Изменится ли «нарратив токенизации» ONDO в связи с неожиданной кончиной генерального директора компании?

Нейтан Оллман, основатель и генеральный директор компании Ondo Finance, неожиданно скончался.

Для сектора активов, взвешенных по риску (RWA), Натан Оллман — не просто основатель, выступающий на сцене и рассказывающий истории; он — один из ключевых двигателей перехода Ondo от структурированных доходных продуктов DeFi к токенизации казначейских облигаций США, долларовых активов, акций и ETF. В некотором смысле, частое обсуждение на рынке Ondo как «первого токенизированного актива» сегодня во многом обусловлено планом развития продукта и институциональной риторикой, которые Натан Оллман создавал в течение последних нескольких лет.

Согласно официальному заявлению компании Ondo Finance, Натан Оллман неожиданно скончался; точная причина смерти пока не разглашается. Ondo также сообщила, что его преемником на посту генерального директора станет президент компании Иан Де Боде. В официальном заявлении особо отмечается, что талант, скромность и исполнительские навыки Натана сформировали компанию Ondo такой, какой она является сегодня, и компания продолжит продвигать начатое им дело.

Натан Оллман — не типичный криптопредприниматель. Он окончил Браунский университет и имел опыт работы в сфере частного кредитования, а позже работал в команде по цифровым активам в Goldman Sachs. Именно этот опыт с самого начала придает Ondo ярко выраженный традиционный финансовый характер: проект не пытается создать протокол DeFi, полностью оторванный от реальной финансовой системы, а скорее стремится переупаковать наиболее зрелые и ликвидные активы традиционных финансов в продукты на блокчейне, которые можно хранить, передавать, комбинировать и использовать для расчетов.

На заре своего существования Ondo не был ведущей моделью RWA, известной сегодня. В 2021 году Ondo больше походил на протокол структурированной доходности DeFi, предлагающий различные уровни доходности для пользователей с разным уровнем допустимого риска.

Позже, по мере изменения ситуации с доходностью в блокчейне и роста спроса на стейблкоины и доходность казначейских облигаций США, стратегия Ондо постепенно стала очевидной: вместо многократного получения высокорискованной прибыли в блокчейне, лучше перенести наиболее стабильные, крупные и легко принимаемые активы из блокчейна в блокчейн.

Этот сдвиг ознаменовал собой истинное начало выхода штата Ондо на массовый рынок.

OUSG, USDY и Ondo Global Markets, по сути, представляют собой три основных направления деятельности Ondo на сегодняшний день. OUSG ориентирован на аккредитованных инвесторов, предоставляя доступ к краткосрочным облигациям Казначейства США и активам денежного рынка в блокчейне; USDY больше похож на продукт с долларовой доходностью для инвесторов, не являющихся гражданами США; а Ondo Global Markets дополнительно токенизирует американские акции и ETF в блокчейне, позволяя инвесторам за пределами США получить доступ к традиционным рынкам ценных бумаг в блокчейне.

Иными словами, концепция Ондо не сводится к простому «размещению облигаций Казначейства США в блокчейне». Её настоящая цель — превратить активы Уолл-стрит в базовый модуль, который может использовать криптомир. Стейблкоины решают проблему обращения долларов в блокчейне, в то время как Ондо стремится решить проблему того, как долларовые активы, доходность облигаций Казначейства США и ценные бумаги могут попасть в финансовую систему блокчейна.

Натан Оллман выступает на девятой ежегодной конференции FinTech в Филадельфии в ноябре. Источник: YouTube

Это также позиция Натана Оллмана в области RWA (Real-Time WA). Он представляет не самый радикальный подход в криптоиндустрии, а скорее другой: предоставление возможности традиционным финансовым активам принимать расчеты в блокчейне и соединение рынков в блокчейне с традиционными финансовыми активами. За последние два года RWA превратилась из старой концепции в общепринятую, не из-за пустых лозунгов о «всем в блокчейне», а потому что такие продукты, как доходность казначейских облигаций США, фонды денежного рынка и токенизация акций, начали пользоваться реальным спросом, масштабироваться и иметь соответствующие нормативным требованиям пути. Ondo — один из наиболее типичных проектов в этой области.

Повлияет ли смерть Натана Оллмана на штат Ондо?

