Как компании Micron удалось достичь рыночной капитализации в триллион долларов, в то время как Samsung полагается на технологические циклы, а Hynix — на технологию HBM?

**Автор: Ван Цзянь**

Обзор бизнеса Lishi | Произведено

Родился еще один триллионный гигант. Вечером 26 мая акции Micron Technology резко выросли, достигнув общей рыночной капитализации более 1 триллиона долларов.

Компания Micron Technology, основанная в 1978 году в Бойсе, небольшом городе в глубине США, не имевшем прочной основы для полупроводниковой промышленности, сегодня прочно занимает место в тройке ведущих мировых производителей микросхем памяти, разделяя рынок DRAM с Samsung и SK Hynix. В условиях многочисленных отраслевых циклов японская индустрия памяти практически подошла к концу, а американские конкуренты один за другим ушли с рынка, однако Micron упорно выжила, и её путь к выживанию был полон противоречий и интриг.

На протяжении всего своего развития компания Micron испытывала недостаток в государственной поддержке и значительном капиталовложениях, однако неоднократно преодолевала отраслевые кризисы, используя политические и юридические средства: ранние жалобы на японские компании за демпинг, деятельность в качестве информатора, позволившая избежать антимонопольных проблем, и последующее лоббирование вмешательства в отраслевую конкуренцию, за что она заслужила прозвище «политический оппортунист». Политическое влияние лишь давало ей передышку, в то время как жесткий контроль затрат и десятилетия инженерного опыта позволили ей производить микросхемы меньшего размера и повышать выход годных пластин, пережив ценовые потрясения в отрасли.

Однако стратегические ошибки посеяли скрытые опасности: приобретение Elpida упустило золотое десятилетие HBM, а в эпоху ИИ компания значительно отстала в сегменте высокопроизводительных решений; в настоящее время Micron оказалась в тройном затруднении: резкое несоответствие доли рынка HBM, размывание рынков среднего и низкого ценового сегмента китайскими производителями и резкое снижение основной доли рынка в Китае. Пытаясь погасить свой технологический долг и наверстать упущенное, а также сталкиваясь с новым витком отраслевой конкуренции, этот гигант в области производства микросхем, опирающийся на специальные стратегии и высокотехнологичное производство, находится под пристальным вниманием рынка на предмет того, сможет ли он преодолеть этот цикл и сохранить свои позиции в отрасли. Ниже вы можете ознакомиться с информацией:

Компания Micron Technology является одним из трех крупнейших мировых производителей микросхем памяти, наряду с Samsung и SK Hynix, и занимает около 20% мирового рынка DRAM.

Эта ситуация действительно весьма удивительна.

В 1978 году в городе Бойсе, штат Айдахо, США, — небольшом городе в глубине материка, не имевшем прочной основы для полупроводниковой промышленности, — была основана компания Micron Technology. На протяжении всего своего развития ей не хватало государственной поддержки в области промышленной политики, которой пользовались её конкуренты, а также существенного капитала, и она даже не обладала достаточно прочным технологическим барьером.

Однако, несмотря на то, что мировая индустрия памяти переживала один циклический спад за другим, когда американские конкуренты, некогда составлявшие с ней конкуренцию, один за другим покидали рынок, а японская индустрия памяти была практически полностью уничтожена, компания Micron Technology раз за разом умудрялась выживать.

Почему это?

Ответ может кроться в довольно неприглядной детали: в три наиболее опасных момента первой реакцией Micron было не ускорение технологических инвестиций, а обращение за помощью в Вашингтон.

Это не означает, что Micron не обладает подлинными технологическими возможностями; её долгосрочный контроль над производственными затратами является одним из самых конкурентоспособных в отрасли. Однако её способность выживать и процветать подкрепляется логикой выживания, которая редко обсуждается открыто. В наше время границы этой логики пересматриваются.

01 Непреднамеренное «подкармливание» конкурента

К началу 1985 года Micron оставалась последней компанией, занимавшейся производством DRAM (динамической оперативной памяти), которая ещё держалась на рынке США.

DRAM можно считать «черновиком» электронных устройств, поскольку это временное хранилище данных для центрального процессора; без него даже самый мощный процессор не сможет функционировать. В то время шесть крупнейших японских электронных гигантов, поддерживаемые государственной промышленной политикой, демпинговали цены ниже себестоимости, вытесняя американских конкурентов с рынка одного за другим.

Ситуация для Micron была проста: либо найти другой выход, либо стать следующей компанией, которая покинет рынок. Однако выбор у Micron был один: позвонить в Вашингтон.

