WGC понизил годовой прогноз роста инвестиционного спроса на золото до 200 тонн, закупки центробанков ускорились, запасы ETF достигли рекорда

Согласно последнему отчету WGC «Тенденции мирового спроса на золото» за третий квартал 2026 года, общий мировой спрос на золото (включая внебиржевые сделки) в третьем квартале снизился на 1% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, до 1369 тонн, что практически соответствует рекордному уровню 2025 года.

В то же время закупки золота мировыми центробанками в третьем квартале резко выросли до 321 тонны, увеличившись на 42% в годовом исчислении, что стало самым высоким квартальным показателем с четвертого квартала 2024 года. Это побудило WGC повысить годовой прогноз закупок центробанков как минимум до уровня 2025 года.

После достижения исторического максимума в 5595 долларов за унцию в январе этого года цена золота с тех пор упала примерно на 29% из-за роста цен на нефть, вызванного войной в Иране, и усиления ожиданий повышения процентных ставок. Сохранение высоких цен в сочетании с макроэкономическими неблагоприятными факторами заметно снизило готовность розничных инвесторов и потребителей покупать золото, тогда как стратегический спрос со стороны институциональных инвесторов и центробанков демонстрирует большую устойчивость и становится важной силой, поддерживающей цены на золото.

Закупки центробанков ускоряются, лидируют Китай и Польша

В третьем квартале мировые центробанки осуществили чистые закупки золота в объеме 321 тонны, что значительно превышает средний квартальный показатель за последние пять лет и на 8% больше, чем во втором квартале. С начала года чистые закупки центробанков достигли 675 тонн, увеличившись на 6% в годовом исчислении и немного превысив уровень аналогичного периода прошлого года.

Среди опубликованных данных о закупках Народный банк Китая увеличил запасы на 63 тонны за квартал, став крупнейшим раскрытым покупателем; Национальный банк Польши увеличил запасы на 40 тонн, заняв второе место. На эти два центробанка в совокупности пришлось около 86% раскрытых чистых закупок за квартал. Казахстан и Узбекистан увеличили запасы на 14 тонн каждый, и это единственные другие центробанки, чьи квартальные закупки превысили 5 тонн. Россия стала единственным крупным продавцом за квартал, продав в общей сложности 19 тонн.

Примечательно, что около 63% от общего объема закупок центробанков в третьем квартале пришлось на нераскрытые покупки, что продолжает рыночную тенденцию, наблюдаемую с 2022 года. Старший рыночный стратег WGC Джон Рид отметил, что снижение цен на золото в третьем квартале по сравнению с предыдущим периодом могло побудить некоторые центробанки увеличить закупки; для центробанков, ожидающих ослабления доллара, укрепление доллара, наоборот, повысило привлекательность конвертации резервов в золото.

«Если вы считаете, что доллар в долгосрочной перспективе ослабнет, а ваши краткосрочные казначейские облигации США подходят к погашению и требуют реинвестирования, то вы, возможно, захотите использовать эти относительно дорогие доллары для покупки золота», — сказал Рид.

Учитывая, что показатели третьего квартала превзошли ожидания, а данные второго квартала были незначительно пересмотрены в сторону повышения, WGC повысил годовой прогноз закупок центробанков как минимум до 848 тонн, что соответствует фактическому объему закупок 2025 года. Старший аналитик WGC по региону EMEA Кришан Гопаул заявил: «В этом году общий объем закупок центробанков может превысить прошлогодний».

Физические золотые ETF вернулись к чистому притоку, запасы достигли исторического максимума

На фоне ослабления розничного спроса институциональный спрос на золото через ETF, напротив, усилился, став заметным ярким моментом квартала.

В третьем квартале мировые физические золотые ETF зафиксировали чистый приток в размере 211 тонн, полностью компенсировав отток второго квартала, что привело к росту общих мировых запасов до исторического максимума в 4256 тонн. Соответствующий квартальный чистый приток средств составил около 31 миллиарда долларов, также установив исторический рекорд.

Европейские фонды лидировали в росте за квартал с чистым притоком 92 тонны, что стало крупнейшим квартальным приростом с первого квартала 2022 года. Опасения по поводу бюджетной устойчивости, инфляции и рынка суверенных облигаций повысили привлекательность золота как инструмента хеджирования. Британские фонды показали чистый приток 53 тонны, французские, немецкие и швейцарские — 16, 13 и 9 тонн соответственно. Золотые ETF в Северной Америке в третьем квартале зафиксировали чистый приток 81 тонну, полностью преодолев слабую динамику первой половины года. В Азии третий квартал подряд наблюдался чистый приток в размере 34 тонн, при этом китайский рынок оставался основным драйвером регионального роста: ослабление внутреннего фондового рынка и снижение доходности государственных облигаций повысили относительную привлекательность золота.

WGC отметил, что, несмотря на значительный рост доходности облигаций, укрепление доллара и снижение индекса геополитических рисков, спрос на ETF оставался высоким, «что указывает на то, что опасения по поводу бюджетной устойчивости и более широкая неопределенность в определенной степени компенсировали негативное влияние роста альтернативных издержек владения золотом».

