Обратная сторона растущего фондового рынка: реструктуризация энергетического сектора, «короткое сжатие» биткоина и рыночное несоответствие.

Оригинальное название: Сбои в Персидском заливе меняют торговлю нефтью, стратегия принесла 1 миллиард долларов в биткоинах, короткие позиции оказались в тупике

Автор оригинала: Талха Чаудри, 1KONTO

Оригинальный перевод выполнен Пегги, BlockBeats.

Примечание редактора: На фоне ряда, казалось бы, «позитивных» сигналов рынок демонстрирует несколько противоречивую структуру: рост фондовых рынков, падение цен на нефть и снижение инфляционных ожиданий, при этом инвесторы начинают снова делать ставку на нарративы о «контролируемом конфликте» и «изменении политики». Однако более широкий взгляд показывает, что более глубокие противоречия никуда не исчезли.

С одной стороны, фонды активно игнорируют краткосрочные неопределенности и сосредотачивают свое внимание на потенциальном смягчении политики и технологических циклах, особенно на искусственном интеллекте; с другой стороны, структурные потрясения, вызванные проблемами с поставками энергоносителей, глобальными цепочками поставок и геополитическими играми, незаметно меняют долгосрочную траекторию спроса и цен.

Это разделение также очевидно между различными рынками: акции торгуются «ожидаемыми решениями», в то время как сырьевые товары и макроэкономические показатели по-прежнему отражают «нерешенные проблемы».

По мере того как разрыв между повествованием и реальностью увеличивается, реальный риск зачастую заключается не в уже обсужденных переменных, а в тех аспектах, которые рынок избирательно игнорирует.

Ниже приведён оригинальный текст:

Краткий обзор рынка

Рынок цифровых активов

В период с 6 по 12 апреля Strategy приобрела 13 927 биткоинов примерно за 1 миллиард долларов, при средней цене покупки 71 902 доллара за биткоин, в результате чего общее количество её активов достигло 780 897 BTC. Совокупная стоимость этих биткоинов составляет 59,02 миллиарда долларов, при средней цене 75 577 долларов за биткоин. Strategy всё ещё не хватает 19 103 биткоинов до достижения целевого показателя в 800 000.

Средства для этой покупки поступили от продажи компанией 10 миллионов своих бессрочных привилегированных акций Stretch (STRC) посредством аукциона по рыночной цене (ATM), без продажи акций STRF, STRK, STRD или MSTR. Стоит отметить, что после изменений в правилах в марте объем предложения STRC достиг одного из самых высоких исторических уровней.

Этот шаг был предпринят после того, как компания сообщила о нереализованном убытке в размере 14,46 миллиарда долларов по цифровым активам в первом квартале 2026 года. Тем временем, спотовый биткоин-ETF зафиксировал чистый приток средств в размере 786 миллионов долларов за одну неделю, а цена биткоина ненадолго преодолела отметку в 70 000 долларов, прежде чем упасть примерно до 71 000 долларов на фоне геополитической напряженности, вызванной срывом переговоров в выходные и объявлением военно-морской блокады 13 апреля.

Макроэкономика

Значительное увеличение трафика танкеров с сырой нефтью, направляющихся к побережью Мексиканского залива США, свидетельствует о быстрой перестройке мировой торговли нефтью для преодоления последствий ситуации на Ближнем Востоке. Судоходные и аналитические компании отмечают, что количество судов, прибывающих в США для погрузки сырой нефти и ее перевалки на испытывающие дефицит предложения европейские и азиатские рынки, значительно превышает нормальный уровень.

В условиях ограничений на судоходство в Ормузском проливе и сотен судов, занимающихся погрузкой энергоносителей, покупатели переориентируют свои цепочки поставок на Соединенные Штаты, даже если это означает обход Африки и использование более длинных морских маршрутов. Этот сдвиг еще больше укрепляет роль США как «маргинального поставщика» и «аварийного стабилизатора» в глобальной энергетической системе.

