DeepSeek привлекает миллиарды: институты борются за последний входной билет, самый ранний листинг ожидается в следующем году

Лян Вэньфэн из DeepSeek. Изображение сгенерировано ИИ

Автор: Гу Линъюй

Редактор: Су Ян

22 октября СМИ сообщили, что новый раунд финансирования DeepSeek завершён. Tencent Technology узнала от нескольких участников этого раунда, что он близится к завершению, но ещё не закрыт полностью: несколько институциональных инвесторов продолжают бороться за последнюю возможность войти в капитал.

Некоторые представители институтов заявили, что в ближайшее время ещё встретятся с Лян Вэньфэном для обсуждения. Конкретные финансовые условия и список инвесторов могут измениться.

Tencent Technology узнала, что DeepSeek запустила второй раунд финансирования в середине июля с первоначальной целью 50 млрд юаней. В сентябре компания разослала некоторым инвесторам основные условия сделки (term sheet), изначально планируя завершить раунд к концу сентября. Затем целевой объём был снова увеличен, и сейчас он приближается к 100 млрд юаней. После расширения объёма финансирования оценка до инвестиций осталась на уровне около 500 млрд юаней.

01 Объём финансирования удваивается, промышленный капитал ускоряет вход

Согласно информации, полученной Tencent Technology, предполагаемые суммы инвестиций от новых и старых акционеров будут примерно равны, а CATL (Contemporary Amperex Technology Co. Limited) станет одним из крупнейших инвесторов этого раунда. Действующие акционеры первого раунда, такие как IDG Capital, Lisi Capital и Shixiang Capital, также продолжают участвовать. Среди новых инвесторов — Stone Creek Capital, SMIC Juyuan, CPE Yuanfeng, Legend Capital, Geely, а также один телекоммуникационный оператор и известная интернет-компания.

Среди новых институтов несколько имеют промышленное происхождение. Stone Creek Capital инициирован совместной инвестиционной командой Zhaoyi Innovation, Legend Capital — инвестиционная платформа Legend Holdings, а Geely — автопроизводитель. Обычно считается, что при отборе участников второго раунда Лян Вэньфэн отдаёт предпочтение промышленному капиталу для усиления взаимодействия по всей цепочке.

Что касается направления средств, ранее СМИ сообщали, что DeepSeek наращивает инвестиции в строительство ИИ-центров обработки данных и разрабатывает больше open-source моделей для внутреннего и международного рынков. В настоящее время компания публично не раскрывала конкретные цели и пропорции распределения средств этого раунда.

Человек, участвовавший в обеих сделках, рассказал Tencent Technology, что этот раунд финансирования в основном возглавляют государственные и промышленные инвесторы. По сравнению с предыдущим раундом ещё одно заметное изменение — «увеличился капитал с чжэцзянскими корнями».

Представитель нового промышленного инвестора этого раунда сообщил Tencent Technology, что первый раунд DeepSeek прошёл слишком быстро, и у них не было возможности для переговоров; однако ко второму раунду рынок уже стремился участвовать. Он отметил, что инвестиционные возможности в такие проекты по своей природе редки. В то же время, хотя объём финансирования DeepSeek велик, структура и условия сделки относительно стандартны, и сложность операций несопоставима с M&A-проектами, требующими разделения или реструктуризации. По его мнению, по сравнению с более ранними проектами сложность принятия решения об инвестировании в DeepSeek ниже, «потому что есть консенсус».

В апреле 2026 года DeepSeek запустила первый внешний раунд финансирования с момента основания, завершив сделку к концу июня. Согласно ранее полученной Tencent Technology информации, первый раунд составил около 51 млрд юаней, из которых Лян Вэньфэн лично вложил около 20 млрд юаней.

Если второй раунд в итоге завершится на уровне около 100 млрд юаней, суммарный объём двух раундов DeepSeek достигнет примерно 150 млрд юаней. Интервал между закрытием первого раунда и приближением к завершению второго составляет всего около четырёх месяцев.

02 Подготовка к листингу и финансирование идут параллельно

Tencent Technology узнала, что DeepSeek выбрала CITIC Securities для сопровождения подготовки к листингу, планируя выйти на Шанхайскую биржу научно-технических инноваций (STAR Market) с целью завершить размещение как можно раньше в 2027 году.

Несколько участников финансирования DeepSeek оптимистично оценивают перспективы листинга и ожидают, что он состоится в 2027–2028 годах.

Публичные отчёты также указывают, что DeepSeek продвигает соответствующую подготовку. Ранее Caijing сообщало, что с конца августа компания контактировала с несколькими инвестиционными банками, планируя подать заявку на листинг уже в конце 2026 года с целью размещения в 2027 году. Другие зарубежные СМИ со ссылкой на осведомлённые источники писали, что DeepSeek ускоряет сроки первичного публичного размещения, стремясь выйти на биржу в Шанхае в начале следующего года.

Одновременно с расширением финансирования растёт и коммерциализация DeepSeek. В сентябре СМИ сообщили, что годовой темп выручки в пересчёте на год (run rate) достиг 1 млрд долларов США. По данным осведомлённых источников Tencent Technology, этот показатель продолжает быстро расти.

В рамках второго раунда финансирования DeepSeek также провела встречу для общения с инвесторами. В ходе неё Лян Вэньфэн ответил на вопросы, связанные с дью-дилидженс и листингом. Для институтов, участвующих в раунде, основой для инвестиционного решения служат возможности моделей, прогресс коммерциализации и ожидания по листингу.