Пузырь искусственного интеллекта лопается

Оригинальное название: Пузырь искусственного интеллекта уже лопается

Автор оригинала: Чэнбэй Сюгун, Гелонг

В последние дни рынок демонстрирует высокую волатильность, и широко распространена "теория пузыря искусственного интеллекта".

Рэй Далио, основатель Bridgewater Associates, заявил: «На рынке искусственного интеллекта образовался пузырь, и его уровень относительно высок».

Генеральный директор NVIDIA Дженсен Хуанг заявил: «В сфере искусственного интеллекта открываются огромные возможности, и спрос на вычислительные мощности только начинает стремительно расти».

Кому следует верить?

Оба варианта верны.

Существует ли пузырь в индустрии искусственного интеллекта? Он неизбежно существует.

Однако зачастую пузыри в технологическом секторе — это единственный способ, которым общество может отдать должное перед лицом разрушительных передовых производительных сил.

Это не просто уничижительный термин.

В долгосрочной перспективе это явление неизбежно произойдет на заре развития передовых производительных сил.

Многие сравнивают нынешнюю ситуацию с интернет-пузырем 2000 года, который был полон тревоги.

Интернет-пузырь того года действительно привел к обвалу индекса Nasdaq почти на 78%, в результате чего испарилось более 5 триллионов долларов.

Но спустя двадцать лет, какая отрасль может обойтись без интернета?

Сегодня стоимость интернет-индустрии давно превысила показатели периода «пузыря».

Ситуация с ИИ, по крайней мере на первый взгляд, кажется похожей.

Наличие пузырей на рынке капитала не может помешать практически всем отраслям общества активно использовать возможности искусственного интеллекта.

AI+ — это неудержимая тенденция.

Так же, как сегодня ни одна отрасль не может обойтись без интернета, ни одна отрасль в будущем не сможет обойтись без искусственного интеллекта.

01

В эпоху, когда компания могла выйти на биржу, просто имея в своем названии доменное имя .com, индекс Nasdaq вырос почти на 600% с 1995 по 2000 год. Затем разразился финансовый кризис, длившийся два с половиной года.

В то время такие известные компании, как софтверная компания MicroStrategy, упали на 62% за один день из-за бухгалтерских скандалов и преувеличенных заявлений; Pets.com (продающая корм для собак онлайн) и Webvan (пионер электронной коммерции свежих продуктов) обанкротились мгновенно.

……

В панике почти все обвиняли интернет в мошенничестве.

Однако физическая инфраструктура, оставшаяся после чрезмерного расточительства спекулятивного капитала, зачастую способствует развитию супергигантов следующей эпохи при крайне низких затратах.

Причиной краха пузыря стала не проблема самих интернет-технологий, а скорее то, что темпы строительства физической инфраструктуры не успевают за ритмом рынка.

Например, те телекоммуникационные компании, которые когда-то процветали (такие как WorldCom и Global Crossing), вложили значительные средства в прокладку глобальных подводных кабелей и создание плотных сетей с мультиплексированием по длине волны. Хотя это и привело к их собственным банкротствам, эти дешевые «информационные магистрали» стали идеальной средой для последующего подъема Netflix, Zoom и мобильного интернета.

Без лихорадочных инвестиций в телекоммуникационную инфраструктуру примерно в 2000 году не было бы последующего взрыва популярности потокового видео на YouTube, а также не было бы последующей инфраструктуры облачных вычислений.

Наиболее типичный пример — Amazon.

Цена акций компании упала с пика в 107 долларов в 1999 году до всего лишь 7 долларов в 2001 году, что составляет падение более чем на 90%.

Но компания выжила, потому что лежащая в её основе бизнес-логика, «реструктуризация розничной торговли через интернет», соответствовала направлению развития передовых производительных сил.

Это классический закон Амары: переоценка краткосрочного влияния новой технологии при одновременной значительной недооценке ее долгосрочного влияния.

На начальных этапах технологической революции безудержный рост спекулятивного капитала неизбежно приводит к чрезмерным инвестициям и образованию пузыря.

Это налог на интеллект, который должны платить инновации.

Но когда этот пузырь рассеется, останется еще более несокрушимая передовая производительная сила.

02

Возвращаясь к 2026 году, можно сказать, что пузырь в индустрии искусственного интеллекта стал еще больше.

