เกิดอะไรขึ้นในตลาดบัตรคริปโตเคอร์เรนซีกันแน่? ปริมาณการทำธุรกรรมพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์ ในขณะที่แพลตฟอร์มต่างๆ ก็ทยอยถอนตัวออกจากตลาดอย่างต่อเนื่อง

ผู้เขียน: กู่หยู, เชนแคทเชอร์

ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา อุตสาหกรรมบัตรคริปโตได้เผชิญกับเหตุการณ์สำคัญสองเหตุการณ์

ในช่วงกลางเดือนกรกฎาคม แพลตฟอร์มการชำระเงินของสวิตเซอร์แลนด์ Fiat24 ประกาศระงับฟังก์ชันการเก็บรักษามูลค่าของสกุลเงินดิจิทัล และหยุดรับผู้ใช้ใหม่ในเวลาเดียวกัน เนื่องจาก Fiat24 ให้บริการบัญชีธนาคาร การชำระเงินด้วยสกุลเงินทั่วไป และการออกบัตรสำหรับผลิตภัณฑ์กระเป๋าเงินดิจิทัลมาเป็นเวลานาน ธุรกิจบัตรสกุลเงินดิจิทัลของกระเป๋าเงินดิจิทัลหลายแห่ง รวมถึง SafePal, Bitget Wallet และ imToken จึงได้รับผลกระทบในทันที ในเวลาเดียวกันนั้น แพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐานบัตรสกุลเงินดิจิทัล Kulipa ก็ประกาศยุติการดำเนินงานเช่นกัน ทำให้กระเป๋าเงินดิจิทัลอย่าง Ready และ Solflare ต้องยุติโครงการบัตรสกุลเงินดิจิทัลของตนด้วย

โดยทั่วไป การปรับตัวทางธุรกิจของแต่ละบริษัทอาจไม่ได้สะท้อนถึงแนวโน้มของอุตสาหกรรมเสมอไป อย่างไรก็ตาม เมื่อแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐานสองแห่งในขั้นตอนที่แตกต่างกันของห่วงโซ่อุปทานการ์ดเข้ารหัสประสบปัญหาอย่างต่อเนื่อง ก็ชัดเจนว่าความวุ่นวายนั้นเกินขอบเขตการดำเนินงานของบริษัทเดียวแล้ว

สิ่งที่น่าสับสนยิ่งกว่าคือ Kulipa เพิ่งระดมทุนรอบ Seed Funding มูลค่า 6.2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นำโดย Flourish Ventures และ 1kx ได้เพียงไม่ถึงหกเดือนก่อนที่จะปิดกิจการ สำหรับสตาร์ทอัพที่ยังสามารถดึงดูดการลงทุนจากสถาบันชั้นนำได้ การที่บริษัทประกาศปิดกิจการเนื่องจากแรงกดดันด้านหนี้สินเพียงไม่กี่เดือนต่อมานั้น เกินกว่าที่ผู้คนในวงการหลายคนคาดการณ์ไว้ชัดเจน

ในขณะเดียวกัน Fiat24 ไม่ได้ประกาศปิดตัวลง แต่ได้ปิดฟังก์ชันการฝากเงินคริปโตเคอร์เรนซีที่มีความเสี่ยงสูงที่สุดไปก่อน แม้ว่าเหตุการณ์ทั้งสองจะเกิดขึ้นแตกต่างกัน แต่ทั้งคู่ก็สะท้อนให้เห็นว่าอุตสาหกรรมบัตรคริปโตเคอร์เรนซีกำลังเข้าสู่ช่วงการปรับตัวครั้งใหม่

ผลกระทบต่อตลาดจีนนั้นกว้างขวางกว่ามาก

SafePal, Bitget Wallet, imToken และผลิตภัณฑ์อื่นๆ ในเอเชียอีกหลายรายการที่เคยใช้โครงสร้างพื้นฐานของ Kulipa ต่างก็มีฐานผู้ใช้จำนวนมากจากจีนแผ่นดินใหญ่ ฮ่องกง และตลาดที่ใช้ภาษาจีนในเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ นี่ไม่ใช่เรื่องบังเอิญ แต่เป็นผลมาจากการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างตลาดโดยรวมของอุตสาหกรรมบัตรคริปโตในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา

