«Бог фондового рынка, использующий искусственный интеллект и получивший 60-кратную прибыль», поставил 7,7 миллиарда долларов на то, что Nvidia достигнет своего пика.

Автор: Bibi News

18 мая 2026 года компания Situational Awareness LP подала отчет по форме 13F за первый квартал 2026 года.

Номинальная доля фонда в американских акциях и опционах выросла с 5,52 млрд долларов на конец 2025 года до 13,677 млрд долларов, что представляет собой квартальный рост на 148%.

Однако внимание рынка привлек не масштаб, а структура: более 60% новой номинальной позиции было полностью сосредоточено в опционах пут на полупроводниковый сектор.

Что произошло в первом квартале?

Опционы пут охватывали девять базовых активов: VanEck Semiconductor ETF (SMH), Nvidia, Broadcom, Oracle, AMD, Micron, TSMC, ASML и Intel.

Среди них наибольший номинальный объем опционов пут был у SMH, достигнув 2,04 миллиарда долларов, за ней следовала Nvidia с 1,56 миллиарда долларов. Micron и TSMC владели как опционами колл, так и пут, что указывает на двустороннюю ставку на волатильность, а не на одностороннюю короткую позицию.

Следует отметить, что в форме 13F раскрывается только номинальная стоимость опционов, что делает невозможным прямую оценку чистой короткой позиции. Эти позиции по пут-опционам могут представлять собой активную короткую позицию или хеджирование от длинных позиций.

Полное понимание замысла невозможно восстановить исключительно на основании представленных документов.

Что касается базовых акций, фонд продолжал увеличивать свою долю в сфере вычислительной инфраструктуры.

Доля CoreWeave в компании увеличилась с 6,1 млн акций до 7,18 млн акций; IREN и Applied Digital также увеличили свои доли.

Наиболее значительный рост наблюдался в майнинговых компаниях: Bitfarms (теперь переименованная в Keel Infrastructure) увеличила свою долю с 6,9 млн акций до 19,88 млн акций, CleanSpark — с 1,64 млн акций до 12,28 млн акций, а Riot Platforms — с 6,17 млн акций до 11,5 млн акций.

Компания Bloom Energy сократила свои позиции на 3,59 миллиона акций, но по-прежнему владеет акциями на сумму приблизительно 879 миллионов долларов, сохраняя при этом 408 500 опционов колл. Это фиксация прибыли, а не изменение направления движения цены акций.

Действия по уходу с рынка были сосредоточены в секторе оптической связи.

Акции Lumentum и Coherent были полностью ликвидированы; в прошлом квартале доля Lumentum составляла целых 8,68%, а в этом квартале она сократилась до нуля.

Действия Intel заслуживают отдельного внимания: в прошлом квартале компания владела примерно 20 миллионами опционов колл, которые были полностью ликвидированы в этом квартале, в то время как были открыты новые позиции по опционам пут.

Это не просто закрытие позиций; это полный разворот направления движения цены с бычьего на медвежий.

Там, где узкое место, есть деньги.

Логика, лежащая в основе показателя 13F, основана на конкретной оценке соотношения спроса и предложения: ограничения на расширение использования ИИ меняются.

В течение последних двух лет основным противоречием, ограничивающим масштабы развития ИИ, был дефицит графических процессоров, что привело к постоянной торговле продукцией Nvidia, памятью HBM, передовыми техпроцессами и оптическими коммуникациями. В этот период полупроводниковый сектор в целом получил значительную премию.

Однако по мере увеличения количества вычислительных кластеров до 100 000 или даже миллиона карт возникают новые ограничения.

В настоящее время в США накопилось более 2 ТВт нерассмотренных заявок на подключение к электросети, при этом средний срок ожидания превышает пять лет; мощность трансформаторов ограничена, а цикл строительства новых центров обработки данных измеряется годами; хотя производство микросхем может продолжать расширяться, электроэнергия, земля и строительные мощности, необходимые для поддержки производства микросхем, не успевают за этим ростом.

Согласно этому решению, логика игры на понижение в секторе полупроводников заключается не в том, что ИИ потерпит неудачу, а в том, что оценки в сегменте чипов уже отразили ожидания, и стоимость смещается в сторону более отдаленных звеньев физической инфраструктуры.

Покупка опционов пут на SMH и Nvidia — это хеджирование от потенциальных коррекций оценки стоимости чипов; продолжение владения акциями CoreWeave, целевых компаний по трансформации майнинга и Bloom Energy — это ставка на реальные узкие места в электроснабжении и пропускной способности центров обработки данных.

Действия CoreWeave также подтверждают эту точку зрения: количество опционов колл сократилось с 10,81 млн до 1,81 млн, в то время как количество обыкновенных акций увеличилось с 6,1 млн до 7,18 млн.

Направление не изменилось; произошло лишь изменение позиции по опционам с высоким кредитным плечом на обыкновенные акции, что снизило влияние волатильности на портфель.

От 225 миллионов долларов до 13,677 миллиардов долларов

Этот фонд был создан в сентябре 2024 года, и в его первом отчете по форме 13F были указаны инвестиции в американские акции на сумму приблизительно 225 миллионов долларов. К концу 2025 года эта цифра выросла до 5,52 миллиарда долларов; по состоянию на 31 марта 2026 года номинальная доля инвестиций достигла 13,677 миллиарда долларов.

В первой половине 2025 года фонд показал доходность около 47%, в то время как индекс S&P 500 вырос всего примерно на 6%, опередив S&P 500 примерно на 12,5 процентных пунктов за год.

Прежде чем основать фонд, этот 24-летний немец опубликовал 165-страничный отчет под названием «Ситуационная осведомленность: предстоящее десятилетие», в котором изложил свою точку зрения о том, что сроки внедрения общего искусственного интеллекта, электроэнергия и вычислительная инфраструктура станут главными узкими местами. Первоначальный капитал фонда поступил от Ната Фридмана, Даниэля Гросса и соучредителей Stripe Патрика и Джона Коллисонов.

Значение этого ежеквартального отчета заключается в том, что он преобразует ранее сформулированное тезисное заключение в конкретную позиционную структуру.

Полупроводники — это лишь отправная точка для развития; истинная скорость распространения ИИ определяется возможностью подключения к электросети, качеством строительства центров обработки данных и получением разрешений на подключение к электросети в течение пяти лет.

Если это решение суда подтвердится, то ключевыми словами для инвестиций в ИИ в течение последних двух лет были графические процессоры и модели; в ближайшие годы ими могут стать электроэнергия, земля и время строительства.