Если пузырь искусственного интеллекта уже лопнул, кто же останется в живых?

Данная статья взята из источника: GeLong Chengbei Xu Gong

Поддержка данных: Gougu Big Data

«Пузырь искусственного интеллекта» становится наиболее спорным вопросом на мировом рынке. Далио утверждает, что пузырь уже высок, в то время как Дженсен Хуанг говорит, что возможности только начинают открываться; один видит перегрев рынка капитала, а другой — начало революции в сфере производительности.

Настоящий вопрос не в том, существует ли пузырь в сфере искусственного интеллекта, а в том, что останется после того, как этот пузырь лопнет. Интернет-пузырь 2000 года привел к падению индекса Nasdaq, банкротству компаний и исчезновению богатства, но он также оставил после себя инфраструктуру подводных кабелей, широкополосных сетей и облачных вычислений, которые в конечном итоге поддержали Amazon, Netflix, YouTube и мобильный интернет.

Сегодняшний ИИ находится в аналогичном положении. С одной стороны, сотни миллиардов долларов вкладываются в центры обработки данных, электроэнергию, жидкостное охлаждение, оптические модули и графические процессоры; с другой стороны, существует огромный пробел, где доход от приложений еще не полностью материализовался. Пузырь, безусловно, существует, но лежащая в его основе производительность не завышена. Когда стоимость токенов резко упадет, и интеллект начнет востребован так же, как вода и электричество, ИИ перестанет быть просто инструментом для общения и войдет в реальные рабочие процессы программирования, здравоохранения, финансов, юриспруденции, производства и научных исследований. Рынок смоет фиктивные компании и предпринимателей, создающих презентации PowerPoint, но он не изменит направление развития ИИ+. Пузырь лопнет, но индустрия останется. Ниже — приятного чтения:

В последние дни рынок переживает серьезные колебания, и «теория пузыря искусственного интеллекта» получила широкое распространение.

Основатель Bridgewater Далио заявил: «На рынке искусственного интеллекта образовался пузырь, и его уровень относительно высок».

Генеральный директор Nvidia Дженсен Хуанг заявил: «В сфере искусственного интеллекта открываются огромные возможности, и спрос на вычислительные мощности только начинает стремительно расти».

Кому следует верить?

Оба варианта верны.

Существует ли «пузырь» в индустрии искусственного интеллекта? Безусловно.

Однако зачастую именно «пузыри» в технологическом секторе являются единственным способом для общества отдать должное революционным достижениям в области повышения производительности. Это не просто уничижительный термин.

В долгосрочной перспективе это явление неизбежно будет происходить на начальном этапе развития передовых технологий повышения производительности.

Многие сравнивают нынешнюю ситуацию с интернет-пузырем 2000 года, вызывая серьезную обеспокоенность. Интернет-пузырь того года действительно привел к падению индекса Nasdaq почти на 78% и исчезновению более 5 триллионов долларов.

Но двадцать лет спустя, какая отрасль может обойтись без интернета? Сегодня стоимость интернет-индустрии давно превысила стоимость периода «пузыря».

Пузырь искусственного интеллекта, по крайней мере на первый взгляд, представляет собой схожую ситуацию. Пузырь, существующий на рынке капитала, не может помешать практически всем отраслям общества активно использовать возможности ИИ.

AI+ — это неудержимая тенденция. Так же, как сегодня ни одна отрасль не может обойтись без интернета, ни одна отрасль в будущем не сможет обойтись без искусственного интеллекта.

01 «Налог на интеллект», который должны платить инновации

В ту эпоху, когда любая компания с доменом .com в названии могла выйти на биржу и привлечь средства, индекс Nasdaq вырос почти на 600% с 1995 по 2000 год. Затем разразился финансовый кризис, длившийся два с половиной года.

В те времена такие известные компании, как софтверная компания MicroStrategy, упали на 62% за один день из-за бухгалтерских скандалов и преувеличенных заявлений; Pets.com (продававшая корм для собак онлайн) и Webvan (пионер электронной коммерции свежих продуктов) обанкротились мгновенно… В панике почти все обвиняли интернет в мошенничестве.

Однако физическая инфраструктура, оставшаяся после чрезмерного растрачивания спекулятивного капитала, часто взращивает супергиганты следующей эпохи при чрезвычайно низких затратах. Причина, по которой лопается пузырь, заключается не в самих интернет-технологиях, а в том, что скорость физического строительства инфраструктуры не успевает за темпами рынка.

Например, некогда процветавшие телекоммуникационные компании (такие как WorldCom и Global Crossing) вложили значительные средства в прокладку глобальных подводных кабелей и создание плотных сетей с мультиплексированием по длине волны. Хотя это и привело к их собственным банкротствам, эти дешевые «информационные магистрали» стали идеальной средой для последующего подъема Netflix, Zoom и мобильного интернета.