เมื่อเทียบกับระบบบัญชีหลักทรัพย์ บริการธนาคาร และระบบชำระเงินอิเล็กทรอนิกส์ที่พัฒนาแล้วในยุโรปและสหรัฐอเมริกา ภูมิภาคที่ใช้ภาษาจีนเป็นหลักยังคงเป็นตลาดที่มีความต้องการใช้ Stablecoin ในการชำระเงินสูงที่สุดอย่างต่อเนื่อง สำหรับผู้ใช้จำนวนมาก บัตรคริปโตไม่เพียงแต่ตอบสนองความต้องการใช้จ่ายในชีวิตประจำวันเท่านั้น แต่ยังเป็นเครื่องมือสำคัญสำหรับการแลกเปลี่ยน Stablecoin เป็นสกุลเงินทั่วไป การชำระเงินข้ามพรมแดน และการอำนวยความสะดวกในการหมุนเวียนเงินทุน ดังนั้น ผู้ใช้บัตรคริปโตจึงกระจุกตัวอยู่ในภูมิภาคที่การทำธุรกรรมด้วยสกุลเงินทั่วไปค่อนข้างไม่สะดวกมาเป็นเวลานาน

แม้ว่า Fiat24 จะมีสำนักงานใหญ่อยู่ในสวิตเซอร์แลนด์ แต่โครงสร้างเงินทุนและลูกค้าของบริษัทนั้นเอนเอียงไปทางตลาดเอเชียอย่างชัดเจน ข้อมูลสาธารณะแสดงให้เห็นว่านักลงทุนของบริษัทประกอบด้วยสถาบันการลงทุนจากภูมิภาคเอเชียแปซิฟิก เช่น HashKey Capital, LIF และ Redpoint Ventures China และกระเป๋าเงินดิจิทัลที่เป็นพันธมิตรส่วนใหญ่เป็นผลิตภัณฑ์กระเป๋าเงินที่มีพื้นฐานในประเทศจีนอย่างแข็งแกร่ง เช่น Bitget Wallet และ imToken ซึ่งหมายความว่าแม้ว่าธุรกิจของ Fiat24 จะมุ่งเน้นที่ระบบการเงินของยุโรป แต่ปริมาณธุรกรรมจริงส่วนใหญ่มาจากผู้ใช้ในเอเชีย

ดังนั้น ตลาดจีนจึงเป็นตลาดที่ได้รับผลกระทบมากที่สุดเมื่อ Fiat24 ระงับบริการเก็บรักษามูลค่าสกุลเงินดิจิทัล

ในขณะเดียวกัน ผู้ใช้บางรายได้รายงานบนแพลตฟอร์ม X ว่าบัตร U-card บางใบไม่สามารถเชื่อมโยงหรือใช้งานร่วมกับ WeChat Pay ได้ แม้ว่า WeChat Pay จะยังไม่ได้ชี้แจงเหตุผลอย่างเป็นทางการ และยังไม่สามารถยืนยันได้ว่ามีการปรับนโยบายอย่างเป็นเอกภาพหรือไม่ แต่การเปลี่ยนแปลงนี้อย่างน้อยก็บ่งชี้ว่าแรงกดดันต่อบัตรเข้ารหัสไม่ได้จำกัดอยู่เฉพาะผู้ออกบัตรอีกต่อไป แต่เริ่มแพร่กระจายไปยังช่องทางการชำระเงิน เมื่อผู้ออกบัตร ธนาคารพันธมิตร และช่องทางการชำระเงินต่างยกระดับมาตรฐานการควบคุมความเสี่ยงพร้อมกัน ประสบการณ์การใช้งานบัตรเข้ารหัสในตลาดที่ใช้ภาษาจีนย่อมได้รับผลกระทบอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

การ์ดเข้ารหัสไม่ใช่ธุรกิจที่ใช้สินทรัพย์น้อย

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ความเข้าใจของผู้คนเกี่ยวกับบัตรเข้ารหัสส่วนใหญ่มักจะเป็น "บัตรธนาคารอีกใบในกระเป๋าเงิน" แต่ผู้ที่เคยดำเนินธุรกิจที่เกี่ยวข้องจริง ๆ จะรู้ว่ามันเป็นหนึ่งในโครงสร้างพื้นฐานที่ใหญ่ที่สุดใน Web3

การใช้บัตรเข้ารหัสเกี่ยวข้องกับหลายขั้นตอน ตั้งแต่การสมัครของผู้ใช้จนถึงการชำระเงินขั้นสุดท้าย ซึ่งเกี่ยวข้องกับกระเป๋าเงินดิจิทัล แพลตฟอร์มการออกบัตร ผู้สนับสนุน BIN ธนาคารพันธมิตร เครือข่าย Visa หรือ Mastercard และสถาบันรับชำระเงิน สำหรับผู้ใช้แล้ว เป็นเพียงเรื่องง่ายๆ เพียงแค่รูดบัตรเมื่อทำการซื้อสินค้า แต่สำหรับแพลตฟอร์มแล้ว แต่ละธุรกรรมเกี่ยวข้องกับกระบวนการที่ซับซ้อนหลายอย่าง เช่น การแลกเปลี่ยนสกุลเงิน การหักบัญชีของธนาคาร การตรวจสอบการป้องกันการฟอกเงิน การตรวจสอบการควบคุมความเสี่ยง และการอนุมัติการชำระเงิน