Некоторые комментаторы рассматривают эту тенденцию как сдвиг в геополитическом ландшафте — ослабление влияния Ирана; это также связано с логистикой и производственными мощностями, включая расширение доступа к портам побережья Мексиканского залива. Однако здесь также действуют макроэкономические компромиссы: с одной стороны, увеличение экспорта США помогает смягчить резкий рост мировых цен на нефть и улучшить платежный баланс; с другой стороны, внутренние потребители по-прежнему будут испытывать давление со стороны растущих цен на бензин, что, хотя и делает США нетто-экспортером нефти и более устойчивыми к предыдущим нефтяным шокам, все же создает потенциальные политические и экономические риски.

Фондовый рынок

Американские акции росли вторую сессию подряд, поскольку инвесторы на фоне возросшей геополитической неопределенности предпочли «игнорировать риск» и вместо этого сделали ставку на потенциальное соглашение между США и Ираном. Индекс S&P 500 вырос на 1,18%, всего на 1% от своего 52-недельного максимума; индекс Dow Jones Industrial Average прибавил 0,66%; а индекс Nasdaq Composite поднялся на 1,96%, чему способствовали акции технологических компаний, особенно хорошо показали себя Oracle, NVIDIA и Palantir Technologies.

Рыночные настроения также улучшились благодаря более низкому, чем ожидалось, индексу цен производителей (PPI) за март. Тем временем цены на нефть резко упали: WTI снизилась примерно на 7%, а нефть марки Brent — примерно на 4%.

Финансовые результаты показали смешанную динамику: цена акций Wells Fargo снизилась из-за более слабых, чем ожидалось, показателей прибыли, в то время как цена акций JPMorgan Chase немного упала, несмотря на более высокие, чем ожидалось, показатели прибыли, поскольку компания снизила прогноз по чистому процентному доходу.

Кроме того, на рынке ходили слухи о слиянии United Airlines и American Airlines, но считалось, что это столкнется с серьезным антимонопольным контролем, несмотря на продолжающийся рост цен на акции обеих компаний.

NVIDIA продолжила демонстрировать уверенный рост, в первую очередь благодаря высокому спросу на чипы для искусственного интеллекта, запуску квантовой модели Изинга с открытым исходным кодом и увеличению капитальных вложений со стороны крупных технологических компаний; компания также опровергла слухи о поглощении со стороны производителя ПК.

Федеральная резервная система и Казначейство США

Министр финансов США Скотт Бессент заявил, что уверен в дальнейшем снижении базовой инфляции в этом году, что даст Федеральной резервной системе возможность снизить процентные ставки. Однако он также понимает, что политикам было бы разумно дождаться более четких сигналов относительно экономических последствий войны с Ираном, прежде чем предпринимать какие-либо действия.

Данные показывают, что общая инфляция в марте выросла на 0,9% в месячном исчислении, в то время как цены производителей выросли на 0,5%, в основном за счет энергоносителей; однако базовая инфляция была значительно менее выраженной, составив всего 0,2% и 0,1% соответственно. Он отметил, что снижение доходности казначейских облигаций США и цен на нефть после прекращения огня свидетельствует о снижении инфляционных ожиданий.

В настоящее время Федеральная резервная система склоняется к сохранению процентных ставок без изменений, в то время как политическая неопределенность также растет: срок полномочий Джерома Пауэлла истекает в мае, а утверждение кандидатуры Кевина Уорша может быть отложено из-за расследования в отношении сенатора Тома Тиллиса по поводу перерасхода средств в здании Федеральной резервной системы.

Геополитика

Соединенные Штаты и Иран пытаются в ближайшие дни назначить второй раунд мирных переговоров, возможно, с возвращением в Пакистан, с целью достижения прогресса до истечения срока действия нынешнего соглашения о прекращении огня на следующей неделе. Иран также рассматривает возможность временной приостановки судоходства через Ормузский пролив для снижения напряженности.

Хотя переговоры в Исламабаде не принесли существенных результатов, и дипломатия продолжается, Соединенные Штаты начали вводить морскую блокаду Ормузского пролива, ограничивая экспорт иранской нефти и предупреждая о перехвате или изменении курса судов, связанных с иранскими портами, при этом разрешая проход нейтральным судам. Рыночный оптимизм в отношении перспектив соглашения привел к снижению цен на нефть и росту фондовых рынков.