В июне 1985 года компания Micron официально подала жалобу в Министерство торговли США на демпинг японских компаний, производящих DRAM-память. Будучи единственной отечественной компанией по производству DRAM, США не могли оставаться в стороне и немедленно оказали давление на Японию. В 1986 году было подписано «Соглашение между США и Японией в области полупроводников», вынудившее японские компании принять контроль над экспортными ценами. Согласно отчетам, в последующие годы продажи DRAM-памяти Micron выросли в десять раз.

Однако эта победа повлекла за собой неожиданные последствия: хотя соглашение временно подавило позиции Японии, оно открыло рыночное пространство для игрока, на которого в то время никто не обращал внимания, — южнокорейской компании Samsung.

В то время технология DRAM компании Samsung только начинала развиваться и изо всех сил пыталась напрямую конкурировать с японскими производителями, а конфликт Micron с японскими компаниями непреднамеренно предоставил ей редкую возможность для развития. По иронии судьбы, технической отправной точкой для выхода Samsung на рынок DRAM стала также лицензия на 64K DRAM, полученная от Micron. На ранних этапах своего развития Micron предоставила Samsung лицензию на производство, чтобы получить значительную плату за лицензирование технологии.

На самом деле, когда Samsung получила эту лицензию, она была намного меньше Micron по масштабу и практически не имела узнаваемости бренда. Однако она пользовалась систематической поддержкой правительства Южной Кореи и чеболей, готовых постоянно инвестировать даже в убыток, и благодаря уровню терпения в отношении капитала, который Micron не смогла повторить, она пережила один цикл спада за другим.

К середине 1990-х годов производственные мощности Samsung по выпуску DRAM превзошли мощности Micron; к 2000-м годам компания прочно утвердилась в качестве крупнейшего в мире производителя микросхем памяти и с тех пор сохраняет эту позицию. Можно сказать, что Micron непреднамеренно «подпитывала» своего самого грозного конкурента на протяжении следующих нескольких десятилетий.

Тем не менее, Micron удалось восстановиться благодаря «отчетности». Однако в 2002 году компания снова применила ту же логику выживания.

В том году Министерство юстиции США начало антимонопольное расследование в отношении индустрии DRAM, обвинив нескольких производителей в сговоре с целью манипулирования ценами на память. Samsung, SK Hynix и немецкая Infineon были оштрафованы в общей сложности на сумму более 600 миллионов долларов. В это же время Micron также находилась под следствием.

Однако компания Micron не стала ждать развития расследования; вместо этого, когда дело было официально возбуждено и компания также являлась потенциальным ответчиком, она проявила инициативу и связалась с Министерством юстиции, предоставив внутренние доказательства, чтобы изобличить своих коллег в обмен на иммунитет.

Доносы на конкурентов с целью получения защиты и выступление в качестве «осведомителя» являются стандартной практикой в соответствии с антимонопольным законодательством США, но в отрасли, в значительной степени зависящей от многосторонних отношений, действия Micron были восприняты негативно. В итоге Samsung, Hynix и Infineon были оштрафованы, а Micron осталась невредимой.

В обоих кризисах компания Micron избежала серьезных политических потерь, заслужив в отрасли прозвище «политический оппортунист». На рынке жесткой конкуренции, не имея структурных преимуществ, Micron нашла способ выжить, что само по себе является показателем ее компетентности.

Однако, «все дары судьбы уже отмечены ценой, скрытой во тьме», и Micron пришлось заплатить за это. Цена для Micron скрыта в сделке по приобретению, совершенной в 2013 году.

02 Отсутствует компоновка золотого десятилетия HBM.

В феврале 2012 года генеральный директор Стив Эпплтон, который руководил компанией Micron в течение длительного периода взлетов и падений, неожиданно погиб в авиакатастрофе частного самолета. Его преемник, Марк Дуркан, принял руководство в условиях кризиса и признал, что ведутся переговоры о приобретении компании.

В июле 2013 года компания Micron завершила приобретение Elpida Memory примерно за 2,5 миллиарда долларов. Elpida была последним оплотом японской индустрии памяти, образованным в результате слияния подразделений памяти компаний Hitachi и NEC, и объявила о банкротстве в 2012 году из-за непомерной задолженности.

На первый взгляд, это казалось победой. Однако технологическое наследие Elpida оказалось гораздо слабее, чем ожидалось. Юкио Сакамото, последний президент Elpida, заявил при объявлении о банкротстве, что «технологический уровень Elpida очень высок». Это утверждение не было неверным, но этот уровень технологий указывал на другой путь развития.