นั่นหมายความว่าต้นทุนการดำเนินงานของการ์ดเข้ารหัสสูงกว่าผลิตภัณฑ์เครือข่ายทั่วไปมาก

แพลตฟอร์มเหล่านี้ไม่เพียงแต่ต้องแบกรับค่าใช้จ่ายต่างๆ เช่น ค่าธรรมเนียมความร่วมมือกับธนาคาร ค่าธรรมเนียมการจัดตั้งบัตรระหว่างประเทศ และการตรวจสอบ KYC และ AML เท่านั้น แต่ยังต้องลงทุนอย่างต่อเนื่องในการสร้างทีมบริการลูกค้า การควบคุมความเสี่ยง และการปฏิบัติตามกฎระเบียบในระดับโลก ในขณะเดียวกัน แหล่งรายได้ของพวกเขาก็ค่อนข้างจำกัด โดยส่วนใหญ่พึ่งพาส่วนแบ่งค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมบัตรเครดิต กำไรจากการแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยน Stablecoin และรายได้จากค่าบริการสมาชิก

เมื่อตลาดเติบโตอย่างรวดเร็ว โมเดลนี้สามารถอาศัยขนาดของผู้ใช้และการสนับสนุนด้านเงินทุนได้ อย่างไรก็ตาม เมื่ออุตสาหกรรมเข้าสู่ช่วงการแข่งขันที่เน้นการถือหุ้น ต้นทุนคงที่สูงจะกัดเซาะอัตรากำไรอย่างรวดเร็ว สำหรับสตาร์ทอัพที่มีขนาดจำกัด แม้แต่การระดมทุนก็อาจไม่เพียงพอที่จะรักษาการดำเนินงานในระยะยาวได้

ประสบการณ์ของ Kulipa เป็นตัวอย่างที่ชัดเจน การระดมทุนอาจช่วยแก้ปัญหาการขาดสภาพคล่องในระยะสั้นได้ แต่ไม่สามารถเปลี่ยนแปลงข้อเท็จจริงที่ว่าการออกบัตรต้องใช้การลงทุนด้านการดำเนินงาน การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และเงินทุนจำนวนมาก เมื่อปริมาณธุรกรรมไม่สามารถครอบคลุมต้นทุนได้อย่างยั่งยืนอีกต่อไป แพลตฟอร์มก็ต้องเผชิญกับความเป็นจริงของรูปแบบธุรกิจของตนในที่สุด

ในขณะเดียวกัน สภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบก็กำลังเปลี่ยนแปลงไปเช่นกัน

ด้วยการบังคับใช้กฎหมายข้อมูลและธุรกรรมทางการเงินของยุโรป (MiCA) อย่างเป็นทางการ การพัฒนาอย่างต่อเนื่องของกฎระเบียบการเดินทาง และการเสริมสร้างความเข้มแข็งของการต่อต้านการฟอกเงินและการตรวจสอบแหล่งที่มาของเงินทุนโดยธนาคารทั่วโลก การฝากเงินคริปโตเคอร์เรนซีจึงค่อยๆ กลายเป็นส่วนที่มีความเสี่ยงมากที่สุดในห่วงโซ่การชำระเงินทั้งหมด ดังนั้น เมื่อเทียบกับการระงับบริการบัตรธนาคารโดยตรง การระงับการฝากเงินคริปโตเคอร์เรนซีจึงมักกลายเป็นวิธีการควบคุมความเสี่ยงที่ได้รับความนิยมมากกว่าสำหรับแพลตฟอร์มการออกบัตร นี่เป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้ Fiat24 ปรับเปลี่ยนธุรกิจการฝากเงินคริปโตเคอร์เรนซีในเบื้องต้นด้วยเช่นกัน

บัตรเข้ารหัสอาจดูเหมือนบัตรธนาคารทั่วไป แต่ในความเป็นจริงแล้ว มันเป็นหนึ่งในโครงสร้างพื้นฐานที่ใหญ่ที่สุดใน Web3

อุตสาหกรรมไม่ได้ชะลอตัวลง แต่กลับมุ่งเน้นไปที่บริษัทชั้นนำมากกว่า

หากมองเฉพาะเหตุการณ์อย่าง Fiat24 และ Kulipa เพียงอย่างเดียว อาจสรุปได้ง่ายๆ ว่าอุตสาหกรรมบัตรคริปโตกำลังชะลอตัวลง อย่างไรก็ตาม ข้อมูลจาก Paymentscan กลับแสดงให้เห็นภาพที่แตกต่างออกไป

