูลใหม่ หากโครงการล่าช้า จะเผชิญต้นทุนการเงินที่สูงขึ้นและแรงกดดันด้านกำไรที่มากขึ้น"

Kim Seok-hwan นักวิจัยอาวุโสจาก Mirae Asset Securities ชี้ว่า "การเข้มงวดกฎระเบียบ AI อาจรบกวนแผนการใช้จ่ายลงทุนของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ บริษัทเหล่านี้จำเป็นต้องสร้างศูนย์ข้อมูลเพื่อส่งมอบกำลังประมวลผลที่สัญญาไว้กับลูกค้าอย่าง OpenAI และ Anthropic และแปลงคำมั่นเหล่านั้นเป็นรายได้คลาวด์ในที่สุด ความล่าช้าของการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลจะเลื่อนกรอบเวลาการรับรู้รายได้ออกไป ซึ่งจะกระตุ้นให้ผู้ให้บริการคลาวด์ระดับไฮเปอร์สเกลประเมินจังหวะการลงทุนในภายหลังอีกครั้ง และคาดการณ์ความต้องการหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูงและชิปขั้นสูงอื่น ๆ ก็จะถูกกดดันตามไปด้วย"

เส้นทางนโยบายมีข้อจำกัด นักวิเคราะห์บางส่วนมองว่าผลกระทบอาจเป็นเพียงชั่วคราว

สำนักงานตัวแทนธนาคารเกาหลีในนิวยอร์กระบุในรายงานว่า ผลการเลือกตั้งครั้งนี้ไม่น่าจะผลักดันให้ทิศทางนโยบายโดยรวมของรัฐบาลทรัมป์เปลี่ยนแปลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่ "อาจส่งผลกระทบอย่างจำกัดต่อกฎระเบียบ AI และจังหวะการลงทุนที่เกี่ยวข้อง"

Yang Jun-seok ศาสตราจารย์ด้านเศรษฐศาสตร์จาก Catholic University of Korea กล่าวว่า แม้พรรคเดโมแครตจะควบคุมทั้งวุฒิสภาและสภาผู้แทนราษฎร ก็ยากที่จะได้เสียงข้างมากสองในสามที่จำเป็นในการล้มล้างวีโต้ของประธานาธิบดี ซึ่งจำกัดพื้นที่การผลักดันนโยบายจริงอย่างถึงราก ดังนั้นจึงยากที่จะคาดหวังผลกระทบโดยตรงและเป็นรูปธรรมต่อการลงทุน AI จากผลการเลือกตั้งเพียงอย่างเดียว

แต่เขายังชี้ว่า หากพรรคเดโมแครตแสดงจุดยืนนโยบายที่เข้มงวดขึ้นต่อการพัฒนาและการลงทุน AI อย่างชัดเจนยิ่งขึ้น ประกอบกับแรงกดดันอื่น ๆ ที่อุตสาหกรรมเผชิญอยู่แล้ว ซึ่งรวมถึงความกังวลของสาธารณชนต่อ AI ที่แย่งงาน ผลักค่าไฟให้สูงขึ้น และใช้น้ำปริมาณมาก ตลอดจนแรงกดดันด้านหนี้สินที่บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่แบกรับจากการกู้ยืมเงินจำนวนมากเพื่อลงทุนใน AI ก็อาจกลายเป็น "ปัจจัยกดดันเพิ่มเติมที่มีนัยสำคัญ" ได้

Jo Yeon-ju นักวิจัยจาก NH Investment & Securities มีจุดยืนค่อนข้างมองโลกในแง่ดี โดยมองว่า "พรรคเดโมแครตก็ตระหนักดีถึงความสำคัญเชิงยุทธศาสตร์ของการเป็นผู้นำด้าน AI เช่นกัน จะไม่รีบสร้างความล่าช้าครั้งใหญ่ แต่มีแนวโน้มจะชดเชยให้ผู้อยู่อาศัยในพื้นที่เพื่อผลักดันการก่อสร้างศูนย์ข้อมูลให้เกิดขึ้นจริง ผลกระทบที่แท้จริงต่อบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่อาจเป็นเพียงพายุในถ้วยน้ำชา"

นักวิจัยจาก iM Securities ยังชี้ว่า ขณะที่ความกังวลเรื่องกฎระเบียบการอนุมัติศูนย์ข้อมูล AI กดดันบรรยากาศการลงทุนเซมิคอนดักเตอร์ คาดการณ์การประหยัดต้นทุนจากราคาน้ำมันดิบที่ลดลงกำลังกระจายไปยังกลุ่มการบินและขนส่ง ซึ่งควรค่าแก่การติดตามอย่างต่อเนื่อง

กลุ่มพลังงานหมุนเวียนได้ประโยชน์สวนทาง

ท่ามกลางแรงกดดันของตลาดโดยรวม บางกลุ่มถูกมองว่าเป็นผู้ได้ประโยชน์จาก "คลื่นสีน้ำเงิน" หลังจากพรรคเดโมแครตครองเสียงข้างมากอย่างมั่นคง คาดการณ์การรื้อฟื้นนโยบายสนับสนุนพลังงานหมุนเวียนก็เพิ่มขึ้น หุ้นที่เกี่ยวข้องกับพลังงานแสงอาทิตย์ พลังงานลม นิวเคลียร์ และระบบกักเก็บพลังงาน (ESS) ถูกจัดเป็นทิศทางที่ได้ประโยชน์โดยทั่วไป

Ahn Joo-won นักวิจัยจาก DS Investment & Securities กล่าวว่า "เมื่อพรรคเดโมแครตมีอำนาจต่อรองมากขึ้นในกฎหมายในอนาคตจากชัยชนะถล่มทลาย ข้อเรียกร้องของภาคพลังงานหมุนเวียน เช่น พลังงานแสงอาทิตย์และพลังงานลม จะได้รับการตอบสนองอย่างเต็มที่ หุ้นที่เกี่ยวข้องกับพลังงานลมและเซลล์เชื้อเพลิงจะได้ประโยชน์"

Lee Jae-won นักวิจัยจาก Yuanta Securities เตือนว่า "หลังจากพรรคเดโมแครตควบคุมสภาคองเกรสและชนะตำแหน่งผู้ว่าการรัฐสำคัญ โอกาสที่ศูนย์ข้อมูล AI จะเผชิญกฎระเบียบที่เข้มงวดขึ้นก็เพิ่มขึ้น ข้อจำกัดการอนุมัติและแรงกดดันด้านต้นทุนโครงข่ายไฟฟ้าในพื้นที่ก่อสร้างศูนย์ข้อมูลหลักอย่างเท็กซัส อาจทำให้กระบวนการลงทุน AI ล่าช้า ซึ่งจะกดดันความต้องการหน่วยความจำเซมิคอนดักเตอร์และฉุดราคาขายลง"