До банкротства компания Elpida делала ставку на мобильную DRAM, следуя за рынком смартфонов. Однако технология HBM (High Bandwidth Memory) практически отсутствовала на её стратегической карте.

Что такое HBM?

Если DRAM — это «временная черновая бумага» компьютеров, то HBM — это её «трёхмерная версия высшего уровня». Это эквивалентно вертикальному размещению нескольких слоёв микросхем DRAM, напрямую соединённых тысячами крошечных каналов, что обеспечивает пропускную способность в десять раз выше, чем у обычной памяти. Обычная DRAM похожа на «однослойный бунгало», а HBM — на «многоэтажный гараж». Хотя оба материала одинаковы, HBM специально разработана для чипов искусственного интеллекта (таких как графические процессоры NVIDIA), стоит в 5-10 раз дороже и определяет потолок вычислительной мощности ИИ.

Компания Micron приобрела не только 16 000 инженеров Elpida, но и совершенно другую систему обработки данных. Согласно отчетам, завод Elpida, приобретенный в 2014 году, обеспечивал 54% мирового производства DRAM компанией Micron. Однако более чем через год после завершения слияния, из-за несовместимости в обработке данных, оборудовании и параметрах процесса между заводами в Хиросиме и Бойсе, более половины мощностей компании по-прежнему работали на двух независимых системах обработки данных, что приводило к значительным потерям.

Фактически, компания Micron четко перечислила факторы риска в своих последующих годовых отчетах, прямо признав наличие «проблем интеграции с технологией производства и технологических процессов».

И как раз в тот момент, когда Micron завершила приобретение в 2013 году, SK Hynix (ранее Hyundai Electronics) выпустила первый в мире чип HBM. Этот чип HBM представлял собой многослойную структуру, состоящую из микросхем памяти, расположенных вертикально, с использованием крошечных сквозных отверстий диаметром приблизительно 10 микрон и глубиной 100 микрон (тысячи отверстий на слой) для прямого соединения с графическими процессорами, что значительно увеличило пропускную способность данных.

К сожалению, в первые несколько лет после выпуска этого продукта компанией SK Hynix коммерческий рынок практически отсутствовал. Однако в сфере HBM ценность времени уже стала непреодолимым рыночным барьером.

К концу 2022 года появление ChatGPT мгновенно вызвало рост спроса на вычислительные мощности для ИИ, в результате чего пропускная способность памяти стала основным узким местом всей системы. В то время некоторые инженеры из Силиконовой долины указывали, что обучение GPT-4 потребляло около 90% времени на передачу данных, а не на сами вычисления, и HBM был ключом к устранению этого узкого места.

Благодаря этому компания SK Hynix, которая планировала на десять лет вперед, получила значительное преимущество, начав поставки HBM3 для NVIDIA еще в июне 2022 года, в то время как Micron выпустила свой собственный продукт HBM3 только в июле 2023 года. Всего лишь годичный разрыв превратился в огромную пропасть на быстро развивающемся рынке искусственного интеллекта.

В тот период, когда технология HBM3 была крайне необходима, компания SK Hynix занимала около 85% рынка, в то время как Micron, упустив золотое десятилетие развития, владела лишь примерно 3%. Это прекрасно иллюстрирует основной закон эпохи искусственного интеллекта: в этой конкуренции истинная ценность — это время, которое нельзя купить за деньги.

Однако, оказавшись в невыгодном положении с точки зрения накопления времени, партия прибегла к своему привычному методу.

03 Повторяющаяся драма с «репортажами»

В 2017 году юридическая команда Micron предприняла очередные действия. Масштабы деятельности конкурентов сокращались, но ответные меры были точно такими же — крайне простыми и примитивными.

В двух предыдущих случаях конкурентами были уже состоявшиеся гиганты отрасли, а именно шесть крупнейших японских электронных конгломератов, южнокорейская компания Samsung и ценовой альянс, сформированный SK Hynix. На этот раз, однако, целью Micron стал недавно созданный китайский стартап, еще не достигший массового производства, — Fujian Jinhua Integrated Circuit (JHICC).

Компания Micron обвинила Fujian Jinhua в сговоре с тайваньской United Microelectronics Corporation (UMC) с целью кражи коммерческих секретов, связанных с технологией DRAM. Этот трансграничный судебный процесс быстро перерос в политическую акцию.

