รายได้สูงสุดเป็นประวัติการณ์แต่หุ้นร่วง งบการเงิน Apple ซ่อนความกังวลอะไร?

Apple รายงานผลประกอบการที่ผสมผสานทั้งดีและไม่ดี: ในไตรมาสที่สามของปีนี้ที่ยอดจัดส่งสมาร์ทโฟนทั่วโลกลดลงเป็นเลขสองหลัก iPhone ยังคงเติบโตแข็งแกร่งกว่าที่วอลล์สตรีทคาด ช่วยหนุนรายได้รวมของ Apple ให้เติบโตเกินคาด แต่ผลงานในตลาดจีนซึ่งเป็นตลาดต่างประเทศที่สำคัญกลับต่ำกว่าคาดอย่างชัดเจน และการเติบโตของรายได้จากธุรกิจบริการชะลอตัวลงอีก ที่สำคัญกว่านั้น ผู้บริหารได้เปิดเผยแนวโน้มในระหว่างการประชุมนักวิเคราะห์ว่า แรงกดดันจากต้นทุนหน่วยความจำที่สูงจะทวีความรุนแรงขึ้นในอีกหลายไตรมาสข้างหน้า และอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงอีก

หลังปิดตลาดหุ้นสหรัฐฯ ในวันจันทร์ที่ 2 พฤศจิกายน ตามเวลาตะวันออก Apple เปิดเผยว่า สำหรับไตรมาสที่สี่ของปีงบประมาณซึ่งสิ้นสุดวันที่ 26 กันยายน 2026 รายได้รวมเพิ่มขึ้น 11.7% เมื่อเทียบกับปีก่อน เป็น 114,477 ล้านดอลลาร์ สูงกว่าที่วอลล์สตรีทคาดการณ์ไว้ที่ประมาณ 113,470 ล้านดอลลาร์ และอัตราการเติบโตยังสูงกว่ากรอบคาดการณ์ที่ Apple เคยให้ไว้ที่ 9%-11% กำไรต่อหุ้นปรับลด (EPS) เพิ่มขึ้นประมาณ 14% เมื่อเทียบกับปีก่อน เป็น 2.10 ดอลลาร์ สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 2.00 ดอลลาร์ ถึง 5%

จุดเด่นของงบการเงินครั้งนี้ยังคงมาจาก iPhone และ Mac รายได้จาก iPhone เพิ่มขึ้น 17.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน เป็น 57,583 ล้านดอลลาร์ ทำสถิติสูงสุดใหม่สำหรับไตรมาสสิ้นสุดเดือนกันยายน และสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดไว้กว่า 1.9% รายได้จาก Mac อยู่ที่ 10,792 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 23.7% เมื่อเทียบกับปีก่อน สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดไว้กว่า 11% รายได้จากธุรกิจบริการอยู่ที่ 31,573 ล้านดอลลาร์ ทำสถิติสูงสุดใหม่รายไตรมาส แต่ใกล้เคียงและต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 31,580 ล้านดอลลาร์เล็กน้อย อัตราการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนชะลอตัวลงอีกจากไตรมาสก่อนหน้าเหลือต่ำกว่า 10% ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตต่ำสุดในรอบกว่า 3 ปี

ด้านกำไรก็แข็งแกร่งเช่นกัน แต่มีปัจจัยครั้งเดียวช่วยหนุน อัตรากำไรขั้นต้นของ Apple ในไตรมาสที่สี่อยู่ที่ 47.9% ซึ่งเป็นระดับต่ำสุดในรอบหนึ่งปี โดยประมาณ 1 จุดเปอร์เซ็นต์มาจากผลดีจากการคืนภาษีศุลกากรของรัฐบาลทรัมป์ EPS ยังรวมผลดีจากการคืนภาษีศุลกากรประมาณ 0.05 ดอลลาร์ หากไม่รวมปัจจัยนี้ กำไรของ Apple ยังดีกว่าที่คาด แต่ส่วนต่างที่เกินคาดจะน้อยลง