Конфликт нанес ущерб региональной энергетической инфраструктуре, нарушил глобальные цепочки поставок и привел к росту цен на топливо. Международное энергетическое агентство предупредило, что мировой спрос на нефть может впервые с 2020 года снизиться за год. Тем временем Швейцария предложила дипломатическую поддержку, Израиль продолжает операции против «Хезболлы» в Ливане, а США и Иран по-прежнему значительно расходятся во мнениях по ядерному вопросу — США предложили долгосрочный мораторий, в то время как Иран предпочитает более короткий.

Наша точка зрения

Настоящим сигналом к снижению стоимости биткоина может стать отрицательная процентная ставка по кредитам, а не отметка в 76 000 долларов.

Сопротивление биткоина в районе 76 000 долларов может быть не таким значительным, как предполагает рынок. Более примечательна внесетевая структура: на рынке деривативов отрицательные ставки финансирования наблюдаются уже 46 дней подряд, что означает, что трейдеры «платят за короткие продажи» в течение длительного периода. Это крайне редкое явление на обычно бычьем рынке.

В последний раз столь однобокие настроения наблюдались после обвала FTX, когда крайний пессимизм совпал с дном цикла. Конечно, это не означает, что история просто повторится; макроэкономические условия, регулирование и факторы ликвидности по-прежнему влияют на рынок. Однако несомненно, что в настоящее время короткие позиции значительно перегружены.

Реальный риск может заключаться не в дальнейшем снижении цен, а скорее в возможности того, что даже незначительное позитивное развитие событий может вынудить продавцов на понижение ликвидных позиций закрыть их в условиях низкой ликвидности, что потенциально может спровоцировать резкое повышение цен.

Шок, вызванный ситуацией в Персидском заливе, может утихнуть, но часть спроса на нефть может исчезнуть навсегда.

Рынки часто рассматривают сбои спроса как краткосрочное явление, но исторический опыт показывает, что серьезные шоки предложения часто приводят к долгосрочным последствиям.

Когда цены резко растут и возникает дефицит предложения, авиакомпании выводят из эксплуатации неэффективные самолеты, промышленные потребители корректируют свои производственные процессы, жители и предприятия меняют свои потребительские привычки, а правительства ускоряют диверсификацию источников энергии. Эта «пассивная экономия» часто перерастает в «структурное снижение спроса».

Это создает ключевой риск второго порядка: когда предложение в регионе Персидского залива восстановится, это восстановление может опередить восстановление спроса. В результате ослабление спотовой ситуации может привести к переоценке на финансовых рынках — сужению спредов, росту запасов, снижению рентабельности переработки и осознанию производителями того, что часть спроса, созданного во время кризиса, была безвозвратно утрачена.

Восстановление ключевых цепочек поставок — это уже не проверка лозунгов, а проверка их реализации.

Восстановление цепочек поставок в сфере электрификации, обороны и передового производства ускоряется, но одной лишь "срочности" недостаточно для решения проблемы.

Ключевые звенья цепочки поставок, такие как переработка редкоземельных элементов, ключевых металлов и магнитов, по-прежнему в значительной степени сосредоточены в Китае, что выявляет уязвимость западных цепочек поставок в условиях, когда стратегическая зависимость неприемлема. Создание перерабатывающих мощностей во Франции и расширение производственных мощностей в Оклахоме такими компаниями, как USA Rare Earth, демонстрируют четкое направление; участие правительства также свидетельствует о том, что «репатриация» смещается от вопросов стоимости к вопросам безопасности и устойчивости.

Настоящая проблема заключается в реализации: эффективные процессы утверждения, долгосрочное финансирование, квалифицированная рабочая сила и стабильный спрос со стороны конечных потребителей — все это крайне важно. Если эти фундаментальные условия не могут быть выполнены одновременно, перенос цепочки поставок, скорее всего, останется дорогостоящей стратегической задумкой, а не действительно реализуемой промышленной возможностью.

Желаю вам успешной сделки!