Anthropic невзирая на обвал продвигает IPO: роуд-шоу может стартовать во вторник, оценка рискует снизиться еще на 20%

Несмотря на недавнюю серьезную распродажу акций компаний, связанных с ИИ, Anthropic решила выдержать давление рынка и продвигать первичное публичное размещение (IPO). Это масштабное размещение станет прямой проверкой готовности публичного рынка принимать риски и оценивать передовые активы в сфере ИИ.

Согласно последнему отчету The Wall Street Journal, на прошлой неделе инвесторы ожидали целевую оценку Anthropic на уровне около 1,5 трлн долларов, но после резкого падения акций ИИ-компаний некоторые крупные инвесторы теперь хотят снизить целевую оценку. В настоящее время руководство компании уже встретилось с банкирами Goldman Sachs и Morgan Stanley, чтобы обсудить окончательное согласование диапазона оценки.

Bloomberg 6 ноября со ссылкой на осведомленные источники сообщил, что некоторые потенциальные инвесторы обсуждали снижение оценки примерно до 1,2–1,3 трлн долларов, а некоторые даже рассматривали уровень до 1,1 трлн долларов.

В отчете говорится, что Anthropic запланировала встречи с ключевыми инвесторами на этой неделе с целью начать торги акциями в четверг или пятницу следующей недели. Компания все еще может отложить определение целевой оценки в ожидании более благоприятных рыночных условий, но это может вызвать панику на рынке.

Прогресс и окончательное ценообразование этого IPO не только определят объем привлеченных средств самой Anthropic, но и станут ориентиром для оценки всей цепочки ИИ-индустрии, напрямую влияя на переоценку рынком высоких капитальных затрат на ИИ-инфраструктуру и перспектив ее коммерциализации.

Стремление выйти на биржу до Дня благодарения, ожидания по оценке под давлением

График IPO Anthropic вступил в критическую фазу.

Согласно отчету Bloomberg, в соответствии с правилами, после публичной подачи проспекта 26 октября Anthropic может начать роуд-шоу IPO не ранее 10 ноября. Если все пойдет гладко, компания планирует завершить ценообразование на неделе 16 ноября с целью выйти на Nasdaq до Дня благодарения в США (26 ноября) под тикером «ANT».

Однако экстремальная волатильность рынка сделала оценку центральным предметом переговоров. Несколько месяцев назад на рынке обсуждалась оценка около 2 трлн долларов, но теперь Anthropic почти наверняка придется согласиться на значительно более низкую оценку. Bloomberg 6 ноября со ссылкой на осведомленные источники сообщил, что некоторые потенциальные инвесторы обсуждали снижение оценки примерно до 1,2–1,3 трлн долларов, а некоторые даже рассматривали уровень до 1,1 трлн долларов.

Для инвестиционных банков стратегия ценообразования имеет решающее значение. Если цель будет слишком высокой, это может подорвать спрос инвесторов и привести к падению цены акций; если диапазон будет слишком низким, компанию и банкиров обвинят в «дешевой распродаже». На практике банкиры иногда поощряют компании предлагать диапазон цен немного ниже ожидаемого, чтобы позже повысить цену, ссылаясь на высокий спрос инвесторов. Ожидается, что документы, которые будут поданы на этой неделе, подробно опишут количество акций и цену, а также могут раскрыть известных инвесторов, уже зафиксировавших подписку по цене IPO.

Двойное давление политики и рынка, переоценка ИИ-сектора

Проблемы, с которыми сталкивается IPO Anthropic, связаны не только с расхождениями во мнениях инвесторов относительно ее собственной оценки, но и с изменением склонности к риску во всей цепочке ИИ-индустрии. После промежуточных выборов в США к власти пришли скептики ИИ, предложившие мораторий, который может замедлить развитие центров обработки данных в США, что привело к однодневному испарению 2,5 трлн долларов рыночной стоимости компонентов индекса Nasdaq Composite.