В краткосрочной перспективе последствия, безусловно, будут ощутимы. Внезапная смерть основателя — это серьезное событие для любого проекта, особенно для такого, как Ondo, который в значительной степени зависит от институциональных партнерств, взаимодействия с регулирующими органами и долгосрочной стратегии развития продукта. В краткосрочной перспективе рынок, вероятно, будет обеспокоен тремя факторами: во-первых, удастся ли сохранить видение основателя; во-вторых, пересмотрят ли институциональные партнеры темпы своего сотрудничества; и в-третьих, изменится ли цена Ondo как токенизированного продукта в связи с уходом его ключевой фигуры.

Однако в среднесрочной и долгосрочной перспективе Ondo — это не проект, поддерживаемый исключительно личным брендом одного основателя. За последние несколько лет компания создала относительно полную продуктовую матрицу и сформировала управленческую команду с сильным традиционным финансовым опытом. В частности, новый генеральный директор, Ян Де Боде, — не чужак, которого временно назначили на эту должность, а ключевая фигура в Ondo, которая долгое время отвечала за стратегию, продукт и повседневную деятельность.

Новый генеральный директор Иан Де Боде опубликовал дань памяти Натану Оллману.

Иэн Де Боде ранее работал партнером в McKinsey & Company, где отвечал за бизнес, связанный с цифровыми активами. Он присоединился к Ondo в 2024 году, сначала в качестве директора по стратегии, а затем в качестве президента. В заявлении Ondo также упоминалось, что Иэн более двух лет руководил стратегией, продуктом и повседневной деятельностью компании и пользуется полной поддержкой руководства.

Лан Де Боде представил ONDO на канале CNBC.

Если посмотреть на их резюме, то у Иэна Де Боде и Натана Оллмана есть сходства: ни у одного из них нет чисто крипто-опыта, они пришли в индустрию цифровых активов из традиционных финансов, консалтинга и институциональных услуг. Натан — скорее основатель, ориентированный на продукт и видение, ответственный за создание Ondo с нуля и достижение им нынешнего положения; Иэн же, напротив, больше сосредоточен на институциональной стратегии и ее реализации, хорошо знаком с реальными потребностями крупных компаний, финансовых институтов и руководителей в отношении токенизации.

Это может иметь решающее значение для следующего этапа развития Ondo. Первая половина RWA была посвящена разработке концепции и проверке продукта; вторая половина, несомненно, будет сосредоточена на соблюдении нормативных требований, дистрибуции, ликвидности и институциональных партнерствах. Тот, кто сможет увеличить объем активов и кто сможет связать брокеров, депозитарные услуги, маркет-мейкеров, публичные блокчейны, кошельки и торговые платформы, получит возможность превратить «токенизацию» из концепции в рыночную инфраструктуру. Опыт Иэна Де Боде особенно актуален для требований этого этапа.

Конечно, это не означает, что Ondo не подвержен рискам. Держателям ONDO необходимо понимать одну вещь: рост масштабов продукта Ondo не автоматически приводит к прямому распределению дохода от токена ONDO. ONDO несет в себе большую премию за управление, экосистему и взвешенные по риску активы, чем доходность самих казначейских облигаций США. Рынок называет его «первым токенизированным активом», покупая его за представительность и перспективы роста в секторе взвешенных по риску активов, а не напрямую за денежный поток от активов Ondo.

Таким образом, смерть Натана Оллмана также является проверкой на прочность для Ондо. Она проверяет, является ли проект результатом деятельности основателя или же он превратился в устойчивую финансовую инфраструктуру.

Если Иан Де Боде сможет сохранить темпы развития продукта, поддержать институциональные партнерства и продолжить стимулировать расширение Ondo Global Markets, USDY и OUSG, то краткосрочный эмоциональный шок может постепенно сгладиться благодаря обеспечению непрерывности бизнеса.

Однако, если темпы дальнейшего развития продукта замедлятся, институциональное сотрудничество ослабнет или рынок начнет сомневаться в способности ONDO извлекать выгоду, этот инцидент может стать поворотным моментом для переоценки стоимости и формирования представлений о компании.

Уход Натана Оллмана — это потеря для сферы RWA (Real-Time Exploration & Development — исследование и разработка в реальном времени). Он оставил после себя не только сам проект Ondo, но и более четкий путь: криптоиндустрии не обязательно создавать новые активы в блокчейне; она также может перевести крупнейшие и наиболее зрелые мировые рынки финансовых активов на блокчейн. Сможет ли ONDO и дальше оставаться «целью номер один в области токенизации», зависит не от некрологов, а от того, сможет ли новая команда продолжать выпускать продукты, масштабировать активы и удовлетворять реальный спрос.