เมื่อมีการเปิดเผยงบการเงิน ราคาหุ้น Apple ซึ่งปิดตลาดวันจันทร์ลดลงกว่า 1.8% แล้ว กลับเพิ่มขึ้นเล็กน้อย 0.4% ในการซื้อขายหลังปิดตลาด ก่อนจะกลับมาลดลงอย่างรวดเร็ว ลดลงเกือบ 2% แล้วพลิกกลับมาเพิ่มขึ้นชั่วคราว ก่อนจะลดลงอีกครั้ง โดยเคยลดลงกว่า 4% ในการซื้อขายหลังปิดตลาด ความผันผวนของราคาหุ้นหลังปิดตลาดแสดงให้เห็นว่า ตลาดไม่ได้มองว่านี่เป็นงบการเงินที่แย่ แต่เป็นเพราะการประเมินมูลค่าและความคาดหวังก่อนหน้านี้สูงมากอยู่แล้ว รายได้จากภูมิภาคจีนแผ่นดินใหญ่ต่ำกว่าที่นักวิเคราะห์คาดไว้เกือบ 6.5% iPad และอุปกรณ์สวมใส่อ่อนแอ ธุรกิจบริการไม่สามารถเกินคาด และอัตรากำไรขั้นต้นที่ได้รับการหนุนจากการคืนภาษีศุลกากรครั้งเดียว เป็นส่วนที่นักลงทุนอ่อนไหวมากขึ้นภายใต้บริบท "การประเมินมูลค่าสูง ความคลาดเคลื่อนต่ำ"

ก่อนการเปิดเผยงบการเงิน สื่อรายงานว่า ราคาหุ้น Apple สะสมเพิ่มขึ้นกว่า 20% จากจุดต่ำสุดปลายเดือนมิถุนายน มูลค่าตลาดเพิ่มขึ้นประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์ในรอบ 4 เดือน อัตราส่วน P/E ล่วงหน้าประมาณ 35 เท่า เกือบสองเท่าของดัชนี S&P 500 และอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับประวัติการประเมินมูลค่าของตัวเอง **Martin Yang นักวิเคราะห์จาก Oppenheimer ชี้ว่า หุ้น Apple ปัจจุบันซื้อขายที่ 36 เท่าของกำไรที่คาดการณ์ในปีหน้า ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของตลาดโดยรวม แต่อัตราการเติบโตของกำไรคาดว่าจะอยู่ที่เพียง 1% ช้ากว่าบริษัทเทคโนโลยีในกลุ่มเดียวกัน เขากล่าวตรงๆ ว่า "เราเชื่อว่าศักยภาพขาขึ้นไม่เพียงพอที่จะรองรับส่วนเกินมูลค่านี้" และเน้นว่า Apple จำเป็นต้องกระตุ้นการเติบโตของยอดขาย iPhone และพลิกฟื้นการชะลอตัวของธุรกิจบริการ เพื่อให้เขามีมุมมองเชิงบวกต่อหุ้นมากขึ้น** ภายใต้การประเมินมูลค่าเช่นนี้ ตลาดไม่ได้ต้องการให้งบการเงิน "เป็นไปตามเป้า" แต่ต้องการให้แทบไม่มีข้อบกพร่อง

นักวิเคราะห์มองว่า การที่หุ้น Apple พลิกกลับมาลดลงหลังปิดตลาด สะท้อนถึงการที่นักลงทุนทบทวนธุรกิจย่อยและคุณภาพการเติบโตอย่างยั่งยืนอีกครั้ง ภายใต้บริบทการประเมินมูลค่าที่สูง กล่าวอีกนัยหนึ่ง งบการเงินนี้พิสูจน์ว่าปัจจัยพื้นฐานของ Apple ยังแข็งแกร่ง แต่ยังไม่แข็งแกร่งพอที่จะดูดซับแรงกดดันด้านการประเมินมูลค่าทั้งหมดหลังจากการปรับตัวขึ้นอย่างมากในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา

รายได้และ EPS เกินคาดทั้งคู่ รายได้ทั้งปีงบประมาณทำสถิติสูงสุดใหม่

รายได้รวมของ Apple ในไตรมาสที่สี่อยู่ที่ 114,477 ล้านดอลลาร์ เทียบกับ 102,466 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน เพิ่มขึ้น 11.7% เมื่อเทียบกับปีก่อน ชะลอตัวจาก 16% ในไตรมาสที่สาม ผลงานนี้ไม่เพียงเกินความคาดหมายของตลาด แต่ยังหมายความว่า Apple ยังคงรักษาการเติบโตเลขสองหลักต่อเนื่องจากไตรมาสที่สาม