Без лихорадочных инвестиций в телекоммуникационную инфраструктуру примерно в 2000 году не было бы последующего взрыва популярности потокового видео на YouTube, а также не было бы последующей инфраструктуры облачных вычислений.

Наиболее типичный пример — Amazon. Цена ее акций упала с пика в 107 долларов в 1999 году до 7 долларов в 2001 году, снижение составило более 90%. Но компания выжила, потому что ее основополагающая бизнес-логика, «реконструкция розничной торговли с помощью интернета», соответствовала направлению развития передовых технологий повышения производительности.

Это классический закон Амары: недооценка долгосрочного влияния новой технологии при одновременной переоценке её краткосрочных последствий. На ранних этапах технологической революции безумие спекулятивного капитала неизбежно приводит к чрезмерным инвестициям, создавая пузырь. Это «налог на интеллект», который должна платить инновация. Но когда пузырь растает, останется более устойчивая, развитая производительность.

02 Почему корпоративные расходы на ИИ растут, а не падают?

Если заглянуть в будущее, в 2026 год, то пузырь в индустрии искусственного интеллекта, похоже, станет еще больше.

Ожидается, что только пять крупнейших поставщиков облачных услуг — Amazon, Google, Meta, Microsoft и Oracle — к 2026 году инвестируют в капитал в размере 690 миллиардов долларов, а общий объем инвестиций в инфраструктуру ИИ, по прогнозам, достигнет 5,3 триллиона долларов к 2030 году. Из этой суммы лишь около 25% будет потрачено на графические процессоры, а оставшиеся 75% будут инвестированы в физическую инфраструктуру: системы жидкостного охлаждения, передачу электроэнергии, сетевые коммутаторы, оптические модули и земельные участки.

Что касается выручки, то ожидается, что совокупный доход всех ведущих компаний, занимающихся исключительно искусственным интеллектом, таких как OpenAI, Anthropic, Cohere, Mistral и Perplexity, в 2026 году не превысит 40 миллиардов долларов.

Вложение почти 700 миллиардов долларов в базовый уровень, при этом получение лишь нескольких сотен миллиардов от прикладного уровня. Эта вопиющая асимметрия — что же это может быть, как не пузырь?

Мы не можем сделать простой и однозначный вывод. Есть один ключевой момент, который нельзя упускать из виду:

В марте 2023 года, когда OpenAI выпустила GPT-4, смешанная стоимость каждого миллиона введенных токенов составляла около 30 долларов.

К апрелю 2025 года, благодаря оптимизации архитектуры модели и повышению вычислительной мощности для вывода результатов, цена моделей эквивалентного уровня интеллекта снизилась до 0,1-0,15 долларов за миллион токенов.

Согласно отчету Стэнфордского университета «AI Index Report» и данным TokenCost: стоимость выполнения задач искусственного интеллекта снизилась более чем на 99,7% за последние два года.

Согласно традиционному линейному мышлению, если затраты резко снижаются, то и расходы корпораций на ИИ должны уменьшаться. Но в реальности расходы корпораций на облачные сервисы для ИИ утроились в период с 2024 по 2025 год.

Почему?

Потому что, когда предельные издержки на «интеллект» приближаются к нулю, ИИ перестает быть просто текстовым сумматором или чат-машиной, а вступает в новую эру интеллектуальных агентов и многомодального улучшенного поиска. Компании начинают позволять агентам ИИ автоматически выполнять тысячи задач, писать код, сканировать миллионы юридических контрактов и моделировать биологические эксперименты.

Дешевые токены открыли доступ к огромному объему спроса, который ранее был ограничен из-за высоких затрат и не мог быть коммерциализирован.

Это можно сравнить с ситуацией с Nvidia в 2026 году и Cisco, гигантом сетевого оборудования 2000 года. Обе компании занимают чрезвычайно схожие ниши на рынке, но их финансовое положение кардинально различается.

(Сравнительный анализ финансовых показателей Nvidia и Cisco)

Это в точности подтверждает экономический «парадокс Джевонса»: технологический прогресс повышает энергоэффективность, но вместо снижения энергопотребления приводит к увеличению спроса из-за снижения затрат.

Даже после так называемого «момента DeepSeek» в начале прошлого года рынок быстро восстановил равновесие в последующие месяцы: чем лучше оптимизированы алгоритмы, тем ниже порог для внедрения ИИ компаниями, что в конечном итоге приводит к экспоненциальному увеличению общего потребления вычислительной мощности.

Именно по этой причине ИИ, вероятно, постепенно проникнет почти во все традиционные отрасли. Точно так же, как за последние двадцать лет каждая отрасль осваивала концепцию «интернет+». От программного обеспечения SaaS до биомедицины и передовых производственных роботов, управляемых воплощенным интеллектом, к 2026 году почти все отрасли будут внедрять ИИ+. Никто не обсуждает вопрос «следует ли нам использовать ИИ», а скорее беспокоится о том, «достаточно ли очищены наши данные? Достаточна ли квота вызовов API? Оптимальна ли архитектура RAG?»

