Вложенные в SOXL 10 000 долларов за 13 месяцев превратились в 131 000 долларов, но почти никто ими не владел.

Майкл Уильямс, 247wallst

Десять тысяч долларов, вложенных в Direxion Daily Semiconductor Bull 3X Shares (NYSEARCA:SOXL) 27 мая 2025 года, через тринадцать месяцев стоили около 131 000 долларов, и почти никто из ваших знакомых не владел ими все это время. В этом и заключается суть проблемы. Фонд закрылся на отметке $225,79 26 мая 2026 года против начальной цены в $17,24 27 мая 2025 года, что составляет прирост в 1209,99% за тот же период в один год, о котором писали в заголовках. Показатель с начала года почти такой же большой. SOXL открыл 2026 год на уровне $47,24 и вырос на 377,96% к 26 мая. Большая часть этого роста произошла за несколько резких отрезков, включая один торговый день 26 мая, принесший 18,49%, и неделю с ростом на 48,65%, которая наступила после нескольких месяцев спада.
 

Если вы владели этим активом на протяжении всего периода его распространения, вы — герой в вашем групповом чате. Если же вы продали его в марте, что сделали многие, вы наблюдали за экономикой скриншотов со стороны. Интересный вопрос заключается в том, что привело к этому и сохраняются ли какие-либо из этих условий до сих пор.

Арифметика, честно говоря

SOXL — это ETF с трехкратным ежедневным кредитным плечом, отслеживающий индекс ICE Semiconductor Index, тот же набор индексов, что и неиспользуемый ETF iShares Semiconductor ETF (NASDAQ:SOXX). Поэтому наиболее надежная проверка — это прямое сравнение. SOXX показал доходность 174,11% за идентичный период с 27 мая 2025 года по 26 мая 2026 года. Трижды умножить на 174 — это 522, а не 1210. Разница, примерно в 688 процентных пунктов, — это то, что действительно отражает суть. Эта разница отражает эффект сложного процента при ежедневном трехкратном кредитном плече в рамках определенного типа ценового движения, и когда ценовое движение перестает соответствовать этому, оно начинает двигаться в обратном направлении с тем же энтузиазмом.

Вложенные 27 мая 2025 года 10 000 долларов в SOXL превратились примерно в 131 000 долларов. Те же 10 000 долларов в SOXX превратились примерно в 27 400 долларов. Оба показателя исключительны. Только один из них — это такая сумма, которая заставит кого-то уволиться с работы, и только один из них мог бы с таким же успехом превратиться в 2000 долларов, если бы путь развития событий был другим.

Почему этот приём сработал на этот раз?

Для того, чтобы этот рост достиг таких результатов, должны были одновременно произойти три события, и все три произошли. Первое — очевидное. Спрос на полупроводники продолжал расти, что способствовало увеличению капитальных вложений в ИИ. NVIDIA (NASDAQ:NVDA) заявляла инвесторам, что капитальные вложения в ИИ вырастут в 3-4 раза к концу десятилетия, и портфели заказов крупных провайдеров подтверждали это до 2025 и в 2026 годах. Прибыль крупнейших компаний в портфеле SOXL постоянно превосходила прогнозы и продолжала расти. Это история SOXX. Это реальная история.

Второй фактор — волатильность, именно поэтому фонд с кредитным плечом может показать доходность в 1210% от базового актива, который вырос на 174%. Индекс волатильности VIX в среднем составлял 18,18 за последние двенадцать месяцев и сегодня находится на уровне 16,59, что соответствует 34,6-му процентилю последних значений. ETF с кредитным плечом не любят резких колебаний и предпочитают устойчивые направленные движения при низкой волатильности. Большая часть этого двенадцатимесячного периода была обусловлена вторым фактором. Был один резкий скачок, пик VIX в 31,05 27 марта 2026 года с повышенными показателями с начала марта по 7 апреля, именно тогда произошло падение, и многие держатели акций капитулировали. Семь недель с тех пор стали максимально благоприятной средой для трехкратного увеличения ежедневной экспозиции, с устойчивым снижением с 25,78 7 апреля до 16,59, в то время как акции компаний полупроводниковой отрасли резко выросли.

