Хотите погнаться за SpaceX? Данные показывают, что из 30 самых успешных IPO в США цена акций многих компаний упала вдвое в первый год.

Автор: Карри , Trend Research

Краткое описание: Компания SpaceX планирует установить цену своего IPO после закрытия биржи 11 июня и разместить акции на Nasdaq 12 июня под тикером SPCX. Цена размещения составляет 135 долларов, что оценивает компанию примерно в 1,75 триллиона долларов и позволит привлечь 75 миллиардов долларов, сделав это IPO крупнейшим в истории.

Однако исторические данные анализа 30 крупных IPO технологических компаний, проведенного Motley Fool, показывают, что медианная доходность за первые 6 и 12 месяцев после размещения составила -9%, а медианная максимальная просадка в первый год достигла 54% — никто не избежал этой участи. Справедливая оценка Morningstar составила всего около 780 миллиардов долларов, что менее половины цены размещения.

В эту пятницу (12 июня) SpaceX проведет листинг на Nasdaq под тикером SPCX. Согласно сообщению Reuters от 3 июня, цена размещения установлена ​​на уровне 135 долларов за акцию, при этом будет выпущено приблизительно 556 миллионов акций, что позволит привлечь 75 миллиардов долларов и оценить компанию примерно в 1,75 триллиона долларов (некоторые источники оценивают ее в 1,77 триллиона долларов, исходя из акционерного капитала после IPO). Независимо от метода оценки, это крупнейшее IPO в истории фондового рынка. В состав андеррайтингового синдиката, возглавляемого Goldman Sachs, входят 21 инвестиционный банк. Окончательная цена будет определена после закрытия фондового рынка США 11 июня.

Ажиотаж неоспорим. В своей заявке S-1 компания SpaceX заявила, что "определила крупнейший в истории человечества целевой рынок, подлежащий реализации", оценив его в 28,5 триллионов долларов. Доля розничных инвесторов составляет 30% от общего количества акций, что примерно в три раза превышает типичный уровень для крупных IPO.

Проблема в том, что для обычных инвесторов, которые спешат вложиться в рынок в день открытия торгов, исторические данные рассказывают довольно неприглядную историю.

Медианный баланс: небольшая прибыль в первые три месяца, затем совокупные убытки после шести месяцев.

В статье, опубликованной 9 июня, аналитик Motley Fool Райан Ванзо собрал статистические данные о результатах деятельности 30 ведущих технологических компаний после IPO с 2012 года, в выборку вошли такие компании, как Facebook и Twitter, а также Coinbase, Robinhood, Rivian, Arm и CoreWeave.

Форма медианной кривой весьма показательна: медианная доходность через неделю после размещения составляет +3%, через месяц +1%, а через три месяца +4%, что всё ещё приемлемо. Однако, если увеличить временной интервал до 6 месяцев, медиана падает до -9%; а через 12 месяцев она остаётся на уровне -9%. Процент компаний, показавших положительную доходность, также резко снижается, оставаясь на уровне 57% в первые три месяца, но падая до 43% как за 6, так и за 12 месяцев. Другими словами, если держать акции целый год, большинство тех, кто гнался за максимумами, потеряют деньги.

Разница на уровне отдельных акций просто поразительна. Акции CoreWeave взлетели на 300% за три месяца после IPO, Palantir — на 164%, а Zoom — на 142% за 12 месяцев. Однако есть и множество негативных примеров: Lyft упал на 65% за 12 месяцев, Robinhood — на 74%, Rivian — на 67%, а Coupang — на 65%. Между популярностью акций и доходностью после IPO нет стабильной взаимосвязи.

Медианное максимальное падение в первый год составило 54%, при этом акции Robinhood и Coinbase упали более чем вдвое.

Ещё более поразительными, чем показатели доходности, являются данные о просадках. Медианное максимальное снижение для 30 компаний в первый год после листинга составило 54%, а в среднем — 55%. Даже Okta, у которой наблюдалось наименьшее падение, показала снижение на 20%; ни одна из них не избежала спада.

Две платформы, хорошо известные пользователям криптовалют, пострадали сильнее всего. Акции Robinhood упали на 90% в первый год после IPO, что стало самым большим падением среди 30 компаний; Coinbase — на 57%. Даже компании, которые впоследствии показали себя лидерами, не избежали потерь: CoreWeave упала на 65% в первый год, Palantir — на 53%, а Meta (тогда еще Facebook) — на 54%. Эти данные приводят к простому выводу: даже если вы выберете правильную компанию, покупка по цене открытия, скорее всего, приведет к убыткам, близким к уменьшению вдвое.

Академические исследования рисуют схожую картину. Джей Риттер, директор программы исследований IPO в Университете Флориды, отследил 1479 IPO с 2012 по 2021 год. Средняя доходность в первый день торгов составила высокие 23,6%, но средняя общая доходность за следующие три года составила всего 10,6%. Газета Wall Street Journal, ссылаясь на данные Риттера, сообщила, что инвесторы, купившие акции в первый день торгов и державшие их в течение трех лет, получили доходность примерно на 21% ниже, чем те, кто напрямую приобрел акции, взвешенные по рыночной капитализации. Первоначальный ажиотаж, по сути, уже учел последующий рост.

Финансовые показатели SpaceX: выручка в размере 18,7 миллиарда долларов подтверждает рыночную капитализацию в 1,75 триллиона долларов.

Возвращаясь к самой компании SpaceX, следует отметить, что споры об оценке стоимости носят более конкретный характер, чем это следует из исторических прецедентов.

Согласно финансовым данным, приведенным The Motley Fool, выручка SpaceX в 2025 году составила 18,7 млрд долларов, что на 33% больше, чем годом ранее, но чистый убыток составил 4,9 млрд долларов, что нивелирует прибыль в размере примерно 790 млн долларов в 2024 году. По данным S-1, собранным BitMEX, чистый убыток в первом квартале 2026 года достиг 4,28 млрд долларов, а совокупные убытки составили 4,13 млрд долларов, из которых бизнес в сфере искусственного интеллекта (после слияния с xAI) тратил примерно 2,5 млрд долларов в квартал. При оценке в 1,75 трлн долларов коэффициент цена/продажи превышает 90.

Позиция Morningstar была наиболее прямолинейной. Аналитики компании заявили, что SpaceX «значительно переоценена», полагая, что у долгосрочных инвесторов появится возможность приобрести акции с большей степенью защиты после IPO, и установили справедливую оценку примерно в 780 миллиардов долларов, что составляет менее половины цены размещения. Для сравнения, внебиржевое предложение о поглощении SpaceX в декабре 2025 года оценивало компанию примерно в 800 миллиардов долларов; за шесть месяцев цена выросла более чем вдвое.

Оптимистичный прогноз также верен. Бизнес по запуску ракет с долей рынка более 80% в США и более 12 миллионов прибыльных абонентов Starlink лежат в основе этой оценки. По оценке самого Ванзо, SpaceX, вероятно, покажет хорошие результаты в первый день торгов, но, учитывая уровни оценки и исторические данные, спад цены акций в течение следующих 12 месяцев не будет удивительным.

Тем, кто планирует разместить заказы в пятницу, данные от этих 30 компаний, по крайней мере, заслуживают внимания: история не гарантирует повторения, но 50-процентное падение в первый год было нормой для этой игры за последние четырнадцать лет.