В октябре 2018 года Министерство торговли США внесло компанию Fujian Jinhua в список организаций, подлежащих экспортному контролю, лишив ее доступа к американскому оборудованию и технологиям. Таким образом, китайская компания по производству микросхем памяти, которая только что построила завод по производству кремниевых пластин и еще не достигла массового производства, оказалась парализована на начальном этапе.

На протяжении всего процесса подход Micron к конкуренции оставался неизменным: юридические средства для подготовки, государственная власть для завершения работы и вытеснение конкурентов с рынка.

В последующие годы Micron продолжала оказывать давление на Вашингтон с целью ужесточения контроля над китайской индустрией памяти. Согласно открытым документам, с 2018 по 2022 год расходы Micron на политическое лоббирование в США составили приблизительно 9,54 миллиона долларов, при этом около 67% этих расходов были связаны с Китаем.

В 2022 году компания Micron объявила об инвестициях в размере 100 миллиардов долларов в строительство нового завода по производству вафель в Нью-Йорке, расположенного именно в округе лидера большинства в Сенате Чака Шумера, одного из главных сторонников «Закона CHIPS», и Micron также является одним из бенефициаров субсидий в рамках этого закона.

В двух предыдущих случаях "отчетности" компания Micron одержала победу, используя эту стратегию, но к 2023 году ситуация изменилась.

В мае того же года Национальное управление по интернет-информации Китая объявило о завершении проверки кибербезопасности продукции Micron, выявив «серьезные проблемы кибербезопасности» и запретив ключевым операторам информационной инфраструктуры приобретать продукцию Micron.

Финансовый директор Micron в ответ на запрос заявил, что влияние запрета на выручку компании будет «всего лишь однозначным». Однако реальность оказалась совсем иной.

Из-за первоначального развития присутствия Micron в Китае, выручка компании на китайском рынке когда-то составляла значительную часть от общей выручки в мировом масштабе, что привело к существенным убыткам. Согласно финансовым отчетам Micron:

Финансовый 2023 год: В связи с ответными мерами Китая доля выручки Micron от продаж в Китае снизилась до 14%.

Финансовый год 2024: дальнейшее снижение до 12,1%.

В 2025 финансовом году этот показатель снизился до 7,1%.

К концу 2025 года у Micron не осталось иного выбора, кроме как объявить о своем уходе с китайского рынка чипов для серверов центров обработки данных. Столкнувшись с жесткими ответными мерами Китая, Micron на этот раз не удалось выйти из ситуации невредимой. Это поражение не является единичным случаем; его можно рассматривать как концентрированную вспышку системных проблем, с которыми Micron сталкивается уже давно.

04 Дилемма в условиях тройного давления

В полупроводниковой отрасли компания Micron столкнулась с трудностями выхода на рынок высокотехнологичной продукции, ослаблением позиций в бюджетном сегменте и закрытием доступа к китайскому рынку. Три проблемы совпали в один и тот же период времени, образовав серию неизбежных серьезных трудностей.

Первое давление: Слабое наверстывание упущенного в сегменте высококлассных товаров.

Micron стала вторым производителем, получившим сертификацию NVIDIA на этапе HBM3E, опередив Samsung, которую можно считать настоящим стартовым участником. Однако это «второе место» досталось ей нелегко. К моменту получения сертификации SK Hynix уже начала наращивать производственные мощности для следующего поколения продуктов и постоянно оптимизировала выход годной продукции, оказывая огромное давление на Micron. Аналитики отрасли считают, что даже на практически идентичном этапе HBM3E рыночная доля Micron по-прежнему составляет менее 20%, в то время как доля SK Hynix давно стабилизировалась на уровне выше 60%.

Второй фактор давления: эрозия рынка сбыта.

Благодаря агрессивному расширению компанией Changxin Memory (CXMT) рынка DRAM среднего и низкого ценового сегмента примерно на треть ниже рыночных цен, ожидается, что объем поставок в 2025 году вырастет примерно на 50% в годовом исчислении, быстро увеличив ее рыночную долю с почти нуля до примерно 7%. DRAM среднего и низкого ценового сегмента всегда был наиболее стабильным источником денежных потоков для Micron, и по мере сужения ценового диапазона в этом сегменте это серьезно влияет на доходы Micron, используемые для поддержки высокотехнологичных исследований и разработок. Для Micron неспособность догнать конкурентов в высокопроизводительном сегменте означает, что долю высокоприбыльных продуктов трудно расширить; сокращение доли в низкопроизводительном сегменте означает, что денежный поток, поддерживающий исследования и разработки, сокращается.