Третий момент заключается в том, что отскок от мартовского минимума был огромным в процентном выражении, потому что база была очень низкой. 24 апреля SOXL стоил 128,32 доллара, а 26 мая — 225,79 доллара, что составляет рост на 75,96% за месяц. Сообщество Moomoo отметило, что апрельский месячный прирост SOXL примерно на 165% стал лучшим показателем за один месяц с момента создания фонда, чему также способствовал апрельский рост индекса полупроводников PHLX на 38%, уровень, невиданный с февраля 2000 года. Фонд с трехкратной доходностью, восстанавливающийся после глубокой просадки, будет демонстрировать огромные процентные показатели на обратном пути, так и не достигнув своего прежнего максимума в долларовом выражении. 100 долларов, инвестированные в SOXL 15 лет назад, сейчас стоят около 22 838 долларов, что составляет среднюю годовую доходность в 44,22%, и на этом пути можно уместить несколько циклов полного разорения.
 

Кем же на самом деле был этот дурак?

Практически все, если коротко. Настроение на Reddit изменилось с 18 (очень медвежье) утром 8 мая до 88 (очень бычье) к вечеру того же дня, в ту же неделю, когда произошел самый большой всплеск активности в наборе данных: 588 голосов «за» и 90 комментариев в одном окне Wallstreetbets 8 мая в 18:00 по восточному времени. Широко распространенный медвежий пост под названием «Jr. Burry SOXL short» появился в ту же неделю, когда фонд начал делать то, что он делал. Один пользователь Moomoo, цитируемый в новостных агрегаторах, написал: «Я продолжаю продавать… но он продолжает расти! 😢 Я слишком рано?», что в одном предложении отражает весь опыт розничных инвесторов в этом ралли.

Рынки опционов демонстрируют схожую картину. Открытый интерес в апреле и мае колебался в диапазоне от 1,0 до 1,2 млн контрактов, при этом наибольшая доля приходилась на пут-опционы: 65,77% 15 мая и 59,75% 12 мая. Игроки хеджировали позиции или открывали короткие позиции, и движение продолжалось.

Что должно оставаться неизменным, чтобы это продолжалось?

В качестве перспективного плана здесь представлен контрольный список. Для того чтобы SOXL продолжал работать так, как работал до сих пор, необходимо, чтобы три вещи оставались на своих местах, и за всеми тремя можно следить на телефоне.

Во-первых, цикл капитальных вложений в ИИ должен продолжать поглощать предложение. Простейший индикатор — это прогнозируемые капитальные вложения крупных компаний в квартальных отчетах и динамика доходов от центров обработки данных по крупнейшим активам инвестиционного портфеля. В программе Джима Крамера от 26 мая 2026 года компания Micron была отмечена как лидер роста за день, и был задан вопрос, стала ли NVIDIA компанией, демонстрирующей устойчивый рост, — это правильный вопрос, но неподходящий момент для того, чтобы предполагать, что ответ всегда будет положительным.

Во-вторых, необходимо поддерживать умеренный уровень волатильности. При индексе VIX на уровне 16,59 и его дальнейшем снижении, сегодня расчеты говорят в пользу кредитного плеча. Любое устойчивое движение выше отметки в районе 20%, подобное тому, что наблюдалось с начала марта до начала апреля, и тот же ежедневный рост, который принес 1210%, начнут снижать ваш счет в периоды стагнации. Следите за индексом VIX, а не за S&P.

Во-третьих, цена теперь есть цена. 26 мая SOXL закрылся на отметке $225,79, начав год с $47,24. Тот же 75-процентный месячный рост, который поднял фонд со $128 до $225, позволил бы держателю, купившему его сегодня, достичь цены около $400, и для этого потребовалось бы то же сочетание низкой волатильности и однонаправленной силы полупроводниковых технологий. В собственной статье 24/7 Wall St. от 7 мая фонд был назван «тактическим инструментом для активных трейдеров из-за снижения волатильности и симметричного риска падения, что делает его непригодным для инвесторов, придерживающихся стратегии «покупай и держи», и эта трактовка не изменилась, потому что график выглядит иначе.

Честно говоря, цифра в 1210% реальна, механизм, который её породил, зависит от режима, и этот режим в настоящее время всё ещё сотрудничает. Если индекс VIX снова поднимется в 20-е и останется там, или если один-единственный ошибочный прогноз от крупнейшего актива корзины акций раскроет историю капиталовложений в ИИ, та же самая трёхкратная дневная структура, которая создала скриншот, запустит проектор в обратном направлении. Это индикатор. Это контракт. Любой, кто говорит вам обратное, продаёт вам график.