จีนแอบซื้อทองคำ? Goldman Sachs ประเมินสูงกว่าตัวเลขทางการ 128%

สรุป:

สารบัญ

• Goldman Sachs ประเมินการซื้อทองคำของจีนตั้งแต่เดือนพฤษภาคมถึงสิงหาคมอยู่ที่ 148 ตัน เทียบกับ 65 ตันที่มีการรายงาน
• ช่องว่างประมาณ 83 ตัน สูงกว่ายอดเพิ่มอย่างเป็นทางการของจีนในช่วงสี่เดือนถึง 128% แต่ยังไม่ได้รับการยืนยัน
• ประมาณการเดือนพฤษภาคมที่ 48 ตัน สูงกว่า 10 ตันที่เปิดเผย ขณะที่ช่องว่างเดือนสิงหาคมแคบลงเหลือเพียง 5 ตัน
• การซื้อทองคำของธนาคารกลางทั่วโลกในเดือนสิงหาคมอยู่ที่ประมาณ 79 ตัน เทียบกับ 39 ตันที่เปิดเผย

ช่องว่างที่กว้างขึ้นระหว่างการซื้อทองคำแท่งที่อนุมานได้กับการเพิ่มขึ้นของทุนสำรองอย่างเป็นทางการ ทำให้ความต้องการทองคำของจีนถูกจับตามองอีกครั้ง Goldman Sachs ประเมินว่าผู้ซื้อชาวจีนซื้อทองคำ 148 ตันระหว่างเดือนพฤษภาคมถึงสิงหาคม 2026 เทียบกับ 65 ตันที่ธนาคารประชาชนจีนเปิดเผยอย่างเป็นทางการ ส่วนต่าง 83 ตันคิดเป็น 128% ของยอดรวมที่รายงานอย่างเป็นทางการ

รายงานตลาดเมื่อวันที่ 19 ตุลาคม 2026 เน้นย้ำถึงความคลาดเคลื่อนนี้ ซึ่ง The Kobeissi Letter ก็ได้เผยแพร่ข้อมูลนี้เช่นกัน โดยดึงความสนใจไปที่กิจกรรมการซื้อขายที่เชื่อว่าเป็นความต้องการของจีนในตลาดทองคำแท่งนอกตลาดหลักทรัพย์ (OTC) ของลอนดอน ซึ่งธุรกรรมไม่จำเป็นต้องนำไปสู่การเปิดเผยทุนสำรองในทันที

การเปรียบเทียบนี้ไม่ได้พิสูจน์ว่าปักกิ่งแอบซื้อทองคำ 83 ตัน แบบจำลองของ Goldman ประเมินการซื้อโดยใช้กระแสตลาดและตัวชี้วัดการค้า ขณะที่ PBoC รายงานการเปลี่ยนแปลงของปริมาณการถือครองที่บันทึกไว้ มาตรวัดที่แตกต่างกันเหล่านี้อาจคลาดเคลื่อนได้เนื่องจากวิธีการและช่วงเวลา

ช่องว่างการซื้อทองคำของจีนแตะ 128% ขณะที่ Goldman Sachs ประเมิน 148 ตัน

การแจกแจงรายเดือนแสดงความคลาดเคลื่อนมากที่สุดในเดือนพฤษภาคม Goldman Sachs ประเมินความต้องการ 48 ตัน เทียบกับการเพิ่มอย่างเป็นทางการประมาณ 10 ตัน ทำให้เกิดช่องว่าง 38 ตัน เดือนมิถุนายนตามมาด้วยประมาณการ 40 ตันและเปิดเผย 15 ตัน ตัวเลขเดือนกรกฎาคมแคบลงเหลือ 35 ตันต่อ 20 ตัน ก่อนที่เดือนสิงหาคมจะบันทึก 25 ตันเทียบกับประมาณ 20 ตัน

ดังนั้น ส่วนต่างรายเดือนโดยประมาณจึงลดลงจาก 38 ตันในเดือนพฤษภาคมเหลือ 5 ตันในเดือนสิงหาคม อย่างไรก็ตาม ส่วนต่างสะสมสี่เดือนยังคงมีนัยสำคัญเนื่องจากความแตกต่างที่รุนแรงที่สุดเกิดขึ้นในช่วงต้นของช่วงเวลาดังกล่าว

World Gold Council ระบุว่าการถือครองอย่างเป็นทางการของจีนอยู่ที่ 2,387 ตันในเดือนสิงหาคม หลังจากเพิ่มขึ้น 20.2 ตัน เดือนกันยายน 2026 เพิ่มอีก 23 ตัน ทำให้การซื้อต่อเนื่องของธนาคารกลางยาวนานถึง 23 เดือน และเพิ่มทุนสำรองเป็น 2,410 ตัน

Goldman Sachs ประเมินการซื้อของธนาคารกลาง 79 ตัน เทียบกับ 39 ตันที่รายงาน

ความแตกต่างที่คล้ายกันปรากฏในประมาณการความต้องการของธนาคารกลางทั่วโลก Goldman Sachs ระบุว่าการซื้อในเดือนสิงหาคมอยู่ที่ 79 ตัน ประมาณ 4.6 เท่าของค่าเฉลี่ยรายเดือนก่อนปี 2022 ที่ 17 ตัน

ในขณะเดียวกัน World Gold Council บันทึกการเพิ่มสุทธิที่รายงานต่อสาธารณะ 39 ตัน ซึ่งเน้นความแตกต่างระหว่างกิจกรรมตลาดที่อนุมานได้กับธุรกรรมที่เปิดเผย ตัวเลขเหล่านี้สะท้อนวิธีการวัดความต้องการที่แตกต่างกัน ไม่ใช่สินค้าคงคลังทองคำแท่งที่ได้มาใหม่แยกจากกัน

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง 148 ตันที่อนุมานได้ไม่สามารถนำไปรวมกับ 65 ตันที่รายงานอย่างเป็นทางการได้โดยไม่นับซ้ำซ้อน การกระจายทุนสำรองให้บริบทที่กว้างขึ้น ในการสำรวจปี 2026 ของสภา ผู้ตอบแบบสอบถาม 89% คาดว่าการถือครองอย่างเป็นทางการทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นในปีถัดไป

อีก 74% คาดว่าส่วนแบ่งของดอลลาร์สหรัฐในทุนสำรองจะลดลงภายในห้าปี คำตอบเหล่านั้นวัดความคาดหวังจากการสำรวจ ไม่ใช่การซื้อที่เกิดขึ้นจริง สำหรับนักลงทุน ความแตกต่างที่บันทึกไว้จึงเป็นช่องว่างในการวัด ไม่ได้ยืนยันการถือครองของรัฐที่ไม่เปิดเผยหรือพิสูจน์การปกปิดโดยเจตนา