Ожидается, что только пять крупнейших поставщиков облачных услуг — Amazon, Google, Meta, Microsoft и Oracle — к 2026 году инвестируют в инфраструктуру искусственного интеллекта 690 миллиардов долларов, а общий объем инвестиций в эту сферу к 2030 году достигнет 5,3 триллиона долларов.

Из этой суммы лишь около 25% тратится на графические процессоры, а оставшиеся 75% инвестируются в физическую инфраструктуру: системы жидкостного охлаждения, электроснабжения, сетевые коммутаторы, оптические модули и земельные участки.

Что касается выручки, то ожидается, что к 2026 году совокупный доход всех ведущих компаний, занимающихся исключительно искусственным интеллектом, таких как OpenAI, Anthropic, Cohere и Mistral, не превысит 40 миллиардов долларов.

Вложив почти 700 миллиардов долларов в базовый уровень, получить обратно лишь несколько сотен миллиардов от прикладного уровня.

Разве эта резкая асимметрия не является мыльным пузырем?

На этот вопрос нельзя сделать простой и грубый вывод.

Есть один ключевой момент, который нельзя упускать из виду.

В марте 2023 года, когда OpenAI выпустила GPT-4, смешанная стоимость ввода миллиона токенов составляла около 30 долларов.

К апрелю 2025 года, благодаря оптимизации архитектуры модели и повышению вычислительной мощности для вывода результатов, цена моделей эквивалентного уровня интеллекта резко упала до 0,1–0,15 доллара за миллион токенов.

Согласно отчету Стэнфордского университета «AI Index Report» и данным TokenCost: стоимость выполнения задач искусственного интеллекта снизилась более чем на 99,7% за последние два года.

Согласно традиционному линейному мышлению, когда затраты резко снижаются, расходы корпораций на ИИ должны уменьшаться.

Но в действительности расходы корпораций на облачные сервисы с использованием ИИ утроились в период с 2024 по 2025 год.

Почему?

Потому что, когда предельные издержки на «интеллект» приближаются к нулю, ИИ перестает быть просто текстовым сумматором или чат-машиной, а вступает в новую эру интеллектуальных агентов и многомодального улучшенного поиска информации.

Компании начинают позволять агентам искусственного интеллекта автоматически выполнять тысячи задач: писать код, сканировать миллионы юридических контрактов и моделировать биологические эксперименты.

Дешевые токены открыли доступ к огромному объему спроса, который ранее был ограничен из-за высоких затрат и не мог быть коммерциализирован.

Чтобы увидеть подсказки, можно сравнить ситуацию с NVIDIA в 2026 году и с Cisco, гигантом сетевого оборудования 2000 года.

Экологические ниши обоих регионов чрезвычайно схожи, но их финансовое положение кардинально различается.

Это как раз подтверждает экономический «парадокс Джевонса»: технологический прогресс повышает энергоэффективность, но при этом не только не снижает энергопотребление, но и, благодаря снижению затрат, увеличивает спрос.

Даже после так называемого «момента DeepSeek» в начале прошлого года рынок быстро пришел в себя в последующие месяцы: чем лучше оптимизированы алгоритмы, тем ниже порог для внедрения ИИ компаниями, и в конечном итоге общее потребление вычислительной мощности экспоненциально возросло.

Именно по этой причине искусственный интеллект, вероятно, постепенно проникнет практически во все традиционные отрасли промышленности.

Как и все отрасли промышленности, все они внедряют концепцию «Интернет+» на протяжении последних двадцати лет.

От программного обеспечения SaaS до биомедицины и передовых производственных роботов, управляемых воплощенным интеллектом, к 2026 году почти все отрасли внедрят ИИ+.

Никто не будет обсуждать вопрос «Стоит ли нам использовать ИИ?», а скорее будет беспокоиться о том, «Насколько хорошо очищены наши данные? Достаточна ли квота на вызовы API? Оптимальна ли архитектура RAG?»

В настоящее время в индустрии искусственного интеллекта действительно наблюдается пузырь.

Но для компаний, если вы не примете этот «пузырь», вас раздавит время.

Этот тезис уже подтвержден почти двадцатью годами существования интернет-эпохи.

03

В настоящее время мы, несомненно, находимся на критически важном этапе жизненного цикла технологий: накануне «долины разочарования» на кривой зрелости технологий Gartner или поворотного момента в теории «Технологическая революция и финансовый капитал».