เมื่อดูทั้งปี รายได้ของ Apple ในปีงบประมาณ 2026 อยู่ที่ 478,834 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 15.1% จาก 416,161 ล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2025 ทำสถิติสูงสุดใหม่ของปีงบประมาณของบริษัท กำไรสุทธิทั้งปีอยู่ที่ 132,175 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 18% เมื่อเทียบกับปีก่อน EPS ปรับลดทั้งปีอยู่ที่ 8.98 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 20.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน

John Ternus ซีอีโอของ Apple กล่าวว่า บริษัททำสถิติรายได้ไตรมาสสิ้นสุดเดือนกันยายน iPhone ทำสถิติไตรมาสสิ้นสุดเดือนกันยายน ธุรกิจบริการทำสถิติสูงสุดใหม่ และกล่าวว่าบริษัทกำลังเข้าสู่ช่วงเทศกาลวันหยุดด้วย "กลุ่มผลิตภัณฑ์ที่ทะเยอทะยานที่สุด" รวมถึง iPhone Duo, iPhone 18 Pro series, ฮาร์ดแวร์สำหรับบ้านรุ่นใหม่, Mac ที่มาพร้อม Touch เป็นครั้งแรก และ Siri AI ใหม่ทั้งหมด

Kevan Parekh ซีเอฟโอ เน้นว่า กำไรสุทธิและ EPS ของ Apple ในไตรมาสที่สี่ทำสถิติไตรมาสสิ้นสุดเดือนกันยายน รายได้ทั้งปีทำสถิติสูงสุดใหม่ และฐานอุปกรณ์ที่ใช้งานอยู่ทำสถิติสูงสุดใหม่ในทุกหมวดผลิตภัณฑ์หลักและทุกภูมิภาค

iPhone และ Mac แบกรับการเติบโตของฮาร์ดแวร์ วงจร Duo เริ่มปลดปล่อยแรงหนุน

รายได้จากผลิตภัณฑ์ของ Apple ในไตรมาสที่สี่อยู่ที่ 82,904 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 12.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน สูงกว่าที่วอลล์สตรีทคาดไว้ที่ 81,850 ล้านดอลลาร์ โดย iPhone และ Mac เป็นแรงหนุนหลัก

รายได้จาก iPhone ในไตรมาสที่สี่อยู่ที่ 57,583 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 17.5% จาก 49,025 ล้านดอลลาร์ในช่วงเดียวกันของปีก่อน ชะลอตัวจาก 22% ในไตรมาสที่สาม แต่สูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดไว้ที่ 56,490 ล้านดอลลาร์ ผู้บริหารของ Apple เคยเตือนในการประชุมนักวิเคราะห์ไตรมาสที่สามว่า ข้อจำกัดด้านซัพพลายชิ้นส่วนจะส่งผลกระทบต่อผลงาน iPhone ในไตรมาสที่สี่ และคาดว่าอัตราการเติบโตของรายได้ iPhone อาจอยู่ในช่วงเลขสองหลักประมาณ 15% การเติบโต 17.5% ในท้ายที่สุดแสดงให้เห็นว่า วงจรสินค้าใหม่และความต้องการรุ่นพรีเมียมชดเชยแรงกดดันจากข้อจำกัดด้านซัพพลายได้บางส่วน

ตลาดให้ความสนใจเป็นพิเศษกับ iPhone Duo จอพับ รุ่นนี้มีราคาเริ่มต้น 1,999 ดอลลาร์ เป็นหนึ่งในการเปลี่ยนแปลงรูปแบบ iPhone ที่สำคัญที่สุดของ Apple ในรอบหลายปี เนื่องจากไตรมาสที่สี่มีเวลาขายจำกัดหลังการเปิดตัวสินค้าใหม่ ข้อมูลไตรมาสนี้จึงสะท้อนได้เพียงความต้องการช่วงแรก แต่รายได้ iPhone ที่เกินคาดอย่างน้อยก็บ่งชี้ว่าวงจรสินค้าใหม่เริ่มต้นได้ไม่弱 Bloomberg เคยรายงานว่า เวลาจัดส่งคำสั่งซื้อ Duo เลื่อนออกไปถึงปีหน้า แสดงให้เห็นว่าอุปทานตึงตัวและความต้องการสูงอยู่พร้อมกัน อย่างไรก็ตาม อุปทานที่จำกัดและรายงานบางส่วนเกี่ยวกับความทนทานของหน้าจอ อาจยังส่งผลต่อจังหวะการซื้อของผู้ใช้ที่ไม่ใช่กลุ่มแรก