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่านับตั้งแต่สิ้นปี 2023 ยอดใช้จ่ายรายเดือนผ่านบัตรคริปโตเคอร์เรนซีมีการเติบโตอย่างต่อเนื่อง โดยเพิ่มขึ้นจากน้อยกว่า 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 725 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนกรกฎาคม 2026 ซึ่งเพิ่มขึ้นหลายร้อยเท่าในเวลาไม่ถึงสามปี นี่แสดงให้เห็นว่า แม้จะมีการปรับปรุงโครงสร้างพื้นฐาน แต่ความต้องการชำระเงินด้วยสเตเบิลคอยน์ยังคงอยู่และเติบโตอย่างต่อเนื่อง

สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไปอย่างแท้จริงคือโครงสร้างของตลาด

ปัจจุบัน ปริมาณการซื้อขายรายเดือนของ RedotPay อยู่ที่ 382 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นสัดส่วนมากกว่าครึ่งหนึ่งของตลาดทั้งหมด ขณะที่ปริมาณการซื้อขายของ EtherFi และ KAST อยู่ที่ 96.95 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 88.21 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามลำดับ แพลตฟอร์มสามอันดับแรกนี้รวมกันมีส่วนแบ่งการตลาดเกือบ 80% ของปริมาณการซื้อขายทั้งหมด ในขณะที่ส่วนแบ่งการตลาดของแพลตฟอร์มการออกเหรียญขนาดเล็กและขนาดกลางจำนวนมากกำลังลดลงอย่างรวดเร็ว

แนวโน้มนี้สะท้อนให้เห็นในข้อมูลล่าสุดเช่นกัน จากสถิติของ Paymentscan พบว่าแพลตฟอร์มที่ได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์นี้ เช่น Ready, SafePal, Bitget Wallet และ Solflare ต่างก็มีปริมาณการซื้อขายลดลงอย่างมากในช่วง 30 วันที่ผ่านมา โดยปริมาณการซื้อขายของ Ready ลดลงเกือบ 70% ในขณะเดียวกัน แพลตฟอร์มอย่าง Wirex One, EtherFi และ Exa ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง โดยปริมาณการซื้อขายของ Wirex One เพิ่มขึ้นต่อเนื่องนานกว่า 301 วัน

กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดบัตรเข้ารหัสไม่ได้อยู่ในช่วงขาลง แต่กำลังอยู่ในช่วงการควบรวมกิจการตามปกติของอุตสาหกรรม ผู้ใช้ไม่ได้ละทิ้งผลิตภัณฑ์ แต่กำลังย้ายไปใช้แพลตฟอร์มที่มีฟังก์ชันพื้นฐานที่เสถียรกว่าและบริการที่ครบวงจรกว่าอย่างต่อเนื่อง

เมื่อพิจารณาในกรอบเวลาที่ยาวขึ้น สิ่งที่หายไปหรือหดตัวลงในรอบปีที่ผ่านมาไม่ใช่จำนวนผู้ใช้หรือความต้องการในการชำระเงินด้วย Stablecoin แต่เป็นรูปแบบธุรกิจบัตรคริปโตที่ได้รับการพัฒนาอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาต่างหาก

โมเดลนี้เกิดขึ้นท่ามกลางการเติบโตอย่างรวดเร็วของเหรียญ Stablecoin การเปิดเครือข่ายการชำระเงินระดับโลก และการขยายตัวอย่างต่อเนื่องของความร่วมมือทางการเงินข้ามชาติ ซึ่งทำให้กระเป๋าเงินดิจิทัล ธนาคาร และองค์กรบัตรต่างๆ สามารถเชื่อมต่อกันได้อย่างรวดเร็วในระยะเวลาอันสั้น อย่างไรก็ตาม ด้วยกฎระเบียบที่เข้มงวดมากขึ้น การบริหารความเสี่ยงของธนาคารที่เข้มงวดขึ้น และต้นทุนการดำเนินงานที่สูงขึ้น โมเดลนี้ซึ่งครั้งหนึ่งเคยสนับสนุนการพัฒนาอย่างรวดเร็วของอุตสาหกรรม กำลังเริ่มเผชิญกับความท้าทายในโลกแห่งความเป็นจริง

ดังนั้น Fiat24 และ Kulipa อาจไม่ใช่บริษัทสุดท้ายที่จะออกจากตลาด แต่เป็นเพียงสัญญาณแรกๆ ของการปรับตัวของอุตสาหกรรมในรอบนี้ อุตสาหกรรมการชำระเงินด้วยบัตรคริปโตเคอร์เรนซีจะกลับไปสู่ตรรกะการแข่งขันแบบดั้งเดิมที่สุดของอุตสาหกรรมการเงินในที่สุด นั่นคือ ความไว้วางใจ การปฏิบัติตามกฎระเบียบ และการดำเนินงานที่ยั่งยืน