Волатильность рынка подтолкнула индекс волатильности CBOE (VIX) выше 25, а временами и выше 28. Старший стратег Renaissance Capital Мэтт Кеннеди отметил, что при VIX выше 25 компании обычно рассматривают возможность отложить IPO. Кроме того, растет обеспокоенность инвесторов по поводу огромных инвестиций в ИИ и отсутствия ясности относительно потенциальной отдачи; конкурент Anthropic, OpenAI, в последнем раунде финансирования привлек менее половины первоначальной цели, а оценка оказалась ниже целевого уровня в 1,25 трлн долларов.

Однако впоследствии рынок продемонстрировал определенную стабилизацию. Отскок индексов S&P 500 и Philadelphia Semiconductor Index, а также снижение VIX могут придать Anthropic дополнительную уверенность для продолжения листинга. Мэтт Кеннеди считает, что IPO Anthropic отличается от обычных размещений, и текущая рыночная среда, возможно, недостаточна, чтобы заставить компанию отложить листинг, но инвесторы могут предъявлять более высокие требования к дисконту и оценке.

Высокие темпы роста замедляются, инвесторы фокусируются на вычислительных затратах

Еще один ключевой аспект спора об оценке — сможет ли Anthropic доказать, что рост ее выручки достаточен для поддержания огромной оценки IPO. Согласно проспекту, выручка Anthropic в третьем квартале достигла 16,956 млрд долларов, увеличившись на 1127% в годовом исчислении. Однако признаки замедления роста уже проявились: квартальный темп роста снизился до 47%, что значительно ниже 144% во втором квартале.

Прибыльность также находится под давлением. В третьем квартале операционный убыток Anthropic составил 567 млн долларов, чистый убыток — 23,291 млрд долларов. Переход к убытку в основном связан с краткосрочными затратами на вычислительные мощности в размере около 5 млрд долларов, а также неденежными расходами около 2 млрд долларов, связанными с программой софинансирования пожертвований сотрудников. Еще большее беспокойство рынка вызывает то, что раскрытые обязательства по закупке вычислительных мощностей и инфраструктуре в сумме достигают 895,4 млрд долларов.

По сообщению Reuters, инвесторы в настоящее время ожидают данных о выручке Anthropic за октябрь, надеясь определить, сможет ли компания переломить недавнюю тенденцию замедления роста. Показатели выручки, использование корпоративными клиентами и способность контролировать вычислительные затраты станут ключевыми индикаторами, за которыми инвесторы будут следить во время роуд-шоу.

Объем привлечения может стать рекордным, отраслевое значение подчеркивается

Как одна из первых компаний, специализирующихся на разработке передовых моделей ИИ и пытающихся выйти на публичный рынок, масштаб и ценообразование размещения Anthropic станут важным ориентиром для всей ИИ-индустрии.

Рынок внимательно следит за тем, сможет ли IPO Anthropic сравниться с рекордными показателями SpaceX Илона Маска. Ранее SpaceX провела размещение с оценкой около 1,77 трлн долларов и привлекла от 75 млрд до 86,2 млрд долларов. По сообщению Reuters, объем размещения Anthropic может достичь 100 млрд долларов.

Под руководством Goldman Sachs и Morgan Stanley, при участии еще 20 банков в этом сверхмасштабном IPO, фактический уровень подписки даст четкий сигнал: какую премию публичный рынок готов платить за долгосрочный потенциал роста передовых ИИ-компаний после значительной коррекции акций ИИ-сектора.

Предупреждение о рисках и отказ от ответственности

Рынок сопряжен с рисками, инвестиции требуют осторожности. Данная статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией и не учитывает конкретные инвестиционные цели, финансовое положение или потребности отдельных пользователей. Пользователям следует самостоятельно оценить, соответствуют ли любые мнения, взгляды или выводы, содержащиеся в данной статье, их конкретной ситуации. Инвестирование на основе данной статьи осуществляется на собственный риск.