Mac ทำผลงานได้แข็งแกร่งกว่า รายได้จาก Mac ในไตรมาสที่สี่อยู่ที่ 10,792 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 23.7% เมื่อเทียบกับปีก่อน สูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 9,700 ล้านดอลลาร์อย่างมีนัยสำคัญ นี่เป็นหนึ่งในรายการที่เกินคาดชัดเจนที่สุดในงบการเงินไตรมาสนี้ และยังแสดงให้เห็นว่า ความกังวลของตลาดก่อนหน้านี้เกี่ยวกับข้อจำกัดด้านซัพพลายที่กระทบ Mac ได้รับการผ่อนคลายลงบางส่วน

แม้ความต้องการของผู้บริโภคจะสูงมากจนซัพพลายเชนของ Apple ตามไม่ทัน แต่ผู้บริหารก็ยอมรับว่า ในบริบทที่ราคาอุปกรณ์ปรับขึ้นอย่างต่อเนื่อง หากไม่มีฟีเจอร์ใหม่ที่น่าดึงดูดเพียงพอ ผู้บริโภคจะชะลอความถี่ในการเปลี่ยน iPhone หรือไม่ ยังคงเป็นคำถามใหญ่ที่ยังไม่มีคำตอบ

iPad และอุปกรณ์สวมใส่ฉุดโครงสร้างฮาร์ดแวร์

ไม่ใช่ฮาร์ดแวร์ทุกหมวดจะแข็งแกร่ง

รายได้จาก iPad ในไตรมาสที่สี่อยู่ที่ 6,229 ล้านดอลลาร์ ลดลง 10.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 6,890 ล้านดอลลาร์ ไตรมาสก่อนหน้านี้ รายได้ iPad ยังเติบโตประมาณ 6% เมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ไตรมาสนี้กลับลดลง แสดงให้เห็นว่าหมวดนี้เผชิญแรงกดดันทั้งในด้านจังหวะสินค้าใหม่ การปลดปล่อยความต้องการ หรือฐานเปรียบเทียบ

รายได้จากอุปกรณ์สวมใส่ ของใช้ในบ้าน และอุปกรณ์เสริม อยู่ที่ 8,300 ล้านดอลลาร์ ลดลง 7.9% เมื่อเทียบกับปีก่อน ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 9,000 ล้านดอลลาร์เช่นกัน หมวดนี้รวมถึง Apple Watch, AirPods และผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับบ้าน ผลงานที่อ่อนแอทำให้การเติบโตของฮาร์ดแวร์ Apple พึ่งพา iPhone และ Mac มากขึ้น

ดังนั้น แม้รายได้รวมจากผลิตภัณฑ์จะเกินคาด แต่โครงสร้างภายในไม่สมดุล: iPhone และ Mac ทำได้ดีกว่าอย่างชัดเจน ขณะที่ iPad และอุปกรณ์สวมใส่ต่ำกว่าคาดอย่างมีนัยสำคัญ นี่เป็นหนึ่งในเหตุผลที่ราคาหุ้นไม่สามารถรักษาการปรับตัวขึ้นช่วงแรกหลังปิดตลาดได้

ธุรกิจบริการทำสถิติสูงสุดใหม่ แต่อัตราการเติบโตต่ำสุดในรอบกว่า 3 ปี

รายได้จากธุรกิจบริการของ Apple ในไตรมาสที่สี่อยู่ที่ 31,573 ล้านดอลลาร์ ทำสถิติสูงสุดใหม่รายไตรมาส แต่ต่ำกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 31,580 ล้านดอลลาร์เล็กน้อย และการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนชะลอตัวจากประมาณ 12% ในไตรมาสที่สามเหลือ 9.8% ซึ่งเป็นอัตราการเติบโตต่ำสุดนับตั้งแต่ไตรมาสที่สองของปี 2023

ธุรกิจบริการเป็นส่วนสำคัญในระบบการประเมินมูลค่าของ Apple มาโดยตลอด เนื่องจากมีอัตรากำไรขั้นต้นสูง กระแสเงินสดมั่นคง และผูกกับฐานอุปกรณ์ที่ติดตั้งจำนวนมาก อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจบริการในไตรมาสที่สี่อยู่ที่ประมาณ 76% สูงกว่าประมาณ 75.3% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน และยังคงสูงกว่าธุรกิจฮาร์ดแวร์อย่างชัดเจน

