Законопроект CLARITY успешно принят, но впереди еще долгий путь.

Автор: Хлоя, ChainCatcher

Вчера банковский комитет Сената США принял закон «О ясности рынка цифровых активов» (CLARITY Act) большинством голосов обеих партий — 15 против 9, положив конец четырехмесячному тупику в обсуждении этого законопроекта о структуре рынка криптовалют. Ключевым моментом стало голосование двух сенаторов-демократов, Рубена Гальего и Анджелы Олсбрукс, что позволило законопроекту перейти на следующий этап, где его еще предстоит объединить с версией Комитета по сельскому хозяйству, прежде чем направить его в Сенат в полном составе.

После этих новостей криптовалютный рынок резко вырос. Биткоин поднялся до 81 500 долларов, увеличившись примерно на 3%, акции Coinbase взлетели более чем на 8% в ходе торгов, Strategy выросли на 7%, Galaxy Digital — более чем на 6%, а Circle, которая ранее упала на 6%, вышла в плюс. В тот же день индекс S&P 500 впервые преодолел отметку в 7500 пунктов, но рост акций криптовалютных компаний значительно опередил рост рынка в целом.

Суть законопроекта: прекращение спора о юрисдикции между SEC и CFTC.

Закон CLARITY рассматривается в Вашингтоне как важнейшая законодательная цель для криптовалютной индустрии США. Его основная задача — положить конец давней неопределенности в отношении юрисдикции Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) и Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC) в отношении цифровых активов, — «серой зоне», из-за которой криптовалютная индустрия годами страдала от отсутствия четкого регулирования.

В частности, законопроект четко определит, какие цифровые активы являются товарами, а какие — ценными бумагами, и будет регулировать обязательства бирж, брокеров и депозитариев. Законопроект также защищает разработчиков программного обеспечения, не являющихся депозитариями, и валидаторов блокчейна от классификации в качестве «переводчиков денежных средств».

В США организации, ранее классифицированные как операторы денежных переводов, обычно сталкиваются с такими обязательствами, как регистрация в FinCEN, борьба с отмыванием денег, ведение учета транзакций и отчетность о подозрительной деятельности, при этом некоторым компаниям может потребоваться получение лицензий на уровне штата. Проблема заключается в том, что разработчики программного обеспечения, не осуществляющие хранение денежных средств, фактически не хранят и не контролируют средства пользователей, но в определенных случаях могут быть привлечены к ответственности за операции по переводу денежных средств. Цель Закона CLARITY состоит в том, чтобы разграничить централизованных финансовых посредников и разработчиков, которые просто предоставляют код, устанавливая более четкие правовые границы для деятельности, не осуществляющей хранение денежных средств.

Ашиш Бирла, генеральный директор Evernorth, заявил: «В течение многих лет американские блокчейн-предприниматели работали в регуляторном чистилище. Регуляторная ясность может стимулировать приток капитала, и те учреждения, которые наблюдали за этой сферой, теперь на шаг ближе к созданию структуры, на основе которой они могут действовать». Мари Томунен, главный юрисконсульт DoubleZero, указала на болевые точки в сфере некастодиальных операций: «Существующие руководящие принципы указывают на то, что некастодиальные операции, в принципе, не должны представлять юридических рисков классификации как денежные переводы, но некоторые теории судебных разбирательств и решения судов указывают на обратное. Закон CLARITY помогает установить более четкие правовые границы для децентрализованных и некастодиальных операций».

Кэти Юн, главный юрисконсульт Harmonic, считает, что этот законопроект символизирует изменение отношения Конгресса: «Переход от обсуждения к голосованию в Сенате в полном составе символизирует растущее признание того, что не каждый участник криптовалютного рынка выступает в качестве финансового посредника. Продуманное законодательство может устанавливать правила для хранителей и централизованных участников, оставляя при этом место для валидаторов, открытых сетей и разработчиков программного обеспечения».

Резкий поворот событий в последнюю минуту

Однако процесс обсуждения не был гладким. В течение всего утра встреча проходила в атмосфере партийной борьбы, обе стороны яростно обсуждали различные поправки. Переломный момент наступил, когда законодатели еще спорили, и председатель от Республиканской партии Тим Скотт согласился включить несколько поправок, которые он ранее отклонял, чтобы заручиться поддержкой некоторых сенаторов-демократов. Эти дополнительные поправки охватывали три основные области: усиление защиты инвесторов, уточнение масштабов деятельности, связанной с криптовалютами, которой могут заниматься банки, и определение того, что представляет собой «по-настоящему децентрализованный» проект DeFi.

Последний пункт — тема, которую давно отстаивает сенатор-демократ Марк Уорнер, выступающий за более строгие механизмы защиты DeFi. Примечательно, что эти дополнительные поправки получили редкую двухпартийную поддержку, что резко контрастирует с более ранними поправками, которые разделились по партийным линиям.

