มูลค่า 2.25 พันล้านดอลลาร์สลาย: ทำไม Story Protocol ถึงต้องยอม 'ส่งมอบบล็อกเชนของตัวเอง'?

ผู้เขียน: Zhou, ChainCatcher

เมื่อวันที่ 12 ตุลาคม Sui Foundation และ DATA Foundation ประกาศร่วมกันว่า Sui Foundation จะลงทุน 30 ล้านดอลลาร์ใน DATA Network กลายเป็นผู้ถือครองรายใหญ่ที่สุดของเครือข่าย โดย PIP Labs และ DATA Foundation ยังคงถือครองสัดส่วนเดิม

ตามข้อตกลง DATA Network จะอัปเกรดเป็นโปรโตคอลที่ทำงานบน Sui โดยตรง บล็อกเชนอิสระเดิมจะถูกปลดระวาง และ SY Lee เองจะเข้ารับตำแหน่งที่ปรึกษาเชิงกลยุทธ์ของ Sui Foundation

หลังประกาศ ราคา DATA ปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ภายในสองชั่วโมงจากประมาณ 0.197 ดอลลาร์ขึ้นไปถึง 0.221 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้นประมาณ 12% ปริมาณการซื้อขาย 24 ชั่วโมงขยายจากประมาณ 10 ล้านดอลลาร์เป็นกว่า 60 ล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม การปรับขึ้นไม่ยั่งยืน ราคาร่วงกลับมาที่ประมาณ 0.20 ดอลลาร์ในเย็นวันเดียวกัน

DATA Network เดิมคือ Story Protocol ซึ่งเคยมีมูลค่า 2.25 พันล้านดอลลาร์ ในช่วงสามปี โปรเจกต์นี้เปลี่ยนจากบล็อกเชน IP ที่ตั้งโปรแกรมได้ ไปสู่ข้อมูลฝึก AI และตอนนี้ก็ยอมส่งมอบบล็อกเชนของตัวเอง 30 ล้านดอลลาร์ซื้ออะไรได้บ้าง และการพลิกโฉมครั้งนี้จะตอบโจทย์ความต้องการที่สองครั้งก่อนหน้านี้ไม่เคยทำได้หรือไม่?

บล็อกเชน IP มูลค่า 2.25 พันล้านดอลลาร์ เปลี่ยนทิศทางสองครั้งในสามปี

Story Protocol ก่อตั้งโดย SY Lee ในปี 2022 พัฒนาโดย PIP Labs จุดยืนเดิมของโปรเจกต์คือบล็อกเชน IP ให้ทรัพย์สินทางปัญญาสามารถลงทะเบียน อนุญาต และแบ่งรายได้อัตโนมัติบนเชน ผลงานของผู้สร้างจึงถูกเรียกใช้ ดัดแปลง และซื้อขายได้

เรื่องเล่านี้ดึงดูดเงินทุนระดับแนวหน้า ข้อมูลจาก RootData แสดงว่า Story ระดมทุนสำเร็จสามรอบ จำนวน 29.3 ล้านดอลลาร์ 25 ล้านดอลลาร์ และ 80 ล้านดอลลาร์ตามลำดับ โดย a16z เข้าร่วมทุกรอบ รอบ Series B ที่ปิดในเดือนสิงหาคม 2024 มีมูลค่าประเมิน 2.25 พันล้านดอลลาร์

ที่มาภาพ: RootData

ในเดือนกุมภาพันธ์ 2025 เมนเน็ต Story และโทเคน IP เปิดตัวพร้อมกัน ตามข้อมูลจาก CoinGecko IP ทำจุดสูงสุดตลอดกาลที่ 14.78 ดอลลาร์เมื่อวันที่ 21 กันยายนปีนั้น หลังจากนั้นร่วงลงต่อเนื่อง จนถึงเวลารายงานข่าวลดลงกว่า 98%

หลังจุดสูงสุด โปรเจกต์เริ่มปรับทิศทาง เมื่อวันที่ 25 มิถุนายนปีนี้ Story ประกาศเปลี่ยนชื่อเป็น DATA Foundation โทเคน IP ถูกแปลงเป็น DATA ในอัตรา 1:1 จุดเน้นธุรกิจเปลี่ยนจากโครงสร้างพื้นฐาน IP ทั่วไปไปสู่ข้อมูลฝึก AI