อย่างไรก็ตาม **ผู้บริหารระบุอย่างชัดเจนในการประชุมนักวิเคราะห์ว่า การเติบโตของธุรกิจบริการจะชะลอตัวลงอีกในไตรมาสหน้า แนวโน้มนี้สร้างความกังวลให้กับนักลงทุนเป็นพิเศษ เพราะการชะลอตัวของธุรกิจบริการไม่ใช่ปัญหาเฉพาะหน้า แต่มีรากฐานจากแรงกดดันเชิงโครงสร้าง** ศาลและหน่วยงานกำกับดูแลทั่วโลกยังคงจำกัดความสามารถของ Apple ในการเก็บค่าคอมมิชชันสูงจากนักพัฒนาใน App Store ซึ่งเป็นองค์ประกอบที่ใหญ่ที่สุดของธุรกิจบริการ ที่น่ากังวลยิ่งกว่าคือ หนึ่งในแหล่งรายได้จาก App Store ที่เคยมีส่วนช่วยอย่างมาก นั่นคือแอป ChatGPT ของ OpenAI หลังจากที่ Apple และ OpenAI มีความขัดแย้งเรื่องข้อพิพาทความลับทางการค้า ได้เริ่มนำผู้ใช้ที่อาจสมัครสมาชิกไปยังเว็บไซต์ของตนเพื่อชำระเงินโดยตรง ซึ่งเลี่ยง "ด่านเก็บเงิน" ของ Apple

รายได้จากธุรกิจบริการในไตรมาสที่สามอยู่ที่ 30,740 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 12% เมื่อเทียบกับปีก่อน แม้ไตรมาสที่สี่จะเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็น 31,573 ล้านดอลลาร์ แต่อัตราการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนลดลงเหลือประมาณ 10% เมื่อการประเมินมูลค่าโดยรวมของ Apple อยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ ธุรกิจบริการที่เพียง "เป็นไปตามคาด" แทนที่จะเกินคาดอย่างชัดเจน จึง容易被นักลงทุนมองว่าเป็นปัจจัยที่บ่งชี้ว่าราคาหุ้นขาดแรงขับเคลื่อนขาขึ้นต่อไป

ภูมิภาคจีนแผ่นดินใหญ่ยังเติบโตแข็งแกร่งเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ต่ำกว่าที่วอลล์สตรีทคาด 6.5%

เมื่อแยกตามภูมิภาค ในไตรมาสที่สี่ Apple มีรายได้จากภูมิภาคจีนแผ่นดินใหญ่ 17,539 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 21% เมื่อเทียบกับปีก่อน ซึ่งดูเผินๆ ยังเป็นการเติบโตที่แข็งแกร่งมาก โดยรักษาอัตราการเติบโตเมื่อเทียบกับปีก่อนที่สูงกว่า 20% จากไตรมาสก่อนหน้า แต่เป็นอัตราการเติบโตรายไตรมาสต่ำสุดในรอบหนึ่งปี และต่ำกว่าที่วอลล์สตรีทคาดไว้ที่ 18,750 ล้านดอลลาร์อย่างชัดเจน รวมถึงต่ำกว่า 18,820 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สาม กล่าวคือ แม้ภูมิภาคจีนแผ่นดินใหญ่จะยังเติบโตสูงเมื่อเทียบกับปีก่อน แต่ลดลง 6.8% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า และไม่ได้เป็นไปในแง่ดีเท่าที่ตลาดคาดว่าจะลดลงเพียง 0.4% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า

ช่องว่างผลงานของ Apple ในจีนมีผลต่อราคาหุ้นค่อนข้างมาก ตลาดจีนเป็นทั้งตลาดผู้บริโภคที่สำคัญสำหรับ iPhone ระดับพรีเมียมของ Apple และเป็นหน้าต่างสำคัญสำหรับนักลงทุนในการประเมินความต้องการทั่วโลกของ Duo และวงจรสินค้าใหม่ งบการเงินปัจจุบันไม่ได้แสดงให้เห็นว่าความต้องการในภูมิภาคจีนแผ่นดินใหญ่อ่อนแอลง แต่การที่ "การเติบโตสูงแต่ยังต่ำกว่าคาด" เอง ในสภาพแวดล้อมการประเมินมูลค่าที่สูง ก็เพียงพอที่จะกระตุ้นการขายทำกำไร