Сенатор от Демократической партии Элизабет Уоррен резко выразила протест против этого процесса, раскритиковав поправки как всего лишь «недостаточные компромиссы», в конечном итоге проголосовав против и заявив, что законопроект «еще не готов», утверждая, что у Сената есть другие приоритеты, помимо законодательства о криптовалютах.

После принятия законопроекта Скотт сказал членам комитета: «Это был один из самых поучительных и сложных процессов с тех пор, как я стал сенатором США. Время, проведенное в диалоге и взаимопонимании, невероятно велико». Он выразил уверенность, что обе стороны продолжат совместную работу по решению оставшихся вопросов.

Примечательно, что переход сенаторов Рубена Гальего и Анджелы Олсбрукс на сторону оппозиции сыграл ключевую роль в сегодняшнем принятии законопроекта. Оба принимали активное участие в двухпартийном процессе переговоров по законопроекту.

Однако оба дали понять, что голосование в комитете не означает поддержку со стороны всего Сената. Олсбрукс подчеркнула: «Мой сегодняшний голос — это голос за продолжение добросовестных переговоров; нам предстоит много работы». Она заявила, что если существующие опасения не будут урегулированы, она не будет продолжать поддерживать законопроект при голосовании в полном составе Сената. Галлего также указал, что его окончательное решение будет зависеть от дальнейших событий.

Эти заявления предвосхитили реальные трудности, с которыми законопроект столкнется в будущем.

Два основных препятствия: этические нормы и порог в 60 голосов.

Несмотря на сегодняшнее беспроблемное принятие, законопроект по-прежнему сталкивается со значительными препятствиями, прежде чем он сможет быть направлен президенту Трампу на подписание.

Первое препятствие — положения о конфликте интересов для государственных чиновников. Демократы установили это положение в качестве условия для поддержки голосования в Сенате в полном составе, требуя ограничения финансовых связей между высокопоставленными государственными чиновниками и криптовалютными компаниями. Однако это положение не было включено в текущее обсуждение. Сенатор-демократ Кирстен Гиллибранд неоднократно заявляла, что без этого положения законопроект не сможет получить необходимые 60 голосов для одобрения в Сенате в полном составе.

Белый дом занял жесткую позицию по этому вопросу. Советник Белого дома Патрик Витт заявил ранее в этом месяце на конференции Consensus Miami 2026, что любое положение, «направленное конкретно против президента», не будет принято. Глубокое участие Трампа в криптовалютной индустрии делает этот вопрос особенно чувствительным и оставляет очень мало места для компромисса между двумя партиями.

Второе препятствие — порог в 60 голосов в Сенате. В настоящее время республиканцы занимают всего 53 места в Сенате, а это значит, что законопроект должен быть поддержан как минимум 7 сенаторами-демократами. Однако эти голоса напрямую связаны с этическими положениями, против которых выступают республиканцы, что создает законодательный тупик.

В ответ на эту тупиковую ситуацию Коди Карбоне, глава лоббистской организации криптовалютной индустрии Digital Chamber, в интервью CoinDesk проанализировал ситуацию и предположил, что двухпартийное соглашение по этическим положениям, скорее всего, будет достигнуто до того, как законопроект будет включен в повестку дня Сената. Он пояснил: «Они вынесут законопроект на голосование только тогда, когда будут уверены, что у них есть 60 голосов». Проще говоря, лидер большинства в Сенате не будет рисковать вынесением на обсуждение потенциально провалившегося законопроекта; это основное правило политической игры.

Таким образом, в отрасли в целом ожидают, что окончательная версия этических положений будет определена в ходе закулисных переговоров, и к моменту фактического рассмотрения законопроекта в Сенате все ключевые спорные моменты должны быть урегулированы. Карбоне также отметил, что весь процесс должен быть завершен до августовского перерыва в работе Конгресса, иначе законопроект рискует не пройти законодательную процедуру в этом году. Этот график соответствует недавней оценке сенатора-демократа Кирстен Гиллибранд, которая также считает, что если законопроект не сможет продвинуться до летнего перерыва, его шансы на принятие в этом году значительно снизятся.

Кроме того, законопроект должен также учитывать опасения по поводу финансовых преступлений. Помимо этических положений, некоторые сенаторы-демократы по-прежнему выражают сомнения в том, сможет ли законопроект эффективно предотвратить использование криптовалют и технологий DeFi для финансовых преступлений. Положения, касающиеся правоохранительной деятельности, также являются одним из ключевых вопросов, которые необходимо решить в ходе последующих переговоров; в противном случае будет сложно заручиться достаточной поддержкой демократов.

Контратака традиционных финансовых институтов в последнюю минуту провалилась.