ทางการยังเปิดตัวระบบลงทะเบียนบนเชน Trace เพื่อบันทึกแหล่งที่มาและสิทธิ์การใช้งานข้อมูลฝึก และจ่ายค่าตอบแทนให้ผู้ให้ข้อมูล แพลตฟอร์มซื้อขายข้อมูลมนุษย์ Kled เข้าร่วมเป็นพันธมิตรหลัก โดย Avi Patel ผู้ก่อตั้งดำรงตำแหน่ง Chief Data Officer ของ DATA Foundation

สี่เดือนต่อมา DATA พลิกโฉมอีกครั้ง คราวนี้แม้แต่บล็อกเชนของตัวเองก็ถูกส่งมอบ

เจ้าของลิขสิทธิ์ไม่มา รายได้บนเชนไม่มี Story ถอยร่นไปจนถึง Sui

การพลิกโฉมครั้งแรกของ Story เกิดจากเจ้าของลิขสิทธิ์ไม่เคยเข้ามาจริงจัง ทางการอธิบายตอนเปลี่ยนชื่อว่า ค่ายเพลง เกม และแบรนด์ชั้นนำให้ความสำคัญกับการควบคุมลิขสิทธิ์ของตัวเองมากกว่า ไม่ต้องการนำ IP ที่มีค่าเข้าสู่ระบบอนุญาตแบบเปิด ซึ่งขัดกับเจตนารมณ์เดิมของ Story ที่ต้องการให้ IP ทั้งหมดตั้งโปรแกรมได้

ช่องว่างนี้ปรากฏชัดตั้งแต่เดือนกันยายน 2025 ในงาน Story Origin Summit ตอนนั้น SY Lee ประกาศว่า Pinkfong ผู้ผลิต Baby Shark จะออกโทเคนทางการตัวแรกผ่านแพลตฟอร์มจัดจำหน่ายบุคคลที่สาม IP.World

ไม่กี่วันหลังโทเคนเปิดตัว Pinkfong ออกแถลงการณ์บน X ว่าโทเคนดังกล่าวไม่เกี่ยวข้องกับบริษัท ราคาโทเคนร่วงทันที IP.World ระบุภายหลังว่าสิทธิ์ที่ได้รับจากผู้ได้รับอนุญาตรายหนึ่งของ Pinkfong มีข้อบกพร่อง การลงทะเบียนบนเชนเสร็จสิ้น แต่สิทธิ์จริงกลับไม่สมบูรณ์

เจ้าของลิขสิทธิ์ไม่มา ปริมาณการใช้งานบนเชนก็หดตัว ตามข้อมูลจาก DefiLlama มูลค่าล็อกใน DeFi บนเชนนี้แตะจุดสูงสุด 45.12 ล้านดอลลาร์เมื่อวันที่ 23 กันยายน 2025 จนถึงเวลารายงานข่าวเหลือเพียงประมาณ 32,000 ดอลลาร์

รายได้จากแอปพลิเคชันบนเชนก็ลดลงอย่างมาก จากประมาณ 145,000 ดอลลาร์ต่อเดือนในเดือนกันยายน 2025 เหลือ 3,893 ดอลลาร์ในเดือนกันยายน 2026 ปริมาณการซื้อขาย DEX บนเชนใน 7 วันที่ผ่านมามีเพียง 0.30 ดอลลาร์

ด้านทีม ในเดือนสิงหาคม 2025 Jason Zhao ผู้ร่วมก่อตั้งประกาศลาออกจากตำแหน่งเต็มเวลา เปลี่ยนเป็นที่ปรึกษาเชิงกลยุทธ์

เข้าสู่ปี 2026 การปลดล็อกโทเคนของทีมและนักลงทุนที่เดิมกำหนดในเดือนกุมภาพันธ์กลายเป็นแรงกดดันใหม่ ปลายเดือนมกราคม คณะกรรมการ Story ประกาศเลื่อนการปลดล็อกออกไป 6 เดือนเป็นเดือนสิงหาคม และระบุว่าจะใช้ช่วงเวลานี้ผลักดันการเติบโตของรายได้และการพิสูจน์ผลิตภัณฑ์ คาดว่าจะประกาศความร่วมมือกับบริษัท AI รายใหญ่ในไตรมาสที่สาม

เมื่อเผชิญข้อกังขาว่ารายได้บนเชนเกือบเป็นศูนย์ SY Lee ให้สัมภาษณ์ในเดือนกุมภาพันธ์ว่า รายได้บนเชนเป็นตัวชี้วัดที่ผิด เขาอธิบายว่าทีมตั้งใจกำหนดค่าธรรมเนียมแก๊สต่ำมาก โมเดลธุรกิจของ Story อยู่ที่การอนุญาตข้อมูลนอกเชน ภายนอกไม่ควรคาดหวังรายได้แบบบล็อกเชน DeFi

