วอลล์สตรีทเจอร์นัลลงโฆษณาเต็มหน้า: แปดความเสี่ยงของการแปลงหุ้นเป็นโทเคน

ผู้เขียน: Common Sense Leadership Fund

เรียบเรียงโดย: Jiahua, ChainCatcher

ระหว่างวันที่ 24 ถึง 25 ตุลาคม 2026 มีการลงโฆษณาเต็มหน้าแบบชำระเงินซึ่งมุ่งเป้าไปที่ซีอีโอของบริษัทจดทะเบียนในส่วนธุรกิจสุดสัปดาห์หน้า B5 ของวอลล์สตรีทเจอร์นัล โดยมีชื่อเรื่องตรงไปตรงมาว่า: "หุ้นของคุณ โทเคนของพวกเขา ปัญหาของคุณ"

โฆษณานี้ได้รับทุนจากองค์กรไม่แสวงหากำไรอนุรักษ์นิยมชื่อดังของอเมริกาอย่าง Common Sense Leadership Fund โดยระบุความเสี่ยงแปดประการที่การแปลงหุ้นเป็นโทเคนอาจนำมา และเรียกร้องให้บริษัทต่างๆ ใช้สิทธิคัดค้านอย่างทันท่วงที

ด้านล่างนี้คือข้อความโฆษณาที่เรียบเรียงแล้ว พร้อมด้วยข้อมูลพื้นฐานจากคำถามที่พบบ่อยของ Nasdaq

ถึงซีอีโอบริษัทจดทะเบียน: หุ้นของคุณ โทเคนของพวกเขา ปัญหาของคุณ

อุตสาหกรรมคริปโตกำลังจะ "แปลงหุ้นของคุณเป็นโทเคน" ในสถานที่ซื้อขายที่ไร้การกำกับดูแล

ดำเนินการทันทีเพื่อปกป้องบริษัทและนักลงทุนของคุณ

ความเสี่ยงแปดประการ

1. การเบี่ยงเบนของราคา

ราคาโทเคนมีแนวโน้มที่จะเบี่ยงเบนจากราคาจริงของหุ้นบริษัท ทำให้ความสับสนของนักลงทุนและความผันผวนของตลาดรุนแรงขึ้น

2. การขาดความโปร่งใสในการถือครองหุ้น

โทเคนอาจบดบังผู้ถือหุ้นขั้นสุดท้าย ทำให้ความสามารถของบริษัทในการสื่อสารกับผู้ถือหุ้นลดลง

3. ความสามารถในการระดมทุนลดลง

ปริมาณการซื้อขายที่ย้ายจากหุ้นจริงไปยังโทเคนจำลองอาจเป็นอันตรายต่อความสามารถของบริษัทในการระดมทุนใหม่

4. การโจรกรรมทางไซเบอร์

แฮกเกอร์อาจขโมยโทเคนที่นักลงทุนถืออยู่ ทำให้บริษัทเผชิญความเสี่ยงทางกฎหมายและชื่อเสียงใหม่ๆ

5. การปั่นตลาด

การดำเนินงานของสถานที่ซื้อขายเหล่านี้จะอยู่นอกกรอบการเฝ้าระวังข้ามตลาดและความโปร่งใสของสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ (SEC)

6. ช่องว่างในการต่อต้านการฟอกเงินและการระบุตัวตนลูกค้า

โทเคนสามารถโอนไปที่ใดก็ได้ให้กับใครก็ได้ รวมถึงองค์กรอาชญากรรมหรือเขตอำนาจที่ถูกคว่ำบาตร

7. การขาดการคุ้มครองนักลงทุน

มาตรการคุ้มครองหลักจาก SEC และองค์กรกำกับดูแลอุตสาหกรรมการเงิน (FINRA) รวมถึงกรอบ "การดำเนินการที่ดีที่สุด" ไม่ใช้กับสถานที่เหล่านี้

8. ความรับผิดทางกฎหมาย

หากคุณไม่เลือกที่จะไม่เข้าร่วม คุณอาจต้องรับผิดทางกฎหมายหากเกิดปัญหาใดๆ ขึ้น

คุณสามารถดำเนินการอะไรได้บ้าง?

จากความเสี่ยงข้างต้น SEC ได้ให้สิทธิ์คุณในการ "ไม่เข้าร่วม"

แต่คุณต้องดำเนินการภายใน 30 วัน นี่เป็นโอกาสเดียวของคุณ

ระวังการแจ้งเตือนจาก "สถานที่ซื้อขายหลักทรัพย์โทเคน" และตอบสนองอย่างทันท่วงที

ข้อมูลเสริม: ระยะเวลาคัดค้าน 30 วันทำงานอย่างไร?

คำถามที่พบบ่อยของ Nasdaq ที่แนบมากับโฆษณา ซึ่งอัปเดตเมื่อวันที่ 29 กันยายน 2026 อ้างอิงคำสั่ง "การยกเว้นนวัตกรรม" ของ SEC และอธิบายประเด็นที่บริษัทจดทะเบียนต้องพิจารณา

เอกสารแสดงให้เห็นว่า SEC ได้ออกการยกเว้นชั่วคราวแบบมีเงื่อนไขเมื่อวันที่ 17 กันยายน อนุญาตให้สถานที่ซื้อขายหลักทรัพย์โทเคน (TSV) ที่มีคุณสมบัติสามารถซื้อขายหุ้นโทเคนผ่านผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติและพูลสภาพคล่อง

กำหนดเวลา 30 วันที่เน้นในโฆษณาคือระยะเวลาคัดค้านสำหรับผู้ออกหลักทรัพย์ภายใต้การจัดการนี้ แต่จุดเริ่มต้นและการบังคับใช้ต้องมีการชี้แจงเพิ่มเติม