На самом деле, пузырь искусственного интеллекта уже лопнул; многие просто этого не осознают.

В последние несколько лет у большого числа венчурных капиталистов возник страх перед применением мер контроля.

Несколько новичков могут написать десятки страниц презентаций в PowerPoint и использовать API OpenAI для привлечения инвестиций. Теперь, когда ситуация ухудшается, такие компании, не имеющие конкурентного преимущества и обладающие лишь концепциями, массово закрываются.

Это рынок, переживающий процесс самоочищения, а также проявление лопнувшего пузыря.

Но это лишь верхушка айсберга.

В основе рыночной логики лежат три глубоких эволюционных изменения:

Во-первых, происходит смещение стоимости от капитальных затрат к операционным затратам.

В настоящее время прибыль получают те, кто продает лопаты — NVIDIA, TSMC, а также продавцы оптических модулей и оборудования для жидкостного охлаждения серверов получают наибольшую выгоду.

Однако, по мере того как вычислительная мощность постепенно становится «инфраструктурной», подобно воде и электричеству, реальная избыточная прибыль постепенно переместится на прикладной уровень.

То есть, речь идет о компаниях, изначально использующих ИИ, которые могут с помощью чрезвычайно дешевых токенов действительно решать проблемы в различных отраслях и перестраивать бизнес-процессы (оптимизация операционных расходов).

Во-вторых, сжатие оценочных мультипликаторов и анализ эффективности.

Высокая оценка инфраструктурой искусственного интеллекта на рынке не обязательно означает ее крах.

Во многих случаях быстрый рост корпоративных прибылей может постепенно компенсировать высокую оценку стоимости компании за счет принципа «время на пространство».

Пока темпы роста доходов гигантов облачных вычислений будут соответствовать темпам амортизации капитальных затрат, эта игра в «горячую картошку» может перерасти в беспрецедентную промышленную модернизацию.

Например, мировые гиганты автомобильной промышленности и производства микросхем сократили цикл от НИОКР до массового производства новых продуктов на 35% и повысили общую эффективность оборудования производственной линии на 18% благодаря внедрению комплексной технологии двойников на основе искусственного интеллекта.

К 2026 году в финансовой индустрии количественная торговля, контроль рисков и оценка кредитоспособности будут полностью подчинены мультимодальным агентам. Искусственный интеллект не только обрабатывает макроэкономические прогнозы с микросекундными временными метками, но и глубоко вовлечен в ценообразование активов на каждом микроуровне.

В отраслях, где широко используется опыт высококвалифицированных специалистов, таких как юриспруденция, медицина и аудит, искусственный интеллект также завершил свою трансформацию из «младшего помощника» в «эксперта уровня партнера».

У ChatGPT, Gemini и Claude более 1 миллиарда активных пользователей, значительная часть которых использует их в качестве замены ежедневной высокоинтенсивной интеллектуальной работы.

Включая тебя и меня.

Все вышеперечисленное — реальные события, которые может наблюдать каждый.

04

Оглядываясь на великолепную историю технологий, можно заметить, что концепция «созидательного разрушения» Шумпетера всегда остается актуальной.

Рынок капитала всегда нетерпелив, надеясь инвестировать 1 доллар сегодня и получить 10 долларов обратно завтра.

Когда инвестиции в инфраструктуру в размере почти 700 миллиардов долларов не могут быть в полной мере конвертированы в прибыль от прикладных разработок в краткосрочной перспективе, рынок неизбежно столкнется с жестокой перестановкой.

Необходимо избавиться от спекулятивных подставных компаний, которые полагаются исключительно на презентации в PowerPoint, и оставить те, которые обладают реальной технологической базой и практическими сценариями развития.

После перестановок эти недорогие и мощные вычислительные центры, а также высокооптимизированные алгоритмы моделирования будут обслуживать различные отрасли промышленности по чрезвычайно низким ценам.

После 2000 года человечество вступило в цифровую эпоху, когда ни одна отрасль не могла обойтись без интернета.

Сегодня мы также необратимо движемся к интеллектуальной и процветающей эпохе, где все отрасли будут вертикально интегрированы и будут развиваться благодаря искусственному интеллекту.

В разгар шумихи вокруг «пузыря» реальный производственный потенциал вовсе не завышен.