ครึ่งปีต่อมา คำกล่าวนี้เปลี่ยนไป เมื่อวันที่ 5 สิงหาคม DATA Foundation เผยแพร่บทความยาวจาก PIP Labs ประกาศว่าคณะกรรมการอนุมัติการเลื่อนอีกครั้ง การปลดล็อกโทเคนที่ถูกล็อกทั้งหมดเลื่อนไปเป็นวันที่ 13 กุมภาพันธ์ 2028 เหตุผลคือโมเดลพิสูจน์แล้วว่าทำงานได้ พวกเขาระบุว่าเติบโตกว่า 200 เท่าในไม่กี่สัปดาห์ และอันดับค่าธรรมเนียมเชนติด 20 อันดับแรก

บทความยังกล่าวถึงว่าคนในเมื่อเห็นข้อมูลบนเชนแล้วเลือกที่จะล็อกต่อ แทนที่จะถอนเงินออก ตามข้อมูลจาก DefiLlama จนถึงเวลารายงานข่าว ค่าธรรมเนียมเชน 24 ชั่วโมงของเชนนี้อยู่ที่ประมาณ 918 ดอลลาร์

ในขณะเดียวกัน ธุรกิจข้อมูล AI ยังไม่มีผลงานเพียงพอ จนถึงเวลารายงานข่าว ทางการไม่เคยเปิดเผยชื่อห้องปฏิบัติการ AI รายใดที่ซื้อข้อมูล และความร่วมมือกับยักษ์ AI ในไตรมาสที่สามที่ประกาศไว้เมื่อเดือนมกราคมก็ยังไม่ปรากฏ

ในฐานะแหล่งข้อมูลหลัก Kled ถูกประกาศในเดือนมิถุนายนว่านำข้อมูลมากกว่า 1.5 พันล้านรายการมาสู่เครือข่าย ถึงเดือนตุลาคม บล็อกทางการของ Sui ยังคงระบุว่าข้อมูลชุดนี้กำลังเชื่อมต่ออยู่ ขณะที่ Trace มียอดลงทะเบียนข้อมูลสะสม 250 ล้านรายการนับตั้งแต่เปิดตัว

ข้อมูลจาก RootData ยังแสดงว่า DATA Foundation เองเป็นผู้ลงทุนใน Kled

บล็อกเชนที่แทบไม่มีการใช้งาน แต่ค่าใช้จ่ายในการบำรุงรักษาไม่ลดลงแม้แต่น้อย ทางการระบุว่าจุดประสงค์ของการย้ายไป Sui คือเพิ่มความสามารถในการขยายตัว และลดค่าใช้จ่ายในการดูแล L1 อิสระ ค่าธรรมเนียมเชนที่ใช้พิสูจน์ว่าโมเดลทำงานได้ในเดือนสิงหาคม ก็จะหายไปพร้อมกับเชนนี้

30 ล้านดอลลาร์และการย้ายครั้งเดียว แลกไม่ได้ซึ่งเจ้าของลิขสิทธิ์และผู้ซื้อข้อมูล

การลงทุนของ Sui Foundation ครั้งนี้มีขนาดค่อนข้างมาก ตามข้อมูลจาก CoinGecko จนถึงเวลารายงานข่าว มูลค่าตลาดหมุนเวียนของ DATA อยู่ที่ประมาณ 73 ล้านดอลลาร์ 30 ล้านดอลลาร์คิดเป็นเกือบ 40%

อย่างไรก็ตาม ข้อมูลสาธารณะของทางการไม่ได้ระบุรูปแบบ แหล่งที่มาของโทเคน และราคาของการลงทุนนี้ เพียงระบุว่าตำแหน่งที่ถูกล็อกและอยู่ในช่วง vesting จะคงเดิมหลังการย้าย และเมื่อสองเดือนก่อน ทางการเพิ่งระบุว่าคนในเลือกที่จะล็อกต่อ ไม่ได้ถอนเงินออก

ในระดับโทเคน DATA จะย้ายไป Sui ในอัตรา 1:1 ปริมาณรวมไม่เปลี่ยนแปลง ตามเอกสารทางการ โทเคนของทีมและนักลงทุนยังคงดำเนินการตามตารางที่ประกาศในเดือนสิงหาคม เริ่มปลดล็อกตั้งแต่เดือนกุมภาพันธ์ 2028 จากนั้นทยอยปล่อยจนถึงปี 2031