ในไตรมาสที่สี่ รายได้ของ Apple ในตลาดภูมิภาคหลักอื่นๆ ส่วนใหญ่สูงกว่าคาด มีเพียงญี่ปุ่นที่ต่ำกว่า โดยรายได้จากอเมริกาอยู่ที่ 48,680 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 10.2% เมื่อเทียบกับปีก่อน นักวิเคราะห์คาดไว้ที่ 48,510 ล้านดอลลาร์ รายได้จากยุโรปอยู่ที่ 32,008 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 11.5% เมื่อเทียบกับปีก่อน นักวิเคราะห์คาดไว้ที่ 30,210 ล้านดอลลาร์ รายได้จากญี่ปุ่นอยู่ที่ 6,540 ล้านดอลลาร์ ลดลง 1.4% เมื่อเทียบกับปีก่อน นักวิเคราะห์คาดไว้ที่ 7,300 ล้านดอลลาร์ รายได้จากเอเชียแปซิฟิกอื่นๆ อยู่ที่ 9,710 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 15.0% เมื่อเทียบกับปีก่อน นักวิเคราะห์คาดไว้ที่ 9,020 ล้านดอลลาร์

อัตรากำไรขั้นต้นได้รับการหนุนจากการคืนภาษีศุลกากร แต่ต้นทุนหน่วยความจำสูงคือความกังวลที่แท้จริง คำแนะนำไตรมาสหน้าลดลงฮวบเหลือ 45%-46%

กำไรขั้นต้นของ Apple ในไตรมาสที่สี่อยู่ที่ 54,820 ล้านดอลลาร์ อัตรากำไรขั้นต้น 47.9% สูงกว่าประมาณ 47.2% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน บริษัทเปิดเผยว่า อัตรากำไรขั้นต้นไตรมาสนี้รวมผลดีประมาณ 1 จุดเปอร์เซ็นต์จากการคืนภาษีศุลกากร EPS ปรับลดยังรวมผลดีประมาณ 0.05 ดอลลาร์

นั่นหมายความว่า หากไม่รวมปัจจัยการคืนภาษีศุลกากร อัตรากำไรขั้นต้นของ Apple ไตรมาสนี้จะอยู่ที่ประมาณ 46.9% ต่ำกว่าตัวเลขที่รายงาน และต่ำกว่าระดับช่วงเดียวกันของปีก่อนเล็กน้อย EPS จะอยู่ที่ประมาณ 2.05 ดอลลาร์ ยังสูงกว่าที่ตลาดคาดไว้ที่ 2.00 ดอลลาร์ แต่ส่วนต่างที่เกินคาดแคบลงอย่างชัดเจน

Kevan Parekh ซีเอฟโอ ระบุอย่างชัดเจนในการประชุมนักวิเคราะห์ว่า ต้นทุนหน่วยความจำเป็นสาเหตุหลักที่กดดันอัตรากำไรขั้นต้นไตรมาสนี้ และผลกระทบจากต้นทุนหน่วยความจำที่สูงจะหนักขึ้นในไตรมาสหน้า Apple เคยสำรองชิ้นส่วนราคาต่ำไว้ แต่สต็อกนี้กำลังหมดลงอย่างรวดเร็ว และในอนาคตจะต้องซื้อหน่วยความจำในราคาที่สูงขึ้น ด้วยเหตุนี้ Apple จึงให้กรอบคำแนะนำอัตรากำไรขั้นต้นสำหรับไตรมาสเดือนธันวาคมที่ 45% ถึง 46% Parekh เน้นว่า "ซึ่งรวมถึงผลกระทบจากต้นทุนหน่วยความจำที่สูงขึ้นเป็นหลัก และต้นทุนบางส่วนที่เกี่ยวข้องกับการเปิดตัว Siri AI" กรอบคำแนะนำนี้ลดลงอย่างมากเกือบ 2 ถึง 3 จุดเปอร์เซ็นต์จากอัตรากำไรขั้นต้นจริง 47.9% ในไตรมาสนี้ และต่ำกว่าที่วอลล์สตรีทคาดไว้ก่อนหน้านี้มาก กลายเป็นชนวนโดยตรงที่ทำให้ราคาหุ้นเร่งตัวลดลงหลังการประชุมนักวิเคราะห์