Третье давление: потеря китайского рынка

Запрет, введенный Китаем, лишил Micron не только заказов, но и бесценной возможности участвовать в этом процессе. Период с 2023 по 2025 год — это именно то время, когда китайские технологические компании переживают концентрированный взрывной рост в строительстве инфраструктуры для ИИ. Этот спрос включает в себя большие объемы высокоскоростной памяти и высокопроизводительной DRAM, именно то, что Micron хочет продавать, но не может заключить ни одной сделки. Более того, цепочка поставок серверов для ИИ у китайских технологических компаний успешно завершилась без участия Micron, в то время как SK Hynix и Samsung заняли эти места для сертификации.

Череда неудач привела к тому, что посторонние стали называть Micron «политическим оппортунистом». Однако это объясняет лишь часть стратегии выживания компании и не проясняет, как ей удавалось выживать в условиях жестокого отраслевого цикла до настоящего времени. Истинная основа, поддерживающая Micron в трудные времена, — это беспрецедентный контроль над производственными затратами.

05 Накопление технологического времени имеет ключевое значение.

Компания Micron действительно выжила, несмотря на не самые лучшие политические методы, и использовала это для подавления различных конкурентов. Однако, объективно говоря, Micron получила лишь передышку, временно подавив своих соперников, но не сумев вести ценовые войны или противостоять циклическим спадам. Конкуренция опирается на саму себя.

Samsung и SK Hynix пользуются поддержкой чеболей, что позволяет им непрерывно инвестировать даже в годы последовательных убытков, ожидая следующего поворотного момента. Но у Micron такой структуры нет; у нее нет материнской компании, которая обеспечивала бы непрерывное финансирование, и каждый раунд инвестиций должен быть оправдан после каждого раунда ценовых войн, чего нельзя добиться исключительно за счет «отчетности».

Это вынуждает Micron решительно действовать в одном направлении: постоянно совершенствуя технологии, компания должна снижать производственные затраты ниже, чем у конкурентов, чтобы дольше оставаться конкурентоспособной во время обвалов цен. Эта возможность также является важнейшей основой для выживания Micron по сей день.

По словам генерального директора Micron Санджая Мехротры:

Площадь микросхем DRAM от Micron составляет приблизительно 66,26 квадратных миллиметров, что меньше, чем у Samsung (73,58 квадратных миллиметров) и SK Hynix (75,21 квадратных миллиметра).

Это означает: на одной и той же кремниевой пластине Micron может вырезать больше микросхем, чем ее конкуренты, что, естественно, приводит к снижению себестоимости единицы продукции.

Такое преимущество достигается не за счет субсидий или переливания крови чеболям, а благодаря сорока годам инженерного накопления. Для Micron политические средства — это рычаг, позволяющий выиграть время в критические моменты, но истинным фактором, обеспечивающим прочное положение компании в производственной сфере, является выдающаяся эффективность производства. Эти два фактора не являются независимыми; они образуют целостную систему выживания, и без каждого из них Micron не достигла бы сегодняшних результатов.

Однако у этой комбинации есть и свои неизбежные ограничения. Политические средства и эффективность производства являются конкурентными преимуществами на существующем пути; хотя они могут помочь Micron выжить, они не могут заменить время, необходимое для первоначальной компоновки на новых путях. Micron выжила до сегодняшнего дня благодаря ценовым преимуществам, накопленным за сорок лет, но ощущает на себе высокую цену «временного разрыва» на новом пути HBM.

Теперь Micron получила сертификат HBM3E, и её производственные мощности постепенно растут, а окно возможностей для следующего поколения HBM4 уже открывается. Тем временем компания постоянно увеличивает инвестиции в НИОКР, углубляет сотрудничество с NVIDIA и использует закон «CHIPS Act» для создания новых продуктовых линеек. Суть всех этих усилий заключается в погашении накопленного ранее долга.

В конце концов, сертификация — это всего лишь пропуск; от входа до стабильного массового производства и, наконец, до прибыльности — это марафон, который можно преодолеть только со временем. Но конкуренты никогда не останавливались. Пока Micron изо всех сил пытается восполнить дефицит мощностей по производству HBM3E, лидеры уже оптимизируют кривую выхода годной продукции для следующего поколения HBM4.

И когда конкуренция в конечном итоге перерастает в соревнование на «терпение», сможет ли компания, умело использующая политические рычаги для получения времени и повышения эффективности производства, чтобы пережить эти циклы, выиграть следующую конкуренцию, для подтверждения эффективности которой также потребуется время?

Ответ, касающийся Micron, по-прежнему скрыт в незавершенных пластинах HBM4, и его долгое ожидание требует настоящей самоотдачи.