Кроме того, за неделю до голосования банковская индустрия США мобилизовалась против Закона CLARITY. Американская ассоциация банкиров (ABA) направила более 8000 писем в офисы Сената, предупреждая, что положения законопроекта о «доходности стейблкоинов» могут привести к массовому оттоку депозитов из традиционных банков в криптовалютную индустрию.

В окончательной версии законопроекта был принят компромисс, достигнутый сенатором Томом Тиллисом (республиканец) и сенатором Анджелой Олсбрукс (демократ) в начале мая: он запрещает компаниям, выпускающим стейблкоины, выплачивать пассивные проценты, аналогичные сберегательным счетам (то есть пользователи могут получать проценты, просто храня свои деньги), но разрешает вознаграждения, основанные на использовании (например, пользователи могут получать вознаграждения за торговлю, переводы или стейкинг).

Когда этот план был объявлен 4 мая, цена акций Circle подскочила почти на 20% за один день, отражая реакцию рынка на его результаты. Банковская индустрия считает, что этот компромисс слишком благоприятен для компаний, занимающихся стейблкоинами. Традиционные банки обеспокоены тем, что даже если пассивный доход будет запрещен, серая зона «вознаграждений за использование» все равно будет достаточной для привлечения значительного оттока депозитов, особенно от молодого поколения и технически подкованных пользователей.

Аналитик Bank of America Эбрахим Х. Пунавала в своем отчете в начале мая заявил, что, хотя он считает, что план в целом "в целом позитивен для банковской отрасли" и может снизить регуляторную неопределенность, Американская ассоциация банкиров (ABA) явно не согласна с этой оптимистичной оценкой, поэтому они активно мобилизовались перед голосованием.

Судя по сегодняшним результатам голосования и реакции рынка, последние лоббистские усилия банковской индустрии не увенчались успехом. Законопроект был принят без проблем 15 голосами против 9, а положения, касающиеся стейблкоинов, остались в первоначальном виде, что привело к росту цены акций Circle в день голосования, отражая уверенность рынка в том, что индустрия стейблкоинов сохранила решающее положение в этой законодательной борьбе.

Пропуск августа означает ожидание до 2030 года.

Криптовалютная индустрия, безусловно, выразила решительное одобрение этому голосованию. Саммер Мерсингер, генеральный директор Ассоциации блокчейна, назвала это «решающим моментом», заявив в своем заявлении: «Политика в отношении цифровых активов должна строиться на двухпартийной основе, и сегодняшнее голосование отражает растущее понимание того, что Америке нужны четкие правила игры». Она также отметила, что законопроект поможет потребителям получить доступ к соответствующим требованиям и инновационным финансовым продуктам, что принесет пользу потребителям и снизит зависимость американских пользователей от офшорных платформ.

Однако последующий законодательный процесс довольно сложен. Во-первых, версия, принятая банковским комитетом, должна быть объединена с версией, принятой комитетом Сената по сельскому хозяйству республиканской партией ранее в этом году. Затем объединенный законопроект будет направлен в Сенат для голосования, для принятия которого требуется 60 голосов.

После принятия законопроект должен быть повторно вынесен на голосование в Палате представителей. Ранее, в июле 2025 года, Палата представителей уже принимала аналогичную версию законопроекта, получив значительное количество голосов — 294 против 134, поэтому поддержка Палаты представителей относительно гарантирована. Если обе палаты согласятся с окончательной версией и завершат работу над законопроектом, Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC), Комиссия по торговле товарными фьючерсами (CFTC) и Министерство финансов получат право начать разработку правил реализации.

Предполагается, что весь процесс разработки правил продлится до 2027 года, при этом большинство сроков соблюдения требований, как ожидается, придется на период с 2027 по 2028 год. Другими словами, даже если законопроект будет успешно принят Конгрессом этим летом, криптовалютной индустрии, возможно, все равно придется ждать до 2027 года или позже, чтобы начать работу в рамках новой нормативной базы.

Кроме того, существует еще одно временное ограничение: если эта возможность будет упущена в августе, она может не представиться до 2030 года.

Вопрос о том, сможет ли законопроект «успешно пройти через Конгресс», сам по себе неясен, поскольку в повестке дня Сената осталось мало времени, приближаются летние каникулы и промежуточные выборы, что создает значительное давление на продвижение законопроекта. Сенаторы-республиканцы Синтия Ламмис и Берни Морено публично предупредили, что если законопроект не сможет продвинуться до августовских каникул в Конгрессе, следующее подходящее законодательное окно может появиться только в 2030 году, а это значит, что если летняя возможность будет упущена, криптовалютной индустрии, возможно, придется ждать еще несколько лет существенного законодательного прогресса.

Возможно, для американских операторов криптовалют, которые годами находились в «регуляторном чистилище», сегодняшнее голосование, завершившееся со счетом 15 к 9, представляет собой важнейшую веху на этом долгом законодательном пути, но впереди еще предстоит тяжелая борьба со временем.