John Ternus ซีอีโอ ยังได้เตือนเกี่ยวกับแนวโน้มอัตรากำไรในการประชุม โดยยืนยันว่าแรงกดดันจากราคาหน่วยความจำที่สูงจะยังคงอยู่ต่อไปในอีกหลายไตรมาสข้างหน้า สิ่งนี้ทำให้ภายนอกเริ่มทบทวนอีกครั้งว่า กลยุทธ์การปรับขึ้นราคาก่อนหน้านี้ของ Apple จะสามารถชดเชยแรงกดดันด้านต้นทุนที่เพิ่มขึ้นได้อย่างมีประสิทธิภาพจริงหรือไม่

ด้านค่าใช้จ่าย ค่าใช้จ่ายดำเนินงานของ Apple ในไตรมาสที่สี่อยู่ที่ 19,189 ล้านดอลลาร์ เป็นไปตามคาด โดยค่าใช้จ่ายวิจัยและพัฒนาอยู่ที่ 11,730 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 32.3% เมื่อเทียบกับปีก่อน ค่าใช้จ่ายขาย ทั่วไป และบริหารอยู่ที่ 7,459 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 5.8% เมื่อเทียบกับปีก่อน การเพิ่มขึ้นอย่างมากของค่าใช้จ่ายวิจัยและพัฒนาอาจเกี่ยวข้องกับการลงทุนในรูปแบบฮาร์ดแวร์ใหม่ ฟีเจอร์ AI, Siri AI และนวัตกรรมบนอุปกรณ์มากขึ้น แต่ก็ทำให้อัตราการเติบโตของกำไรจากการดำเนินงานต่ำกว่าอัตราการเติบโตของรายได้เล็กน้อย

กำไรจากการดำเนินงานของ Apple ในไตรมาสที่สี่อยู่ที่ 35,631 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 9.9% เมื่อเทียบกับปีก่อน อัตรากำไรจากการดำเนินงานประมาณ 31.1% ต่ำกว่าประมาณ 31.7% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน สำหรับบริษัทยักษ์ใหญ่ที่เติบโตเต็มที่แล้ว นี่ยังเป็นระดับที่สูงมาก แต่ตลาดจะจับตาว่า ในช่วงที่การลงทุนด้าน AI และสินค้าใหม่เพิ่มขึ้น Apple จะสามารถรักษาความยืดหยุ่นของอัตรากำไรได้หรือไม่

Siri AI มาช้า คู่แข่งนำห่าง ซีอีโอคนใหม่แบกรับแรงกดดัน

Siri AI ใหม่ทั้งหมดเปิดตัวอย่างเป็นทางการในไตรมาสนี้ แต่เสียงวิจารณ์จากภายนอกไม่สู้ดี ผู้ช่วยเสียงของ Apple ที่ถูกตำหนิมานาน เวอร์ชันใหม่เพิ่งเปิดตัวก็ดูล้าหลังแล้ว คู่แข่งอย่าง Instinct และ Muse ผู้ช่วย AI สามารถทำงานหลายขั้นตอนที่ซับซ้อนให้ผู้ใช้สำเร็จได้แล้ว ขณะที่ Siri ยัง停留在ระดับการตั้งเวลาทำครัว ต้นทุนที่เกี่ยวข้องกับการเปิดตัว Siri AI ยังสะท้อนอยู่ในแรงกดดันของคำแนะนำอัตรากำไรขั้นต้นไตรมาสหน้าด้วย