Спрос на слитки и монеты упал до четырехлетнего минимума

В отличие от спроса на ETF, интерес розничных инвесторов к физическому золоту заметно снизился. В третьем квартале мировой спрос на золотые слитки и монеты снизился на 19% в годовом исчислении, до 268 тонн, что стало самым низким квартальным показателем почти за четыре года.

WGC объясняет это ослабление сочетанием нескольких факторов: цены на золото в третьем квартале в целом колебались в диапазоне без четкой тенденции; рынок ожидал, что процентные ставки в США останутся высокими дольше; рост фондового рынка также отвлек часть средств.

В региональном разрезе Китай стал одним из немногих крупных рынков, где спрос вырос: спрос на слитки и монеты увеличился на 7% в годовом исчислении, до 79 тонн, а с начала года совокупный спрос достиг 393 тонн, установив исторический рекорд. Индия показала наибольшее снижение в мире: спрос в третьем квартале резко упал на 40% в годовом исчислении, до 55 тонн, что составило около 60% мирового годового снижения. Важными причинами стали перенос праздников и переход части инвесторов на цифровое золото.

В США спрос на слитки и монеты в третьем квартале снизился на 40% в годовом исчислении, до 8 тонн, достигнув квартального минимума с четвертого квартала 2019 года; в Европе спрос упал на 31% в годовом исчислении, до 20 тонн, причем особенно заметное снижение наблюдалось в Швейцарии, где спрос сократился почти вдвое. В Иране из-за продолжающейся войны, нарушающей повседневную жизнь, часть населения была вынуждена продавать слитки и монеты, в результате чего спрос снизился на 51% в годовом исчислении.

Несмотря на слабые квартальные показатели, с начала года мировой спрос на слитки и монеты все еще достиг 1053 тонн, что является самым высоким уровнем за аналогичный период с 2013 года, что объясняется высокой базой, сформированной сильным спросом в начале года.

Спрос на ювелирные изделия достиг исторического минимума для этого периода, высокие цены продолжают давить на потребление

Высокие цены наиболее сильно ударили по рынку ювелирных изделий. В третьем квартале мировое потребление ювелирных изделий снизилось на 17% в годовом исчислении, до 313 тонн, что не только ниже уровня аналогичного периода прошлого года, но даже ниже 331 тонны в третьем квартале 2020 года под влиянием пандемии COVID-19, установив исторический минимум для третьего квартала за всю историю статистики WGC.

Потребление ювелирных изделий в Китае снизилось на 22% в годовом исчислении, до 66 тонн, а с начала года совокупное потребление упало на 27%, до 202 тонн. Потребление ювелирных изделий в Индии снизилось на 20% в годовом исчислении, до 100 тонн; внутренние цены на золото выросли примерно на 45% в годовом исчислении, что значительно снизило покупательную способность потребителей, а перенос праздников также отложил часть спроса на четвертый квартал.

Во всех основных регионах потребление снизилось в годовом исчислении: в США — на 18%, до 21 тонны, в Европе (без учета СНГ) — на 11%, до 11 тонн, на Ближнем Востоке — на 22%, до 26 тонн, а во Вьетнаме падение было самым значительным — 39%.

Разрыв между объемом потребления в тоннах и его стоимостью стал характерной чертой квартала. Несмотря на то, что объем спроса в тоннах достиг исторического минимума для этого периода, мировая стоимость потребления ювелирных изделий в третьем квартале все же выросла на 2% в годовом исчислении, до 43 миллиардов долларов. С начала года мировая стоимость потребления ювелирных изделий выросла на 15% в годовом исчислении, приблизившись к 130 миллиардам долларов. WGC ожидает, что сохранение высоких цен продолжит оказывать давление на объем потребления ювелирных изделий в четвертом квартале, и потребители, скорее всего, продолжат выбирать изделия меньшего веса и более низкой пробы.

Добыча золота достигла квартального рекорда, предложение остается ограниченным

Что касается предложения, добыча золота в третьем квартале выросла на 3% в годовом исчислении, до 1071 тонны, установив исторический рекорд для третьего квартала; однако из-за снижения предложения вторичного золота на 8% в годовом исчислении, до 314 тонн, и продолжающегося сокращения чистого хеджирования производителей общее предложение золота все же немного снизилось на 1% в годовом исчислении, до 1369 тонн.

Страны с наиболее заметным ростом добычи включают Канаду (рост на 22% в годовом исчислении), Индонезию (рост на 21%) и Чили (рост на 19%), что в основном обусловлено недавним вводом в эксплуатацию новых рудников и улучшением содержания руды. В Намибии, Турции и Австралии добыча снизилась из-за изменения порядка отработки или снижения содержания руды.

WGC отмечает, что предложение вторичного золота слабо реагирует на текущие высокие цены. Средняя цена золота в третьем квартале снизилась на 5% по сравнению с предыдущим кварталом, и предложение вторичного золота соответственно сократилось, однако рост цен на энергоносители, ускорение инфляции и усиление безработицы пока не привели к массовой продаже золота потребителями из-за финансовых трудностей.

На весь год WGC ожидает, что, хотя добыча золота, вероятно, снова достигнет годового исторического максимума, низкое предложение вторичного золота частично нивелирует этот рост, что приведет к небольшому снижению общего предложения золота за год.