В настоящее время в индустрии искусственного интеллекта действительно существует пузырь. Но для компаний, если они не примут этот пузырь, их раздавит время. Это уже доказали за почти двадцать лет существования интернет-эры.

03. Глубокая эволюция рынка: от инфраструктуры к приложениям

Мы, несомненно, находимся на критически важном этапе жизненного цикла технологий: накануне «периода разочарования» на кривой зрелости технологий Gartner, или поворотного момента в теории «Технологическая революция и финансовый капитал».

Пузырь искусственного интеллекта уже лопнул; многие просто этого не осознали. Несколько новичков могут написать десятки страниц презентаций в PowerPoint и создать API-интерфейс OpenAI для привлечения инвестиций. Теперь, когда волна спадает, эти компании без конкурентных преимуществ, опирающиеся лишь на концепции, массово разоряются.

Это рынок, проходящий процесс самоочищения, а также проявление лопнувшего пузыря. Но это лишь поверхность. Глубинная логика рынка претерпевает три глубоких изменения:

Во-первых, происходит смещение стоимости от капитальных затрат к операционным затратам.

В настоящее время прибыль получают те, кто продает лопаты — Nvidia, TSMC, а также продавцы оптических модулей и оборудования для жидкостного охлаждения серверов получают большую часть выгоды. Но по мере того, как вычислительная мощность постепенно становится «инфраструктурной», подобно воде и электричеству, реальная избыточная прибыль постепенно переместится на уровень приложений. То есть, к тем компаниям, которые разрабатывают приложения на основе ИИ и могут использовать чрезвычайно дешевые токены для реального решения проблем в различных отраслях и преобразования бизнес-процессов (оптимизация операционных расходов).

Во-вторых, сжатие оценочных мультипликаторов и анализ эффективности.

Рыночная оценка инфраструктуры ИИ относительно высока, но это не означает, что она обязательно рухнет. Во многих случаях быстрый рост корпоративных прибылей может постепенно компенсировать высокие оценки, «обменивая время на пространство». Пока рост доходов гигантов облачных вычислений будет соответствовать темпам амортизации капитальных затрат, эта игра в «горячую картошку» может перерасти в беспрецедентную промышленную модернизацию.

Например, мировые гиганты автомобильной промышленности и производства микросхем сократили цикл от НИОКР до массового производства новых продуктов на 35% благодаря внедрению комплексной технологии двойников на основе искусственного интеллекта и повысили общую эффективность производственной линии на 18%.

К 2026 году в финансовой индустрии количественная торговля, контроль рисков и оценка кредитоспособности будут полностью подчинены мультимодальным агентам. Искусственный интеллект не только обрабатывает макроэкономические прогнозы с микросекундными временными метками, но и глубоко вовлечен в ценообразование активов на каждом микроуровне.

В таких отраслях, как юриспруденция, здравоохранение и аудит, где в значительной степени необходимы высококвалифицированные специалисты, ИИ также завершил свою трансформацию из «младшего помощника» в «эксперта партнерского уровня».

У ChatGPT, Gemini и Claude более миллиарда активных пользователей, значительная часть которых использует их в качестве замены ежедневной высокоинтенсивной когнитивной работы. Включая вас и меня. Все вышеперечисленное — реальные события, которые могут наблюдать все.

04 Заключение

Оглядываясь на великолепную историю технологий, можно заметить, что концепция «созидательного разрушения» Шумпетера всегда остается актуальной.

Рынок капитала всегда нетерпелив, надеясь инвестировать 1 доллар сегодня и получить 10 долларов обратно завтра. Когда почти 700 миллиардов долларов инвестиций в инфраструктуру не могут быть полностью конвертированы в прибыль от прикладных разработок в краткосрочной перспективе, рынок неизбежно столкнется с жестокой перестановкой. Она уничтожит спекулятивные компании-пустышки, которые полагаются исключительно на презентации в PowerPoint, и оставит позади те, которые обладают реальной технологической базой и практическими сценариями.

После реорганизации эти недорогие и мощные вычислительные центры, наряду с высокооптимизированными алгоритмами моделирования, будут обслуживать различные отрасли промышленности по чрезвычайно низким ценам.

После 2000 года человечество вступило в цифровую эпоху, когда ни одна отрасль не могла обойтись без интернета. Сегодня мы также необратимо движемся к интеллектуальной эре, где все отрасли будут вертикально интегрированы и будут развиваться благодаря искусственному интеллекту.

На фоне шумихи вокруг «пузыря» реальный потенциал производительности отнюдь не завышен.