John Ternus ซีอีโอคนใหม่ เข้ารับตำแหน่งแทน Tim Cook เมื่อวันที่ 1 กันยายนที่ผ่านมา กลายเป็นผู้นำคนที่สามของ Apple ในรอบ 29 ปี เขารับช่วงต่อบริษัทยักษ์ใหญ่ที่มีมูลค่าตลาดใกล้แตะ 5 ล้านล้านดอลลาร์ ราคาหุ้น Apple ทะลุระดับมูลค่าตลาด 5 ล้านล้านดอลลาร์ระหว่างวันหลายครั้งในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา และปิดตลาดเหนือระดับดังกล่าวในที่สุด แต่หลังจากนั้นก็ร่วงลงมาอีกครั้ง สิ่งที่ Ternus สืบทอดไม่ใช่เพียงมรดกอันรุ่งโรจน์ที่ Steve Jobs และ Tim Cook ทิ้งไว้ แต่ยังรวมถึงความคาดหวังของตลาดที่สูงลิ่วตามมาด้วย เหตุผลที่ Apple เคยได้รับส่วนเกินมูลค่าในฐานะ "ที่หลบภัยท่ามกลางพายุ AI" ก็เพราะประสิทธิภาพการใช้เงินทุนสูง กระแสเงินสด充裕 และไม่จำเป็นต้องทุ่มเงินหลายแสนล้านดอลลาร์เพื่อแย่งชิงความเป็นผู้นำด้าน AI เหมือนคู่แข่ง แต่หาก Ternus ไม่สามารถเร่งเครื่องยนต์นวัตกรรมของ Apple ได้ ส่วนเกินมูลค่า "ที่หลบภัย" นี้จะเผชิญความท้าทายอย่างแท้จริง

กระแสเงินสดยังเป็นข้อได้เปรียบสูงสุดของ Apple ซื้อคืนหุ้นทั้งปี 86,400 ล้านดอลลาร์ ลดลงเกือบ 5%

ผลงานกระแสเงินสดของ Apple ยังคงโดดเด่น ในปีงบประมาณ 2026 กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานของบริษัทอยู่ที่ 145,097 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 30% จาก 111,482 ล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณก่อนหน้า หลังจากหักรายจ่ายลงทุนประมาณ 9,041 ล้านดอลลาร์ กระแสเงินสดอิสระเพิ่มขึ้นประมาณ 38% เมื่อเทียบกับปีก่อน เป็น 136,000 ล้านดอลลาร์ ยังคงอยู่ในระดับแนวหน้าของบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่ทั่วโลก

เมื่อเทียบกับ Alphabet, Meta, Amazon และบริษัทอื่นๆ ที่กระแสเงินสดอิสระถูกกดดันจากการลงทุนโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI แล้ว Apple ยังคงรักษาโมเดลรายจ่ายลงทุนต่ำ ซึ่งเป็นหนึ่งในเหตุผลสำคัญที่ตลาดมองว่าเป็น "ที่หลบภัยทางเทคโนโลยี" ในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา

ด้านผลตอบแทนผู้ถือหุ้น Apple ซื้อคืนหุ้นสามัญทั้งปี 86,390 ล้านดอลลาร์ จ่ายเงินปันผลและรายการเทียบเท่า 15,721 ล้านดอลลาร์ รวมคืนเงินให้ผู้ถือหุ้นประมาณ 102,100 ล้านดอลลาร์ เมื่อเทียบกับการซื้อคืน 90,700 ล้านดอลลาร์ในปีงบประมาณ 2025 ขนาดการซื้อคืนหุ้นในปีงบประมาณ 2026 ลดลงกว่า 4.7%

ตลอดปีงบประมาณ 2026 ขนาดผลตอบแทนผู้ถือหุ้นของ Apple อยู่ที่ 102,000 ล้านดอลลาร์ คิดเป็นสัดส่วนต่อกระแสเงินสดอิสระลดลงเหลือประมาณ 75% ความเข้มข้นของผลตอบแทนผู้ถือหุ้นต่ำกว่าไตรมาสก่อนๆ อย่างชัดเจน โดยก่อนหน้านี้หลายไตรมาสมีขนาดผลตอบแทนสูงกว่าระดับกระแสเงินสดอิสระ

คณะกรรมการบริษัท Apple ยังประกาศจ่ายเงินปันผลเงินสด 0.27 ดอลลาร์ต่อหุ้น โดยจะจ่ายในวันที่ 16 พฤศจิกายน ให้แก่ผู้ถือหุ้นที่มีรายชื่อ ณ วันปิดสมุดทะเบียนวันที่ 12 พฤศจิกายน

ณ สิ้นไตรมาสที่สี่ Apple มีเงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด 36,305 ล้านดอลลาร์ หลักทรัพย์ในความต้องการของตลาดหมุนเวียนและไม่หมุนเวียนรวม 100,630 ล้านดอลลาร์ ตั๋วเงินการค้าและหนี้ระยะสั้นและระยะยาวรวมประมาณ 80,111 ล้านดอลลาร์ โดยรวมแล้ว Apple ยังคงสถานะเงินสดสุทธิ และงบดุลมีความยืดหยุ่นสูง