30 วันเริ่มนับจากเมื่อบริษัทได้รับการแจ้งเตือน

เมื่อ TSV วางแผนที่จะจดทะเบียนหุ้นบริษัทที่แปลงเป็นโทเคนโดยบุคคลที่สามที่ไม่เกี่ยวข้อง จะต้องแจ้งเป็นลายลักษณ์อักษรให้บริษัททราบล่วงหน้า บริษัทมีเวลา 30 วันตามปฏิทินนับจากได้รับการแจ้งเตือนเพื่อประเมินและคัดค้านต่อสถานที่นั้น

หากบริษัทคัดค้านภายในกำหนดเวลา สถานที่นั้นไม่สามารถจดทะเบียนหุ้นโทเคนที่เกี่ยวข้องภายใต้การยกเว้นนี้ได้ หากบริษัทไม่คัดค้านอย่างทันท่วงที สถานที่อาจดำเนินการซื้อขายต่อไปได้ โดยต้องเป็นไปตามเงื่อนไขการยกเว้นอื่นๆ

ดังนั้น 30 วันที่กล่าวถึงในโฆษณาจึงไม่ใช่การนับถอยหลังแบบเดียวกันสำหรับบริษัทจดทะเบียนทั้งหมด บริษัทที่ไม่ได้รับการแจ้งเตือนที่เกี่ยวข้องไม่จำเป็นต้องยื่นคำขอไม่เข้าร่วมทันที

การไม่เข้าร่วมต้องจัดการทีละแพลตฟอร์ม

การคัดค้านของบริษัทต่อ TSV เฉพาะแห่งมีผลเฉพาะกับสถานที่นั้นเท่านั้น และไม่สามารถบล็อกทุกแพลตฟอร์มไม่ให้ซื้อขายหุ้นโทเคนของตนได้พร้อมกัน

นั่นหมายความว่าหากมีหลายสถานที่ออกการแจ้งเตือน บริษัทต้องประเมินและตอบสนองแยกกัน คำถามที่พบบ่อยยังระบุชัดเจนว่า Nasdaq ไม่สามารถยื่นหรือดำเนินการคัดค้านแทนบริษัทจดทะเบียนได้

"การยกเว้นนวัตกรรม" ยังมีเงื่อนไขที่ใช้บังคับ

โฆษณาใช้คำว่า "ไร้การกำกับดูแล" แต่เอกสารแนบอธิบายถึงการยกเว้นด้านกฎระเบียบแบบมีเงื่อนไข

หุ้นโทเคนที่ใช้บังคับต้องให้สิทธิผู้ถือหุ้นเทียบเท่ากับหุ้นแบบดั้งเดิม รวมถึงสิทธิในการออกเสียง เงินปันผล และสิทธิในการชำระบัญชี ผลิตภัณฑ์สังเคราะห์ที่ให้เพียงการเปิดรับความผันผวนของราคาโดยไม่ให้ความเป็นเจ้าของหุ้นอ้างอิงไม่อยู่ภายใต้การยกเว้นนี้

นอกจากนี้ TSV ยังอยู่ภายใต้เงื่อนไขต่างๆ เช่น ข้อจำกัดจำนวนประเภทการซื้อขาย เพดานปริมาณธุรกรรม และการเปิดเผยข้อมูล และสัญญาอัจฉริยะที่ใช้ต้องเป็นสาธารณะ ตรวจสอบได้ และปรับใช้บนบัญชีแยกประเภทแบบกระจายศูนย์สาธารณะที่ไม่ต้องขออนุญาต

Nasdaq กังวลเรื่องอะไร?

Nasdaq ระบุในคำถามที่พบบ่อยว่าสนับสนุนการพัฒนาการแปลงสินทรัพย์ในโลกจริงเป็นโทเคน แต่เชื่อว่าผู้ออกหลักทรัพย์ควรมีส่วนร่วมในการกำหนดวิธีการนำเสนอและซื้อขายหุ้นของตนต่อไป พร้อมทั้งรักษาสิทธิผู้ถือหุ้นเดิมและการคุ้มครองด้านกฎระเบียบที่จำเป็น

ข้อกังวลหลักอยู่ที่โครงสร้างตลาด ตลาดหุ้นแบบดั้งเดิมช่วยให้นักลงทุนเปรียบเทียบราคาในสถานที่ต่างๆ ผ่านราคาเสนอซื้อขายแบบเรียลไทม์และรายงานธุรกรรม ตามเอกสาร TSV ไม่จำเป็นต้องใช้กลไกการเสนอราคาแบบรวมศูนย์เรียลไทม์เดียวกัน และการเปิดเผยข้อมูลธุรกรรมอนุญาตให้ล่าช้าได้ถึง 10 นาที

ในขณะเดียวกัน การยกเว้นนี้ไม่ได้บังคับให้มีการทำงานร่วมกันระหว่าง TSV ต่างๆ หรือระหว่าง TSV กับตลาดหลักทรัพย์แบบดั้งเดิม หุ้นโทเคนบางตัวอาจซื้อขายบนแพลตฟอร์มเดียวเป็นหลักหรือหมุนเวียนเฉพาะภายในแพลตฟอร์มนั้น ซึ่งอาจนำไปสู่สภาพคล่องที่กระจัดกระจายและเพิ่มความเสี่ยงของการเบี่ยงเบนราคาระหว่างสถานที่ต่างๆ

Nasdaq เชื่อว่าผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ต่อสภาพคล่อง การค้นพบราคา และมูลค่าผู้ถือหุ้นระยะยาวอาจปรากฏชัดเจนหลังจากดำเนินการทดลองไประยะหนึ่งแล้วเท่านั้น