หลังการย้ายเสร็จสิ้น ผู้ตรวจสอบ การ stake AMM และสัญญาอื่น ๆ บนเชนเดิมจะถูกปิดลงทีละส่วน บทบาทของ DATA เปลี่ยนจากโทเคนโปรโตคอลเป็นโทเคนดั้งเดิมของ Trace ค่าธรรมเนียมธุรกรรมบน Sui ชำระด้วย SUI ฟังก์ชันแก๊สและการ stake เดิมของ DATA จะหมดไป

ทางการระบุว่าสิทธิ์การกำกับดูแลและโทเคนโนมิกส์จะไม่น้อยกว่าเดิม แต่มิได้ระบุรายละเอียด สำหรับผู้ถือครอง ขณะนี้ไม่ต้องดำเนินการใด ๆ ตารางการย้ายจะประกาศแยกต่างหาก Walrus คาดว่าจะเป็นชั้นจัดเก็บข้อมูลเริ่มต้นสำหรับแอปพลิเคชันภายใต้ DATA Foundation ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

สำหรับSui ความร่วมมือครั้งนี้เติมเต็มชิ้นส่วนข้อมูล AI Adeniyi Abiodun ผู้ร่วมก่อตั้ง Mysten Labs กล่าวว่า จุดยืนของ Sui และ Walrus คือแพลตฟอร์มสำหรับการจัดเก็บ อนุญาต และชำระเงินข้อมูล AI ข้อมูลที่ได้รับอนุญาตจาก DATA กำลังให้บริการห้องปฏิบัติการ AI ชั้นนำระดับโลกอยู่แล้ว

การย้ายช่วยปรับปรุงจุดอ่อนหนึ่งของ Trace ได้จริง ตามคำกล่าวของ Sui ปัจจุบันบันทึก Trace หนึ่งรายการพิสูจน์ได้เพียงว่าไฟล์หนึ่งลงทะเบียนเสร็จเมื่อใด แฮชของบันทึกพึ่งพาเมทาดาทาที่ผู้ให้แอปพลิเคชันจัดหา หลังเชื่อมต่อ Walrus แล้ว Trace จะสามารถเก็บสำเนาเข้ารหัสของไฟล์ต้นฉบับได้ แฮชจะถูกสร้างจากข้อมูลโดยตรง

แต่การปรับปรุงทางเทคนิคตอบไม่ได้ซึ่งปัญหาที่ Story เผชิญตั้งแต่วันแรก เหตุการณ์ Baby Shark แสดงให้เห็นแล้วว่า การลงทะเบียนบนเชนกับการอนุญาตจริงยังมีช่องว่าง จากบล็อกเชน IP ไปสู่โปรโตคอลข้อมูล AI ช่องว่างนี้ไม่เคยถูกเติมเต็ม

AlΞx Wacy KOL คริปโตมองว่า หลายปีที่ผ่านมา การสร้าง L1 เองถูกมองเป็นสัญลักษณ์ของความแข็งแกร่งของโปรเจกต์ แต่การดำเนินบล็อกเชนกับการสร้างผลิตภัณฑ์ที่ดีเป็นคนละเรื่อง การตัดสิ่งที่ลงทุนไปหลายปีทิ้งยากกว่าการเพิ่มฟีเจอร์ลงในโรดแมป

เมื่อมองในภาพรวม สถานการณ์ของ Story ไม่ใช่เรื่องแปลก ตามข้อมูลค่าธรรมเนียมเชนจาก DefiLlama ณ วันที่ 14 ตุลาคม จากบล็อกเชน 560 แห่ง มี 400 แห่งที่ค่าธรรมเนียมใน 24 ชั่วโมงเป็นศูนย์ 449 แห่งต่ำกว่า 10 ดอลลาร์ และมีเพียง 5 แห่งที่ค่าธรรมเนียมรายวันเกิน 100,000 ดอลลาร์ บน榜单นี้ DATA ไม่ได้อยู่ท้ายสุด แต่ก็ยากที่จะครอบคลุมค่าใช้จ่ายในการดูแลบล็อกเชนอิสระ

Story อาจไม่ใช่โปรเจกต์สุดท้ายที่ส่งมอบบล็อกเชนของตัวเอง สำหรับ DATA การย้ายไป Sui แก้ปัญหาต้นทุน แต่การเกิดใหม่ครั้งที่สามจะสำเร็จหรือไม่ ยังขึ้นอยู่กับว่าจะมีบริษัท AI ที่ยินดีจ่ายเงินเพื่อข้อมูลเหล่านี้จริงหรือไม่